Universität Zürich Diplomarbeit Shareholder Activism von Schweizer ...

Abbildung 8: Die vier Kontrollkräfte der ManagementdisziplinierungQuelle: Haid (1997), S. 22-236.3 Beziehungen zwischen den KontrollkräftenBis zum heutigen Datum gibt es wenige Untersuchungen, die die Zusammenhänge derverschiedenen Kräfte genauer analysieren. Es lässt sich jedoch vermuten, dass dieeinzelnen Kräfte jeweils in einem substitutionalen oder in einem komplementären Zusammenhangstehen.Shivdasani findet in seinen Studien empirische Evidenz für eine komplementäre Beziehungzwischen der Existenz von grossen Aktionären, institutionelle wie private, und einemaktiven Market for Corporate Control. 206 Auch Agrawal und Knoeber schliessenaufgrund ihrer Ergebnisse auf einen komplementären Zusammenhang. 207 Diese Ergebnissedürfen allerdings nicht ohne Anpassung auf den Zusammenhang zwischenShareholder Activism von Pensionskassen und dem Market for Corporate Controlübertragen werden.Es erstaunt intuitiv nicht, dass ein aktiver Market for Coporate Control in komplementäremZusammenhang mit grossen Aktionären steht. Bedarf doch der Market for CorporateControl per Definition einer Stimmenmehrheit, die meistens auch eine Kapitalmehrheitbedeutet. Ein weiterer Grund für einen solchen komplementären Zusammen-206 vgl. hierzu Shivdasani (1993), S. 167-198207 vgl. hierzu Agrawal, Knoeber (1998), S. 219-23957