Universität Zürich Diplomarbeit Shareholder Activism von Schweizer ...

eholder Activism auf das Management und die Geschäftspolitik Einfluss genommen,kommt es bei einer unfreundlichen Unternehmensübernahme meistens zu personellenKonsequenzen. Dies sind tiefere Einschnitte in die Organisation einer Unternehmung.Vor diesem Hintergrund lässt sich Shareholder Activism durchaus als theoretischesSubstitut zum Market for Corporate Control bezeichnen. Ob Shareholder Acitvism allerdingswirksamer, gleich wirksam oder weniger wirksam ist als der Market for CorporateControl, lässt sich nicht abschliessend beantworten. 214Aus praktischer Sicht gibt es Stimmen, die die Effektivität von beiden Disziplinierungsmechanismenanzweifeln oder unterstützen. 215 Es kann somit unterstützendes Materialfür die These gefunden werden, dass Shareholder Activism als praktisches Substitutfür einen nicht funktionierenden Market for Corporate Control bezeichnet werden kannund als subsidiärer Disziplinierungsmechanismus wirkt, wenn der Market for CorporateConrol durch die Unternehmen gehemmt wird.Zusammenfassend können die Kontrollkräfte der Managementdisziplinierung nach ihrerWirkungsintensität und ihrem Zeitbezug in Abbildung 9 dargestell werden.Abbildung 9: Hierarchie der Kontrollkräfte der ManagementdisziplinierungQuelle: Eigene Darstellung6.4 Von einem markt- und transaktionsbasierten zu einem politischenCorporate-Governance-ModellIn einem mehrheitlich markt- und transaktionsbasierten Corporate-Governance-Modellwerden die zur Individualnutzenmaximierung neigenden Manager von Unternehmendurch die Institution des Marktes diszipliniert. Es sind in diesem Fall die in Abbildung 8214 vgl. hierzu auch Kaptiel 4.2 "Nutzen und Einfluss von Shareholder Activism"215 vgl. hierzu auch Kapitel 4.2 "Nutzen und Einfluss von Shareholder Activism" und Walsh, Kosnik (1993), S. 691-69659