SICHER UND MORGEN?

Abwertungswettläufe nicht
ausgeschlossen
Das Wirtschaftswachstum der Schwellen- und Entwicklungsländer
wird sich 2016 weiter abkühlen. Der
Transformationsprozess der chinesischen Wirtschaft
hin zu einem stärker konsum- und dienstleistungsorientierten
Wachstumsmodell führt dazu, dass Chinas
Wirtschaft in den kommenden Jahren nur noch
um fünf bis sechs, bestenfalls um 6,5 Prozent pro Jahr
wachsen wird. Zwischen 1991 und 2014 lag die jährliche
Wachstumsrate im Durchschnitt bei zehn Prozent.
Das geringere chinesische Wirtschaftswachstum drosselt
die Nachfrage nach Rohstoffen.
Für die rohstoffexportierenden Länder bedeutet dies
nicht nur ein geringeres Exportvolumen, sondern
zusätzlich auch fallende Rohstoffpreise. Damit sind
Einbrüche bei den Exporterlösen verbunden, die das
Wachstum abbremsen. Um dieser negativen Wirtschaftsentwicklung
entgegenzuwirken, werden viele
Schwellen- und Entwicklungsländer 2016 eine expan-
rungen
dieser Länder abgewertet. Die damit einhergehende
Verbesserung ihrer Exportchancen kann im
Rest der Welt ebenfalls geldpolitische Maßnahmen
zur Abwertung der eigenen Währungen nach sich ziehen,
was einen globalen Abwertungswettlauf auslösen
könnte.
Spekulations- und Kreditblasen werden
größer
Trotz der Leitzinserhöhung in den USA wird die welt-
len-
und Entwicklungsländern führt die expansive
heimischen Währung zu hohen, zum Teil sogar zwei-
-
in die Vermögensmärkte und bewirken dort Preis-
Spekulationsblasen weiter an. Wann und wo es dazu
kommt, lässt sich jedoch nicht vorhersagen, denn
Finanzmarktentscheidungen sind von zahlreichen
tische
Unterschätzung von Risiken oder die Überzeugung,
schlauer als der Markt zu sein).
führen zudem zu einem weiteren Anstieg der Verschuldung
von Staaten, Unternehmen und privaten
Haushalten. Parallel zu den Blasen an den Vermögensmärkten
bauen sich somit Kreditblasen auf. Sofern
eine Spekulationsblase platzen sollte, würde dies – so
wie bei der US-Immobilienblase und der Lehman-
Pleite 2008 – auch zu einem Platzen der Kreditblase
führen.
in Kombination mit einer globalen Überliquidität
dazu, dass die Volatilität an Aktien-, Devisen-, Wertpapier-
und Edelmetallmärkten weltweit zunehmen
wird.
Auswirkungen auf Europa und Österreich
Die bisher geschilderten Entwicklungen sind allesamt
globaler Natur und betreffen somit auch Europa bzw.
Österreich. Mit Blick auf die Eurozone gibt es ein stabilisierendes
und ein destabilisierendes Element. Der
Umstand, dass die Euro-Zone über eine gemeinsame
Sicherheitspolitische Jahresvorschau 2016 63