Thema Feuer: Heisse Variationen - Credit Suisse eMagazine ...

CREDIT SUISSE
Bulletin_4.05
52
Eine Beimischung von Rohstoffen zu einem
Port folio aus Aktien und Obligationen kann
also dessen Gesamtrisiko deutlich verringern.
Zum Beispiel kann bereits eine Beimischung
von fünf Prozent in einem solchen Portfolio bei
gleich bleibender Rendite die Volatilität um bis
zu ein Prozent verringern.
Rohstoffe sind an Infl ation gekoppelt
Die geringe Korrelation von Rohstoffen zu
Aktie n und Bonds hat dabei vor allem zwei
Ursachen. Zum einen reagieren Rohstoffe
anders als Aktien und Bonds auf unerwartete
Änderungen der Inflation. Während Aktien
und Bonds auf einen unerwarteten Anstieg
der Inflation eher negativ reagieren, weisen
Rohstoffe in solchen Situationen oftmals steigende
Renditen auf. Dies rührt vor allem
dahe r, dass Rohstoffe selbst eine Komponente
der Inflation darstellen. Eine gut differenzierte
Investition in Rohstoffe beinhaltet
daher auch eine gewisse Absicherung gegen
unerwartete Inflation.
Zweitens hängen die Rohstoffpreise eher
von den momentanen Angebots- und Nachfragebeziehungen
an den Märkten ab, während
die Renditen von Aktien und Bonds stark
von den Erwartungen bezüglich des zukünftigen
Unter nehmenserfolgs geprägt sind. So
weisen Aktien und Bonds gegen Ende der
Boom phase beispielsweise in Erwartung einer
rückläufigen Wirtschaftsentwicklung oftmals
bereits sinkende Renditen auf, während die
Rohstoffpreise in der gleichen Konjunkturphase
immer noch stark ansteigen. Im Zusammenspiel
all dieser Faktoren gründet die
gerin ge Korrela tion zwischen Rohstoffen und
klassischen Anlageklassen und somit auch
das Potenzial von Rohstoffen, das Risiko klassisch
aufgebauter Aktien- und Obligationenportfolios
zu mindern.
Risikotoleranz bestimmt das Portfolio
Es stellt sich nun die Frage, wie ein dem
Gesamtportfolio beigemischtes Rohstoffportfolio
am besten aussehen sollte, schliesslich
unter scheiden sich die einzelnen Rohstoffklassen
ja nicht unerheblich voneinander. So
haben Energieträger zum Beispiel das höchste
Renditepotenzial, weisen dementsprechend
allerdings auch das höchste Risiko auf. Im Vergleich
dazu zeigen Agrarprodukte von allen
Roh stoffklassen die niedrigsten Renditen, dami t
einhergehend aber auch das geringste Risiko.
Investoren können das für sie optimale Portfolio
daher basierend auf ihrer individuellen
Risikotoleranz zusammenstellen. <
Das optimale Rohwarenportfolio
Je höher das Risiko, desto höher das Renditepotenzial eines Rohwarenportfolios – und
desto höher die Gewichtung von Energierohstoffen. Die Grafik zeigt die optimale Gewichtung
der Rohstoffklassen in einem Rohwarenportfolio in Abhängigkeit des Risikos – je
grösser das Risiko, desto grösser die Standardabweichung. Quelle: Datastream, Credit Suisse
Portfoliogewichte
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
10% 11%
13% 17% 22% 27% 34%
Landwirtschaft Basismetalle Edelmetalle Energie
Tipps für Privatinvestoren
Für Privatinvestoren gibt es verschiedene Mittel, in Rohstoffe zu investieren. Eine Möglichkeit
ist der Kauf eines breit basierten Rohstofffonds oder eines Indexzertifikats. Diese Instrumente
sind besonders gut zur Diversifikation geeignet, da sie ein Portfolio verschiedener
Rohstoffe repräsentieren. Eine andere Möglichkeit ist der Kauf von Rohstoffaktien. Die
Variante hat allerdings den Nachteil, dass sie nur eine indirekte Beteiligung an Rohstoffen
bietet, da man nicht in die Rohstoffe selber, sondern in Firmen investiert, die sich in der
einen oder anderen Art mit Rohstoffen beschäftigen. Zudem sind Rohstoffaktien nicht nur
von den Rohstoffpreisen abhängig, sondern weisen eine gewisse Korrelation zu den Aktienmärkten
auf. Eine weitere Option ist schliesslich der Kauf eines strukturierten Produkts.
Sie nehmen an den Veränderungen spezifischer Rohstoffpreise teil, und die meisten von
ihnen bieten auch noch einen gewissen Kapitalschutz.