Finanzen

EINE UNABHÄNGIGE KAMPAGNE VON MEDIAPLANET 

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FINANZEN 

NICHT VERPASSEN: 

Über die Chancen 

von Secondary 

Private Equity 

Seite 09 

Die Vorteile 

abgesicherter 

Aktienfonds 

Seite 10 

Jetzt in Betongold 

investieren! 

Seite 16

2 

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VERANTWORTLICH FÜR DEN 

INHALT IN DIESER AUSGABE 

Miriam Zaakane 

Aufschwung mit 

Fragezeichen könnte 

das Credo der Finanzmärkte 

2024 heißen. 

In diesem Themenspecial 

geht es um das 

strategische Anlegen 

und intelligente 

Investieren in herausfordernden 

Zeiten. 

IN DIESER AUSGABE 

07 

Goldanlagen 

Glänzende Aussichten für 2024? 

13 

Abwarten und Prämie kassieren? 

Wie sich mit Optionen ein passives 

Einkommen generieren lässt 

Langfristiges Sparen mit 

Aktien zahlt sich aus – 

auch in unruhigen Zeiten 

Im Land der Aktienmuffel tut sich etwas. Immer mehr Mitbürgerinnen und 

Mitbürger in Deutschland erkennen die Bedeutung von Aktien für die private 

Altersvorsorge und den langfristigen Vermögensaufbau. 

Dr. Christine 

Bortenlänger 

Geschäftsführende 

Vorständin, 

Deutsches Aktieninstitut 

e.V. 

Vergangenes Jahr hatten trotz des 

anhaltenden Krieges in der Ukraine, 

sprunghaft steigender Inflation 

und hohen Energiepreisen 

12,9 Millionen Menschen Aktien, Aktienfonds 

oder ETFs im Depot – ein Rekordwert 

und rund 4 Millionen mehr als noch vor 

wenigen Jahren. Damit war jeder Fünfte am 

Aktienmarkt engagiert, also rund 18,3 Prozent 

der Bevölkerung ab 14 Jahren. Unter 

den neuen Aktiensparern sind viele Jüngere. 

Auch das wachsende Interesse von 

Frauen an Aktieninvestments ist erfreulich. 

Eine gute Entwicklung, die Mut macht und 

darauf hoffen lässt, dass sich die Aktienanlage 

in Deutschland weiter etabliert. 

Zeitspanne schlägt Zeitpunkt 

Vielleicht tragen auch Sie sich mit dem Gedanken, 

mit dem Aktiensparen zu beginnen 

und fragen sich, ob aktuell der richtige 

Zeitpunkt ist, Geld in Aktien, Aktienfonds 

oder ETFs zu investieren. Zerbrechen Sie 

sich über den richtigen Zeitpunkt nicht 

den Kopf. Auf lange Sicht ist beim Kauf 

von Aktien nicht der Einstiegszeitpunkt 

wichtig, sondern die Entscheidung, überhaupt 

in Aktien zu investieren. Denn den 

perfekten Zeitpunkt gibt es nicht. Viel 

wichtiger ist die Dauer eines Investments. 

Anleger, die lange und breit gestreut über 

verschiedene Branchen, Regionen und 

Unternehmensgrößen investieren, haben 

gute Aussichten. 

Zum langen Atem gehört es auch, bei Kursrückgängen 

einen kühlen Kopf zu bewahren. 

Kurzfristige Auf und Abs an der Börse, 

wie sie wegen geopolitischer Verwerfungen 

und wirtschaftlicher Unsicherheiten 

immer wieder zu beobachten sind, relativieren 

sich bei langfristig ausgerichteten, 

breit gestreuten Investments. Für langfristig 

orientierte Sparerinnen und Sparer bieten 

niedrige Kurse auch Einstiegschancen. 

Es gilt: Dabei bleiben und das Börsentief 

aushalten. Denn die Gefahr, mit Aktien 

Verluste zu erleiden, wird geringer, je länger 

der Anlagehorizont ist. Bei Anlagezeiträumen 

von über 13 Jahren sind in der 

Vergangenheit bei breiter Streuung stets 

positive Renditen erzielt worden. 

Rendite-Dreiecke zeigen Ergebnisse 

der Aktienanlage 

Den Beweis für den Erfolg langfristigen 

Anlegens liefern die Rendite-Dreiecke des 

Deutschen Aktieninstituts, die auf der 

Internetseite www.dai.de frei zugänglich 

sind. So zeigen beispielsweise die Darstellungen 

für den DAX oder den MSCI 

World was Anleger bei verschiedenen Anlagezeiträumen 

erreicht hätten. Von der 

einjährigen bis zur fünfzigjährigen Anlage 

eines Einmalbetrages bis hin zu Renditen 

von Sparplänen ist alles verfügbar. Gerade 

wenn man keine großen Beträge zur Verfügung 

hat, ist es wichtig, dass das Gesparte 

eine attraktive Rendite erwirtschaftet. 

Eine monatliche Geldanlage in den MSCI 

World oder den DAX erbrachte in der Vergangenheit 

auf 20-Jahressicht im Schnitt 

einen Ertrag von über acht Prozent. Sparbücher 

und andere festverzinsliche Anlagen 

konnten da nicht mithalten. 

Angesichts der attraktiven Renditen setzen 

Sparerinnen und Sparer in vielen anderen 

Ländern schon lange mit Erfolg auf 

die Aktienanlage als selbstverständlichen 

Baustein des Vermögensaufbaus. Wie sich 

diese Entscheidung auf das Geldvermögen 

auswirkt, zeigt ein Blick in den diesjährigen 

Allianz Global Wealth Report: Während im 

Jahr 2022 in Deutschland das Geldvermögen 

pro Kopf bei rund 89.000 Euro lag, waren 

es in den USA fast 308.000 Euro. 

Aktien sind insgesamt eine gute und attraktive 

Anlageform für den langfristigen 

Vermögensaufbau und die private Altersvorsorge 

– auch in Krisenzeiten. 

Senior Project Manager: Miriam Zaakane 

Geschäftsführung: Richard Båge (CEO), Henriette 

Schröder (Managing Director), Alexandra Lassas (Content 

and Production Manager), Philipp Colaço (Director Business 

Development), Designer: Ute Knuppe Mediaplanet-Kontakt: 

de.redaktion@mediaplanet.com Coverbild: Day Of 

Victory Studio/Shutterstock 

Alle mit gekennzeichneten Artikel sind keine 

neutrale Redaktion vom Mediaplanet Verlag. 

Aus Gründen der besseren Lesbarkeit wird auf die gleichzeitige 

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und divers (m/w/d) verzichtet. Sämtliche Personenbezeichnungen 

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Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit MERCK FINCK entstanden. 

„Vor uns liegt ein 

zweigeteiltes Jahr“ 

Vermögensanlagen in Zeiten komplexer Märkte 

Was bringt das Jahr 2024 für die Finanzmärkte? Wird es eine Rezession geben? Und wie entwickelt sich die 

Inflation? Die Privatbank Merck Finck gibt einen makroökonomischen Ausblick auf das kommende Jahr. 

Text Miriam Rauh 

Das Jahr 2023 brachte 

neben einem starken 

Anstieg der Zinssätze 

und dem Rückgang 

der Inflation eine Verlangsamung 

des Wachstums. In der westlichen 

Welt scheinen die Zinsen ihren 

Höhepunkt erreicht zu haben, 

ebenso wie Renditen von Staatsanleihen. 

Der globale Konjunkturtrend 

des kommenden Jahres wird sich 

voraussichtlich U-förmig entwickeln: 

Für 2024 steht eine weitere 

Verlangsamung des Wirtschaftswachstums 

mit einer leichten Rezession 

in der Eurozone an, bevor 

es in der zweiten Jahreshälfte zu 

einer Erholung kommt. Ab dann 

könnten die Zentralbanken angesichts 

der niedrigeren Inflation 

mit Zinssenkungen beginnen und 

das Wachstum ankurbeln. Eine 

globale Rezession wird so aller 

Voraussicht nach vermieden. 

„Vor uns liegt ein Jahr 

mit zwei Hälften: 

Ein leichter Aufschwung 

folgt ab Sommer 2024“ 

Inflation verlangsamt sich, 

Zinssätze sinken 

Die Inflation wird sich weiter abschwächen, 

bleibt aber über dem 

Ziel der Zentralbanken von zwei 

Prozent. Da sich das Wachstum 

und die Inflation verlangsamen, 

dürften ab Mitte 2024 Zinssenkungen 

folgen. Dies bedeutet, 

dass die Anleiherenditen durch 

die Neukalibrierung der Zinssätze 

nach dem Höchststand 

wahrscheinlich sinken werden. 

Im Gegenzug dürfte der Dollar 

gegenüber dem Euro und dem 

Pfund Sterling leicht nachgeben, 

wenn die Fed die Zinsen senkt. 

China: Die Probleme halten an 

Der Aufschwung der chinesischen 

Wirtschaft nach Covid 

hat sich nicht in dem Maße 

eingestellt, wie es die Märkte 

ursprünglich erwartet hatten. 

Stattdessen leidet China unter 

einer Immobilienkrise, geringem 

Verbrauchervertrauen und einer 

Inflation, die unter ihrem Zielwert 

liegt. All dies wird zu einer 

Verlangsamung des chinesischen 

Wachstums führen. Obwohl auch 

China weiterhin unter seinem 

Wachstumstrend liegt, da es mit 

starkem Gegenwind (fehlende 

Anreize, eine Immobilienkrise) 

inmitten längerfristiger struktureller 

Veränderungen konfrontiert 

ist, wird die Weltwirtschaft 

wahrscheinlich eine globale 

Rezession vermeiden. Die chinesische 

Regierung und die People's 

Bank of China geben weiterhin 

Konjunkturimpulse. 

Fragmentierung der Welt 

Wir befinden uns heute in einer 

stärker fragmentierten Welt als 

noch vor fünf oder zehn Jahren. 

2024 stehen in den USA, Großbritannien, 

Belgien, Taiwan, Indien 

und Indonesien wichtige Wahlen 

an, die weitere wichtige Weichen 

für die kommenden Jahre stellen. 

Die Entwicklung geht weg von 

einer Welt, die von der Geldpolitik 

der Zentralbanken dominiert 

wird. Wichtige Länder und ihre 

Robert Greil 

Chefstratege von Merck Finck 

Regierungen werden zukünftig 

ein immer bedeutsamerer Faktor 

sein. Zudem haben Steuer-, 

Industrie- und sogar Außenpolitik 

mehr und mehr Gewicht, 

wenn es darum geht, Gewinner 

und Verlierer innerhalb und auch 

zwischen den Anlageklassen zu 

unterscheiden. 

Mehr Innovation 

Innovationen werden langfristig 

weiter voranschreiten. Es 

gibt viele Bereiche, in denen 

aktuell neue Geschäftsmodelle 

entstehen. Anders als zunächst 

erwartet, stellen sich die Märkte 

schnell auf diese Trends ein, was 

wir beispielsweise an KI, ChatGPT 

oder auch dem demografischen 

Wendepunkt in China im Jahr 

2023 sehen konnten. Besonders 

die Kategorien „Planet“, z.B. 

saubere Energie, Wasser & Abfall 

und Elektrofahrzeuge, „Produktivität“, 

z.B. Cloud-Computing, 

Rechenleistung und Robotik & 

FOTO: GLASS WALL PEOPLE - FREE PHOTO ON PIXABAY - PIXABAY 

Automation und „Menschen“, 

z.B. Gesundheit der Zukunft 

und Aspiration Economy, die 

für die Märkte positiv sind und 

das Wachstum fördern, sind aus 

unserer Sicht interessant. 

„Diversifizierung ist 

unsere wichtigste 

Botschaft für 2024“ 

Asset-Allokation in 

komplexen Zeiten 

Was bedeuten diese Entwicklungen 

für die Asset-Allokation? 

Das Umfeld spricht aus unserer 

Sicht für eine leicht defensive 

Grundausrichtung der Portfolios. 

Schließlich besteht nach wie vor 

ein nicht zu vernachlässigendes 

Risiko einer tieferen Rezession 

sowie einer stärker fragmentierten 

Welt und anhaltende geopolitische 

Risiken. Angesichts 

dessen ist Diversifizierung unsere 

wichtigste Botschaft für 2024. 

In Zeiten sehr komplexer Märkte 

geht es auch um eine Vereinfachung 

der Investmentlandschaft. 

Im Kern geht es hierbei darum, 

kurzfristig die Asset Allokation 

durch unsere leicht defensive 

Grundausrichtung an eine heute 

fragmentierte/multipolare Welt 

anzupassen. Auf mittlere Sicht 

richten wir unsere Anlagepolitik 

auf die Zeit nach dem Zinsgipfel 

aus und langfristig gestalten wir 

sie so, dass sie von den vielfältigen 

Megatrends profitiert. 

Unsere Anlage-Strategie 

für 2024 

Der größte Gegenwind für Aktien 

in den Jahren 2022 bis 2023 waren 

steigende Zinssätze. Wir gehen 

davon aus, dass der Höhepunkt 

der Zinssteigerungen vorbei ist, 

weshalb wir unsere Allokation in 

Aktien leicht erhöhen, sowohl bei 

europäischen Aktien, mit Ausnahme 

von Großbritannien, als 

auch bei asiatischen (ex Japan). 

Außerdem halten wir Aktien mit 

geringer Volatilität und starken 

Bilanzen. Wir gehen davon aus, 

dass asiatische Aktien von der 

Wachstumsfantasie der Emerging 

Markets bzw. Asiens profitieren. 

Diese in sich vernetzte Wirtschaftsregion 

weist ihre eigene 

Dynamik auf und ist aus diesem 

Grund etwas losgelöst vom Rest 

der Welt. 

Nach dem Zinshoch und einem 

erwarteten Rückgang der Zinsen 

sind auch Staatsanleihen wieder 

attraktiv und stellen auch 2024 

eine attraktive Quelle für Diversifizierung 

und Rendite dar. Mehr 

noch: Jetzt, da die Zinsen ihren 

Höchststand erreicht haben und 

die Zentralbankzinsen im Zuge 

des moderaten Wachstums und 

rückläufiger Inflation voraussichtlich 

sinken werden, sind sie 

sogar noch attraktiver. Folglich 

behalten wir unser Engagement 

in Staatsanleihen mit längeren 

Laufzeiten und hoher Qualität 

in der Eurozone bei und kaufen 

verstärkt US-Staatsanleihen, 

denn sie bieten aktuell eine gute 

Rendite bei geringem Risiko. 

Darüber hinaus stellen sie auch 

einen gewissen Schutz vor einem 

hypothetischen Abschwung an 

den Aktienmärkten dar. 

Schon im Jahr 2023 hielten wir 

weniger Unternehmensanleihen 

im Verhältnis zu unserer 

langfristigen Vermögensallokation. 

Auf diese Weise haben 

wir risikoreichere Investments 

reduziert. Wir haben beschlossen, 

dieses Segment auch 2024 weiter 

zu reduzieren, da wir der Meinung 

sind, dass die Zinsdifferenz 

gegenüber Staatsanleihen nicht 

den von uns erwarteten Anstieg 

der Ausfallraten widerspiegelt. 

Rohstoffe sind eine Absicherung 

gegen Unsicherheiten der 

kommenden Monate. Wir diversifizieren 

unser Rohstoffengagement 

in eine breitere Allokation, 

die dazu beitragen kann, Portfolios 

vor kurzfristigen Unsicherheiten 

in der Geopolitik und bei den 

Energiepreisen zu schützen. 

Zudem profitieren sie ggf. von 

einer Wachstumsüberraschung 

nach oben. Da sich die Gold-Bewertungen 

auf einem Allzeithoch 

befinden und aktuell weniger 

attraktiv erscheinen, reduzieren 

wir unsere Gold-Allokation. 

MERCK FINCK 

Merck Finck ist Teil der Quintet 

Private Bank und begleitet die 

Vermögen von Privatkunden, mittelständischen 

Unternehmen sowie 

von Institutionen wie Kirchen und 

Stiftungen. Von zwölf Standorten 

aus bietet Merck Finck ein breites 

Spektrum gehobener Private 

Banking- und Vermögensverwaltungsdienstleistungen 

– von der 

strategischen Vermögensplanung 

über Vermögensverwaltung bis 

hin zur Stiftungsberatung und der 

Beratung bei Vermögens- und 

Unternehmensnachfolge. 

merckfinck.de

4 


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit der WARBURG BANK entstanden. 

Kapitalmarktausblick 2024: 

Mit Rückenwind ins neue Jahr 

Während 2022 viele Kapitalmarktprognosen revidiert werden mussten, verlief dieses Jahr ruhiger. Der im vergangenen 

Jahr begonnene Zinserhöhungszyklus hat sich auch in 2023 fast überall fortgesetzt und die restriktive Geldpolitik 

erwies sich als größter Bremsklotz für die konjunkturelle Entwicklung. Text Carsten Klude, Chefvolkswirt M.M.Warburg & CO 

Angesichts der globalen 

Herausforderungen ist 

die Widerstandsfähigkeit 

der Weltwirtschaft 

dennoch bemerkenswert. Zwar 

hat sich das Wachstum verlangsamt, 

es ist aber nicht vollständig 

zum Stillstand gekommen. 

Auch in der ersten Jahreshälfte 

2024 erwarten wir kein überdurchschnittliches 

Wachstum, 

gleichzeitig ist die befürchtete 

Rezession aber unwahrscheinlich. 

Und nachdem die letzten 

Jahre von Krisen, Kriegen, hohen 

Inflationsraten und steigenden 

Zinsen geprägt waren, dürfte es 

2024 zumindest bei den Themen 

Inflation und Zinsen etwas ruhiger 

werden. Die sinkenden 

Inflationsraten werden dafür sorgen, 

dass sich die Weltwirtschaft 

im Laufe des Jahres 2024 erholen 

kann. Sie geben der Geldpolitik 

den Spielraum, das Zinsniveau zu 

lockern und damit die konjunkturelle 

Erholung zu unterstützen. 

Trotz schrecklicher kriegerischer 

Auseinandersetzungen in 

und nahe Europa, der schwachen 

wirtschaftlichen Entwicklung vieler 

europäischer Länder und im 

Absatzmarkt China sowie hoher 

Inflationsraten haben die meisten 

Börsen 2023 einen großen Teil 

der im Vorjahr erlittenen Verluste 

aufgeholt. Deswegen gehen wir 

allen Unsicherheiten zum Trotz 

davon aus, dass das Börsenjahr 

2024 ähnlich positiv verlaufen 

wird und sich die Kursanstiege 

der vergangenen Wochen fortsetzen. 

Ausschlaggebend für die Aktienkurse 

dürfte die Geldpolitik 

der Notenbanken sein. Denn das 

Ende des Zinserhöhungszyklus 

und die im Laufe des Jahres 2024 

zu erwartenden Zinssenkungen 

werden den Aktien- und Anleihemärkten 

Rückenwind geben, 

sodass Anlegende weiterhin 

investiert bleiben sollten. 

Für den DAX erwarten wir bis 

Ende nächsten Jahres einen weiteren 

Anstieg auf 18.000 Punkte. 

Dieses Ziel kann erreicht werden, 

wenn die Unternehmensgewinne 

leicht ansteigen und sich das im 

Vergleich zur eigenen Historie, 

aber auch zu anderen Indizes 

niedrige Bewertungsniveau nicht 

ändert. Sollten neue exogene 

Schocks ausbleiben und sich die 

Wirtschaft wie prognostiziert im 

Jahresverlauf erholen, so würde 

sich das niedrige Bewertungsniveau 

des DAX dem historischen 

Durchschnitt annähern. Unter 

diesen Umständen wäre sogar 

eine noch bessere Entwicklung in 

Richtung 19.000 Punkte möglich. 

Auch in den USA dürfte der 

S&P 500 ein neues Rekordhoch 

erreichen. So gehen wir davon 

aus, dass die Unternehmensgewinne 

im kommenden Jahr im 

Durchschnitt etwas stärker steigen 

werden als in Europa, da der S&P 

500 ein höheres Gewicht an Technologieaktien 

enthält und diese 

wiederum schneller wachsen 

als Industrieunternehmen. Da 

Tech-Unternehmen aber bereits 

deutlich teurer bewertet sind, 

erwarten wir für den S&P 500 eine 

geringere Bewertungsausweitung. 

Ende 2024 sehen wir den S&P 500 

bei rund 5.000 Punkten. Da wir 

gleichzeitig von einer leichten 

Abwertung des US-Dollars gegenüber 

dem Euro ausgehen, sollten 

europäische Aktien im kommenden 

Jahr etwas attraktiver sein als 

ihre US-Pendants. 

Das Fazit für 2024: Auch in 

Zukunft werden uns die bestehenden 

Herausforderungen weiter 

begleiten. Allerdings belegen die 

aktuellen Entwicklungen, dass die 

Weltwirtschaft und die Börsen 

widerstandsfähig sind. Und so 

erwarten wir ein positives 

Kapitalmarktjahr 2024. 

Mehr Kapitalmarkteinblicke 

finden Sie hier: 

Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit der COMMERZBANK entstanden. 

„Wer sich mit seinen 

Finanzen beschäftigt, 

tut das Richtige“ 


Die Commerzbank 

ermutigt Anleger für das 

Jahr 2024: „Jeder, der 

sich mit seinen Finanzen 

beschäftigt, tut etwas 

Gutes für seine finanzielle 

Zukunft“, sagt Jan 

Schneider, Anlageexperte 

bei der Commerzbank. 

Im Interview gibt er Tipps 

für Anleger. 

Wie sollte man das Thema 

Geldanlage 2024 am besten 

angehen? 

Eine gute Anlage ist wie ein gutes 

Essen. Beides besteht aus mehreren 

Komponenten und sollte ausgewogen 

sein. Auch im Jahr 2024 

geht es bei der Geldanlage um die 

richtige Mischung. Rückblickend 

sehen wir, dass der Zins zurück 

ist, auch für Tagesgeld und 

Anleihen – das bietet auch für 

2024 weitere Möglichkeiten. Wer 

Vermögen langfristig aufbauen 

will, sollte besonders auf drei 

Komponenten achten: Liquidität, 

Sicherheit und Rendite. In einem 

guten Mix ergänzen sich alle drei. 

Was bedeuten die Komponenten 

genau? 

Liquidität steht für schnelle Verfügbarkeit, 

wie Geld auf dem 

Girokonto. Man sollte immer 

einen Notgroschen in der Hinterhand 

haben – wieviel, das ist 

natürlich individuell verschieden. 

Für „Sicherheit“ steht eine 

Geldanlage mit fester Verzinsung, 

wie aktuell die auf den Tagesgeldoder 

Festgeldkonten. Diese werden 

momentan höher verzinst, 

mit etwa drei bis vier Prozent, bei 

kurzen Laufzeiten. Damit liegt 

man aktuell etwas über der Inflationsrate. 

Wenn sich das Zinsniveau 

wieder senkt, was zu erwarten 

ist, fallen auch die Zinsen und 

liegen dann wieder unterhalb der 

Inflation. In Folge kommt es zu 

einer schleichenden Entwertung 

der Geldanlage. Somit ist langfristig 

ein Vermögenserhalt nur mit 

Tagesgeld- oder Festgeldkonten 

definitiv nicht möglich. Eine 

Jan Schneider 

Anlageexperte der 

Commerzbank 

dritte Komponente ist wichtig: 

Wertpapiere. Mit ihnen lässt sich 

mittel- bis langfristig die Inflation 

ausgleichen und je nach Mix auch 

eine Vermögenssteigerung erzielen. 

Mit einem ETF zum Beispiel 

auf den MSCI World-Index, 

lassen sich über einen längeren 

Zeitraum betrachtet im Schnitt 

sieben bis acht Prozent Rendite 

erzielen. 

Was raten Sie Anlegern, die 

wenig Erfahrung mit der 

Vermögensplanung haben? 

Man kann sich zum Beispiel mit 

einem Wertpapier-Sparplan, 

schon ab monatlich 25 Euro, an 

das Thema herantasten und so 

Fonds, ETFs oder auch einzelne 

Aktien besparen. Wichtig 

ist, regelmäßig und am besten 

langfristig zu investieren, um 

Marktschwankungen auszugleichen. 

Die monatliche Rate für 

den Sparplan lässt sich jederzeit 

ändern oder aussetzen. 

Auf was sollte man beim Vermögensaufbau 

noch achten? 

Ich empfehle, das Depot zu strukturieren 

und auf mehrere Komponenten 

zu setzen. Niemand weiß 

genau, was im Jahr 2024 politisch 

und wirtschaftlich passieren wird 

und daran ist gekoppelt, wie welches 

Produkt performt. Deshalb 

ist es wichtig, in der Allokation 

eine gewisse Breite abzubilden. 

In der aktuellen Phase mit hohen 

Zinsen bieten Mischfonds sicherlich 

eine attraktive Anlage, aber 

auch ETFs oder Dauerbrenner, 

wie Dividendenfonds können 

beigemischt werden. Wer sich intensiver 

mit Anlagen beschäftigt, 

nimmt vielleicht noch ein paar 

Einzelaktien oder gegebenenfalls 

Zertifikate dazu. Eine Anlage 

über fünf oder mehr Jahre ist 

optimal. Auf jeden Fall sollte man 

sein Depot regelmäßig im Blick 

behalten. 

Die aktuellen Zinsen auf 

Tages- und Festgeldkonten 

sind befristet. Was sollte man 

tun, wenn diese Angebote 

auslaufen? 

Sie sollten im Jahr 2024 ihr Portfolio 

so aufstellen, dass es auch 

mit Blick auf sinkende Zinsen gut 

aufgestellt ist – also etwas weg 

von konservativen Anlagen hin 

zu aktiennahen Produkten wie 

zum Beispiel Multi-Asset-Fonds. 

Diese haben in der Regel neben 

einem Aktienanteil auch einen 

Renten- bzw. Anleihenanteil, der 

weiterhin eine Partizipation an 

der Zinsentwicklung ermöglicht. 

Je nach Anlageneigung kann 

der Rentenanteil im Multi- 

Asset-Fonds größer oder kleiner 

gewählt werden. 

Wir sind mit einem guten Essen 

in unser Gespräch eingestiegen, 

damit schließen wir nun auch ab: 

Stellen Sie sich Ihr Menü so 

zusammen, wie es Ihnen am 

besten schmeckt. Der eine mag es 

gern würziger, der andere 

salzarm. Das gilt auch für den 

Kapitalmarkt, denn wer mehr 

Risiko eingehen möchte, sollte 

das gerne tun. Wer konservativer 

ist, sollte sich langsam heranwagen 

und auch mal etwas probieren, 

was vielleicht für ihn neu ist. 

Da hilft auch die Empfehlung von 

Kellner, Koch oder Bankberater. 

So gelingt ein guter Start ins Jahr 

2024!


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit der LLB entstanden. 

LLB (Liechtensteinische Landesbank) expandiert nach Deutschland: 

Tradition und Stabilität als 

Schlüssel zum Erfolg 

Die LLB ist mit über 160 Jahren Erfahrung die traditionsreichste Bank in Liechtenstein und betont ihre Rolle als 

zuverlässige Finanzpartnerin für Sicherheit, Stabilität und Qualität. Neu ist sie auch in Deutschland vor Ort tätig. 

Text Markus Wiedemann 

Deutschland ist der 

grösste Private-Banking-Markt 

in Europa 

und entsprechend 

attraktiv für die LLB. 

Das Liechtensteiner Traditionshaus 

besticht durch individuelle 

Expertise und langjährige Erfahrung 

mit deutschen Kunden, 

die bisher primär von Vaduz aus 

betreut wurden. Seit einigen 

Jahren verzeichnet die Bank 

eine steigende Nachfrage seitens 

deutscher Kunden. Sie schätzen 

die Stabilität und Sicherheit, die 

Kompetenz im Private Banking 

sowie die kulturelle Nähe der 

LLB. 

Die traditionsreichste Bank 

Liechtensteins zeichnet sich 

durch eine über 160-jährige Geschichte 

und einem ausgezeichneten 

Moody’s-Depositenrating 

von Aa2 aus. Mehrheitsaktionär 

ist das Land Liechtenstein, der 

einzige schuldenfreie AAA-Staat 

weltweit. Dank der EWR-Mitgliedschaft 

hat Liechtenstein zudem 

einen rechtssicheren Zugang zum 

Binnenmarkt der EU. 

Die LLB sieht sich in Deutschland 

als erstklassiger und vertrauensvoller 

Partner für Fragen rund 

um das Thema Vermögensschutz. 

Der Fokus liegt dabei auf der Vermögensverwaltung 

sowie auf dem 

Investment-Advisory. In diesen 

Bereichen verfügt die Bank über 

eine jahrzehntelange Erfahrung 

sowie einen ausgezeichneten 

Leistungsausweis. 

Zudem bietet die LLB unabhängigen 

Vermögensverwaltern 

professionelle Dienstleistungen, 

wie zum Beispiel die klassischen 

Depotbank-Services, an. 

Im Interview mit Markus Wiedemann, 

dem Chief Investment 

Officer der LLB-Gruppe, werden 

Hintergründe und aktuelle Entwicklungen 

an den Finanzmärkten 

beleuchtet. 

Die LLB 

ist ab 2024 mit Standorten in 

München, Frankfurt und Düsseldorf 

präsent. Ihr Fokus liegt auf 

erstklassiger Anlageberatung 

und Vermögensverwaltung sowie 

Dienstleistungen für unabhängige 

Vermögensverwalter. Die Bank 

überzeugt mit innovativen Produkten, 

individuellen Angeboten, einem 

herausragenden Track Record und 

fairer Preisgestaltung. 

Markus Wiedemann 

Chief Investment Officer der LLB-Gruppe 

Herr Wiedemann, wie bewerten 

Sie die aktuelle weltweite 

wirtschaftliche Lage? 

Die Weltwirtschaft befindet sich 

in einer Phase der Schwäche. 

Das Wirtschaftswachstum wird 

sich im nächsten Jahr aufgrund 

der restriktiven Geldpolitik 

abschwächen. Erst für 2025 

gibt es die Hoffnung, dass sich 

die globale Wirtschaft beleben 

wird, weil dann sowohl Inflation 

als auch die Zinsen auf tieferen 

Niveaus sind. Von diesem 

kraftlosen Wachstum sind nicht 

nur die Industrie, sondern auch 

die Schwellenländer betroffen. 

Geopolitische Spannungen und 

US-Wahlen sind ein zusätzlicher 

Belastungsfaktor. 

Die Inflationsraten sind rückläufig 

und deshalb dürfte der 

Höhepunkt im aktuellen Zinszyklus 

erreicht sein. Im kommenden 

Jahr ist mit Zinssenkungen 

zu rechnen. 

Und wie bewerten Sie die 

wirtschaftlichen Aussichten in 

Deutschland? 

Nimmt man die Erholung seit der 

Pandemie, ist Deutschland das 

Schlusslicht unter den großen 

Industrieländern. Für 2023 zeichnet 

sich ein leichter Rückgang 

des Bruttoinlandsprodukts ab, 

im kommenden Jahr rechnen wir 

mit einer moderaten Belebung. 

Die Reallöhne werden steigen 

und das wird die Nachfrage in 

den konsumnahen Branchen 

unterstützen. Zudem wird die 

Erholung der globalen Industriekonjunktur 

der Exportwirtschaft 

zugutekommen. Die hohe 

Abhängigkeit von China rächt 

sich, Indien könnte in die Bresche 

springen. Die Flaute in der 

Bauwirtschaft dürfte allerdings 

anhalten. 

Die Arbeitslosenrate wird trotz 

der schwachen Konjunktur 

auf tiefem Niveau bleiben. 

Der Anstieg der Verbraucherpreise 

wird sich 2024 weiter 

verlangsamen. Die Inflationsrate 

wird im Jahresdurchschnitt aber 

immer noch über dem Ziel der 

Europäischen Zentralbank von 

zwei Prozent liegen. 

Welche makroökonomischen 

Trends sehen Sie als besonders 

einflussreich für Anleger und 

Anlegerinnen im kommenden 

Jahr? 

Der entscheidende Punkt wird 

sein, wann und wie stark die 

Zentralbanken die Zinsen senken. 

Dies hängt wiederum davon ab, 

wie sich die Inflation entwickeln 

wird. 

Die Inflationsraten sind in 

diesem Jahr wie erwartet gefallen 

und zum Teil rückt die Zielmarke 

der Zentralbanken bereits 

in Sichtweite. Vermutlich wird 

diese Entwicklung im nächsten 

Jahr weitergehen. Die schwache 

Konjunktur gibt den Zentralbanken 

den Spielraum, die 

Zinsen etwas zu senken. Sie 

werden ihn nutzen. Aber etwas 

Geduld könnte notwendig sein. 

Da die Zentralbanken den Fehler 

der 1980er-Jahre nicht wiederholen 

wollen, als sie die Geldpolitik 

zu früh gelockert haben, werden 

sie eher zu spät als zu früh 

agieren. 

Welche Schlussfolgerungen 

ziehen Sie für die Anlagepolitik? 

Bei anlagepolitischen Entscheidungen 

sollte man sich nicht 

von kurzfristigen Marktbewegungen 

beeinflussen lassen, 

sondern eher nach Risikoprämien 

suchen. Attraktiv erscheinen uns 

EUR- und insbesondere USD- 

Obligationen. Dort sollte man 

zum Coupon von etwa dreieinhalb 

Prozent im Euro und etwa 

fünf Prozent im US-Dollar auch 

Kursgewinne auf Obligationen 

erzielen können. 

Die Aussichten für Aktienanlagen 

sind aufgrund gegensätzlicher 

Einflussfaktoren schwieriger 

zu beurteilen. Einerseits wirken 

sinkende Zinsen positiv auf 

die Aktienkurse, andererseits 

scheinen die aktuellen Gewinnwachstumsschätzungen 

für 

2024 von 11 Prozent recht hoch. 

Aufgrund dieser Unwägbarkeiten 

ist eine leichte Untergewichtung 

der Aktienquote unseres Erachtens 

gerechtfertigt, auch wenn 

Schweizer und europäische Aktien 

inzwischen günstig bewertet 

sind. 

Inwiefern sind die Investmentstrategien 

im Asset Management 

eng mit den Bedürfnissen 

und Zielen der Private Banking-Kunden 

abgestimmt? 

Die LLB steht für Sicherheit und 

Martin Heutschi 

Leiter Private Banking 

Vertrauenswürdigkeit, Prinzipien, 

die sich auch in unseren Anlagestrategien 

widerspiegeln. 

In enger Zusammenarbeit 

zwischen Anlagespezialist und 

persönlichem Kundenberater erlangen 

wir umfassende Kenntnisse 

der Ziele des Kunden. Darauf 

aufbauend entwickeln wir eine 

optimale Anlagestrategie, die die 

höchste langfristige Rendite dem 

entsprechenden Risikoappetit zuordnet. 

Eine breite Diversifikation 

über verschiedene Anlageklassen 

und innerhalb der Anlageklassen 

gehört ebenso zu einer sicheren 

und optimalen Bewirtschaftung 

der Vermögenswerte wie eine flexible 

Reaktion auf sich bietende 

Marktchancen. 

Auch in der Beratung überwachen 

wir durch den Einsatz 

modernster Informationstechnologie 

kontinuierlich die Anlagen 

der Kunden. Systematische 

Analysen bilden die Grundlage 

für Optimierungsvorschläge, um 

unnötige Risiken zu vermeiden 

und Chancen bestmöglich zu 

nutzen. 

Unsere Anlagestrategien setzen 

auf Sicherheit, Vertrauen und 

langfristigen Erfolg. In der 

Partnerschaft mit unseren Kunden 

streben wir eine optimale Vermögensbewirtschaftung 

an, basierend auf 

klaren Zielen und individueller 

Risikobereitschaft.

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Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit der BBBANK entstanden. 

FOTO: BBBANK EG/AMX STUDIO 

Oliver Lüsch 

ist Vorstandsvorsitzender der 

BBBank. Er verantwortet die 

Strategie und Nachhaltigkeit, 

das Treasury, Vertriebsmanagement 

und die Digitalisierung, die 

Bereiche Marketing und Personal 

sowie auch den bundesweiten 

Filialvertrieb, das Private Banking, 

die Finanzierungsberatung und das 

RemoteBeratungsCenter. Seine 

Karriere begann bei der Commerzbank 

AG. Nach verschiedenen 

Führungspositionen wechselte 

er 2015 als Geschäftsführer der 

Commerz Finanz GmbH in den 

Vorstand der BBBank eG und ist 

seit 2021 Vorstandsvorsitzender. 

Lüsch entwickelte die BBBank zur 

bundesweit größten genossenschaftlichen 

Privatkundenbank 

bbbank.de 

festzuhalten, dass die in Deutschland sehr 

beliebten Anlageformen Tagesgeld und 

Festgeld inflationsbereinigt mittelfristig 

nach wie vor einen Realverlust bedeuten 

werden. Eine Vermögensstrukturierung 

über professionell gemanagte Fonds, 

Wertpapiere oder die Vermögensverwaltung 

sollte daher oberste Priorität 

haben. 

TIPP Das langfristige Anlageziel sollte 

auch in dynamischen Zeiten im Fokus 

bleiben. Die wiedergewonnene Vielfalt in 

der Vermögensstrukturierung bietet in der 

Breite mehr Chancen. Daher ist es klug, 

die individuellen Wünsche zu überprüfen 

und die persönliche Anlagestrategie mit 

den neuen Möglichkeiten abzugleichen. 

Insbesondere vor dem Hintergrund 

wachsender Lücken in der gesetzlichen 

Rente gewinnt auch die private Altersvorsorge 

weiter an Bedeutung. Neben 

den unterschiedlichen Sparformen, die 

sich beispielsweise in der Risikoneigung, 

im Grad der Flexibilität oder im Einzahlund 

Auszahlmodus unterscheiden, unterstützt 

die aktuelle Marktentwicklung 

die Attraktivität von Vorsorgekonzepten. 

Es entstehen je nach persönlicher Lebenssituation 

und -planung verbesserte 

Chancen, um sich und seine Familie für 

das Alter abzusichern. 

TIPP Auch wenn der Renteneintritt noch 

in weiter Ferne zu liegen scheint, sollte über 

die Altersvorsorge frühzeitig nachgedacht 

werden. Schon kleine regelmäßige Sparbeträge 

in jungen Jahren schaffen einen 

Puffer, um auch im Alter einen adäquaten 

Lebensstandard genießen zu können. 

Ein Mehr an Chancen 

Die wirtschaftliche Lage ist heute von einer außergewöhnlichen Dynamik geprägt. 

In den vergangenen zwei Jahren haben wir eine Vielzahl von Extremereignissen 

erlebt, die eine eindeutige Vorhersage für die Zukunft nicht einfach machen. In 

diesem Spannungsfeld bleibt eine feste Überzeugung bestehen: Das nächste Jahr 

hält mehr Chancen als Risiken bereit. 

Text Oliver Lüsch, Vorstandsvorsitzender der BBBank 

Die derzeitige Marktlage zeichnet 

sich durch ein niedriges Wachstum 

aus. Gleichzeitig erkennen 

die meisten Marktteilnehmer 

die Notwendigkeit für Zukunftsinvestitionen 

– auch wenn sich die positive 

Investitionsstimmung noch manifestieren 

muss. Unterstützung kommt von Seiten 

der Inflationsentwicklung, die sich zwar 

weiter auf einem erhöhten Niveau bewegt, 

aber deutlich rückläufig ist. Der bemerkenswerte 

Zinsanstieg in den letzten 

eineinhalb Jahren hat die langjährige 

Nullzinsphase beendet. Dadurch setzt eine 

Normalisierung der Zinslandschaft ein: 

Sparleistung werden wieder mit Zinsen 

belohnt, während Kreditnehmer Zinsen 

für ihre Finanzierung aufwenden müssen. 

Diese Situation bringt zwei zentrale 

Trends hervor. Zum einen die zunehmende 

Differenzierung, zum anderen 

eine echte Innovationspflicht. 

Die zunehmende Differenzierung 

spiegelt sich in vielen Bereichen wider 

und betont die entstandene Vielfalt. Beispielsweise 

zeigen sich bei der Erfüllung 

des Wohntraums inzwischen deutliche 

Unterschiede zwischen Neu- und 

Altbauten in Bezug auf die Immobilienpreise, 

Beratungsintensität und 

Finanzierungskonzepte – einschließlich 

energetischer Maßnahmen und Sanierungsvorhaben. 

TIPP Wenn die eigene Immobilie in die 

Jahre gekommen ist oder der Erwerb 

einer Bestandsimmobilie ansteht, können 

Sanierungs- und Modernisierungsmaßnahmen 

lohnenswert sein. Ein fairer 

Finanzierungspartner berät das individuelle 

Vorhaben und erstellt ein nachhaltiges 

Finanzierungskonzept. So wird gemeinsam 

ein Beitrag zu mehr Nachhaltigkeit 

und Energieeffizienz geleistet. 

Im Bereich der Geldanlage bieten sich seit 

der Zinswende noch vielfältigere Möglichkeiten 

zur Vermögensstrukturierung. Je 

nach individuellem Bedarf und persönlicher 

Zielsetzung reicht die Palette von 

Festgeldern über Fonds, Aktien, ETFs bis 

hin zu Anleihen. Diversifikation ist das 

Entscheidende für eine Anlagestrategie, 

um eine gewisse Stabilität zu gewährleisten 

und die Abhängigkeit von einzelnen 

Teilmärkten zu verringern. Zudem bleibt 

Es ist die 

richtige Zeit, in 

die persönliche 

Zukunft zu 

investieren 

und das Mehr 

an Chancen zu 

nutzen. 

Die Innovationspflicht als zweiter 

zentraler Trend wird unter anderem 

durch die aktuelle Arbeitsmarktsituation 

verstärkt. Der branchenübergreifende 

Arbeitskräftemangel ist inzwischen über 

alle Ebenen zu erleben. Daher sind die 

Unternehmen gefordert, kreative Wege 

einzuschlagen. Traditionelle Ausbildungsmodelle 

sind nach wie vor wichtig, 

reichen jedoch allein nicht mehr aus. Die 

BBBank setzt auf neue Berufsbilder wie 

die Digitalisierungskauffrau/-kaufmann, 

auf Quereinsteigerprogramme und 

Hochschulkooperationen. Daneben 

unterstützt ein hoher Digitalisierungsgrad 

die Unternehmen dabei mit faktisch 

weniger verfügbaren Arbeitskräften 

produktiver zu werden. Die BBBank 

optimiert und digitalisiert ihre Prozesse 

fortlaufend, setzt in automatisierbaren 

Tätigkeiten Robotics-Lösungen ein und 

befasst sich aktiv mit Künstlicher 

Intelligenz. All das sind wichtige Elemente, 

um den Kundenbedürfnissen weiterhin 

auf dem höchsten Niveau gerecht zu 

werden. Für die persönlich-digitale 

Beratung gilt es daher eine optimale 

Balance aus Mensch und unterstützender 

Technik zu entwickeln. 

Was können wir nun von 

2024 erwarten? 

• Das eher anspruchsvolle Umfeld 

wird fortbestehen. 

• Das neue Zinsgefüge stabilisiert sich 

und bietet eine größere Auswahl 

an Anlagemöglichkeiten. Das sind 

Chancen für den Privatanleger. 

• Es entwickelt sich eine positive 

Investitionsstimmung. 

• Aus dem Innovationsstreben werden 

vielen Neuerungen für Kundinnen 

und Kunden wie Mitarbeitende 

resultieren.


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit der BÖRSE STUTTGART entstanden. 

Glänzende Aussichten 

für 2024? 

Goldinvestoren können äußerst zufrieden auf das abgelaufene Börsenjahr blicken. 

Von Notierungen knapp unter 1.800 US-Dollar zum Jahresanfang verteuerte sich die 

Feinunze Gold auf über 2.000 US-Dollar und konnte zwischenzeitlich sogar neue 

Rekordmarken aufstellen. Und das trotz der stark gestiegenen Leitzinsen und der 

infolgedessen deutlich attraktiveren Anleiherenditen. Denn Gold wirft keine Zinsen 

ab, deshalb belasten steigende Zinsen grundsätzlich den Goldpreis. 

Text Cornelia Frey 

2023 war es wenig verwunderlich, 

dass Investoren nach vielen 

Jahren sehr niedriger und teils 

sogar negativer Zinsen das hohe 

Zinsniveau für Umschichtungen 

in Anleihen und Festgeldkonten 

genutzt haben. Dies bekamen 

auch Exchange Traded Commodities 

auf Gold zu spüren, die seit 

Mitte 2022 signifikante Abflüsse 

verzeichneten. Als börsengehandelte 

Wertpapiere sind ETCs 

ein flexibler und relativ kostengünstiger 

Weg, um in Gold zu 

investieren. Einige ETCs verzichten 

auf laufende Kosten – ein 

wichtiges Kriterium bei langfristigen 

Goldinvestments. Manche 

sind zudem zu 100 Prozent mit 

physischem Gold unterlegt und 

bieten sogar die Möglichkeit, 

sich das Edelmetall auf Wunsch 

kostenfrei ausliefern zu lassen. 

Profitieren konnte das gelbe 

Edelmetall im Jahr 2023 von 

seiner Funktion als sicherer 

Hafen. Die geopolitischen Krisen 

sorgten für weltweite Verunsicherung 

und damit für Zuflüsse 

in die “Krisenwährung” Gold. 

Hier erwiesen sich vor allem die 

Notenbanken als Kurstreiber. Sie 

kauften im abgelaufenen Jahr 

mehr als doppelt so viel Gold wie 

im Vorjahr. 

Zum Jahresausklang verlieh 

dann insbesondere die Hoffnung 

auf sinkende Zinsen dem 

Edelmetall Rückenwind. Grund 

hierfür sind die rückläufigen Inflationsraten 

sowohl in den USA 

als auch in Europa. Während die 

Zinsen in Amerika nach Einschätzung 

von Analysten bereits 

im zweiten Quartal des nächsten 

Jahres sinken könnten, rechnet 

man bei der Europäischen 

Zentralbank erst gegen Ende 

kommenden Jahres mit einem 

solchen Schritt. Mit den Leitzinssenkungen 

wird der Nachteil 

fehlender Zinserträge kleiner 

und Gold gewinnt unter Anlagegesichtspunkten 

an Attraktivität. 

Erste Hinweise für ein anziehendes 

Interesse lassen sich bereits 

bei den Gold-ETCs beobachten. 

So haben sich die Abflüsse aus 

europäischen Gold-ETCs zum 

Jahresende verringert, für 2024 

werden wieder Zuflüsse erwartet. 

Also glänzende Aussichten für 

das Edelmetall im neuen Börsenjahr? 

Das würde auch viele Privatanleger 

hierzulande freuen, die 

auf Gold als Beimischung in 

ihren Depots setzen und sicherlich 

2024 ganz genau auf die 

Notenbanken blicken. Wann und 

wie weit Fed und EZB die 

Leitzinsen im kommenden Jahr 

tatsächlich senken werden, hängt 

insbesondere von der Inflation 

ab, die sich jüngst wieder der 

Zielmarke von zwei Prozent 

näherte. Ihren Einfluss könnten 

die Notenbanken zudem einmal 

mehr als Käufer unter Beweis 

stellen, wenn sie ihre Goldreserven 

weiter aufstocken. 

Cornelia Frey 

Marktexpertin, Börse Stuttgart 

Als börsengehandelte Wertpapiere sind ETCs für 

Privatanleger ein flexibler und kostengünstiger Weg, 

um in Gold zu investieren 

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Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit SANTANDER entstanden. 

Santander – Ihr 

kompetenter Partner 

für eine zuverlässige 

Geldanlage 

Text Philipp Colaco 

Das Finanzumfeld hat 

sich gewandelt. Anleger 

stehen vor der Herausforderung, 

in einer Zeit 

gestiegener Zinsen und höherer 

Inflation die richtigen Anlageentscheidungen 

zu treffen. Inmitten 

dieses Umbruchs bieten sich neue 

Möglichkeiten für kluge Investitionen 

und eine solide Geldanlage. 

Viele Marktakteure erwarten, 

dass das Zinsplateau erreicht ist. 

Für Anleger eröffnen sich dadurch 

neue Perspektiven, insbesondere 

bei längeren Festzinsangeboten. 

Die Kombination aus klassischen 

Spareinlagen und Wertpapierinvestitionen 

erlaubt es, Risiken zu 

streuen und gleichzeitig attraktive 

Renditen zu erwarten. 

In diesem Sinne positioniert 

sich Santander als vertrauens- 

würdiger Partner für eine sichere 

Geldanlage. Mit mehr als 60 

Jahren Erfahrung in Deutschland 

richtet sich Santander an Kunden, 

die auf der Suche nach einer 

zuverlässigen Bank mit umfangreichem 

Service- und Finanzproduktangebot 

sind. 

Santander ermöglicht seinen 

Kunden einen einfachen Zugang 

zu attraktiven Angeboten, sei es 

persönlich in einer der 189 Filialen, 

per Video-Beratung, Telefon 

oder durch digitale Self-Services. 

Die Bank bietet dabei nicht nur 

erstklassige Einlagenprodukte 

an, sondern verfügt auch über ein 

umfassendes Angebot für Wertpapiergeschäfte 

– sowohl in Filialen 

als auch online: 

• Flexible Tagesgeldanlagen 

unter dem Namen „Geld- 

Management-Konto“ 

• Festgeldanlagen mit individuellen 

Laufzeiten und Auszahlungsoptionen 

als Sparbrief 

• Ein Wertpapierdepot mit 

kostenloser Depotführung 

inklusive Wertpapierberatung 

in offener Architektur mit 

Fonds von Santander Asset 

Management und ausgewählten 

Drittanbietern 

• Eine aktive und professionelle 

Vermögensverwaltung mit 

individuellen Lösungen für 

viele Anlageziele 

Die o.g. Produkte bilden eine 

solide Grundlage für eine breitgefächerte 

Geldanlage und 

werden durch eine ganzheitliche, 

produktübergreifende Beratung 

ergänzt. 

Besonders interessant ist das 

Produkt „Santander Kombi“, eine 

kombinierte Wertpapier- und 

Sparbriefanlage mit einer attraktiven 

Verzinsung auf dem Sparbrief 

von aktuell bis zu 4,8 Prozent p.a. 

Bei Santander Kombi lässt sich die 

Sicherheit einer Sparbriefanlage 

mit der Flexibilität und den Renditechancen 

von Wertpapieren 

kombinieren. 

Santander legt großen Wert 

darauf, Kunden Verlässlichkeit, 

Sicherheit und eine klare Übersicht 

über ihre Anlagen zu bieten. 

Mit einer zweistufigen Einlagensicherung 

und einem breiten 

Beratungsangebot möchte die 

Bank dazu beitragen, den Vermögensaufbau 

ihrer Kunden einfach 

und zuverlässig zu gestalten. 

Santander steht seinen Kunden 

zur Seite und unterstützt sie 

dabei, ihre Pläne, Träume und 

Ziele zu realisieren. Dank der 

umfassenden Palette an finanziellen 

Lösungen und Services sind 

Kunden bei der Bank bestens 

aufgehoben und können verschiedene 

Dienste wie Konten, 

Karten und Kredite vergleichen. 

Santander erhält regelmäßig 

Auszeichnungen für die Qualität 

der Produkte und Dienstleistungen. 

Mit 3,5 Millionen Kunden 

zählt die Bank zu den großen 

Privatbanken in Deutschland. 

Erfahren Sie mehr 

über die attraktiven 

Anlagemöglichkeiten 

santander.de/ 

bestsparen 

Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit DEUTSCHE BÖRSE COMMODITIES entstanden. 

„Fünf bis zehn Prozent 

Gold sind immer eine 

gute Idee“ 

Michael König und Steffen Orben sind Geschäftsführer der Deutsche 

Börse Commodities GmbH. Mit Xetra-Gold® hat das Unternehmen ein 

Anlageprodukt entwickelt, über das das begehrte Edelmetall seit 17 Jahren 

an der Börse gehandelt – und bei Bedarf auch nach Hause geliefert 

werden kann. Gemeinsam blicken sie auf die Entwicklung des Goldpreises 

und auf Möglichkeiten, davon zu profitieren. 

Text Charlie Schröder 

Herr Orben, Herr König, der 

Goldpreis hat kürzlich sein 

Allzeithoch erreicht. Wie wird 

es Ihrer Meinung nach im Jahr 

2024 weitergehen? 

Michael König: Es klingt 

vielleicht ein wenig abgedroschen, 

aber das hängt von den 

weiteren Entwicklungen im 

Marktumfeld ab. Ein wesentlicher 

Faktor sind mögliche weitere 

Zinsschritte der Zentralbanken, 

wobei es hier erste Signale gibt, 

dass wir beim Zinsniveau mehr 

Stabilität als in den vergangenen 

eineinhalb Jahren sehen werden. 

Das würde eine weitere Steigerung 

des Goldpreises womöglich 

begünstigen, genau wie die 

angespannte geopolitische Lage 

und die industrielle Nachfrage 

nach Gold, das in vielen Hochtechnologieprodukten 

verarbeitet 

wird. Aber unabhängig davon, 

wie 2024 läuft, ist langfristig eine 

weitere Steigerung des Goldpreises 

nicht unwahrscheinlich. 

Gold als wertstabile Anlage wird 

uns über Jahrzehnte, vielleicht 

sogar Jahrhunderte erhalten 

bleiben. Dafür sprechen zum 

Beispiel auch die Goldkäufe der 

Zentralbanken, die 2023 ebenfalls 

ein neues Rekordhoch seit 1950 

erreicht haben. Prognosen zum 

Goldpreis dürfen und werden 

wir als Emittenten aber nicht 

abgeben. 

Wenn Sie von Wertstabilität einer 

Anlage sprechen, bedeutet 

das aber noch keinen Ertrag, 

richtig? Wie sollte aus Ihrer 

Sicht ein ausgewogenes Depot 

aussehen? 

Steffen Orben: In der aktuellen 

Lage gibt es viele etablierte 

Anlageformen, mit denen sich die 

Inflation nicht einmal ausgleichen 

lässt. Das Festgeld mit 3,75 

Prozent oder das Lockangebot 

beim Tagesgeld in vergleichbarer 

Höhe reichen dafür nicht aus. Außerdem 

könnte es gut sein, dass 

Ihnen beides im Laufe des Jahres 

2024 schon nicht mehr in dieser 

Form angeboten wird. Auch die 

Dividendenrendite vieler Aktien 

liegt unterhalb der Inflationsrate, 

insbesondere bei dem derzeit 

hohen Kursniveau. Anleihen 

dagegen sind wieder deutlich 

günstiger durch die Zinswende. 

Unabhängig davon, welche Anlageklassen 

man bevorzugt, empfiehlt 

sich Gold als Beimischung 

zum Depot auch in der aktuellen 

Situation. Fünf bis zehn Prozent 

sind nach Meinung der meisten 

Expertinnen und Experten eine 

gute Größenordnung. 

Welche Strategie würden Sie 

Anlegerinnen und Anlegern 

im Hinblick auf Gold für 2024 

empfehlen? 

Michael König: Wie es Steffen 

Orben gerade gesagt hat: Fünf bis 

zehn Prozent Gold sind immer 

eine gute Idee. Was 2024 bringen 

wird, bleibt abzuwarten. 

Gegen ein erstes Investment mit 

einer langfristigen Ausrichtung 

spricht aber so gut wie nie etwas, 

insbesondere, wenn Sie sich in 

der Größenordnung von fünf bis 

zehn Prozent ihres Vermögens 

bewegen. Auch Gold-Sparpläne 

oder regelmäßige kleinere Käufe 

können sinnvoll sein, um Preisschwankungen 

abzuschwächen 

und über einen längeren Zeitraum 

mit hoher Wahrscheinlichkeit eine 

Wertsteigerung zu erleben. 

Die Frage nach dem besten 

Weg, in Gold zu investieren, 

ist aus Ihrer Sicht sicherlich 

eindeutig, oder? 

Steffen Orben: Wir halten 

Xetra-Gold natürlich für eine sehr 

Dr. Michael König & Steffen Orben 

Geschäftsführer der Deutsche 

Börse Commodities GmbH 

gute Möglichkeit, in Gold zu investieren. 

Jedes einzelne Zertifikat 

verbrieft ein Gramm Gold, das wir 

in unserem Tresor in Frankfurt 

auch physisch vorhalten und auf 

Wunsch auch an Anlegerinnen 

und Anleger ausliefern. Aber es 

gibt natürlich auch andere Formen 

des Goldinvestments, die je nach 

Anlagemotiv sinnvoll sein können. 

Manch einer möchte immer noch 

gerne den Krügerrand im Regal 

liegen haben. Das ist auch vollkommen 

okay, nur sollte man 

diese Investments wirklich längerfristig 

tätigen, weil sie sich wegen 

des großen Unterschieds zwischen 

Verkaufs- und Ankaufspreis nicht 

für kurzfristige Verkäufe eignen. 

Diese so genannte Geld-Brief- 

Spanne ist bei Xetra-Gold bei 

weitem nicht so hoch. 

Mehr Informationen unter: 

xetra-gold.com


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit MATADOR entstanden. 

FOTO: RA2 STUDIO/SHUTTERSTOCK 

Secondary Private Equity – 

wenn nicht jetzt wann dann? 



Private Equity ist eine 

Anlageklasse, die sich 

als äußerst lukrativ 

erwiesen hat und zweistellige 

Renditen verspricht. Trotz der 

enormen Herausforderungen, mit 

denen die Weltwirtschaft derzeit 

konfrontiert ist, hat sich die 

Private-Equity-Branche auch im 

Jahr 2023 erfolgreich behauptet. 

Der Aufbau eines Private-Equity- 

Portfolios erfordert beträchtlichen 

Aufwand, harte Arbeit und 

umfangreiches Fachwissen. Es 

erfordert auch viel Geduld, da 

die Unternehmen, die von einem 

Private Equity-Fonds erworben 

werden, sich erst noch entwickeln 

und ihren Unternehmenswert 

steigern müssen. Investitionen in 

Private Equity sind nur sinnvoll, 

wenn Anleger in der Lage sind, im 

Laufe der Zeit ein diversifiziertes 

Portfolio aufzubauen, das in viele 

verschiedene Unternehmen investiert 

ist. Nur so kann man von 

unterschiedlichen Wirtschaftszyklen 

profitieren und das Risiko 

minimieren. In der Regel ist ein 

Gesamtvolumen von mehreren 

Millionen Euro erforderlich. Die 

Auswahl der richtigen Private 

Equity Fonds ist entscheidend. 

Investiert man beispielsweise in 

einen Fonds aus dem oberen Viertel, 

kann man sich über jährliche 

Renditen von 20 Prozent oder 

mehr freuen und im Durchschnitt 

immer noch zweistellige Renditen 

erzielen. 

Secondary Private Equity AG – 

Einstieg in der rentablen Phase 

Secondary Private Equity ist eine 

faszinierende Investmentstrategie 

im Private Equity Sektor: 

Dabei werden bestehende Private 

Equity Portfolios, in der Regel 

zu einem erheblichen Rabatt auf 

den inneren Wert, erworben. Dies 

geschieht, da der Verkäufer seine 

Anteile veräußern muss. 

Warren Buffet hat immer 

betont, dass er ein Fan von Investitionen 

ist, die einen "Margin 

of Safety" bieten. Beim Secondary 

Private Equity ist dies 

nicht anders. Der Kauf von 

bestehenden Portfolios zu einem 

deutlichen Abschlag auf den 

inneren Wert bietet eine gewisse 

Sicherheit und schafft zusätzlich 

Wertsteigerungsmöglichkeiten. 

Der Erfolg von Secondary 

Private Equity hängt von einer 

gründlichen Due Diligence ab: 

Es ist entscheidend, die Qualität 

der zugrunde liegenden Vermögenswerte 

zu bewerten und 

sicherzustellen, dass potenzielle 

Risiken angemessen bewertet 

werden. 

Weitere Vorteile von 

Secondary Private Equity 

Diversifikation 

Durch Investitionen in verschiedene 

Unternehmen kann eine 

breite Diversifikation erreicht 

werden, was das Risiko gegenüber 

einer einzelnen Investition 

deutlich reduziert. 

Zugang zu etablierten und 

vor allem Cash Flow positiven 

Unternehmen 

Durch den Kauf von Anteilen 

an bestehenden Private-Equity- 

Fonds oder Unternehmen erhält 

man Zugang zu etablierten 

Unternehmen mit nachgewiesener 

Leistung und Erfolgsgeschichte. 

Potenziell höhere Renditen 

Secondary Private Equity bietet 

Investitionsmöglichkeiten in etablierte 

Unternehmen, die bereits solide 

Gewinne erwirtschaften. Dies 

eröffnet Anlegern die Möglichkeit, 

von potenziell höheren Renditen 

zu profitieren, im Gegensatz zu 

Investitionen in Start-ups oder 

jüngere Unternehmen. 

Professionelles Management 

Private Equity AG wird von erfahrenen 

Fondsmanagern verwaltet, 

die ihr Handwerk verstehen und 

über umfangreiches Fachwissen 

verfügen. Diese Expertise ermöglicht 

eine professionelle Verwaltung 

der Investitionen und erhöht 

die Chance auf Erfolg. Mit ihrem 

Know-how und ihrer Erfahrung 

sind diese Fondsmanager in der 

Lage, die besten Entscheidungen 

zu treffen und das Portfolio des 

Unternehmens zu optimieren. 

Das Ergebnis ist eine höhere Rendite 

für die Investoren und ein 

erfolgreiches Unternehmen. 

Zugang zu exklusiven Deals 

Investoren können durch Secondary 

Private Equity AG Zugang 

zu Investitionsmöglichkeiten 

erhalten, die normalerweise nur 

institutionellen Anlegern vorbehalten 

sind und nur schwer zugänglich 

sind. Das Ergebnis ist ein 

Portfolio, das auf die Bedürfnisse 

des Investors zugeschnitten ist 

und eine höhere Rendite bietet. 

Matador Secondary Private 

Equity AG 

Wie hoch ist jedoch die Wahrscheinlichkeit, 

dass man unter 

den tausenden von Möglichkeiten 

am Markt ausgerechnet die besten 

Secondary Private Equity Transaktionen 

erwischt? Angesichts der 

enormen Herausforderungen bei 

der Auswahl von Investitionsmöglichkeiten 

und den Mindestanlagesummen 

von mehreren Millionen 

Euro, bleibt die Anlageklasse 

Secondary Private Equity in der 

Regel nur institutionellen Investoren 

vorbehalten. Privatanlegern 

wird in der Regel der Zugang zu 

den Top-Fonds, in die Versicherungen, 

Pensionskassen und Family 

Offices investieren, verwehrt. 

Eine mögliche Lösung ist die Aktie 

der an der Börse notierten Matador 

Secondary Private Equity AG. 

Die Schweizer Matador Secondary 

Private Equity AG ist ein 

börsennotiertes Unternehmen, das 

mit mehr als 1.400 Portfolio-Unternehmen 

ein breit diversifiziertes 

Secondary Private Equity Portfolio 

aufgebaut hat. Mit einem gut 

strukturierten Portfolio können 

Investoren ihr Risiko minimieren 

und ihre Rendite maximieren. 

Die Aktie der Matador wird an der 

BX Swiss gehandelt (ISIN: 

CH0042797206).

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Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit ANTECEDO ASSET MANAGEMENT GMBH entstanden. 

Krisensicher investieren 

Diese Frage treibt aktuell fast jeden um: Mit welcher Strategie kann man auch in 

Krisenzeiten das eigene Vermögen langfristig aufbauen und absichern? 

Unser Interviewpartner Kay-Peter Tönnes, Gründer und Geschäftsführer der 

Antecedo Asset Management GmbH, beantwortet sie. 


Wie schätzen Sie die 

aktuelle Entwicklung 

an den Aktienmärkten 

ein? 

Wir sehen derzeit einen leichten 

Aufwärtstrend. Wenn die erwarteten 

Zinssenkungen kommen, 

sieht es für die Aktienmärkte 

nicht schlecht aus. Das Problem 

an der heutigen Situation ist, 

dass sehr viel außerhalb der 

Märkte passiert. Der Konflikt 

im Mittleren Osten, der Krieg in 

Europa, die im nächsten Jahr 

anstehende Wahl in den USA, die 

richtungsweisend sein wird und 

auch in China haben wir eine 

sehr komplexe Situation. Es kann 

sich sehr schnell etwas entwickeln, 

das die Märkte massiv in 

Mitleidenschaft zieht. Das heißt: 

die Finanzmarkt-Daten sehen 

gut aus. Aber die Risiken ringsum 

sind enorm. 

Ist jetzt ein guter Zeitpunkt 

zum Einstieg? 

Grundsätzlich sieht es nicht nach 

einem falschen Zeitpunkt aus. 

Aber die Ereignisse der letzten 

Monate werden uns auch im 

nächsten Jahr begleiten. Kommen 

die Zinssenkungen so stark, 

wie wir sie erwarten, wie entwickelt 

sich dann die Inflation? 

Kursverluste von 10 Prozent 

sind schnell erreicht. Dass wir 

einen geradlinigen Aufschwung 

erleben werden, halte ich aktuell 

für schwer vorstellbar und dass 

es günstigere Zeitpunkte geben 

könnte als jetzt, kann ich zumindest 

nicht ausschließen. Wollte 

ich selbst derzeit in Aktien 

einsteigen, würde ich einen Teil 

investieren und im Zweimonats- 

Rhythmus nachlegen. Immer 

dann, wenn sich eine Chance 

bietet. 

Welche Vorteile bieten 

abgesicherte Aktienfonds? 

Den größten Vorteil verrät 

bereits der Name – sie sind abgesichert. 

Über die aktuellen 

Risiken haben wir gesprochen. 

Gerät bspw. China in eine Krise, 

kann sich dies auch zu einer 

Kreditkrise in unseren Breiten 

ausweiten, bei der ggf. auch 

Banken gerettet werden müssen. 

Wenn so etwas passiert, können 

die Aktienmärkte nicht nur 10 

Prozent, sondern durchaus 30 

oder 40 Prozent fallen. Die Absicherung 

verhindert, dass man 

davon betroffen ist. 

Kay-Peter Tönnes 

Gründer und Geschäftsführer der Antecedo Asset Management GmbH 

Das Gefährliche am 

Risiko ist nicht das 

Risiko selbst, sondern 

wie man mit ihm 

umgeht. 

Felix Gerg, deutscher Ökonom und Wirtschaftsjurist 

Sind abgesicherte Fonds für 

jeden zu empfehlen? 

Man sollte sich überlegen, ob 

man das Aktienmarkt-Risiko 

langfristig tragen kann und 

will. In den letzten Jahrzehnten 

haben wir immer wieder erlebt, 

dass die Notenbanken bei einem 

Aktienmarkteinbruch so reagierten, 

dass sich die Lage ein, zwei 

Jahre später wieder stabilisiert 

hatte. Das muss aber nicht so 

sein. Anfang dieses Jahrtausends 

hatten wir drei große Einschläge. 

Innerhalb von zehn Jahren 

waren vier Aktienjahre negativ, 

eins folgte auf das andere. Da 

braucht man einen langen 

Atem. Sich darauf zu verlassen, 

dass die Notenbanken kurzfristig 

alles richten können – dafür 

sind die Risiken zu hoch. 

Der Sinn eines abgesicherten 

Aktienfonds ist es, mit seiner 

Anlagestrategie auch über solche 

Zeiten zu kommen und nicht gezwungen 

zu sein oder aus Panik 

heraus alles zu verkaufen, denn 

das ist meist die schlechteste 

Lösung. 

Wie sichert man Aktienfonds 

ab? 

Es gibt unterschiedliche Methoden. 

Ich skizziere hier, was 

wir bei Antecedo machen. Es 

läuft darauf hinaus, dass man 

eine Versicherung einkauft. Ich 

erwerbe das Recht, die Put-Option 

auszuüben – meine Aktien 

zu einem vorher festgelegten 

Preis zu verkaufen. Das heißt, 

ich verkaufe sie nicht wirklich, 

sondern bekomme die Differenz 

vom anderen zurück. Es ist eine 

Versicherung, für die, wie bei 

anderen Versicherungen auch, 

eine Gebühr anfällt. Versicherungen 

am Finanzmarkt haben 

unterschiedliche Laufzeiten und 

unterschiedliche Preise. 

Ich kaufe also eine Versicherung 

und verkaufe auf der 

anderen Seite Kurschancen 

nach oben. Wir haben Modelle 

entwickelt, mit denen wir nur 

wenige Kurschancen nach oben 

verkaufen müssen, nach unten 

aber gut abgesichert sind. In unserem 

bekanntesten Fonds, dem 

Defensive Growth, sind es ca. minus 

10 Prozent. Das ist ungefähr 

das Maximum, was man im Jahr 

verlieren kann. Nach oben hat 

man zu ca. 70 Prozent an Kursgewinnen 

teil, wenn der Fonds mit 

minus 10 Prozent ins Jahr startet. 

Langfristig gesehen fährt man 

mit dieser Strategie sehr gut. 

Was unterscheidet ihren 

Ansatz von anderen Anlagelösungen? 

Viele andere reagieren auf 

Signale. Sie verkaufen, wenn 

der Markt nach unten geht und 

kaufen, wenn sie den Markt nach 

oben gehen sehen. Man spart so 

die Versicherungsprämie, es ist 

der sehr viel häufiger vorkommende 

Ansatz. Aus meiner über 

30-jährigen Erfahrung ist der 

langfristige Erfolg hier jedoch 

eher zweifelhaft. Ich kenne sehr 

viele Fälle, in denen diese Methode 

nicht gut funktioniert hat. 

Mit unseren abgesicherten Fonds 

notieren wir seit September 2019 

über 90 Prozent Zugewinn, ungefähr 

dort, wo der ungesicherte 

Nasdaq-100 auch notiert. Unsere 

Anleger mussten sich in der Zwischenzeit 

aber keine Gedanken 

um Verluste machen. 

Wie kann Ihr Fondskonzept 

von Abwärtsphasen am Aktienmarkt 

profitieren? 

Es kann nicht nur, es soll sogar. 

Der Grund liegt in der Asymmetrie. 

Unser Konzept ist so aufgesetzt, 

dass man in den Einbruchphasen 

so wenig verliert, dass 

es den Verlust bei einer Gegenbewegung 

mehr als ausgleichen 

kann. In volatilen Märkten ist 

das sehr vorteilhaft. Das haben 

wir auch beim Defensive Growth 

gesehen, der im Augenblick 

nicht weit hinter dem Index 

zurück liegt und zeitweilig, bis 

vor ein paar Wochen, sogar vor 

dem Index lag. In der nächsten 

Einbruchphase wird unser Fonds 

wieder vorne liegen. Genau das 

zeichnet ein gutes Absicherungskonzept 

aus: es verliert langfristig 

kaum an Performance und 

glättet die guten und schlechten 

Jahre. 

Sind Ihre Fonds auch Privatanlegern 

zugänglich? 

Ja, das sind sie. Ich habe meine 

eigenen Fonds selbst gekauft, 

meine Frau und meine Kinder 

auch. Wir sind ein institutionelles, 

kleines Haus und haben 

nicht die Vertriebsmöglichkeiten, 

im großen Stil Privatanleger 

anzusprechen. Aber alle unsere 

Strategien gibt es auch als 

Publikumsfonds. Defensive 

Growth oder Independent, die 

ältesten, sollte man bei jeder 

Bank kaufen können. Wer das 

ausprobieren möchte, kann auch 

mit kleinen Beträgen starten. Ich 

habe Freunde, die 25 bis 50 

Prozent ihres Vermögens allein 

in Defensive Growth investiert 

haben. Ich selbst habe alles in 

meinen eigenen Fonds. 

Antecedo Defensive Growth 

(ISIN: DE000A0RAD42) investiert 

in die Aktien des US-Technologieindex 

Nasdaq-100, der langfristig 

ein höheres Ertragspotenzial 

verspricht als klassische Indizes. 

Durch die Absicherung können 

Anleger in schlechten Jahren ihr 

Portfolio vor großen Verlusten 

schützen, egal, wie tief der zugrunde 

liegende Aktienmarkt fällt. Dabei 

erzielen Anleger mit dem Fonds in 

guten Aktienjahren etwas weniger 

Rendite wie mit einem Index- 

Investment. In längeren Zeiträumen 

mit mehreren Rückgängen am 

Aktienmarkt kann der Fonds auch 

genau so gut oder besser als ein 

Indexinvestment sein.

Website 

Weil ich bei 

Rendite & Substanz 

keine Kompromisse 

eingehe 

Hard Value Fund 

Werbeanzeige 

Fonds für finanzielle Nachhaltigkeit 

Aufgrund unseres weltoffenen Anlageansatzes 

schließen wir keine Sektoren anhand pauschaler 

Kriterien aus. Daher sind wir in der 

Lage, an den großen Chancen zu partizipieren, 

die sich unter anderem für klassische Ölkonzerne 

sowie Tabak-, Verteidigungs- und Miningunternehmen 

ergeben. 

Kern der Strategie ist die konzentrierte Selektion 

von Unternehmen (ca. 40 Titel), die sich nach 

unseren qualitativen & quantitativen Analysen 

in besonderem Maße durch Substanz & Ertragsstärke 

sowie zukunftsweisende Geschäftsmodelle 

ausweisen und günstig bewertet sind. 

Follow us: 

Anlagepolitik im Überblick 

• Aktienfonds (Aktienquote mind. 51 %) 

• Globales Wertpapierportfolio 

• Unternehmen ab 1 Mrd. € Marktkapitalisierung 

• Value-Strategie kombiniert mit quantitativen 

Modellen 

• Konzentriertes Portfolio mit circa 40 Titeln 

• Indexunabhängig, aktives Management 1 

• Jährliche Ausschüttungen 

• Großes Anlageuniversum, da kein Ausschluss 

bestimmter Sektoren 

Allokation der Top 5 Branchen 2 

Energiewirtschaft 22,7 % 

Luftfahrt & Verteidigung 20,3 % 

Mining (exkl. Gold) 12,9 % 

Tabak 10,1 % 

Gold & Goldmining 9,6 % 

Risikohinweis: Generell birgt jede Investition das Risiko eines Kapitalverlustes. 4 

Dies ist eine Werbeanzeige der Walter Ludwig GmbH Wertpapierhandelsbank, Frankfurt am Main. Bitte lesen Sie 

Verkaufsprospekt und KID des Fonds, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Darin sind auch ausführliche 

Informationen zu Chancen und Risiken enthalten. Die Verkaufsunterlagen und weitere Informationen erhalten Sie unter 

www.van-grunsteyn.com. Fußnoten: 1.) Siehe für Erläuterung: www.van-grunsteyn.com/glossar. 2.) Stand: 30.11.2023. Die 

Aufteilung variiert im Laufe der Zeit. 3.) Schätzwert. 4.) Wegen der Einzelheiten wird auf Verkaufsprospekt und KID verwiesen. 

Eckdaten zur Retail-Tranche 

Name der Anteilsklasse 

Hard Value Fund - R dist. 

WKN / ISIN 

A3D1ZP / DE000A3D1ZP1 

Fondsmanagement 

Walter Ludwig GmbH 

Wertpapierhandelsbank 

Verwaltungsgesellschaft 

IPConcept (Luxemburg) S.A. 

Ausgabeaufschlag (max.) 

5 % 

Lfd. Kosten 1 / Performance Fee 1 

1,69% p.a. 3 / Ja 4 

Ertragsverwendung 

Ausschüttung, jährlich 

Auflagedatum 

02.01.2023 

Risikoindikator (SRI 1-7) 4 

Wert: 4

12 


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit LEONTEQ entstanden. 

Werbung / keine Anlageempfehlung 

Bitcoin: 

Kluge Geldanlage in 

stürmischen Zeiten 

In den letzten Jahren hat der Wert von Bitcoin, der ersten und bekanntesten 

Kryptowährung, stark zugenommen. Trotz des allgemeinen Anstiegs gab es 

auch Preisrückgänge von mehr als 80 Prozent. Obwohl hohe zweistellige oder 

dreistellige Jahresrenditen verlockend erscheinen, können nur wenige Anleger 

die drastischen Kursverluste überstehen. Hier setzt Leonteq mit einem neuen 

Indexkonzept an, um solche Kursverluste zu reduzieren. Text Björn Geidel 

Gewinne mitnehmen 

Leonteq hat eine einfache, aber 

clevere Anlagestrategie mit dem 

Risk-Adjusted Bitcoin & USD 

Overnight Interest Index (Bloomberg: 

LIXX80II) entwickelt: nur 

ca. 20 Prozent des Portfolios werden 

in Bitcoin investiert, der Rest 

in einer Geldkomponente (USD 

Overnight Rate Swap UCITS ETF) 

angelegt. Wenn der Preis von 

Bitcoin steigt, wird automatisch 

ein Teil davon verkauft und in die 

Geldkomponente umgewandelt. 

Die Geldkomponente wir zudem 

mit dem USD-Tageszinssatz (Fed 

Fund Rate) verzinst, welcher mittlerweile 

(kostenbereinigt für den 

ETF) über 5,15 Prozent (Stand: 8. 

Dezember 2023) erreicht hat. 

Rendite 

p. J. (R) 

Volatilität 

p. J. (V) 

Ratio R/V 

Max. 

Verlust 

Risk-Adjusted Bitcoin 

& USD Overnight 

Interest Index 

13.60 % 

9.89 % 

1.38 

-13.78 % 

Im Detail: der Index überwacht 

täglich den Indexhöchststand 

der letzten zwölf Monate und 

investiert ca. 80 Prozent des Indexhöchststands 

in die Geldkomponente 

und den Rest in Bitcoin. 

Das Ergebnis ist eine konservative 

Anlagestrategie, die das 

maximale Verlustrisiko innerhalb 

eines Jahres mathematisch auf 

Bitcoin 

63.97 % 

66.23 % 

0.97 

-76.92 % 

Statisches 

Portfolio 

26.30 % 

37.08 % 

Quelle: Leonteq Securities AG, Stand: 8. Dezember 2023, Zeitraum von 2. Januar 2019 bis 

8. Dezember 2023. Historische und/oder hypothetische Daten sind kein verlässlicher Indikator 

für zukünftige Entwicklungen. 

0.71 

-62.10 % 

ungefähr 20 Prozent begrenzt. 

Der Index ist zudem so konzipiert, 

dass die Allokation zwischen 

Bitcoin und Geldkomponente 

nur dann angepasst wird, 

wenn die Neugewichtung mehr 

als ein Prozent des aktuellen Indexstandes 

ausmacht. Dies hilft, 

übermäßige Transaktionskosten 

zu vermeiden, die mit zu häufigem 

Handel verbunden sind. Im 

Index sind Transaktionskosten 

mit 0,30 Prozent veranschlagt. 

Chancen erkennen, 

Risiken minimieren 

Aufgrund seiner 20prozentigen 

Beteiligung hat dieser Index 

natürlich keine Chance, die Performance 

von Bitcoin zu übertreffen. 

Dennoch zeigt es in der 

Risiko-Rendite-Betrachtung und 

beim maximalen Verlustpotential 

deutlich bessere Ergebnisse als 

ein reinen Bitcoin-Investment. 

Der Index wurde für risikoscheue 

Anleger entwickelt, die sich 

einer neuen Anlageklasse öffnen 

möchten und bereit sind, weniger 

Gewinn durch geringere Bitcoin 

Beteiligung im Austausch gegen 

geringere Kursverluste zu akzeptieren. 

Das Ziel besteht darin, 

neben der Zinsgewinnung aus der 

Geldkomponente eine verbesserte 

Performance durch eine 

dynamisch verwaltete Bitcoin-Beteiligung 

zu erreichen. Der Index 

sollte daher auch nicht mit einem 

statischen Portfolio in Bitcoin (20 

Prozent) und Geldkomponente 

(80 Prozent) verwechselt werden. 

Das Indexkonzept passt die Bitcoin 

Allokation möglicherweise 

täglich an. 

Index im Maßanzug 

Neben dem Index bietet Leonteq 

individuelle Lösungen für institutionelle 

Kunden wie Vermögensverwalter, 

Family Offices 

und Banken an. Die bevorzugten 

Risikotoleranzen können im 

Indexkonzept abgebildet werden. 

Dabei können verschiedene 

Parameter individuell festgelegt 

werden: die zugrunde liegenden 

Kryptowährungen (z.B. Ether 

oder XRP – Leonteq hat über 25 

Kryptowährungen im Angebot), 

den Anteil der Geldkomponente 

(z.B. 75 Prozent, 50 Prozent) und 

den Zeitraum, für den der Indexhöchststand 

berechnet wird (z.B. 

0,5 oder 1 Jahr). 

Der Risk-Adjusted Bitcoin & 

USD Overnight Interest Index 

wird unabhängig vom Index 

Administrator LIXX GmbH berechnet 

und ist über ein Zertifikat 

der Emittentin Leonteq (ISIN: 

CH1300962839 ) mit einer jährlichen 

Managementgebühr von 1.15 

Prozent investierbar. 

Natürlich offeriert Leonteq 

seinen Geschäftspartnern darüberhinaus 

ebenso das klassische 

Zertifikategeschäft auf eine sehr 

große Auswahl an Basiswerten 

aller gängigen Assetklassen. 


structuredproducts-de. 

leonteq.com 

Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit der DVFA entstanden. 

Wir unterschätzen 

systematisch die 

strategische Bedeutung 

unserer Aktienmärkte 

Text Thorsten Müller 

Öffentliche Aktienmärkte garantieren 

eine effiziente Kapitalallokation 

und sind entscheidend 

für die Bereitstellung von Wachstumskapital. 

Zusätzlich sind sie 

von hoher Bedeutung, um die 

anstehende Transformation hin 

zu einer CO 2 neutralen Wirtschaft 

zu erreichen. Sie schaffen durch 

die Zuführung von Eigenkapital 

resiliente Unternehmen, fördern 

Innovationen und damit 

zukunftsfähige Arbeitsplätze. 

Dies ist in einer Zeit multipler 

geopolitischer Konflikte von 

unschätzbarer Bedeutung. 

Dieser strategischen Bedeutung 

unserer Börsen werden wir in 

Europa und insbesondere in 

Deutschland nicht gerecht. 

Auch in der Altersvorsorge 

unterschätzen wir systematisch 

die Bedeutung 

von Aktienmärkten. Deutschland 

hat ein unterfinanziertes 

staatliches Rentensystem, eine 

im europäischen Durchschnitt 

sehr hohe Mieterquote und eine 

sehr niedrige Aktienquote. Das 

ist eine gefährliche Mischung 

und birgt deshalb eine hohe 

Gefahr für Altersarmut. 

Wir fokussieren uns bei der 

Stärkung der öffentlichen Kapitalmärkte 

seit Jahren sehr stark 

auf die Angebotsseite. Auch 

das Zukunftsfinanzierungsgesetz 

(ZuFinG), das jetzt bei uns 

auf die Zielgerade einbiegt, 

konzentriert sich auf die Angebotsseite. 

Beispielhaft ist hier 

die Erhöhung der bezugsrechtsfreien 

Kapitalerhöhung von 

10 Prozent auf 20 Prozent des 

Grundkapitals zu nennen. Das 

ist gut gedacht, aber es ist nur 

von geringer Bedeutung für das 

Thorsten Müller 

Vorstandsvorsitzender des 

DVFA e.V. – Der Verband der 

Investment Professionals in 

Deutschland und GF Lighthouse 

Corporate Finance GmbH 

bessere Funktionieren von Aktienemissionen. 

Was wir wirklich 

benötigen, ist ein kontinuierlicher 

und breiter Kapitalzufluss 

in die Aktienmärkte. Doch 

die nachhaltige Stärkung der 

Nachfrageseite bleibt seit vielen 

Jahren auf der Strecke. 

Wir müssen dringend wieder 

Langfristinvestoren für die 

Aktienmärkte gewinnen. Wenn 

dauerhaft Anlagegelder in die Aktienmärkte 

fließen, dann werden 

wir auch wieder mehr Börsengänge 

sehen. Stattdessen fokussieren 

wir in der Regulierung zu sehr auf 

kurzfristige Volatilität und nicht 

auf langfristige Renditeerzielung. 

Ein gutes Beispiel ist die 

Lebensversicherungsindustrie. 

Sie verfügt über sehr langfristige 

Verpflichtungen auf der Passivseite 

und ist damit ein idealer 

Aktieninvestor. Doch die Aktienquote 

der deutschen Lebensversicherungsbranche 

ist in 

den letzten gut zwanzig Jahren 

von über 20 Prozent auf knapp 

5 Prozent gesunken. Dies ist 

ein klassischer Fall von Überregulierung. 

Nach Solvabilität II 

muss beispielhaft eine Versicherungsgesellschaft 


Beteiligung mit 22 Prozent 

Eigenkapital unterlegt werden. 

Im Falle einer Börsennotierung 

desselben Unternehmens (also 

bei gleichem Underlying) jedoch 

mit 39 Prozent Eigenkapital. 

Verbesserte Transparenz und 

Handelbarkeit der Unternehmensanteile 

werden nicht 

belohnt, sondern bestraft. Das 

darf nicht sein und ist ökonomisch 

nicht nachvollziehbar. 

Diese Regulierung sollte deshalb 

dringend überprüft werden. 

Eine weitere Säule auf der 

Nachfrageseite, die uns in 

Deutschland bisher fast komplett 

fehlt, ist die nun politisch 

in der Diskussion befindliche 

kapitalgedeckte Rente. 

Durch kontinuierliche Zuflüsse 

in die Aktienmärkte werden 

Märkte für Emittenten berechenbarer 

und damit attraktiver. Diese 

Berechenbarkeit ist insbesondere 

für potenziell an die Börse 

strebende kleine und mittelgroße 

Unternehmen (KMU) von höchster 

Bedeutung. Niemand bereitet 

einen aufwendigen Börsengang 

vor, wenn die Platzierung mit hoher 

Unsicherheit behaftet ist. Aus 

diesem Grund ist die Anzahl von 

Börsengängen von KMU in den 

letzten Jahren dramatisch zurückgegangen. 

Das Wachstumssegment 

Scale der Deutschen 

Börse droht weitestgehend zu 

verkümmern. Italien hat dagegen 

ein staatliches Pensionsförderprogramm, 

das durch steuerliche 

Anreize explizit auch Investments 

in börsennotierte KMU 

fördert, eingeführt. Seitdem ist 

die Zahl der KMU-Börsengänge 

merklich gestiegen. 

Zusammenfassend ist 

festzustellen, dass in Deutschland 

dem Aktienmarkt als 

Scharnier für Innovationsfähigkeit 

und die Schaffung neuer 

Arbeitsplätze auf der einen Seite 

und einer langfristigen privaten 

bzw. staatlichen aktienbasierten 

Rentenvorsorge auf der anderen 

Seite deutlich zu wenig Beachtung 

geschenkt wird. Das ist eine 

strategische Schwachstelle in der 

Finanzarchitektur Deutschlands. 

Diese Schwachstelle sollten wir 

dringend beheben.


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit CAPTRADER entstanden. 

Passives 

Einkommen 

mit Optionen: 

Abwarten und 

Prämie kassieren? 

Was sind Optionen, wie werden sie gehandelt und wie 

lässt sich mit Optionen ein passives Einkommen generieren? 

Christian Weiß, Geschäftsführer von CapTrader, 

gibt Antworten. 


Christian Weiß 

Geschäftsführer 

von CapTrader 

Herr Weiß, für alle, 

die sich damit nicht 

auskennen – was sind 

Optionen? 

Optionen sind wie eine Versicherung 

für Ihre Geldanlagen. 

Stellen Sie sich vor, Sie könnten 

sich gegen den Wertverlust einer 

Aktie absichern. Mit einer Option 

sichern Sie sich für eine bestimmte 

Laufzeit das Recht, diese Aktie 

zu einem festen Preis zu kaufen 

oder zu verkaufen, unabhängig 

davon, wie sich der Marktpreis 

entwickelt. 

Was ist der Unterschied 

zwischen einer Option und 

Optionsscheinen? 

Der Hauptunterschied liegt 

darin, wo sie gehandelt werden. 

Optionen werden direkt an 

der Börse gehandelt, während 

Optionsscheine oft von Banken 

ausgegeben werden. Das bedeutet, 

bei Optionsscheinen ist eine 

Bank involviert, bei Optionen 

nicht. Dies beeinflusst, wie Sie 

diese Finanzinstrumente handeln 

können, aber auch die Transparenz 

und Fairness. Optionen 

sind immer gleich gestaltet, während 

bei Optionsscheinen der 

Herausgeber die Bedingungen 

vorgibt. 

Wie handelt man mit Optionen? 

Grundsätzlich braucht man für 

den Handel mit Optionen einen 

Broker. Bei uns ist das so einfach 

wie Online-Shopping. Sie können 

dies über eine App oder am PC 

tun. Sie sehen die Preise und 

entscheiden, ob Sie kaufen oder 

verkaufen möchten. Es bleibt 

natürlich wichtig, informiert zu 

sein und auch auf die Laufzeiten 

und Risiken zu beachten. 

Wie kann man mit Optionshandel 

ein passives Einkommen 

generieren? 

Ein Weg, mit Optionen Einkommen 

zu erzielen, ist die 

sogenannte 'Covered Call'-Strategie. 

Stellen Sie sich vor, Sie haben 

ohnehin Aktien und würden 

diese bei höheren Kursen gerne 

verkaufen. Wenn Sie nun das 

Recht, die Aktien zu einem 

festgelegten höheren Preis von 

Ihnen zu kaufen, an einen Dritten 

verbindlich abgeben, erhalten Sie 

dafür eine Prämie. Die Prämie ist 

im Grunde eine Zahlung für das 

eingeräumte Recht bzw. die von 

Ihnen verkaufte Option. Wenn 

der Preis während der Laufzeit 

nicht steigt, wird der Optionskäufer 

– Ihre Gegenpartei – das eingeräumte 

Recht nicht ausüben. 

Sie behalten die Prämie und die 

Aktien. Und falls der Kurs doch 

gestiegen ist, müssen Sie nun die 

Aktien zum festgelegten Preis 

verkaufen, behalten aber auch 

dann die Prämie. Ihr Risiko besteht 

darin, dass die Aktien noch 

deutlich weiter steigen könnten, 

sodass Ihnen dann ein Teil des 

Kursanstieges entgeht, weil Sie 

zum festgelegten Kurs verkaufen 

müssen. 

Was versteht man unter einem 

Stillhaltergeschäft? 

Ein Stillhaltergeschäft ist eine 

Optionsstrategie, bei der Sie 

passiv bleiben, vergleichbar mit 

der Rolle einer Versicherung. 

Sie erhalten eine Prämie, indem 

Sie das Recht zum Kauf oder 

Verkauf einer Aktie innerhalb 

eines festgelegten Zeitraums 

abgeben. Als Stillhalter entscheiden 

nicht Sie, sondern 

die Gegenpartei am Ende, ob 

sie das Recht ausübt oder nicht. 

FOTO: PISIT.SJ/SHUTTERSTOCK 

Während Sie die Laufzeit abwarten, 

profitieren Sie, falls sich 

der Aktienkurs nicht signifikant 

bewegt. Ein Covered Call ist ein 

Beispiel für ein solches Geschäft. 

Es ist wichtig zu verstehen, dass 

Sie in dieser Rolle das Risiko 

tragen, ähnlich wie eine Versicherung, 

die für Schäden aufkommt, 

wenn bestimmte Ereignisse 

eintreten. 

Was unterscheidet CapTrader 

von anderen Brokern? 

Wir bieten Produkte in einer 

sehr großen Vielfalt an – Aktien, 

Optionen, ETFs, Zertifikate, 

Anleihen – alles, was an der Börse 

handelbar ist, und das weltweit, 

in verschiedenen Ländern und 

Währungen, an verschiedenen 

Börsenplätzen. Unsere Konditionen 

sind sehr günstig, weil man 

bei uns online handeln kann. 

Sparkassen und andere klassische 

Hausbanken können das, was 

wir umsetzen, in der Regel nicht 

anbieten – z. B. den Optionshandel 

in den USA oder Leerverkäufe 

auf Aktien. Aktien und Optionshandel 

in den USA sind unsere 

meistgehandelten Produkte, 

Interactive Brokers ist unser 

Partner. Unsere Kunden handeln 

direkt an der jeweiligen Heimatbörse. 

Manche dieser Aktien 

können in Deutschland gar 

nicht, andere können an der 

Heimatbörse günstiger gehandelt 

werden. Das bietet Anlegern 

große Vorteile. Zudem haben wir 

einen sehr guten Kundenservice. 

Viele unserer Mitarbeiter sind 

selbst Eurex-Händler, sie sind 

Experten. Wenn Kunden bei 

uns anrufen, landen sie nicht in 

einer Hotline; Fragen werden in 

der Regel sofort und kompetent 

beantwortet. 

Im Februar 2024 veranstalten 

Sie die Deutschen Optionstage 

in Düsseldorf. An wen richtet 

sich die Veranstaltung und was 

werden die Inhalte sein? 

Die Deutschen Optionstage 

richten sich an alle börseninteressierten 

Anleger, die sich zum 

Thema Optionen informieren 

möchten. Das sind sowohl Anfänger, 

die noch nie Optionen gehandelt 

haben, aber auch erfahrene 

Trader oder Investoren, die sich 

neue Impulse holen oder mit anderen 

Teilnehmern austauschen 

wollen. 

Welche Speaker erwarten Sie? 

Wir haben viele Coaches eingeladen, 

die selbst auch mit 

Optionen handeln oder Bücher 

zum Thema geschrieben haben, 

wie beispielsweise Jens Rabe. 

Dazu verschiedene Vermögensverwalter 

oder auch Erik Norland 

von der CME Group aus Chicago. 

Die Veranstaltung beginnt 

am Samstag mit einer Einführung, 

die Referenten stellen 

ihre Strategien vor, und dann 

gibt es am Sonntag die Möglichkeit, 

bestimmte Workshops 

und Masterclasses zu belegen, 

um verschiedene Strategien 

in der Praxis ausführlich zu 

erlernen. 

Erfahren Sie hier mehr: 

deutsche-optionstage.de

14 


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit DEGUSSA SONNE/MOND GOLDHANDEL GMBH entstanden. 

Eine Wertanlage für Generationen 


Der Wert von Gold ist 

beständig. Schon seit 

über 2.000 Jahren ist 

Gold ein Zahlungsmittel 

in der ganzen Welt. Das 

macht das Edelmetall 

seit jeher zu einer 

sicheren Wertanlage – 

zu jeder Zeit, auch über 

Krisen hinaus. 

Warum macht es Sinn, sein 

Portfolio mit Gold und anderen 

Edelmetallen „aufzupolieren“? 

Mit Gold kann man sein Portfolio 

immer aufpolieren, allein schon 

deshalb, weil es so schön glänzt. 

Aber ganz abgesehen vom Wortspiel: 

Wir empfehlen generell, 

etwa 10 bis 20 Prozent seines 

Portfolios mit Edelmetallen 

aufzufüllen. Warum? Gold und 

andere Edelmetalle sind langfristig 

gesehen die beste Möglichkeit, 

Vermögen zu sichern und 

aufzubauen. 

Das liegt u.a. an den spezifischen 

Eigenschaften von 

Edelmetallen. Gold z. B. ist eine 

Asset-Klasse, bei der das Angebot 

kaum steigt; die Goldmenge 

ist limitiert. Der Preis wird von 

der Nachfrage determiniert, die 

wiederum in den letzten Jahrzehnten 

gestiegen ist. Ein klarer 

Vorteil ist: Gold hat kein Gegenparteirisiko: 

Aktien können plötzlich 

wertlos sein, Bargeld kann 

durch Inflation an Wert verlieren. 

Diese Risiken birgt Gold nicht. 

Gold wirft zwar keine Rendite ab 

und wer Gold kauft, wird damit 

nicht über Nacht reich, weil 

sich Wertsteigerungen langsam 

vollziehen. Aber in regelmäßigen 

Abständen Gold zu kaufen, ist 

eine gute Investition. 

Was sollten Kunden beim Kauf 

und Verkauf beachten? 

Wichtig ist, ausschließlich bei 

zertifizierten Edelmetallhändlern 

zu kaufen, zu denen wir zählen. 

Auch sollte man sich immer beraten 

lassen. Wir beraten alle unsere 

Kunden, egal ob jemand einen 

Barren oder eine Münze kauft. 

Dann sollte man sich Gedanken 

zur Aufbewahrung machen. Ich 

empfehle, nicht die gesamte 

Goldmenge, die man erwerben 

möchte, an einem Tag zu kaufen. 

Eine Stückelung ist besser, weil 

der Goldpreis fluktuiert. Und 

schließlich sollte man sich auch 

über seine persönlichen Präferenzen 

im Klaren sein: Möchte man 

in einen Degussa Goldbarren, ein 

Maple Leaf oder einen Krügerrand 

investieren? Große Barren 

sind prozentual gesehen minimal 

günstiger als Münzen, weil die 

Prägekosten nicht pro Gramm, 

sondern pro Stück anfallen. Aber 

Christian Rauch 

CEO Degussa Sonne/Mond Goldhandel GmbH 

wenn man daran denkt, sein Gold 

zu einem späteren Zeitpunkt ganz 

oder in Teilen zu monetarisieren, 

kann eine Münze praktischer 

sein. 

Für wen kommt Gold als Investment 

in Frage? 

Im Grunde für jeden. Man kann 

bereits mit kleinen, regelmäßigen 

Investments ab wenigen Euro 

beginnen. Das macht Gold auch 

für junge Leute interessant, um 

langfristig Vermögen aufzubauen. 

Die Degussa Sonne/Mond 

Goldhandel GmbH ist seit 

2011 am Markt. Was zeichnet 

sie aus? 

Unsere Namensgeberin, die Degussa, 

wurde bereits vor 150 Jahren 

in Frankfurt gegründet als eine 

Kombination von Scheideanstalt 

und Goldhandel. Uns zeichnet 

aus, dass wir nicht nur Händler 

sind, sondern uns auch umfassend 

um die Belange unserer Kunden 

kümmern, die sich für physisches 

Edelmetall interessieren, zum Beispiel 

durch Services wie Schließfächer, 

Sammelverwahrung oder 

Zollfreilager. Wir kaufen Gold von 

Kunden an, sowohl Investmentgold 

als auch Schmuck, den wir 

exakt analysieren, um den genauen 

Wert zu bestimmen. 

Sie hatten die Aufbewahrung 

von Edelmetallen angesprochen 

– was raten Sie Kunden hier? 

Das ist eine sehr individuelle 

Entscheidung. Manche Kunden 

bewahren ihr Gold selbst auf, für 

diese können wir einen Werttransport 

organisieren. Andere 

überlassen uns ihr Gold zur 

sicheren Verwahrung in unserem 

Hochsicherheitslager oder in 

unseren Schließfächern. Unsere 

Schließfächer in Frankfurt etwa 

liegen 18 Meter tief unter der 

Erde, es sind die sichersten, die es 

auf dem Markt gibt. 

Eine Faustregel besagt, dass 

man etwa 10 Prozent des 

liquiden Privatvermögens in 

Edelmetalle investieren sollte. 

Stimmen Sie dem zu? 

Ja, das empfehlen wir. Ein 

Anlageziel zwischen 10 und 20 

Prozent ist für Gold absolut 

sinnvoll. Man muss im Blick 

haben, dass es um langfristige 

Anlagen geht –Gold z. B. wird 

sich in Bezug auf den Wert 

innerhalb kurzer Zeiträume nur 

wenig verändern. Aber über zehn, 

zwanzig oder dreißig Jahre 

hinweg betrachtet kann man mit 

Gold schöne Wertsteigerungen 

erzielen. Gold ist eine Anlage für 

Generationen. 

Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit dem DIVA entstanden. 

Finanzen 2024 – 

Zeit für eine 

Riester-Reform 

„Fokusgruppe private Altersvorsorge“ 

der Bundesregierung wegweisend 

Text Prof. Dr. Michael Heuser 

Der Sachverständigenrat 

der Bundesregierung 

läutet in seinem Jahresgutachten 

2023/24 

die Alarmglocken: Die gesetzliche 

Rente steht vor einem akuten 

Finanzierungsproblem. Aufgrund 

der demografischen Entwicklung 

– niedrige Geburtenziffern, 

große Rentenjahrgänge, steigende 

Lebenserwartung – droht ein 

sinkendes Rentenniveau bei stark 

steigenden Beitragssätzen. 

Wie sehen die Bürgerinnen 

und Bürger ihre Altersabsicherung? 

Das DIVA fragt regelmäßig 

nach, zuletzt in einer Befragung 

von Riester-Sparern und in un- 

serer Altersvorsorge-Befragung 

im Herbst 2023. Danach ist den 

Menschen bewusst, dass die 

gesetzliche Rente immer weniger 

ein auskömmliches Leben im 

Alter garantiert. Knapp 60 

Prozent erwarten, dass sich das 

Versorgungsniveau weiter verschlechtern 

wird. Der gesetzlichen 

Rente wird zunehmend nur 

noch der Part einer Grundabsicherung 

im Alter zugesprochen. 

Eine darüberhinausgehende 

Sicherung des gewohnten Lebensstandards 

wird künftig noch 

stärker von einer zusätzlichen 

privaten Vorsorge zu leisten sein. 

Das sieht auch die Politik so. Seit 

über 20 Jahren fördert der Staat 

private Altersvorsorge im Rahmen 

der Riesterrente – allerdings 

mit schwerfälliger Konstruktion. 

Deshalb sollte eine „Fokusgruppe 

private Altersvorsorge“ im 

Auftrag der Bundesregierung 

in den vergangenen Monaten 

Reformvorschläge erarbeiten. 

Ihr Abschlussbericht im Sommer 

2023 deckt sich mit vielen Vorstellungen 

der Bevölkerung: 

1 An der Fördersystematik des 

Riester-Systems solle festgehalten 

werden, um weiterhin bei unteren 

Einkommensgruppen, jungen 

Menschen und Eltern mit Kindern 

Prof. Dr. Michael Heuser 

Wissenschaftlicher Direktor des 

DIVA – Deutsches Institut für Vermögensbildung 

und Alterssicherung 

hohe Förderquoten zu erreichen. 

Drei Viertel der von uns befragten 

Riester-Sparer sind sogar der 

Ansicht, dass die Zulagen dynamisiert 

und jährlich erhöht werden 

sollten. So wäre zum Beispiel eine 

Kopplung ihrer Höhe an das Lohnniveau 

vorstellbar. 

2 Die derzeit obligatorische Beitragserhaltungsgarantie 

sei durch 

Freiheitsgrade zu ergänzen. Ein 

echter Durchbruch, der auch von 

den DIVA-Befragungen gedeckt 

wird. Die Mehrheit der Riester- 

Sparer würde für die Chance auf 

eine höhere Riesterrente auf die 

Bruttobeitragsgarantie verzichten, 

6,5 Prozent sogar gänzlich. 

Das schließt ja nicht aus, sicherheitsorientierten 

Vorsorgenden 

weiter Produkte mit Garantien 

anzubieten. 

3 Die Fokusgruppe empfiehlt, 

auch die langfristige aktienbasierte 

Geldanlage zur Altersvorsorge 

in Fonds und andere realwertorientierte 

Anlageklassen ohne 

Garantieanforderung zu fördern. 

Das halten auch über 40 Prozent 

der Bürgerinnen und Bürger für 

wichtig. Nicht zuletzt brächte das 

Aktienkultur und Aktienbesitz in 

Deutschland voran. 

4 Das Modell eines öffentlich 

verantworteten Fonds hingegen 

sollte nach der Fokusgruppe nicht 

weiterverfolgt werden, auch nicht 

mit Abwahlmöglichkeit. Auch das 

deckt sich mit empirischen Befunden 

des DIVA. Die Menschen sprechen 

dem Staat mit großer, zuletzt 

mit Zwei-Drittel-Mehrheit (66,7%) 

die Fähigkeit und die Expertise ab, 

einen milliardenschweren Fonds 

im Sinne der Rentensparer zu managen. 

Auch äußern drei Viertel 

(76,3%) die Sorge, die Politik könne 

diese Mittel für andere Zwecke 

als für die Rente einsetzen. 

Fazit: Die Vorschläge der 

Fokusgruppe sind wegweisend 

für die private Altersvorsorge in 

Deutschland und decken sich 

stark mit den Vorstellungen der 

Bevölkerung. Es wäre zu wünschen, 

dass sie den Marathon 

durch die politischen Gremien 

und das Gesetzgebungsverfahren 

unbeschadet überstehen.


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit BAYERNINVEST entstanden. 

Anlagechancen am 

europäischen Rentenmarkt 

Im Niedrigzinsumfeld der vergangenen Jahre lagen Anleihen und Rentenfonds nicht im Fokus der breiten Anlegerschaft. Seit der 

Zinswende hat sich das geändert. Gerd Rendenbach und Hakem Saidi-Merella sind Portfoliomanager des BayernInvest Renten 

Europa-Fonds. Ihr mehrfach ausgezeichneter Fonds investiert vornehmlich in europäische Staats- und Unternehmensanleihen. 

Beide Fondsmanager blicken auf jahrzehntelange Erfahrung an den Kapitalmärkten zurück. Im Interview sprechen sie über 

aktuelle Chancen am europäischen Anleihemarkt und die Vorteile eines aktiv gemanagten Rentenfonds. 


Ist es angesichts anhaltender 

Inflationssorgen, drohender 

Rezession im Euroraum und 

geopolitischer Unwägbarkeiten 

ein guter Zeitpunkt, um 

in europäische Anleihen zu 

investieren? 

Gerd Rendenbach (GR): Mit 

Ihrer Frage skizzieren Sie genau 

das Spannungsfeld, in dem wir 

uns als Portfoliomanager aktuell 

bewegen. Inflation und Rezession 

sind zunächst negativ behaftet. 

Für den Rentenmarkt gilt: „Eine 

rückläufige Inflation in Verbindung 

mit einem schwächeren 

konjunkturellen Umfeld ist in der 

Regel sehr positiv für die Kursentwicklung 

von Anleihen.“ In 

solch einem Umfeld sollte es den 

Zentralbanken möglich sein, die 

Zinsen zu senken – wodurch die 

Preise von Anleihen profitieren 

können. Nachdem das Renditeniveau 

von Anleihen durch die 

Käufe internationaler Zentralbanken 

in den vergangenen Jahren 

deutlich zu niedrig war, hat sich 

das in den vergangenen 18 Monaten 

verändert. 

Hakem Saidi-Merella (HS): 

Das absolute Zinsniveau hat sich 

durch den Inflationsschock der 

Jahre 2021 / 2022 deutlich erhöht. 

Der Anleger bekommt wieder 

eine Risikoprämie für Rentenanlagen 

– in Form eines höheren 

Zinses. Außerdem können 

Anleihen mit einem attraktiveren 

Aufschlag gegen die Dividenden- 

Rendite von Aktien punkten. 

Wie funktioniert die Anlagestrategie 

Ihres europäischen 

Rentenfonds? 

GR: Wir agieren frei von einer 

Benchmark. Das gibt uns den 

nötigen Freiheitsgrad, in diesem 

anspruchsvollen Umfeld flexibel 

und zeitnah zu reagieren. Unsere 

Strategie lautet: „Konzentriert bei 

Staatsanleihen und diversifiziert 

bei Unternehmensanleihen“. Dies 

bedeutet in der Praxis, dass wir 

das Engagement in Unternehmensanleihen 

über viele Einzeltitel 

diversifizieren. Im Bereich der 

Staatsanleihen bringen wir über 

unsere Gewichtungen sehr dezidiert 

Präferenzen zum Ausdruck. 

HS: Die Hauptperformancequelle 

ist die aktive Steuerung 

des Zinsänderungsrisikos sowie 

die Asset-Allokation in den 

verschiedenen Rentensegmenten 

– also die Quote zwischen 

Staatsanleihen, Unternehmensanleihen 

und Pfandbriefen. 

Die Volatilität der vergangenen 

Jahre hat gezeigt, dass ein aktives 

Gerd Rendenbach & 

Hakem Saidi-Merella 

Fondsmanager & Co-Manager des 

BayernInvest Renten Europa-Fonds 

Fondsmanagement zu einer 

deutlichen Mehrperformance 

gegenüber passiven Produkten 

wie ETFs oder reinen Indexfonds 

führen kann. 

Wo genau liegen die Vorteile 

eines aktiv gemanagten Fonds 

gegenüber einem ETF? 

HS: Ein ETF ist stets nur so gut 

oder schlecht wie sein Vergleichsindex. 

Erfahrene Portfoliomanager 

erzeugen in aktiv gemanagten 

Fonds einen Mehrwert, indem sie 

unterschiedliche Wertentwicklungen 

in verschiedenen Anleihelaufzeiten, 

Anlagesegmenten 

oder Einzeltiteln erkennen und 

ihr Portfolio frühzeitig anpassen, 

um von diesen Differenzen zu 

profitieren. 

Wo sehen Sie aktuell die besten 

Chancen am europäischen 

Anleihemarkt? 

GR: Nachdem die Preise für 

Staatsanleihen in den vergangenen 

Jahren künstlich niedrig 

gehalten wurden, hatte dies auch 

Auswirkungen auf die Risikoprämie 

von Staatsanleihen gegenüber 

anderen Spread-Produkten. 

Die höheren Staatsverschuldungen 

konnten sich nicht in höheren 

Risikoaufschlägen einzelner 

Länder zum Ausdruck bringen. In 

dieser Anpassungsphase befinden 

wir uns aktuell. Die Zinsen 

stiegen, die Risikoaufschläge, 

z.B. von Unternehmensanleihen, 

blieben 2023 aber auf Jahressicht 

im Großen und Ganzen unverändert 

und konnten leicht outperformen. 

HS: Aktuell präferieren wir 

weiterhin eine hohe Beimischung 

von Unternehmensanleihen im 

Portfolio. Solange wir nicht von 

einem weltweit synchronen wirtschaftlichen 

Abschwung ausgehen, 

sollte unsere Strategie, sich 

ein höheres Zinsniveau über eine 

Beimischung von Unternehmensanleihen 

zu sichern, von Erfolg 

gekrönt sein. Wir gehen von 

einer deutlichen Versteilerung 

der Zinskurve aus, bei gleichzeitig 

moderaten Ausfallraten bei 

Krediten. Dies sollte im Anleihensegment, 

vor allem den Finanzbereich 

beflügeln. 

Welche Herausforderungen 

stehen den Kapitalmärkten 

2024 bevor? 

HS: Für das Jahr 2024 gehen 

wir insgesamt von einer deutlichen 

Verlangsamung der 

Inflationsdynamik aus. Die Verschiebungen 

in Bezug auf globale 

Produktionsketten sowie die 

politischen Rahmenbedingungen 

(China, USA, Russland und Indien) 

stellen perspektivisch eine 

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Disclaimer: Zu Werbezwecken; allein verbindlich sind 

Verkaufsprospekt, wesentliche Anlegerinformationen, 

Geschäftsberichte, kostenfrei unter www.bayerninvest. 

de oder www.bayerninvest.lu; keine Gewähr für Entwicklung 

der Länder, Märkte, Branchen, Renditen; Veränderungen 

können zu vollem Verlust des Investments 

führen; Performance nach BVI-Methode; ersetzt keine 

Rechts-/Steuerberatung. 

Belastung dar. In Summe gehen 

wir davon aus, dass Produkte mit 

einem Renditeaufschlag (wie Unternehmensanleihen 

und selektiv 

Anleihen aus Hochzinsländern) 

eine gute Performance erzielen 

sollten. 

GR: Im Bereich der Staatsanleihen 

halten wir das absolute 

Renditeniveau mittlerweile für 

hinreichend attraktiv, um auf 

Jahressicht auch bei einem 

volatilen Rentenmarkt mit einer 

positiven Rendite abzuschließen. 

Im nächsten Jahr steht ein 

globaler Wahlmarathon bevor, 

der uns die gewünschte Volatilität 

bringen wird und somit 

Sterne 

im Morningstar Rating TM 

genügend Chancen bestehen 

werden, die Vorteile eines aktiven 

Managements hervorzuheben. 


bayerninvest.de 

Disclaimer: Zu Werbezwecken; allein verbindlich 

sind Verkaufsprospekt, wesentliche Anlegerinformationen, 

Geschäftsberichte, kostenfrei 

unter www.bayerninvest.de oder www.bayerninvest.lu; 

keine Gewähr für Entwicklung der Länder, 

Märkte, Branchen, Renditen; Veränderungen 

können zu vollem Verlust des Investments 

führen; Performance nach BVI-Methode; ersetzt 

keine Rechts-/Steuerberatung.

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Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit ENGEL & VÖLKERS entstanden. 

Immer noch Betongold: 

Warum jetzt der richtige Zeitpunkt für 

ein Immobilien-Investment ist 

Gefallene Kaufpreise, erwartbare 

Zinssenkungen und wachsender 

Wohnraummangel: 2024 verspricht 

ein gutes Jahr für Investitionen in 

Anlageimmobilien zu werden. 

Die vier wichtigsten Argumente, 

warum der Kauf eines Wohn- und 

Geschäftshauses gerade jetzt aussichtsreich 

ist. 

Text Till-Fabian Zalewski 

Günstige Kaufpreise: Die vergangenen 

zwei Jahre waren geprägt von Leitzinserhöhungen 

und Inflation. Parallel gingen 

die Transaktionszahlen am Markt für Anlageimmobilien 

zurück und die Kaufpreise sanken. 

Entsprechend werden Investitionsobjekte, im 

Speziellen Wohn- und Geschäftshäuser, am Markt 

aktuell deutlich preisgünstiger angeboten als 

noch 2020 oder 2021. Besonders in den Metropolen 

Deutschlands gingen die Kaufpreisfaktoren 

stark zurück. Oft handelt es sich bei den verfügbaren 

Objekten um entwicklungsfähige Immobilien, 

die hohe Renditechancen bieten. 

Stagnierende Zinsen: Inzwischen befinden 

sich die Kreditzinsen wieder auf einem stabilen 

Niveau. Dadurch wird es planbarer und günstiger, 

einen Immobilienkredit zu erhalten und 

zu bedienen. Zwar benötigen Kaufinteressierte 

für eine Finanzierung aktuell mehr eigene 

Mittel, als dies in Zeiten der Nullzinsen der 

Fall war. Aber wer bei seinem Investment 30 bis 

50 Prozent Eigenkapital einbringen kann, 

findet zurzeit in jeder Region Deutschlands 

interessante Objekte und ein Kreditinstitut, 

das die Finanzierung zu tragbaren Konditionen 

übernimmt. 

Stabiler Cashflow: In den Metropolen Deutschlands 

mangelt es an Wohnraum. Dort rangieren 

die Leerstandsquoten bei zum Teil deutlich 

unter einem Prozent. Auch in kleineren Städten 

erhöht sich vielerorts das Wohnraumdefizit, 

weil die Bevölkerung wächst und zu wenig neue 

Mehrfamilienhäuser fertiggestellt werden. Für 

Investierende resultiert aus dem Nachfrageüberhang 

vielerorts eine hervorragende Vermietbarkeit 

ihres Objekts und ein entsprechend stabiler 

Cashflow. 

Positive Wertentwicklung: Wer ein entwicklungsfähiges 

Bestandsgebäude erwirbt, investiert 

angesichts des Gebäudeenergiegesetzes 

Till-Fabian 

Zalewski 

ist Geschäftsführer 

für die DACH-Region 

bei Engel & Völkers. 

Für das 1977 gegründete 

Immobilien-Unternehmen 

arbeiten heute mehr 

als 16.500 Personen 

in über 30 Ländern. 

Engel & Völkers 

verfügt über eine 

eigene Research- 

Abteilung. Die 

Analysten erstellen 

regelmäßig Reports 

für verschiedene Immobiliensegmente. 

Tipp: Chancen für Investment-Einsteiger 

Lange Zeit ist der Markt für Anlageimmobilien von 

professionell Investierenden bestimmt worden. 

Wohn- und Geschäftshäuser waren stark nachgefragt 

und meist schon verkauft, bevor sie öffentlich 

angeboten werden konnten. Das hat sich in den vergangenen 

zwei Jahren geändert: Auch Profis müssen 

sich stärker um Finanzierungen bemühen und lassen 

sich mehr Zeit bei der Entscheidung für eine Immobilie. 

Die längeren Vermarktungszeiten eröffnen nun 

auch privaten Investierenden und Einsteigern gute 

Möglichkeiten, interessante Anlageobjekte für ein 

Investment zu finden. 

(GEG) zwangsläufig auch in dessen Sanierung. 

Die Kosten für eine umfassende Kernsanierung 

belaufen sich in der Regel auf 800 bis 1.000 Euro 

pro Quadratmeter. Die Investition in die Sanierung 

rechnet sich langfristig, denn Investierende 

besitzen im Anschluss eine energetisch 

hervorragend ausgestattete, zukunftsfähige 

Immobilie. 

Mehr Informationen 

zum Markt für 

Anlageimmobilien: 

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Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit dem BVFI entstanden. 

Richtiger Standort zum 

richtigen Zeitpunkt 

Das Investitionsumfeld in Deutschland und der EU ist aufgrund gestiegener Zinsen und 

veränderten politischen und steuerlichen Rahmenbedingungen weniger attraktiv geworden. 

Jürgen Engelberth, Vorstand des Deutschen Immobilienverbandes (BVFI), erklärt im 

Interview, weshalb Immobilieninnvestitionen im außereuropäischen Ausland daher 

mittlerweile durchaus Sinn machen. Text Alexandra Lassas 

Was führt dazu, Herr Engelberth, 

dass ein wachsendes 

Interesse von Investoren an 

Immobilieninvestitionen außerhalb 

der EU zu beobachten ist? 

Der richtige Zeitpunkt und der 

richtige Standort sind für Investoren 

entscheidend. In den letzten 10 

bis 15 Jahren konnten Investoren, 

die in deutsche Immobilien investiert 

haben, in Deutschland ein 

beachtliches Vermögen aufbauen. 

Dieses günstige Investitionsumfeld 

hat sich jedoch verändert und 

es herrscht ein eher investitionsfeindliches 

Klima in der EU. Die 

aktuelle wirtschaftliche Situation 

ist geprägt von steigenden Preisen, 

steigenden Zinsen und veränderten 

politischen Rahmenbedingungen. 

Natürlich spielen auch 

die steuerlichen Rahmenbedingungen 

eine wichtige Rolle, wenn 

es darum geht, das Interesse von 

Investoren an Auslandsinvestitionen 

zu wecken. Zudem führen 

viele bürokratische Hürden dazu, 

dass die EU derzeit eher nicht in 

Betracht gezogen wird. Daher ist 

die Stimmung gegenüber Investitionen 

eher negativ und viele 

Investoren suchen sich ein zweites 

Standbein im außereuropäischen 

Ausland. 

Auf welche Investitionsstandorte 

richten Sie Ihr Augenmerk? 

Dubai ist zweifellos die bekannteste 

Destination und ein 

internationaler Hotspot für 

Investoren mit hervorragenden 

Rahmenbedingungen. Allerdings 

ist zu berücksichtigen, dass die 

Immobilienpreise dort mittlerweile 

auch sehr hoch sind. 

Daneben gibt es aber auch weniger 

bekannte Länder, die über 

ein erhebliches Entwicklungspotenzial 

verfügen. Beispiele hierfür 

sind Nordzypern und Georgien, 

die sich in einem aufstrebenden 

Tourismussektor befinden und 

Jürgen Engelberth 

Vorstand BVFI (Bundesverband 

Immobilienwirtschaft) 

dennoch günstige Einstiegsmöglichkeiten 

bieten. 

Wenn Sie über Rendite sprechen, 

worüber sprechen wir da genau? 

Nehmen wir beispielsweise den 

Norden der Insel Zypern in den 

Blick. Hier entstehen zahlreiche 

moderne und touristisch attraktive 

Ferienanlagen. Dies ist ein kleiner 

Ort, in den in den letzten Jahren 

Investoren aus aller Welt ihr Geld 

gesteckt haben. Einige von ihnen 

konnten innerhalb von drei bis 

vier Jahren beachtliche Renditen 

von teilweise 200-300 Prozent 

beim Wiederverkauf erzielen, und 

zweistellige Mietrenditen sind hier 

keine Seltenheit. Die Nachfrage 

nach Immobilien übersteigt das 

Angebot hier deutlich, und es ist 

bemerkenswert, wie schnell Immobilien 

an diesem Standort verkauft 

werden. 

Wie sehen Sie solche Standorte 

in Zukunft, im Vergleich zum Investitionsstandort 

Deutschland? 

Weltweit entstehen neue Metropolen 

und äußerst attraktive 

Investitionsstandorte, während 

in Deutschland Bauprojekte 

oft an langwierigen Genehmigungsverfahren 

scheitern. Ich 

befürchte, dass es in Deutschland 

wahrscheinlich noch 10-20 Jahre 

dauern wird, bis wir wieder wettbewerbsfähig 

sind. Arabische Staaten 

wie Dubai, Qatar und nun auch 

Saudi-Arabien haben eindrucksvoll 

demonstriert, was möglich ist. 

Städte wie Batumi am Schwarzen 

Meer oder Baku am Kaspischen 

Meer eifern diesen Entwicklungen 

nach. Für mich persönlich ist 

Batumi einer der verlockendsten 

Investitionsstandorte weltweit. 

Es zeichnet sich durch politische 

Stabilität aus, ist in lediglich 3,5 

Flugstunden erreichbar und liegt 

direkt am Meer. In den letzten 10 

Jahren ist hier eine bedeutende 

Metropole mit erstklassiger Infrastruktur 

entstanden. Sie haben die 

Möglichkeit, ein Hotelappartement 

einer der weltweit größten Hotelketten 

bereits für rund 30.000 € 

zu erwerben. Das Beste daran ist, 

dass Sie bis zu 80 Prozent dieses Investments 

bei der Bank of Georgia 

finanzieren können. Das bedeutet, 

dass nicht nur Millionäre, sondern 

auch Menschen wie Sie und ich hier 

investieren können. 

Was ist für sie eins der wichtigsten 

Kriterien, um in einem 

fremden Land zu investieren? 

Die Antwort auf diese Frage ist 

ganz einfach: Ich schaue mir an, 

wer sonst noch in diesem Land 

investiert. Wenn nur regionale 

Investoren aktiv wären, würde ich 

mich wahrscheinlich zurückhalten. 

In den genannten Ländern 

und Städten ist die Situation 

jedoch anders. Dort haben bereits 

Investoren aus der ganzen Welt ihr 

Kapital eingebracht. An einem 

Standort, an dem bereits Investoren 

aus 100 oder mehr Ländern 

aktiv sind, ist es unwahrscheinlich, 

dass man selbst gravierende Fehler 

macht. Die beeindruckenden 

Projekte in Dubai und Batumi sind 

dafür ein hervorragendes Beispiel. 

Darüber hinaus ist es wichtig, die 

politische Stabilität des Landes 

und die ökologischen Gegebenheiten 

zu berücksichtigen. Letztlich 

sind diese Faktoren genauso 

wichtig wie die Attraktivität eines 

Investitionsstandortes. 

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Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit dem FNG entstanden. 

Nachhaltige Geldanlagen trotz vieler 

Unsicherheiten weiter auf Wachstumskurs 

Für Anleger:innen sind Rendite, Sicherheit und Liquidität wichtige Kriterien bei der Anlageentscheidung. Zunehmend existieren aber Anlagemöglichkeiten, 

bei denen zusätzlich gefragt wird, inwieweit die Geldanlage zu einer nachhaltigen Entwicklung beiträgt. Nachhaltige Geldanlagen kennzeichnen 

sich durch den Einbezug von ESG-Kriterien in die Geldanlage – Environmental (Umwelt), Social (Soziales), Governance (gute Unternehmensführung). 

Hierbei können verschiedene Strategien mit verschiedenen Ambitionsniveaus eingesetzt werden. Text Sascha Görlitz, FNG-Geschäftsführer 

Entwicklung nachhaltiger 

Geldanlagen 

Trotz vieler Unsicherheiten bleiben 

Nachhaltige Geldanlagen auf 

Wachstumskurs. Das jährliche 

Wachstum fällt zwar geringer 

aus als in den Vorjahren, aber die 

Investitionen in Nachhaltige Geldanlagen 

haben sich besser als der 

deutsche Gesamtmarkt entwickelt. 

Der BVI Deutscher Fondsverband 

beziffert das Volumen aller Fonds 

und Mandate in Deutschland zum 

31. Dezember 2022 auf 3,8 Billionen 

Euro – ein Rückgang von 12 Prozent 

im Vorjahresvergleich. Die Gesamtsumme 

Nachhaltiger Geldanlagen 

erreichte per Ende 2022 in Deutschland 

mit einem Zuwachs von 15 

Prozent eine neue Rekordmarke 

von 578 Milliarden Euro. Das ist ein 

zentrales Ergebnis aus dem diesjährigen 

FNG-Marktbericht. Zu den 

Nachhaltigen Geldanlagen zählen 

Anlagen in nachhaltige Publikumsfonds, 

Mandate und Spezialfonds 

sowie nachhaltig verwaltete 

Kund:inneneinlagen und Eigenanlagen. 

Besonders im Bereich der 

Publikumsfonds verzeichnet die 

Branche weiterhin hohe Zuwächse. 

Das Volumen stieg um 29 Prozent 

auf 317 Milliarden Euro. Insgesamt 

blicken die Befragten positiv in die 

Zukunft. 80 Prozent erwarten für 

das laufende Jahr erneut ein Wachstum, 

lediglich knapp 12 Prozent 

rechnen mit einem Rückgang und 

weitere rund 8 Prozent mit einem 

gleichbleibenden Volumen. 43 Prozent 

erwarten sogar ein Wachstum 

von mehr als 10 Prozent im Bereich 

Nachhaltiger Geldanlagen. 

Die finanzielle Performance 

Nachhaltiger Geldanlagen 

Bei der finanziellen Performance 

stehen Nachhaltige Geldanlagen 

ihren konventionellen Pendants 

in nichts nach, wie durch mehrere 

wissenschaftliche Studien belegt 

wurde. Die COVID-19-Pandemie 

bot außerdem die Möglichkeit zu 

untersuchen, ob sich dies auch in 

Krisenzeiten bewahrheitet. Auch 

wenn die Studien keinen klaren 

statistischen Beweis liefern, so 

hat sich jedoch die Annahme 

verhärtet, dass ESG-Investitionen 

sogenannte asymmetrische Vorteile 

bieten, d.h. geringere Performanceverluste 

in Krisenzeiten. 

Im Fokus: Biodiversität 

Neben der Klimakrise ist die 

Biodiversitätskrise eine der größten 

Herausforderungen unserer Zeit. 

Biodiversität und die damit 

verbundenen Ökosystemleistungen 

bilden unsere Lebensgrundlage. 

Doch die öffentlichen und 

privaten Finanzströme sind auf 

eine voraussichtlich anhaltende 

Verschlechterung dieser Lebensgrundlage 

ausgerichtet. Studien 

der OECD und der Niederländischen 

Zentralbank warnen, dass 

sich der Rückgang von Biodiversität 

und der damit verbundenen 

Ökosystemleistungen negativ auf 

die Performance von Finanzakteuren 

auswirken kann. Gleichzeitig 

bleibe das Risiko nahezu unberücksichtigt 

in Investmententscheidungen. 

Folglich wollen wir uns als 

FNG für ein erhöhtes Risikobewusstsein 

einsetzen und gleichzeitig 

Lösungsmöglichkeiten und 

sich ergebende Chancen hervorheben. 

Zum Thema Biodiversität 

haben wir bereits mehrere Mitgliederaustausche 

veranstaltet. Am 

17. Januar organisieren wir ein 

Lunch-Webinar mit Best Practices 

unserer Mitglieder, das öffentlich 

sein wird. 

Sie können sich auf unserer Website 

dafür anmelden: 

forum-ng.org/de/termine 

Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit 

OIKOCREDIT entstanden. 

Nachhaltig 

anlegen und 

Frauen fördern 

Meena Nagamani lebt in der südindischen Stadt 

Suryapet. Mit ihrem Mann hat sie 2021 ihr Familienunternehmen 

gegründet: ein Geschäft für Farben, in 

guter Lage an einer Hauptstraße. Zu ihrer Kundschaft 

zählen kleine Bau-, Anstreicher- und Malerbetriebe 

sowie Dekorateur*innen. Erfahrung mit dem Verkauf 

von Malerbedarf hat die zweifache Mutter bereits zuvor 

als Angestellte in einem Farbengeschäft gesammelt. 

Um mehr zu verdienen, hat sie sich damals zu der 

Unternehmensgründung entschieden. 

Text Hanna Gebhard 

Für ihr Business, beispielsweise 

für den Wareneinkauf, 

brauchte Meena 

Nagamani ein Darlehen. 

Doch das Umfeld für Kreditnehmerinnen 

in Indien ist schwierig, 

insbesondere wirtschaftlich benachteiligte 

Frauen wie Nagamani 

haben oft keinen Zugang 

zu Finanzierungen. Hier spielen 

Mikrofinanzanbieter wie Vreedhi 

Financial Services eine wichtige 

Rolle. Das sozial orientierte 

Technologieunternehmen vergibt 

Darlehen an Kleinstbetriebe, die 

überwiegend von Menschen aus 

unterprivilegierten Gruppen im 

indischen Bundesstaat Telangana 

geführt werden. Das stärkt 

Kleinunternehmer*innen wie Meena 

Nagamani. Mit zwei Krediten 

der Mikrofinanzinstitution konnte 

Die Rechnungen schreibt die Ladenbesitzerin selbst. 

Meena Nagamani wählt die passenden Farben für ihre Kund*innen aus. 

sie ihr Warenangebot vergrößern, 

ihren Kundenstamm ausbauen 

und ihre Einkünfte steigern. Ihre 

Pläne für die Zukunft? Nagamani 

spart jetzt, um das gemietete 

Ladengeschäft schließlich kaufen 

und weiter vergrößern zu können. 

Vreedhi Financial Services ist 

seit 2020 Partnerorganisation von 

Oikocredit und damit eins von 519 

sozial orientierten Unternehmen 

im Globalen Süden, die Oikocredit 

als Impact Investorin unterstützt. 

Das Ziel: mit nachhaltigen 

Investments wirtschaftlich 

benachteiligten Menschen und 

Gemeinschaften die Möglichkeit 

geben, ihre Lebenssituation zu 

verbessern. Zudem möchte Oikocredit 

die Umwelt schützen und 

gleichzeitig faire Renditen für ihre 

Anleger*innen erwirtschaften. 

FOTOS: OPMEER REPORTS 

Pionierin für nachhaltige 

Geldanlagen 

Mit dem Kapital ihrer Anleger*innen 

vergibt Oikocredit seit 1975 

Kredite und Kapitalbeteiligungen 

an Partnerorganisationen, die 

die sozialen Ziele von Oikocredit 

teilen. Investitionsschwerpunkte 

sind das inklusive Finanzwesen, 

Landwirtschaft und erneuerbare 

Energien. Oikocredit finanziert zum 

Beispiel Mikrofinanzinstitutionen, 

die wirtschaftlich benachteiligten 

Menschen Kredite und Sparmöglichkeiten 

bieten. Der Bedarf nach 

verantwortungsvoller Mikrofinanz 

ist groß: Weltweit haben 1,4 

Milliarden Erwachsene keinen oder 

nur unzureichenden Zugang zum 

formalen Finanzwesen. Einheimische 

Fachkräfte in den Oikocredit- 

Länderbüros wählen die Partnerorganisationen 

sorgfältig aus und 

betreuen und beraten sie vor Ort. 

Mit einem Investitionsvolumen 

von 1.007,2 Millionen Euro konnten 

Oikocredit und ihre Partner im vergangenen 

Jahr 42,2 Millionen Menschen 

erreichen – 87 Prozent davon 

sind Frauen. Ermöglicht wird das 

durch Anleger*innen, die möchten, 

dass mit ihrem Geld Menschen ihre 

Lebensumstände verbessern 

können, so wie Meena Nagamani. 

Schon ab 200 Euro ist ein Investment 

bei Oikocredit möglich. Wollen auch 

Sie Geld nachhaltig 

investieren? Einfach den 

QR-Code scannen oder 

auf oikocredit.de/geldanlage 

mehr erfahren.


Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit INVEST IN VISIONS entstanden. 

Mikrofinanz: 

Sinnvolle Investitionen 

für eine nachhaltige 

Zukunft 

Mikrofinanzfonds leiten das Geld ihrer Anleger an Mikrofinanzinstitute 

weiter, die dann Mikrokredite vergeben. Im Gegenzug erhalten die Anleger 

eine krisenfeste Rendite. Und die Gewissheit, wirklich geholfen zu 

haben. Ein Gespräch mit Edda Schröder, Gründerin und Geschäftsführerin 

von Invest in Visions, über die transformative Kraft von Mikrofinanz. 

Text Stefanie Weber 

Inwiefern tragen Mikrofinanzfonds 

zu einer besseren und 

gerechteren Welt bei? 

Richtig angewendet, kann Mikrofinanz 

Armut reduzieren und Menschen 

helfen, ihren Lebensstandard 

aus eigener Kraft zu verbessern. 

Durch die gezielte Vergabe von Mikrokrediten 

an Menschen in wirtschaftlich 

benachteiligten Regionen 

erhalten diese die Möglichkeit, 

kleine Unternehmen zu gründen 

oder bestehende zu erweitern. Dies 

schafft nicht nur nachhaltige Einkommensquellen, 

sondern fördert 

auch unternehmerische Fähigkeiten 

und Selbstständigkeit. 

Mikrofinanz hat also das Potenzial, 

einen positiven Kreislauf 

auszulösen, indem sie Menschen 

in die Lage versetzt, aus der 

Armutsspirale auszubrechen. 

Gleichzeitig werden finanzielle 

Ressourcen zugänglicher, Bildungschancen 

verbessert, die 

Gesundheitsversorgung gestärkt 

und die allgemeine Lebensqualität 

erhöht. Die transformative Kraft 

von Mikrofinanz liegt somit nicht 

nur in der wirtschaftlichen Dimension, 

sondern auch in der sozialen 

und individuellen Entwicklung der 

Menschen, die davon profitieren. 

Und welches konkrete Beispiel 

können Sie teilen, die die 

transformative Kraft dieser 

finanziellen Unterstützung 

veranschaulichen? 

Das ist ganz klar Fatima, die ich 

im Jahr 2008 besucht habe und 

die Kraft von Mikrofinanz vor Ort 

kennen lernen durfte. Fatima war 

damals sieben Jahre alt, als ich sie 

und ihren Vater, Herrn Abbas, in 

Uganda besucht habe. Er hat einen 

Mikrokredit in Höhe von 500 

US-Dollar aufgenommen, um damit 

Land zu kaufen. Anschließend 

hat er auf der Fläche Bananen und 

Kaffee an- und erfolgreich ein Unternehmen 

aufgebaut. Herr Abbas 

konnte damit die jährlichen Schulgebühren 

für Fatima und ihre 

Geschwister bezahlen und somit 

konnte sich nicht nur Herr Abbas 

aus der Armutsspirale befreien, 

sondern auch seinen Kindern ein 

besseres Leben ermöglichen. 

Aktuell erreichen wir ca. 

465.000 Menschen, die über den 

IIV Mikrofinanzfonds einen 

Edda Schröder 

Gründerin und Geschäftsführerin 

von Invest in Visions 

Zugang zu Finanzdienstleistungen 

erhalten. Der Fonds ebnet ihnen 

so den Weg, unternehmerisch 

tätig werden zu können und ein 

Einkommen zu generieren. 

Wie genau funktioniert dieser 

Weg aus der Armut? 

Mikrofinanzfonds erwerben mit 

den von den Investoren angelegten 

Mitteln unverbriefte Darlehensforderungen 

bei Mikrofinanzinstituten 

in Entwicklungs- und 

Schwellenländern. Dabei werden 

die Mikrofinanzinstitute nach 

strengen finanziellen und sozialen 

Kriterien ausgewählt. Die Mikrofinanzinstitute 

wiederum vergeben 

Kleinstkredite an Menschen, die 

eine Geschäftsidee haben, aber 

kein Geld. Gleichzeitig beraten und 

betreuen sie diese auf ihrem Weg 

in die Selbstständigkeit. Für viele 

Menschen in Entwicklungs- und 

Schwellenländern sind Mikrofinanzinstitute 

oft die einzige Chance, 

sich eine Existenz aufzubauen und 

ein regelmäßiges Einkommen zu 

erzielen. Denn von „normalen“ 

Banken bekommen sie in der Regel 

kein Geld, oft noch nicht einmal ein 

Bankkonto. Davon betroffen sind 

vor allem Frauen und Menschen 

aus besonders armen Regionen. 

Dabei entpuppen sich gerade die als 

besonders zuverlässige Schuldner. 

Rund 98 Prozent zahlen ihren 

Mikrokredit dann schon nach 

wenigen Monaten an das Mikrofinanzinstitut 

zurück – inklusive 

der geforderten Zinsen. Was daran 

liegen mag, dass die Kreditvergabe 

oft mit betriebswirtschaftlichen 

Schulungen verknüpft ist, wodurch 

die Chance auf einen erfolgreichen 

Geschäftsstart deutlich steigt. 

Und wie krisenresistent sind 

die Erträge für die Anleger? 

Weil Mikrofinanzinstitute außerhalb 

des traditionellen Finanzsektors 

aktiv sind und die Kreditnehmer 

vorwiegend den lokalen 

Markt bedienen, entwickeln sich 

die Erträge der Mikrofinanzfonds 

nahezu unabhängig von den 

weltweiten Kapitalmärkten. Mikrofinanz 

zeichnet sich insbesondere 

durch eine geringe Volatilität 

Eine der vielen Erfolgsgeschichten: 

Frau Ultugan Kyzaibekova konnte sich 

dank der Kredite des kasachischen 

Mikrofinanzinstitus „KMF“ selbstständig 

machen und eine Näherei 

eröffnen. Mittlerweile hat sie über 

35 Angestellte. 

sowie niedrige Korrelation zu den 

traditionellen Anlagen aus, was 

sich zudem stabilisierend auf ein 

Investmentportfolio auswirken 

kann. 

Im Krisenjahr 2022 zeigte sich 

das eindrucksvoll. Während Aktien 

und Anleihen gleichzeitig an Wert 

verloren, blieb der Mikrofinanzbereich 

von der Talfahrt verschont. 

Im Schnitt erwirtschafteten 

Mikrofinanzfonds sogar eine leicht 

positive Rendite. Natürlich geht 

aber auch nichts über eine 

Diversifikation. Der von uns 

gemanagte IIV Mikrofinanzfonds 

beispielsweise ist aktuell in über 90 

Mikrofinanzinstitute in 33 Ländern 

des Globalen Südens investiert. 

Möchten Sie mehr über Mikrofinanz 

und Impact Investing erfahren? 

Dann besuchen Sie unsere Website 

investinvisions.com und abonnieren 

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Wohnen ist ein Grundrecht - Rendite machen nicht! 

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den Angebotsunterlagen (den endgültigen Bedingungen, dem relevanten Basisprospekt einschließlich etwaiger Nachträge dazu sowie dem Registerdokument („Prospekt”)) zu entnehmen: Bei den Wertpapieren 

handelt es sich um Produkte, die nicht einfach sind und schwer zu verstehen sein können. 

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