BOND MAGAZINE 06 - Special GREEN BONDS - Fixed-Income.org

Christian Schiffmacher
Chefredakteur
Atomausstieg, deutliche Verluste
und Mallorca-Partys
EDITORIAL
Das tragische Unglück im japanischen Atomkraftwerk Fukushima hat gerade in
Deutschland zu einem deutlichen Wechsel in der Energiepolitik geführt. So sollen mittelfristig
alle deutschen Atomkraftwerke abgeschaltet werden. Dies bietet eine einzigartige
Chance für den Bereich der Erneuerbaren Energien. Doch die Märkte sind stark fragmentiert.
Bei vielen Unternehmen ist keine klare Alleinstellung zu erkennen. Der Weg hin zu
einer Energieversorgung, die frei von Atomstrom ist, wird nicht für alle Unternehmen aus
dem Bereich der Erneuerbaren Energien erfolgreich verlaufen.
Im ersten Quartal des laufenden Jahres mussten einige Solarunternehmen, die Anleihen oder
Aktien am Kapitalmarkt emittiert hatten, erhebliche Verluste verbuchen. Zudem ist noch im
laufenden Jahr mit einer spürbaren Kürzung der Einspeisevergütung für Photovoltaik-Anlagen
zu rechnen. Auch wenn dies bereits am Kapitalmarkt bekannt und zumindest teilweise
eingepreist sein dürfte, wird die Branche zunächst weiter mit einem zunehmenden wirtschaftlichen
Druck zu kämpfen haben.
Vielleicht gibt es Parallelen zur Aufbruchstimmung während des Internet-Hypes vor gut
zehn Jahren oder der Spekulation mit Eisenbahnaktien im frühen 19. Jahrhundert. Viele der
einstigen Börsenstars sind vom Kurszettel verschwunden, andere sind heute größer und stärker,
als man sich das selbst im Börsenhype vorstellen konnte. Daher ist es für Investoren von
elementarer Bedeutung, in die richtigen Anleihen zu investieren.
Aber auch das Agieren von Unternehmen aus dem Bereich der Erneuerbaren Energien sorgt
am Kapitalmarkt hin und wieder für Kopfschütteln. So weist Windreich in der Bilanz 2009
einen historischen Rennwagen (samt Transporter) im Wert von 3,61 Mio. Euro aus. Darüber
hinaus waren im Jahr 2009 Darlehen in Höhe von 48,5 Mio. Euro (!) an CEO Balz ausgereicht,
die ebenfalls im Wesentlichen zum Erwerb historischer Rennfahrzeuge verwendet
wurden. Außerdem wurden Vorstandswechsel zunächst nicht veröffentlicht und der Ratingbericht
liegt seit über drei Monaten nicht vor, obwohl das Bondm-Regelwerk dies vorschreibt.
Offensichtlich waren die Vorstände zu sehr mit der Organisation von
Mallorca-Partys beschäftigt (www.windreich-open.de > Abendevents). Dem Vernehmen
nach soll das Ratingupdate übrigens in der zweiten Juni-Woche vorliegen.
Der Vorstand eines Unternehmens aus dem Photovoltaik-Bereich referierte kürzlich im Rahmen
einer Veranstaltung zur Emission von Unternehmensanleihen. Zur Überraschung der
Kapitalmarktakteure erklärte er, dass Anleihen gegenüber anderen Finanzierungsformen
deutliche Vorteile bieten, so müsse man beispielswiese keine Covenants akzeptieren. Als er
das sagte, war er wohl der einzige, der nicht gemerkt hat, dass diese Zeit auch bei Mittelstandsanleihen
längst vorbei ist.
Eine interessante Lektüre wünscht Ihnen
Christian Schiffmacher
P.S.: An dieser Stelle möchte ich Sie auch auf das BONDBOOK hinweisen, das in Kürze
bereits im dritten Jahrgang erscheint. Details unter www.fixed-income.org.
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