BOND MAGAZINE 06 - Special GREEN BONDS - Fixed-Income.org

Text: Robert Cleve
Im Februar 2011 hat die SiC Processing
GmbH, Hirschau, ein Dienstleister im
Bereich der Photovoltaik- und Halbleiter-
Industrie, eine Unternehmensanleihe in
Bondm platziert. Obwohl die Anleihe bereits
deutlich über 100% notiert, ist die
Rendite noch immer attraktiv.
Unternehmen
SiC Processing ist führender Anbieter für die
Aufbereitung von gebrauchter Sägesuspension
(Slurry) aus der Photovoltaik- und
Halbleiter-Industrie. Die Slurry setzt sich aus
Siliziumcarbid (SiC) und Glykol zusammen.
Siliziumcarbid ist nach Diamant das zweihärteste
Material. Mit der Slurry werden Wafer
aus Silizium gefräst. SiC bereitet die beim
Sägen anfallenden Partikel, in denen sich
z.B. auch Silizium befindet, in ihre Bestandteile
auf. Dies tut die Gesellschaft für
jeden einzelnen Kunden, d.h. jeder Kunde
erhält wieder seine Rohstoffe zurück. Die
Rohstoffe müssen bei einer erneuten Verwendung
lediglich mit Frischware aufgefüllt
werden. SiC erzielt Rückgewinnungsraten
beim Siliziumcarbid von 75% bis 85%, bei
Glykol ist die Rückgewinnungsrate sogar
über 95%. Die Kunden von SiC sparen
beim Rohstoffeinsatz etwa 50%.
Mitte letzten Jahres hat der Nordic Capital
Fund VII von einer Investorengruppe um
die Mountain Cleantech AG die Mehrheitsbeteiligung
an der SiC Processing AG
erworben. Die Gründerfamilie bleibt mit
25%, der bisherige Lead Investor zouk ventures
mit 5% beteiligt. Anfang des Jahres
wurde die Gesellschaft von einer AG in eine
GmbH umgewandelt. Das Unternehmen
hatte für den 30.11.2006 den Börsengang
unter Federführung der UniCredit geplant.
Am Tag vor der geplanten Notierungsaufnahme
wurde der Börsengang jedoch abgesagt.
Geschäftsentwicklung
Die Gesellschaft konnte im vergangenen
Jahr den Umsatz von 100,3 Mio. Euro auf
160,9 Mio. Euro steigern. Das Netto-Er-
SiC Processing
Einer der attraktivsten GREEN BONDS
gebnis stieg dabei überproportional von
10,1 Mio. Euro auf 18,4 Mio. Euro. Die Eigenkapitalquote
betrug zum 31.12.2010
knapp 35%. Durch die Platzierung der Anleihe
im Volumen von 80 Mio. Euro hat
sich die Quote auf ca. 27% reduziert.
Für das Geschäftsjahr 2011 geht die Geschäftsführung
unter Berücksichtigung der
Erweiterungskapazitäten von einem Umsatz
von mehr als 200 Mio. Euro aus. Auf der
Ertragsseite spürt die gesamte Photovoltaik-
Industrie den zunehmenden Preisdruck.
Diesem Umstand kann sich auch der SiC
Konzern nicht vollständig entziehen. Daher
wird mit Hochdruck an diversen internen
Effizienzprojekten weltweit gearbeitet, um
die generierten Kostenvorteile an den Kunden
weitergeben zu können. In der Planung
geht der SiC Konzern im Vergleich zum abgelaufenen
Geschäftsjahr (EBITDA-Marge
31,8%, bezogen auf die Umsatzerlöse) von
einer leicht sinkenden Marge aus. Dieser
Rückgang liegt vor allem an den geplanten
Anlaufkosten der Werke in Zhenjiang und
Baoding sowie dem Slurrymixing für einen
chinesischen Kunden mit einer vergleichsweise
niedrigen Marge. Nach Abschluss der
Expansionsprojekte in China wird die
EBITDA-Marge der Gruppe aufgrund des
starken Wachstums im asiatischen Raum
voraussichtlich über 40% liegen.
GREEN BONDS
Fazit:
SiC Processing zählt zu den wachstumsstärksten
Unternehmen in Bondm, dem
Mittelstandssegment der Börse Stuttgart.
Neue Produktionslinien werden nur errichtet,
wenn diese durch Verträge mit Kunden
unterlegt sind. Insgesamt zählt die SiC Processing-Anleihe
zu den attraktivsten Green
Bonds. Die Rendite von rund 6,3% erscheint
vergleichsweise attraktiv.
Eckdaten der SiC Processing-
Anleihe
WKN / ISIN: A1H3HQ/DE000A1H3HQ1
Laufzeit: 29.02.2016
Zinszahlung: 29.02. ganzjährig
Kupon: 7,125%
Kurs (Ende Mai): 103,30%
Rendite (YTM): 6,3%
Stückelung: 1.000 Euro
Rating: BBB+ (durch Creditreform Rating)
Emissionsvol.: bis zu 100 Mio. Euro
Internet: www.sic-processing.com
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