BOND MAGAZINE 06 - Special GREEN BONDS - Fixed-Income.org

Rena
GREEN BONDS
Qualitätsunternehmen mit hohem Marktanteil und deutlichem Technologievorsprung
Text: Christian Schiffmacher
Die Rena GmbH hat im Dezember
2010 ein ungünstiges „Zeitfenster“ für
die Emission ihrer Unternehmensanleihe erwischt.
Doch das Unternehmen wächst rasant,
hat einen ausgesprochen hohen Marktanteil
und deutlichen Technologievorsprung.
Bei Kursen um 98,35% (Stand:
Ende Mai 2011) bietet die Anleihe eine attraktive
Rendite von rund 7,4%.
Das Unternehmen
Die Rena GmbH ist ein Hightech-Maschinenbauunternehmen,
das im Jahre 1993 gegründet
wurde und im Südschwarzwald
(nahe Freiburg) ansässig ist. Rena ist nach eigenen
Angaben Weltmarktführer bei nasschemischen
Produktionsanlagen für die
Photovoltaik-Industrie mit einem Marktanteil
von über 50%. Zurzeit beschäftigt Rena
rund 1.200 Mitarbeiter. Rena-Maschinen
werden vorwiegend in der Photovoltaik-Industrie
eingesetzt, in diesem Bereich erzielt
Rena ca. 80 bis 90% des Umsatzes. Rena-
Anlagen kommen aber auch in der Halbleiterindustrie,
in der Medizintechnik und bei
der Herstellung von Leiterplatten zum Einsatz.
Bisher wurden über 1.000 solcher Anlagen
verkauft. Produktionsstandorte befinden
sich in Deutschland und Polen, die
Kunden vorwiegend in Asien. Darüber hinaus
unterhält Rena eigene Service- und Vertriebsstandorte,
insbesondere in Europa,
China, Südkorea, Taiwan, Singapur und in
den USA. Das Unternehmen erzielt 23% des
Umsatzes mit den drei größten Kunden. Alleiniger
Gesellschafter ist Gründer und Geschäftsführer
Jürgen Gutekunst.
Strategische Ziele
Ziel ist es, den Wirkungsgrad mit neuen
Technologien und Produkten deutlich zu
vergrößern und den Verbrauchsmittelmarkt
zu erschließen. Zudem entwickelt sich das
Unternehmen mit einem neuen Plattform-
Konzept (ähnlich wie in der Automobilindustrie)
zu einem „Serienhersteller von kundenindividuellen
Produktionsanlagen“. Der
Vertrieb und das Servicenetz sollen weiter
ausgebaut werden. Zudem möchte Rena
durch fokussierte M&A-Aktivitäten, wie bereits
in den vergangenen Jahren, neue Geschäftsfelder
erschließen.
Das Unternehmen erzielte im ersten Halbjahr
2010 einen Umsatz von 60,5 Mio.
Euro und eine Gesamtleistung von 104,3
Mio. Euro. Der Jahresabschluss für 2010
wird voraussichtlich noch im Juni veröffentlicht.
Laut einer Hochrechnung des Unternehmens
kann von einem Umsatz in
Höhe von etwa 240 Mio. Euro ausgegangen
werden. Dabei ist zu berücksichtigen,
dass die Gesellschaft im Laufe des letzten
Jahres auf IFRS umgestellt hat. Anfang des
Jahres meldete Rena einen Auftragsbestand
von über 400 Mio. Euro, der vorwiegend
im Jahr 2011 umsatzwirksam werden
dürfte. Zum Ende des 1. Halbjahres 2010
hatte Rena mit 23,7 Mio. EUR eine Eigenkapitalquote
von 25,8%.
Fazit:
Rena hat einen ausgesprochen hohen
Marktanteil und einen deutlichen Technologievorsprung.
Der Auftragsbestand von
400 Mio. Euro lässt für das laufende Jahr
hervorragende Zahlen erwarten. Mit einer
Rendite von rund 7,4% erscheint die Rena-
Anleihe ausgesprochen attraktiv.
Geschäftsentwicklung (nach HGB)
2007 2008 2009 1. HJ 2010
Umsatz 107,4 164,2 144,1 60,5
Gesamtleistung 136,6 205,0 123,4 104,3
EBIT
Jahresüber-
5,8 13,8 5,0 7,8
schuss 2,6 5,9 0,3 4,4
Angaben in Mio. Euro
Eckdaten der Rena-Anleihe:
WKN/ISIN: A1E8W9 / DE000A1E8W96
Laufzeit: 15.12.2015
Zinstermin: 15.12. ganzjährig
Kupon: 7,00%
Kurs (Ende Mai): 98,35%
Rendite (YTM): 7,4%
Stückelung: 1.000 Euro
Rating: BB +
Emissionsvol.: bis zu 75 Mio. Euro
Internet: www.rena.de
BOND MAGAZINE | Special GREEN BONDS 2011 | www.fixed-income.org 35