La inversión en debate - Diseño Gráfico Ribeiro

orden de 18,0%, debido a una
aceleración que sus estimaciones
ubican en 19,9% para el cuatro
trimestre del año, frente al magro
14,3% del año anterior o del aún
peor 11,3% de 2002.
“De acuerdo con el último dato
oficial, la inversión creció 38,3%
en el segundo trimestre de 2004
y ya se encuentra muy cerca de
los niveles que alcanzó en el mismo
trimestre del año 2000
(49.000 millones de pesos a precios
constantes de 1993)”, señalan
sus técnicos. La misma Fundación
recuerda que “aunque esta
recuperación es bienvenida, todavía
es insuficiente para alcanzar
el 21,1% que se registró en
1998”, el último año “bueno” de
la Convertibilidad, cuando el PIB real
creció 3,8%.
Por su parte, los expertos del Centro de
Estudios para la Producción (CEP),
que depende de la secretaría de Industria,
Comercio y de la Pequeña y Mediana
Empresa, explican que actualmente la inversión
“está consolidando un proceso de
recuperación” y sostienen que, de mantenerse,
“desempeñará un rol clave en la
sustentabilidad del crecimiento en el mediano/largo
plazo”, inclusive “generando
ganancias genuinas de competitividad”.
Desde la óptica del CEP, las principales
características de ese proceso son las siguientes:
• La IBIF lleva seis trimestres consecutivos
de aumento, a lo largo de los cuales
“La orientación
de la inversión es un
fenómeno importante para
que se logren ciertos
efectos positivos”.
Jorge Schvarzer, economista
Relación IBIF/PBI (en %)
A precios de 1993
acumuló un alza superior a 80%.
• Dicho incremento resultó el más pronunciado
de los registrados en las salidas
de las últimas cinco recesiones.
• La actual expansión de la actividad
económica convivió con una inversión
neta negativa, dado que la elevada capacidad
instalada ociosa en buena
parte del aparato productivo permitió
expandir la producción sin
que se amplíe el stock de capital
de la economía.
• Dado el crecimiento acelerado
que presenta la IBIF desde el
cuarto trimestre de 2002, la incorporación
de nuevo capital ya
se encuentra cerca de compensar
la amortización del viejo.
• En lo que respecta a las fuentes
de financiamiento, el actual proceso
expansivo de la inversión
viene siendo financiado exclusivamente
con ahorro interno, lo
que representa un cambio significativo
respecto a la experiencia
de la primera parte de los ‘90.
• La recuperación no sólo responde
a una mayor inversión en “ladrillos”,
sino que también es impulsada por
una creciente inversión en maquinaria y
equipo, la cual se vio particularmente afectada
durante la crisis.
La verificación de este último punto resulta
muy interesante para observar cómo
evolucionaron los porcentajes, desde lo
que puede considerarse como el pico de la
IBIF, con $ 62.903 millones en el tercer
trimestre de 1998. Por entonces, la Construcción
representaba 58,5% del total,
mientras que apenas 19% de ese importe
se aplicaba a la compra de Equipo Durable
Nacional y 22,5% a la adquisición de
Importado.
Hoy, las estadísticas marcan no sólo que la
Inversión nominal cayó hasta $ 48.453
millones sino que la ecuación viró: la
Construcción pesa 63%, contra 18,3% de
los equipos nacionales y 18,7% para los
importados. Sin embargo, el optimismo
oficial sobre la evolución de esta variable
tiene su razón de ser, porque en lo más
profundo de la crisis (primer trimestre de
2002) las Cuentas Nacionales registraron
sólo $ 22.719 millones para la Inversión,
con una alta incidencia constructiva de
69%, porcentaje que hoy tiende lentamente
a converger hacia menos de 60%.
Fuente: CEP en base a Indec.
Después de los 90
Con relación a la década pasada, la Comisión
Económica para América latina y
el Caribe (CEPAL) describe para toda la
región esos años tan controvertidos como
un período de “marcada volatilidad de los
ciclos económicos”, un péndulo que afec-
12 noviembre de 2004