Inflación y crecimiento económico en México: una relación no lineal

208 Acevedo Fernández: Inflación y crecimiento económico en México: una relación no linealinflación que están por encima del umbral tienen una incidencia negativasobre el crecimiento mucho más fuerte que aquella que resultade las estimaciones lineales. En particular, Sarel demuestra que en losmodelos lineales el efecto negativo de la inflación sobre el crecimientoes subestimado por un factor de tres.Judson y Orphanides (1996) obtuvieron un umbral inflacionariosimilar al de Sarel. Al dividir la muestra de países en tres grupos deacuerdo con el nivel de inflación, estos autores encontraron que lainflación y el crecimiento están relacionados de forma negativa sólocuando las tasas de inflación son mayores a 10%. A niveles de inflacióninferiores la relación es positiva pero deja de ser estadísticamente significativa.Asimismo, Judson y Orphanides demostraron que tanto lavolatilidad como el nivel de inflación condicionan el ritmo de crecimientode la economía, es decir, que incluso niveles bajos de inflación puedenser perjudiciales para el desenvolvimiento macroeconómico si losprecios cambian permanentemente de forma acelerada.Ghosh y Phillips (1998) llegaron al mismo resultado que Judson yOrphanides al analizar mediante árboles binarios recursivos un panelde 145 países para el periodo 1960-1990. En este estudio, Ghosh y Phillipsadvierten que inflaciones mayores a 10% guardan una correlaciónnegativa con el crecimiento de la economía y que su efecto marginalva disminuyendo conforme aumenta la inflación. En otras palabras, unaumento de la inflación de 10 a 20% tiene un efecto más pernicioso sobreel crecimiento que un incremento inflacionario de 40 a 50 por ciento.Bruno y Easterly (1998) analizaron el comportamiento del crecimientoeconómico alrededor de las crisis inflacionarias, las cuales estándefinidas como periodos en los que los países experimentan tasas deinflación superiores a 40%. El resultado general de esta investigaciónestablece una relación no lineal entre la inflación y el ritmo de expansióndel producto cuando ésta se ubica alrededor de 40%, ya que mientrasel crecimiento económico per cápita disminuye 2.4 puntos porcentualespreviamente a la crisis, una vez que ésta finaliza el crecimientose acelera 3.3 puntos porcentuales a pesar de estar en niveles inflacionariossuperiores.Los resultados de los estudios que incorporan la hipótesis de unarelación no lineal entre inflación y crecimiento permiten explicar porqué las investigaciones de la década de 1960 identificaban un vínculopositivo entre ambas variables y por qué las realizadas en la década de1990 hallaban una relación negativa muy pequeña. En las primeras,porque la muestra incluía observaciones que en su mayoría se ubicaban