Inflación y crecimiento económico en México: una relación no lineal

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226 Acevedo Fernández: Inflación y crecimiento económico en México: una relación no linealGráfica 14Bondad de ajuste a diferentesumbrales de inflación subyacente0.9340.9280.9350.93Bondad de ajuste a diferentesumbrales de INPP0.9220.9250.920.916sin 6 7 8 9 9.8 12 14 160.915sin 4 6 8 9 10.5 12 14 16Las estimaciones econométricas del Anexo A.4 corroboran tambiénla existencia de una relación no lineal entre el crecimiento económicoen México y estas dos medidas de inflación alternativas.Si bien los resultados son robustos ante distintas definiciones de inflación,cabría la posibilidad de que el umbral estuviera influido de manerasignificativa por el periodo de la muestra en que la inflación alcanzótasas excepcionalmente altas. La gráfica 15 muestra el comportamientode la inflación.Entre 1994 y 2003 la mayor tasa de inflación que registró el INPCfue de 51.96%, cifra observada en diciembre de 1995. A pesar de quedesde entonces el proceso desinflacionario ha sido continuo, se considerapertinente estimar nuevamente el modelo (1) con una muestra queGráfica 15. Tasas de inflación según el INPC, 1994-20035040302010094 95 96 97 98 99 00 01 02 03
economía mexicana NUEVA ÉPOCA, vol. XV, núm. 2, segundo semestre de 2006 227Gráfica 16. Bondad de ajuste a diferentes umbrales de inflación,1997-20030.910.90.890.880.87sin 4 6 7 8.1 9 10 12 14 16Umbrales de inflación con INPCincluya datos a partir de 1997, ya que durante los meses de 1996 lainflación promedio todavía era elevada y se encontraba por arriba de34 por ciento.En este caso, el umbral inflacionario que maximiza la bondad deajuste del modelo (1) se ubica en 8.1%, como se indica en la gráfica 16. 20Es decir que la crisis económica de 1995 y los niveles inflacionarios queprevalecieron hasta 1996 magnifican el umbral calculado con el INPCen 1.3 puntos porcentuales. La magnitud del umbral encontrado con lamuestra reducida tiene suma relevancia e implicaciones para el diseñode la política económica.Los resultados que se presentan en el cuadro 7 sugieren que losefectos absolutos —tanto positivos como negativos— que tiene la inflaciónsobre el crecimiento son mayores que con la muestra completa.Además, la existencia del umbral no se ve alterada con la variación enel tamaño de la muestra, aunque éste pasa de 9.4 a 8.1%. Asimismo,en la muestra reducida el efecto negativo que tiene la inflación sobre elcrecimiento en la especificación no lineal (1) sigue siendo claramentemayor que el efecto estimado con la especificación lineal (3).Los resultados de la especificación no lineal para la muestra reducidasugieren la existencia de un umbral inflacionario en 8.1% alrededordel cual el efecto de la inflación sobre el crecimiento cambia de signo.20 Utilizando el tamaño de muestra de 1996-2003, 1998-2003 y 1999-2003 también seobtienen umbrales de 8.1 por ciento.
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