Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2015: desafíos para impulsar el ciclo de inversión con miras a reactivar el crecimiento

Estudio Económico de América Latina y el Caribe • 2015
instrumentos y mecanismos para hacer frente a las varias necesidades de ahorro y de financiamiento que puedan
presentar los distintos agentes.
Una mayor disponibilidad de instrumentos y mercados —con el tamaño y la liquidez necesarios— proveería a
los agentes de un conjunto más amplio de opciones para acceder al financiamiento. Por ejemplo, en los sistemas
financieros desarrollados, las firmas cuentan con instrumentos y mecanismos de financiamiento acordes a las
diferentes necesidades financieras que surgen a lo largo de su ciclo de vida, desde la financiación especializada,
como el capital de riesgo o capital privado en las fases iniciales, hasta el financiamiento de capital en los mercados
accionarios en la fase más avanzada, pasando por distintos tipos de préstamos o créditos y el financiamiento del
capital de trabajo, entre otros.
Más allá de la existencia de distintos mercados e instrumentos disponibles con tamaño y liquidez suficientes, otro
de los aspectos clave de un mayor desarrollo financiero es la inclusividad. Desde esta óptica, existe una consciencia
creciente de que la capacidad de los sistemas financieros de apoyar procesos de crecimiento económico y social
sostenibles depende no solo de su habilidad de movilizar grandes montos de recursos y de canalizarlos de forma
eficiente hacia las mejores oportunidades de inversión, sino también de su capacidad de ser inclusivos, en el sentido
de brindar acceso a servicios financieros a un conjunto amplio de individuos y empresas.
En los países de América Latina y el Caribe, tanto el desafío de contar con una variedad suficiente de mercados
e instrumentos para hacer frente a las necesidades financieras de una multiplicidad de agentes como el reto de logar
la inclusión financiera de una gran proporción de la población de individuos y empresas son tareas que están en
general pendientes.
No obstante, la iniciativa y la capacidad de innovación para el desarrollo del financiamiento al sector productivo
se ven limitadas por los elevados márgenes de ganancia del sector financiero en actividades relacionadas con el
consumo, la vivienda y, en algunos casos, el sector público. Estos elevados márgenes de rentabilidad constituyen una
auténtica zona de comodidad dentro de la cual opera el sector financiero, que desincentiva el cambio de orientación
del crédito hacia otras actividades que, de por sí, son riesgosas, como el financiamiento de la inversión de las pymes.
En el cuadro V.7 se observa que la rentabilidad de las instituciones financieras (medida como la razón del ingreso
neto sobre el total de activos) se situaba en un 10,6% en la década de 1960 y llegó a un 14% y a casi a un 15% en
la década de 1990 y en el sexenio que precedió al estallido de la crisis financiera mundial (2000-2006).
Cuadro V.7
Regiones y países seleccionados: rentabilidad sobre el patrimonio en el sector financiero, 1960-2012
(En porcentajes)
1960-1970 1970-1980 1980-1990 1990-2000 2000-2006 2007-2009 2010-2012
Países y regiones desarrollados
Estados Unidos
Todos los bancos 10,6 12,0 12,2 14,2 14,8 7,0 7,5
Bancos con activos de entre 1.000 y 15.000 millones de dólares … … 13,2 15,4 14,4 4,8 6,0
Bancos con activos superiores a 15.000 millones de dólares … … 12,7 14,3 15,5 7,3 7,8
Bancos con activos inferiores a 1.000 millones de dólares … … 11,1 12,8 12,2 7,2 6,3
Bancos de inversión
Países de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE) … … … 6,3 13,0 8,9 9,0
Zona del euro … … … 10,3 11,3 7,1 4,5
España … … … 11,1 9,6 12,7 3,7
Regiones en desarrollo
Asia Oriental y el Pacífico … … … 17,2 13,0 14,2 15,5
Europa Oriental y Asia Central … … … 9,6 11,9 12,3 7,2
América Latina y el Caribe … … … 14,5 14,3 17,4 15,2
Oriente Medio y África del Norte … … … 11,8 9,9 13,6 10,5
África Subsahariana … … … 17,9 19,9 18,9 16,3
Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis, FRED 2015 [base de datos en línea] http://research.stlouisfed.org/fred2/; Banco Mundial, “World Enterprise Surveys”,
2015 [en línea] http://data.worldbank.org/data-catalog/enterprise-surveys; T. Beck y otros, “Financial Development and Structure Dataset”, Washington, D.C.,
Banco Mundial, 2015.
Capítulo V
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