Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2015: desafíos para impulsar el ciclo de inversión con miras a reactivar el crecimiento

Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
monto equivalente al 3,6% del PIB, lo que permitió con creces cubrir el déficit en cuenta corriente de la balanza
de pagos (del 2,7% del PIB), de modo que las reservas internacionales de la región en su conjunto se expandieron
en una magnitud equivalente a más de medio punto del PIB (véase el gráfico I.15). La participación de la inversión
extranjera directa (IED) neta en el total de flujos de capitales disminuyó, debido a la caída de dicha inversión de
aproximadamente un 16% con respecto a la registrada en 2014, en términos absolutos, mientras que la participación
de los flujos de capital de cartera aumentó (CEPAL, 2015a).
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Gráfico I.15
América Latina (18 países a ): cuenta de capital y financiera de la balanza
de pagos según componentes, 2005-2014
(En porcentajes del PIB)
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
1,1
3,1
0,7 1,8
2,0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 b
Balance en cuenta de capital y financiera
Errores y omisiones
Pasivos netos de otra inversión
Balance en cuenta de capital
Inversión extranjera directa neta
3,7 3,5
3,2
3,4 3,6
1,8
2,3
-0,5
-0,6
Reservas y partidas conexas
(un valor negativo implica un aumento
y un valor positivo una caída)
Inversión de cartera neta
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a
No incluye Haití.
b
En la información de 2014 no se incluye el último trimestre para la República Bolivariana de Venezuela, por no estar disponible la información.
Sin embargo, el dato anual de 2014 esconde significativas diferencias en el comportamiento de la cuenta
financiera durante la primera y la segunda mitad del año. En el segundo semestre tuvo lugar una disminución de
las entradas netas de capitales hacia la región, acompañada de un cambio en su composición; la IED permaneció
estable, mientras que los flujos de inversión de cartera se redujeron notoriamente.
Esta disminución de los flujos de inversión de portafolio se produjo en paralelo con otros dos fenómenos. En
primer lugar, se registró un aumento relativo del riesgo soberano promedio de los países de la región; el diferencial
(spread) de los bonos externos (EMBI Global) para la región, que había disminuido en el segundo trimestre hasta
355 puntos básicos, volvió a subir en el tercer y el cuarto trimestre, llegando en este último a un promedio de 462
puntos básicos. En segundo lugar, la acumulación de reservas internacionales se desaceleró en el tercer trimestre, y
en el cuarto trimestre se produjo una caída de las reservas equivalente a aproximadamente un 0,3% del PIB regional
(véase el gráfico I.16).
Los diferenciales de los bonos soberanos aumentaron en 2014 en magnitudes pequeñas para casi todos
los países de la región. Las excepciones fueron el Ecuador y Venezuela (República Bolivariana de), países muy
dependientes de la exportación de hidrocarburos y, por ende, muy expuestos a los efectos adversos de la abrupta
y fuerte disminución del precio del petróleo que tuvo lugar en el segundo semestre del año (véase el gráfico I.17).
En particular, el riesgo soberano se expandió 353 puntos básicos en el caso del Ecuador y 1.316 puntos básicos
en el caso de la República Bolivariana de Venezuela, alcanzando a fines de 2014 niveles de 883 y 2.457 puntos
básicos, respectivamente. En los primeros cinco meses de 2015, con la excepción de la República Bolivariana de
Venezuela, los diferenciales se mantuvieron en general estables y en algunos casos incluso descendieron, como
ocurrió en la Argentina y el Ecuador. Para la región en su conjunto, el nivel del diferencial se mantuvo básicamente
inalterado en ese período.
Capítulo I
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