Mayo 2017

E
INFORMATIVO VERA PAREDES
aceptarse, pues la inversión producirá ganancias. Sin embargo, si el
VAN es inferior a 0, deberá rechazarse la inversión en la empresa,
pues se producirán pérdidas por debajo de la rentabilidad exigida. El
VAN es muy significativo a la hora de valorar la empresa, pues al fin y
al cabo se valora porque hay intención de invertir en ella.
• Contratación de un tasador.
Es muy importante su conocimiento y valoración profesional, tasará
de manera idónea la empresa y, además, aportará credibilidad al
valor que se le da al negocio. Ten en cuenta que no hay ninguna
regla escrita al respecto de la valoración de las empresas, y el valor
final de una empresa se determinará, muchas veces, en función de la
finalidad de la persona que realiza dicha valoración. Por ejemplo, la
persona que vende una empresa tendrá interés porque el valor sea
lo más elevado posible para facilitar su venta.
IV. CASOS PRÁCTICOS
Caso práctico 01: Valoración con el método de flujo de fondos
descontado.
La empresa ‘’BARZA’’ tiene un capital social de 100 mil al 31/12/2016,
donde se proyecta tener ganancias de: 50 mil durante los siguientes
cinco años, y en el año 5 se piensa vender la empresa, y si la tasa de
descuento que maneja el mercado para este tipo de operaciones es
del 15% anual, se solicita cual será el valor actual al 31.12.2016 de la
compañía
Solución:
VA = -100 + 50/(1+0.15)+ 50/(1+0.15) 2 + 50/(1+0.15) 3 + 50/(1+0.15) 4
+ 50/(1+0.15) 5
VA = 192 mil
Análisis:
Esto significa que al evaluar esta empresa, el mercado considera que
vale 192 mil en función de los utilidades que espera obtener.
Caso práctico 02: Valoración a través de los beneficios (Price
Earnings Ratio)
Este método de valoración financiera establece que el valor de
las acciones de una empresa se obtiene al multiplicar el beneficio
neto por un múltiplo que se denomina PER, que corresponde a la
relación entre el precio y el beneficio o como se dice en inglés: Price
to earnings ratio. La fórmula para calcular el PER es la siguiente
- PER: Precio/ Beneficio por acción
El PER nos da el coeficiente o múltiplo del beneficio por acción que
se paga en el índice bursátil.
Ejemplo:
Si el beneficio por acción del último año ha sido de 1,5 dólares y la
acción de la compañía cotiza a 27 dólares en el mercado.Cuanto es
el PER
Solución:
PER = 27/1.5 = 18
De esta forma, el PER relaciona magnitudes diferentes como son la
magnitud contable del beneficio con la cotización de la acción en el
mercado. Según este método el valor de las acciones sería igual al
PER multiplicado por el beneficio anual de la empresa.
Caso Práctico 3: Métodos Basados en Múltiplos
Se desea valorar una empresa comercial ‘’OMEGA’’ cuyo beneficio
contable obtenido en el año 2016 ha sido S/.200,000, para ello
se ha considerado utilizar el método de los múltiplos, siendo el
indicador a emplear el PER (medio de empresas similares de la
actividad, estructura, dimensión, etc.). Las empresas similares son
las siguientes:
Solución:
Empresa
PER
COFISA 1.5
RIND 3
COINCO 6
CONINSA 0.9
Calculando la media aritmética para el PER (de todas las empresas)
(1.5+3+6+0.9)/4 =2.85
El valor será: 200,000 x 2.85 = S/.570,000 (Valor de la empresa).
Caso Práctico 4: Valoración de una empresa –Método de Beneficios
descontados
La empresa ‘’COMPLICES’’ dedicados a la industria pesquera, al
31/12/2016 llevaron una junta de accionistas y decidieron vender
la compañía, solicitando la valoración de la misma, con los datos
siguientes:
La utilidad de la empresa es S/.520, 000 (U)
El interés es del 14% (porcentaje que los empresarios esperan de
este negocio) (r)
Se solicita valorar la empresa con la información presentada:
Solución:
Formula de la valoración: VE = U/r
VE = 520,000 / 0.14 = 3’714,286 (Valor de la empresa según el
método de BD)
Caso Práctico 5: Valoración de una empresa –Método de BD
(Crecimiento constantes)
La empresa ‘’AVENTURAS’’ dedicados a la actividad de la agricultura,
los accionistas deciden vender la empresa a una compañía del
exterior, por tal necesitan valorar la compañía al 31/12/2016,
teniendo la información siguiente:
Los beneficios esperados durante 3 años son: S/.500, 000; S/.510,
000; S/.520, 000;
La Tasa de Riesgo del capital social es: 8%
Proyectando un crecimiento de beneficios constantes de: S/.200,000
(variación por cada año)
Se solicita valorar la empresa con la información presentada:
Solución:
Formula de la valoración:
VE = (Beneficios esperados/tasa de riesgo-crecimiento de beneficios
constante)
Beneficios esperados: S/. 2’100,000/3 años = S/.700,000
Tasa de riesgo: 8%
Crecimiento de beneficios constantes: S/.10, 000 (2%)
VE = 700,000/(8%-2%) = 700,000/0.06 = S/.11’666,667 (valor de la
empresa)
E
- 2
Revista de Asesoría Empresarial