Structure de la dette et Financement des PME_Asma ... - CREPA

anque/PME et aboutissent à une surexposition au phénomène de rationnement bancaire. Une
large littérature, s’insérrant dans ce cadre reconnaît l’existence de conflits d’intérêts entre les
agents. Ainsi, le relâchement progressif des hypothèses restrictives néoclassiques a écarté les
principes d’une absence de conflits entre agents et d’une perfection des marchés. Le
renoncement à ces hypothèses néoclassiques place les asymétries informationnelles au cœur
de l’analyse de la structure financière.
Notre problématique s’est, donc basée sur ces réflexions. Les enseignements de la théorie
financière sont confrontés à certaines limites, en particulier dans les PME. Cette réflexion
conduit à des interrogations capitales : Le renoncement aux hypothèses néoclassiques justifie-
il, au final la spécificité financière de ces entreprises ? Les entreprises rationnées par les
marchés ont- elles une place dans la littérature financière ?
L’objet de cette recherche est d’examiner les principes fondamentaux de la littérature
susceptibles de nous éclaircir sur les particularités financières de la PME. L’intérêt est d’isoler
un champ théorique propre à ces entités différentes des grandes structures. Cette thèse
s’organise en deux parties. La première partie est une contribution au débat théorique sur la
structure financière des entreprises. Nous nous interrogerons sur l’aptitude de la théorie
financière moderne à prendre en considération les PME. Il s’agit principalement de
l’ensemble des travaux ayant montré un relâchement des hypothèses de Modigliani et Miller
(1958). Dans une première étape, nous analysons un volet de la littérature financière
reconnaissant l’existence de conflits entre agents, soit la finance organisationnelle (Chapitre
1, Partie I). Nous essaierons à travers les explications théoriques fournies de justifier la faible
ouverture du capital dans les PME, ainsi que leur préférence pour l’endettement bancaire.
Nous démontrons, également que cette littérature a admis un rationnement des ressources à
l’encontre des PME (Chapitre 2, Partie I). La reconnaissance des problèmes d’agence a
instauré, dans le cadre de la théorie du rationnement du crédit l’idée d’un équilibre avec
exclusion des entités maximisant les asymétries informationnelles.
L’existence des conflits a conforté l’idée d’une incertitude dans les rapports des agents et a
aboutit à l’apparition d’une nouvelle orientation de recherche. Il s’agit de la finance
institutionnelle. Ce courant théorique se référe aux conventions pour une meilleure maîtrise
de l’incertitude. Le troisiéme chapitre expose les idées de la théorie des conventions et leurs
apports à la finance des PME (Chapitre 3, Partie I). Nous verrons, alors que des conventions
régissent les rapports de financement entre agents. Certains modes de financement sont
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