Structure de la dette et Financement des PME_Asma ... - CREPA

En se basant sur le modèle de Ross (1977), Campbell (1979) considère que la fragilité
financière de certaines entreprises résulte du fait qu’elles disposent d’informations internes
difficiles à révéler aux marchés. Pour faire face à cette situation, certains moyens existent. Il
est, par exemple envisageable de révéler des informations internes aux banques sans les
révéler aux concurrents grâce à des relations de clientèle privilégiées. La banque finance, dans
ce cas les nouveaux projets à terme, ce qui est bénéfique aux anciens actionnaires (Campbell
et Kralaw 1980). Dans ce cadre, plusieurs auteurs ont mis en évidence l’importance des
relations de clientèles sur le long terme comme moyen de réduire le risque de rationnement
bancaire 6 . Poitevin (1989) confirme le rôle du signal par la dette en se basant sur un modèle
de concurrence entre des entreprises établies sur le marché et des entreprises nouvelles. Les
investisseurs étant parfaitement informés sur les entreprises établies, ces derniéres sont
financées à un prix traduisant leurs vraies valeurs. Les entrants ont, en revanche des
difficultés à avoir une politique financière homogéne. L’endettement n’est, par conséquent
une source de financement que pour les entreprises non vulnérables, capables d’affronter la
guerre des prix. C’est un signal crédible sur la compétitivité d’une entreprise non établie, non
seulement aux fournisseurs de capitaux mais aux partenaires commerciaux et à la concurrence
(Osha, 1995). Harris et Raviv (1991) reconnaissent également le rôle de l’endettement
financier comme signal. Cependant, le niveau d’implication du dirigeant au capital reste un
premier signal pour les investisseurs, le niveau d’endettement n’ayant qu’un effet secondaire.
En conclusion, le modèle de Ross (1977) confirme la pertinence de la dette financière entant
que signal aux marchés sur la qualité de la firme. Dans les PME, un taux d’endettement élevé
favorise une augmentation continue de la dette, ce qui peut être une explication au
surendettement de ces entreprises. En effet, une prépondérance de la dette dans le bilan des
PME serait considérée comme un signal fiable émis. Les banques auraient plus confiance
dans une PME endettée compte tenu de sa réputation sur le marché des crédits.
6 Nous citons à titre d’exemples les auteurs suivants : Diamond (2001), Farinha et Santos (2002), Owualah
(2002), Rivaud Danset (1996), Stiglitz et Weiss (1981), Woyode (2002).
- 38 -