Structure de la dette et Financement des PME_Asma ... - CREPA

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PARTIE I Littérature financière : Quelles explications à la structure du capital dans les PME ? - 12 -
Introduction Malgré le dynamisme reconnu aux PME, la théorie de l’entreprise a longtemps manifesté un désintérêt à l’égard de ces entités. Les grandes entreprises étaient considérées comme plus performantes. Les interactions entre la théorie de la firme et la théorie financière ont eu un impact sur la formulation des modèles financiers fondateurs dans l’évaluation des entreprises. Par souci d’homogénéité, la théorie financière néoclassique a neutralisé les formes d’organisation et a généralisé leur fonctionnement. Il en résulte un désintérêt de la recherche financière à l’égard des PME au profit des grandes entreprises. Ce désintérêt explique la difficulté de la littérature financière classique à refléter la réalité de ces entreprises (Belletante Levratto, Paranque, 2001). Malgré une évolution dans l’approche de l’entreprise, l’ensemble des critiques adressées à la théorie néoclassique est fondé sur la nécessité de s’écarter de la condition d’homogénéité. L’évolution de la pensée financière a remis en cause la validité des modèles financiers néoclassiques. Par ailleurs, la performance des PME dans les économies développées s’est progressivement confirmée. En conséquence, les développements de la théorie financière organisationnelle ont écarté les schémas classiques (Jensen et Meckling, 1976 ; Myers et Majluf, 1984). De nombreuses études théoriques et empiriques se sont intéressées au sujet. Une enquête menée par Norton (1991) auprès d’un échantillon de PME américaines en croissance révèle que les coûts de faillite, d’agence et d’asymétries d’information n’expliquent pas la structure du capital. Seul le modèle de préférence hiérarchique explique leurs choix financiers. A l’inverse, Colot et Michel (1996) considèrent que la théorie de l’agence est la seule théorie financière pouvant s’appliquer aux petites et moyennes entreprises. Les variables identifiées divergent et ne font pas l’unanimité. Les résultats empiriques sur la structure du capital dans les PME n’autorisent pas à émettre des hypothèses claires sur la pertinence des théories mobilisées. Les conclusions quant à l’applicabilité de la théorie financière aux PME sont, par conséquent ambiguës. La recherche financière sur le sujet s’est souciée de rapprocher les modèles financiers fondateurs aux spécificités des PME. - 13 -
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Il en résulte deux types d’équi
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Selon Yan (1997), les asymétries d
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Nous vérifions, par la suite la ca
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La troisième hypothése dans l’e
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Dans l’ensemble, le systéme banc
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Selon Levratto (2004), une typologi
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Le travail empirique de Levratto (2
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• La convention industrielle du m
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De même, Myers (1977) relie la pr
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La nature des actifs n’est pas le
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La problématique de Myers et Majlu
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Conclusion Le premier chapitre expo
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La littérature empirique internati
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Dans cette classification, nous n
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Pour tester l’existence d’un or
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[336] Weill (2001) Europe de l’Es
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La variable opportunités de croiss
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Les crédits commerciaux (CRCM) et
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L’augmentation des liquidités et
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Le modèle d’estimation est égal
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Les corrélations sont dans l’ens
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(302) ROZEFF. M, (1992), “Dividen
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621 GARAGE COMBRONDE 622 GARAGE COU
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1141 ROISSY HANDLING SA 1142 ROLAND
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1557 SOCIETE NODIS 1558 SOCIETE NOE
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1661 STE ECONOMIE MIXTE LOCALE PYRE
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1765 SYLENE SA 1766 SYSAN 1767 SYSI
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1869 VET UNI 1870 VETOQUINOL 1871 V
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ANNEXE 7 - 321 -
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