Prospectus Augmentation de Capital 2007 - Quest for Growth

Depuis lors, la période suivante a connu une diminution et une stabilisation à la fois
des cotations et des volatilités des titres technologiques, alors que la surcote – toujours
en vigueur – par rapport au marché global a été ramenée d’un sommet dépassant
les 150% à 35% à la fin de 2006, ce dernier chiffre se justifiant par le fait que les
perspectives de croissance des secteurs technologiques semblent toujours plus prometteuses
que celles du marché élargi. Cette surcote de 35% constitue par ailleurs
une moyenne pour la période, à l’exclusion des « années bulle ». Il n’est toutefois pas
totalement exclu que le phénomène de bulle se répète tôt ou tard à un certain degré,
faisant subir aux investisseurs qui effectueraient un placement au sommet de la bulle
des pertes sévères si un nouvel “éclatement de la bulle” survenait.
La concrétisation possible de ces risques dans l’une ou l’autre participation pourrait
modifier la valeur globale du portefeuille de l’Émetteur. Celui-ci tente de limiter
ces risques en diversifiant son portefeuille, en analysant ses placements et en
assurant le suivi de ses intérêts.
L’Emetteur est lié par les règles d’investissement décrites à l’article 40 de l’Arrêté
Royal. L’article mentionné ci-dessus oblige l’Emetteur à investir un minimum de
70% de son portefeuille (investissements qualifiés) dans des sociétés non cotées,
des sociétés cotées sur un marché de croissance ou dans des fonds à risque ayant
une politique similaire à celle de l’Emetteur. Cependant, les investissements faits
dans des sociétés cotées sur un marché de croissance ne peuvent jamais excéder
50% des investissements qualifiés. Il va de soi que ces règles d’investissement limitent
la marge dans laquelle des décisions d’investissement pour bénéficier des
opportunités du marché peuvent être prises.
Il faut relever que l’Arrêté Royal accorde à l’Emetteur une période de transition de cinq
ans à partir de la réalisation de l’augmentation de capital pour investir les produits de
celle-ci conformément aux règles d’investissement mentionnées ci-dessus. Cela
implique que l’Emetteur a jusqu’au 8 novembre 2010 pour investir les produits provenant
de l’augmentation de capital du 8 novembre 2010 et pour répondre aux dispositions
de l’Arrêté Royal et augmenter ses investissements dans des sociétés non
cotées. A cause du manque d’opportunités d’investissement dans des sociétés non
cotées dans le passé, l’Emetteur a dû se faire accorder deux périodes de réparation
par la Commission Bancaire, Financière et des Assurances dans le cadre d’une procédure
administrative basée sur l’article 134, §1, 1° de la loi du 4 décembre 1990
concernant les transactions financières et les marchés financiers en vue de respecter
les règles d’investissement prévues dans l’Arrêté Royal. Depuis février 2005
l’Emetteur remplit complètement les exigences en matière d’investissements.
1.4 Conclusion
En réalité, l’Emetteur et ses investisseurs ont cruellement ressenti cet effet de
bulle. Dans sa phase ascendante, cela a conduit à un bénéfice spectaculaire de
20,83 EUR par action et à un dividende de 13,80 EUR par titre pour l’exercice social
se terminant le 30 juin 2000. Cependant, les 3 exercices sociaux suivants se sont
tous soldés par des pertes respectives de 3,60 EUR, 9,10 EUR et 2,62 EUR par
action. Les pertes ainsi accumulées pendant ces 3 ans ont atteint un total de
71.000.000 EUR, ce qui a ramené le patrimoine de l’Émetteur à 46.200.000 EUR en
date du 30 juin 2003.
À cause de ces pertes accumulées et en dépit des bénéfices enregistrés les 2 exercices
sociaux suivants, l’Émetteur n’a pas été légalement autorisé à payer des dividendes, et
ce jusqu’à l’Assemblée Générale Extraordinaire des Actionnaires qui a décidé d’absorber
le solde des pertes accumulées restantes, qui s’élevaient alors à 53.600.000 EUR,
par le biais d’une réduction de capital réalisée le 15 septembre 2005 .
Les perspectives à court terme de l’Émetteur dépendent en grande partie des marchés
dans lesquels il évolue, principalement le marché européen pour les petites
et moyennes capitalisations d’entreprises actives dans le secteur des technologies
et des sciences de la vie, comme cela expliqué ci-dessus. Cela est évident pour ce
qui est des sociétés cotées, puisque les cotations des actions des sociétés dans lesquelles
un placement est réalisé traduisent immédiatement les gains ou les pertes
de capital que la société publie dans ses relevés de gains et pertes.
1.3 Risques liés aux secteurs dans lequel l’Émetteur investit
L’Émetteur fait des placements dans des sociétés et des secteurs, tels les technologies
de l’information et la biotechnologie, caractérisés par la volatilité des cotations,
qui peuvent dès lors dépasser les moyennes du marché.
L’Émetteur investit dans des sociétés et secteurs, comme par exemple les technologies
de l’information, qui dépendent dans une assez grande mesure du cycle économique.
Un ralentissement de l’économie globale ou d’économies locales dans
lesquelles les sociétés en portefeuille évoluent pourrait avoir un effet négatif sur la
valeur ou le prix des actions de ces sociétés.
L’Émetteur place des fonds dans des sociétés et des secteurs tels que les soins de
santé, les télécommunications et les technologies vertes ; toute modification de
l’environnement législatif des pays dans lesquels ces entreprises sont implantées
peuvent influencer la valeur de celles-ci. L’Émetteur investit également dans des
sociétés soumises à l’influence d’autres facteurs extérieurs, tels que des fluctuations
du taux de change de la devise ou du prix des matériaux de production.
Tous les facteurs cités ci-dessus ainsi que les fluctuations boursières, le climat
économique et les transactions financières en cours peuvent accroître la volatilité
de la cotation des titres de l’Émetteur.
La concrétisation possible de ces risques pour l’une ou l’autre participation pourrait
modifier la valeur globale du portefeuille de l’Émetteur. Celui-ci tente de limiter
ces risques en diversifiant son portefeuille, en analysant ses placements et en
assurant le suivi de ses intérêts.
Les investisseurs doivent également savoir que le capital a été réduit de 53.629.955
EUR le 15 septembre 2005, pour atteindre 63.597.611 EUR, et ceci par voie d’une
réduction de capital sans réduction du nombre d’actions. Cette réduction de capital
a été décidée pour apurer les pertes subies et pour sauvegarder la distribution de
dividendes.
La décote du prix des actions de l’Emetteur par rapport à la valeur nette d’inventaire
par action a diminué de niveau à concurrence d’environ 30% il y a quelques années,
et ensuite à concurrence de 19% à la fin de 2006. D’après les derniers calculs, le taux
de décote s’élèverait au 28/02/2007 à 14,27% du prix de l’action par rapport à sa
valeur d’inventaire nette. L’augmentation de capital envisagée dans ce Prospectus et
la meilleure liquidité qui en résultera participerait à la réduction de cette décote ainsi
qu’à la réduction de l’écart croissant existant entre l’offre et les cotations de l’offre
appliquées en bourse.
2 Risques liés aux Actions
Le marché des Actions et/ou les droits de souscription préférentiels de l’Émetteur
incorporés dans le coupon N°7 ne peut offrir qu’une liquidité limitée.
Dans le contexte de l’émission proposée, les participations des actionnaires actuels
n’exerçant pas leurs droits de souscription préférentiels incorporés dans le coupon
N°7 ou transférant ceux-ci peuvent être diluées en vertu de l’article IV, 7.
Des actions supplémentaires de l’Émetteur pourraient être vendues sur le marché
au cours de l’Offre ou après celle-ci, ce qui aurait une répercussion négative sur le
prix de négociation des Actions.
Des fluctuations importantes ont eu lieu ces dernières années sur les places boursières,
qui souvent n’avaient que peu de rapport avec les résultats affichés par les
sociétés dont les actions étaient cotées. Ces fluctuations du marché, le climat économique
ainsi que les transactions financières en cours peuvent accroître la volatilité
de la cote des Actions.
2 L’Emetteur se trouvait dans la situation décrite à l’article 633 du Code belge des sociétés pour les exercices
sociaux 2001-2002 et 2002-2003.
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