Évaluation des risques de la réplique d'une option ... - Finances

COLLECTIONFEUILLE D’ARGENTLe modèle d’évaluation des options proposé par Black et Scholesconduit à une réplique parfaite du flux monétaire d’une optioneuropéenne. Ce modèle nécessite une révision continue du portefeuilleréplique. Cette hypothèse est toutefois irréaliste dans un contexte demarché financier réel; la discrétisation des révisions du portefeuilleréplique implique une reproduction imparfaite, et donc risquée, du fluxmonétaire de l’option. La différence de valeur à l’échéance entrel’option et le portefeuille réplique, soit l’erreur de suivi, est utiliséecomme mesure de performance pour évaluer la réplique de cetteoption. Plusieurs études antérieures se sont attaquées à l’analyse de laréplique d’une option européenne; par contre, aucune analyse de laréplique d’une option asiatique n’avait été effectuée à notreconnaissance. Une telle étude est justifiée par l’utilité et l’intérêtcroissants pour ce type d’option exotique dans le marché financier, d’oùl’importance de connaître les risques de la réplique de cette option.Dans cette étude, nous analysons l’erreur de suivi de la réplique entemps discret d’une option asiatique en modifiant cinq paramètrescaractérisant l’option ou la dynamique du titre sous-jacent à l’option.Ces paramètres sont : la fréquence de révision du portefeuille réplique,la volatilité conjointe du portefeuille réplique et du titre sous-jacent, lavolatilité du titre sous-jacent en maintenant celle du portefeuilleréplique constante, le prix d’exercice de l’option et la dérive duprocessus de diffusion du titre sous-jacent. Plusieurs résultats sontobtenus, notamment les effets asymétriques de l’évaluation de lavolatilité future du titre sous-jacent et l’impact de la dérive du titresous-jacent.ISBN 2-550-43582-6