Financieel & Lifestyle magazine - Puilaetco Dewaay

SECTORALE ANALYSE | TELECOM
HOE ZICH POSITIONEREN IN DE
TELECOMSECTOR?
FOTO’S © ROULARTA / REPORTERS AGENCY
SANDRINE de
MOERLOOSE,
Financial Analyst,
Puilaetco Dewaay.
Sinds 2011 hebben wij
de telecomsector in onze
beleggingsaanbevelingen
neerwaarts bijgesteld tot
een onderweging. Ondanks
de lage waardering van
deze sector blijven de
structurele problemen
aanhouden: de geldende
(of toekomstige)
reglementering inzake
roamingtarieven tussen
nationale en buitenlandse
operatoren, de hoge
(en zelfs overdreven)
schuldenlast van
de bedrijven en de
concurrentie in een markt
met overcapaciteit.
30 | Analyses | Herfst - Winter 2012
Over het algemeen zijn deze bedrijven
sterk blootgesteld aan
Europa. De huidige macroeconomische
omgeving helpt
de operationele performances
in deze sector dus geenszins vooruit. In deze
context is de stijging van de schuldenlast van
die aard dat hij op de balans van de telecombedrijven
begint te wegen.
Er werd reeds een eerste maal gesnoeid in
tal van dividenden in de sector en de kans
bestaat dat er binnenkort een tweede ronde
volgt. Door de dalende business zijn de telecombedrijven
niet meer in staat om even
hoge dividenden uit te keren als in het verleden.
Sommige bedrijven, zoals Telefonica,
hebben zelfs besloten om hun volgende dividenduitkering
volledig te schrappen teneinde
hun schuldenlast te kunnen verminderen.
Bovendien hebben de telecombedrijven een
zekere vertraging opgelopen bij de uitbouw
van het vezelnetwerk, een nieuwe technologie
die een snellere gegevensoverdracht via
het vaste net mogelijk maakt (telefonie, internet,
...), wat belangrijke investeringen met
zich zal meebrengen en dus een negatieve impact
zal hebben op de beschikbare cash om
de aandeelhouders te vergoeden.
De sector zal in de toekomst het hoofd moeten
bieden aan een aantal risico’s en uitdagingen:
een verlaging van de schuldenlast en
van de dividenden tot een houdbaarder niveau,
investeringen in de verbetering van de
communicatienetwerken, de uitbouw van de
vierde generatie van mobiele netwerken, ...
De sector is dus in volle beweging. Hiermee
rekening houdend, hebben wij besloten om
een nieuw aandeel aan onze lijst van aanbevolen
waarden toe te voegen: Telenor.
TELENOR: EEN VEELBELOVENDE
BELEGGING
Telenor is een Noors bedrijf. Het is één van
de grootste gsm-operatoren ter wereld – i.e.
zijn hoofdactiviteit – die eveneens vaste telefonie,
internet, kabel- en satelliettelevisie
aanbiedt. Het bedrijf is rechtstreeks aanwezig
in 11 markten en bezit daarnaast activiteiten
in nog 19 andere landen via een participatie
in VimpelCom (Rusland), één van de grootste
aanbieders van telecomdiensten.
Europa vertegenwoordigt amper de helft
van zijn omzetcijfer. Zijn Europese inkomsten
worden hoofdzakelijk gerealiseerd in
de noordelijke landen (27 % in zijn thuismarkt),
die minder getroffen zijn door de
problemen rond de overheidsschuldencrisis
en de recessie in Europa. Een niet te verwaarlozen
deel van zijn inkomsten resulteert uit
zijn aanwezigheid in opkomende landen in
Azië, waar de telecomactiviteiten sterk in de
lift zitten.
In tegenstelling tot de meeste operatoren is
Telenor, samen met Telenet, één van de wei-
DOOR DE DALENDE
BUSINESS KUNNEN
DE TELECOM-
BEDRIJVEN NIET
MEER EVEN HOGE
DIVIDENDEN
UITKEREN ALS
IN HET VERLEDEN.