Financieel & Lifestyle magazine - Puilaetco Dewaay

een rentestijging inhoudt.
• Ten derde zijn de spreads (verschillen tussen
het rendement van de bedrijfsobligaties
en de risicoloze rente) onlangs opnieuw
gestegen als gevolg van de spanningen
rond de eurozone. Het huidige niveau is
aantrekkelijk ten opzichte van de waargenomen
wanbetalingsgraad. Wij denken
dat deze wanbetalingsgraad onder controle
zal blijven, omdat de bedrijven over het
algemeen hun schulden sterk verminderd
hebben sinds de crisis van 2008.
• Tot slot heeft deze activaklasse een decorrelerende
werking, wat toelaat om de volatiliteit
van de portefeuille te verlagen.
De high-yield obligaties houden echter ook
niet te miskennen risico’s in. In vergelijking
met de kwaliteitsobligaties is deze activaklasse
meer afhankelijk van de macro-economische
evolutie en van de sectorschommelingen. Wij
opteren voor een belegging in high-yield obligaties
via fondsen die gemakkelijk toelaten
om het kredietrisico te diversifi ëren en om te
profi teren van de externe deskundigheid van
specialisten die hun toegevoegde waarde in de
selectie van deze obligaties hebben bewezen.
Enkele beleggingsinstrumenten genieten onze
voorkeur. Ze hebben meestal een defensieve
benadering waarbij de nadruk veeleer ligt op
inkomsten uit coupons/rendement dan op
koersstijgingen. In onze selectie kan men twee
soorten fondsen onderscheiden :
• fondsen met een duration in de buurt van
die van de referentie-index : BlueBay High
Yield Bond en Pimco Global High Yield;
• fondsen met een lage duration : Muzinich
Short Duration High Yield en AXA Short
Duration High Yield. Deze laatstgenoemden
focussen op obligaties met een kortere
looptijd. Het belangrijkste voordeel hiervan
is dat de performance minder afhankelijk
is van de macro-economische evolutie
en meer van de coupons, waardoor ze stabieler
en minder volatiel is. Het rendement
is uiteraard minder hoog dan dat van fondsen
met een langere duration.
Deze vier instrumenten kunnen ieder de
kern van een high-yield segment in een gediversifi
eerde portefeuille vormen. Rekening
houdend met de marktomstandigheden, raden
we momenteel aan om te opteren voor
de ‘short duration’, die defensiever is.
GRAFISCHE VERGELIJKING VAN DE GESELECTEERDE HIGH-YIELD
FONDSEN MET AANDELEN, KWALITEITSBEDRIJFSOBLIGATIES
EN EUROPESE OVERHEIDSOBLIGATIES
Normalized As Of 07/01/2005
Last Price
Pimco Global High Yield Bond Fund - on 9/07/12
BlueBay High Yield Bond Fund - on 9/4/12
AXA IM Fixed Income Investment Strategies - US Short Duration High Yield - on 9/6/12
MSCI World Index - on 9/7/12
Bloomberg/EFFAS Bond Indices Euro Govt 3-5 Yr TR - on 9/7/12
iBoxx Euro Corporates Overall Performance Index
CONCLUSIE
THIRD PARTY FUNDS | ONZE DIENSTEN
US DOMESTIC HY DEFAULT RATES VERSUS US DOMESTIC HY SPREADS
Bron : Crédit Suisse, Moody’s en BlueBay Asset Management
ÿ Het huidige verschil tussen de rendementen van de HY en de waargenomen wanbetalingsgraad
is één van de redenen om in deze activaklasse te beleggen.
Bron : Bloomberg
De huidige macro-economische situatie zorgt voor tal van onzekerheden, meer bepaald
omtrent de slappe of zelfs negatieve groei in de meeste regio’s van de wereld
en omtrent de overheidsschuldencrisis in de eurozone. In deze omstandigheden is het
moeilijk om een duidelijk inzicht te krijgen in de evolutie van de markten. Het thema
van het rendement wordt dus des te belangrijker. Bovendien is de (historisch lage) rente
niet meer voldoende : de beleggers moeten hun toevlucht nemen tot activaklassen
die een hoger rendement bieden, zoals de high-yield obligaties of de kwaliteitsaandelen
met een hoog dividend. Deze activaklassen bieden op lange termijn immers een behoorlijk
aantrekkelijke risico-rendementverhouding omwille van de bescherming die
de coupon- of dividenduitbetalingen bieden. De door Puilaetco Dewaay aangeboden
open architectuur geeft u een gediversifi eerde toegang tot gespecialiseerde beheerders.
Uw private banker blijft te uwer beschikking voor alle bijkomende informatie.
Herfst - Winter 2012 | Analyses | 47