PGB-Beeld - PensioenfondsPGB

Rob Heerkens, sinds begin 2011 als bestuurder met deportefeuille vermogensbeheer en risicomanagement aanhet fonds verbonden geeft aan dat door de onzekerheiden het gebrek aan vertrouwen op de financiële marktende dekkingsgraad alle kanten op kan. ‘Als onze politiekeleiders een krachtig signaal naar de markten afgeven datde sterkere euro landen de landen in problemen blijvensteunen en met name meer regie op de begrotingsdisciplinewordt afgedwongen kan de neergaande lijn waarwe ons momenteel in bevinden wellicht nog wordenomgebogen. Zover is het echter nog niet. Er wordt ookveel gespeculeerd over het uiteenvallen van de muntunie.Veel tijd is er niet meer. Een sneeuwbal is nog te stoppen.Een sneeuwbal die een lawine is geworden gaat zijneigen weg en vernielt alles. De kredietstatus van een aantalEU-landen is al verlaagd. De rente om te lenen voor deoverheden is opgelopen. Griekenland, Italië, Spanje, Ierland,België en Portugal moeten al fors meer betalen omhun schulden te financieren dan een paar maandenterug. Zelfs bij sterke landen als Duitsland en ook Nederlandkraakt het af en toe. Dat gaat spaak lopen als er nietsnel echt wordt ingegrepen en het vertrouwen wordthersteld.’gekozen om het risico in de beleggingsportefeuille te verkleinen.Het fonds bezit nu minder aandelen (van 33%naar 30%) en heeft de staatsobligaties van zwakkereeurolanden al in een vroeg stadium verkocht. Omdatde waarde van de benodigde toekomstige pensioenuitkeringenwordt berekend met de rentestand, is een pensioenfondsaltijd heel gevoelig voor ontwikkelingen in derente. Bij een dalende rente moeten we voor de toekomstmeer geld reserveren en bij een stijgende rente minderwant, dan levert het vermogen meer op. Door een grootgedeelte van het vermogen te beleggen in rentegevoeligecategorieën als obligaties wordt het effect van eendalende rente - meer te reserveren - gedempt door de indat geval waardestijging van onder andere de obligaties.De rente-afdekking van de verplichtingen is nu 60%. Er isvoor gekozen dat niet 100% te laten zijn om ook eentegenwicht te scheppen in de situatie dat - als de renteoploopt en wellicht ook de inflatie - het fonds winst moetmaken om de hogere inflatie gedeeltelijk bij te benen.We houden 60% aan omdat het, gezien de onzekerheidop de financiële markten en de ontwikkeling in dewereldeconomie, niet duidelijk is of de rente zal gaanoplopen of juist verder zal dalen. Een vergelijkbareredenering kan worden opgezet voor de valuta-afdekking.PGB belegt een deel van het vermogen in niet-eurovaluta. Omdat de uitkeringen in euro’s worden uitbetaald,loopt het fonds valutarisico. Het risico wordt metderivaten afgedekt. De valutaverschillen worden volledigafgedekt.Per saldo heeft PGB als pensioenfonds door het gevoerdebeleid niet direct last van de dalende waarde van destaatsobligaties van de zwakkere eurolanden. Die zijngrotendeels verkocht. Last heeft het fonds wel van dedalende rente gecombineerd met de dalende beurzen.Het vertrouwen van beleggers is weg. Dat vertaalt zich ineen dalende trend op de beurzen. Ook de lage rentespeelt het fonds parten. De overheden zullen de rentegraag laag willen houden om de economische ontwikkelingniet te frustreren. Dalende beleggingen en stijgendeverplichtingen hebben de dekkingsgraad afgelopenmaanden een dreun gegeven.’PGB heeft zijn bestuur geprofessionaliseerd en ervoorgezorgd dat alle bestuursleden veel meer tijd zijn gaanbesteden aan het pensioenfonds. Wat is het beleid vanPGB in het afgelopen jaar geweest?‘Het bestuur houdt de ontwikkelingen scherp in de gaten.In de tweede helft van 2011 hebben we vrijwel wekelijksvergaderd waarbij het beleggingsbeleid en het risico -management de agenda domineerden. Het bestuur heefter op basis van een uitgebreide studie in de zomer voorWaarom wordt er nog steeds risicovol belegd? Hebbenpensioenfondsen niets geleerd van eerdere crises?‘PGB heeft de ambitie om een pensioenregeling te verzorgenwaarbij de pensioenen van deelnemers en pen -sioenontvangers, nu en in de toekomst, kunnen wordenuitbetaald en de koopkracht zoveel mogelijk op peilwordt gehouden door middel van toeslagen (= indexa -ties). We streven enerzijds naar een redelijke kans om depensioenen de prijsontwikkeling te kunnen laten volgen.25JANUARI 2012PGBBEELD