DESENVOLVIMENTO DESENVOLVIMENTO - Ipea

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Brasil em Desenvolvimento: Estado, Planejamento e Políticas Públicas
3 DEtERMInantES Da tEnDênCIa à aPRECIaçãO CaMbIal nO bRaSIl
É possível apontar três fatores que têm atuado no sentido de apreciar a taxa de câmbio no
Brasil: i) acúmulo de expressivos superávits comerciais a partir de 2002; ii) ingresso de capitais
estrangeiros em virtude do diferencial entre juros domésticos e estrangeiros; e iii) ingresso de
investimento direto estrangeiro e de capitais estrangeiros no mercado acionário brasileiro.
A seguir apresenta-se uma breve explicação de cada um destes fatores.
3.1 Saldo comercial e saldo em transações correntes
Parte do persistente movimento de apreciação cambial deve-se ao acúmulo de
expressivos saldos comerciais, principalmente entre 2003 e 2007, quando o país obteve
até mesmo superávit em transações correntes (gráfico 5). O resultado comercial deste
período foi fortemente influenciado pelo aumento da demanda internacional (boom
das commodities) por produtos brasileiros, o que aumentou o quantum exportado e
também contribuiu para melhora dos termos de troca da economia brasileira (gráfico 6).
Além disso, a baixa taxa de crescimento econômico do período 2003-2005 contribuiu
para que a taxa de crescimento das importações fosse menor do que a das exportações,
situação que se inverteu a partir de 2006.
gRáfICO 5
Exportações, importações e transações correntes (1995-2009)
fonte: Banco Central do Brasil (BCB).
Elaboração dos autores.