DESENVOLVIMENTO DESENVOLVIMENTO - Ipea

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Brasil em Desenvolvimento: Estado, Planejamento e Políticas Públicas
No caso das contas externas, por seu turno, dois acontecimentos, ainda que de natureza
exógena, acabaram por refutar a hipótese de que a ação anticíclica provocaria deterioração
das contas externas brasileiras: i) a recuperação gradual do preço das commodities agrícolas; e
ii) o retorno dos capitais externos para a economia brasileira.
No concernente ao item (i), o preço das commodities teve um papel primordial para
explicar o bom desempenho das exportações brasileiras, uma vez que os produtos básicos
totalizavam quase 37% das exportações brasileiras em 2008, ao passo que em 2007 foram
32%, e em 2006 responderam por 29%. Portanto, o boom recentemente observado nos
preços internacionais das commodities, que se intensificou no período posterior ao início da
crise das subprimes no mercado imobiliário norte-americano em 2007, explica os superávits
comerciais alcançados pela economia brasileira, apesar do intenso movimento de apreciação
cambial em curso desde 2003.
A queda brusca do preço das commodities ocorrida no último trimestre de 2008 trouxe
impactos negativos sobre a balança comercial de todos os países exportadores deste tipo de
bem. No entanto, a manutenção das elevadas taxas de crescimento econômico da China, maior
importador mundial de commodities, explica a recuperação dos preços ocorrida já a partir
do segundo trimestre de 2009. Os índices de termos de troca para o Brasil recuperaram-se
gradualmente ao longo de 2009, terminando o ano em patamares semelhantes aos que
vigoravam antes da crise.
gRáfICO 4
Exportações brasileiras, índices de preços de commodities e índice de termos de troca para o brasil
(jul./2008-dez./2009)
fonte: Ipeadata e Mecon (2009).
Elaboração dos autores.
Em relação ao segundo item, observou-se ainda no primeiro semestre de 2009 uma
retomada dos fluxos financeiros para o Brasil, no bojo da retomada da liquidez internacional,
sobretudo para as aplicações em carteira, que atingiram níveis recordes no quarto trimestre
de 2009. Por tudo isto, a partir de fevereiro de 2009 o balanço de pagamentos brasileiro fica
superavitário e o Banco Central volta a recompor suas reservas internacionais, as quais, já no