Revista Apólice #234

tipo de apólice, 60% da demanda vêm de
fundos de private equity e 40% são de
investidores institucionais. “As empresas
e fundos que investem no segmento de infraestrutura
são os que mais têm buscado
este tipo de proteção”, acrescenta Bruna.
A preocupação dos compradores não
é à toa e ganhou evidência no País após a
Operação Lava Jato ter obrigado várias
empresas e se desfazer de uma série de
ativos. Além de o número de processos
de diligência ter aumentado com mais
negócios de M&A em andamento, o
envolvimento de vários grupos no maior
escândalo de corrupção do Brasil acendeu
a lanterna dos investidores para a
possibilidade de riscos ocultos nas transações.
Segundo Sá, da AIG, antes essa
não era uma preocupação presente nos
processos de M&A.
Além da proteção, o seguro, conforme
ele, funciona como uma engenharia financeira
para as empresas. Isso porque antes
de o produto chegar no Brasil, o que ainda
acontece em alguns casos, as empresas
deixavam um capital reservado para caso
surgisse um passivo após a transação de
M&A. Uma espécie de conta garantia
tendo como beneficiário o comprador.
No entanto, além da burocracia envolvida,
esse dinheiro fica parado, o que para
muitos fundos de private equity pode
significar uma perda de oportunidade.
“O seguro para M&A é oferecido para
substituir essa estrutura tradicional. Além
de aliviar capital, retira ou evita deixar
dinheiro parado”, explica Sá.
De olho
O seguro para transações de fusões
e aquisições chegou ao Brasil em 2014
pelas mãos da norte-americana AIG.
Por ora, somente a seguradora oferta
essas apólices no País. Com a maior
procura por esse tipo de proteção, porém,
a expectativa de especialistas ouvidos
por Apólice é de que o segmento atraia
mais interessados. Um dos players que
está prestes a estrear para disputar o
mercado de seguros de M&A é o banco
BTG Pactual, de André Esteves. A instituição,
que vai atuar por meio da Pan
Seguros - da qual é sócia com a Caixa
Econômica Federal - aguarda apenas
o aval da Superintendência de Seguros
❙❙
Bruna Reis, da Marsh Brasil
Privados (Susep) para começar a explorar
o mercado de M&A também sob o
ponto de vista de seguros. Isso porque
o BTG Pactual já atua como assessor de
transações de fusões e aquisições com o
seu braço de banco de investimento. O
objetivo do banco, conforme fonte ouvida
por Apólice na condição de anonimato,
é canalizar os negócios do seu banco de
investimento também para a sua seguradora.
O BTG Pactual já oferece seguro
para garantia financeira, internacionalmente
conhecido como escrow account.
Na prática, essa apólice funciona como
uma fiança bancária, mas, diferente do
produto tradicionalmente ofertado por
bancos, não consome limite de crédito
do segurado. O próximo passo é passar a
cobrir passivos ocultos em transações de
fusões e aquisições. Para isso, aguarda a
bênção da xerife do mercado de seguros,
que é esperada para breve, segundo fonte.
Procurado, contudo, o BTG Pactual não
comentou o assunto.
Potencial
Como é novato no Brasil, o seguro
de M&A ainda engatinha por aqui, mas
o potencial é de um mercado bilionário
para as seguradoras aqui presentes e
com foco nas linhas financeiras. Não há,
entretanto, estatísticas oficiais desse segmento.
No ano passado, foram emitidas
em território brasileiro, de acordo com
fontes, cerca de dez apólices. Sem dar
números, o gerente de linhas financeiras
da AIG diz que a seguradora sentiu um
“pequeno aumento” no número de contratações
de seguros para M&A desde
então. Ele lembra, contudo, que o produto
é novo mesmo no âmbito global. A AIG
começou a trabalhar nesse tipo de apólice
em meados de 1998, nos Estados Unidos.
De acordo com Sá, também no mercado
norte-americano, a modalidade se desenvolveu
de forma gradual. No primeiro
ano do seu lançamento, a AIG emitiu 11
apólices. Passados cinco anos, foram 30
apólices. E no ano passado, conforme
Sá, a seguradora somou mais de 400
contratos de seguros envolvendo fusões
e aquisições em todo o mundo.
Em consequência, a sinistralidade
também tem crescido ao redor do globo.
O pano de fundo, segundo a chefe global
de seguros de M&A da AIG, Mary Duffy,
é o maior conhecimento dos compradores
a respeito do escopo das coberturas
existentes nas apólices.
Como a procura pelo seguro para
M&As tem aumentado ao redor do globo,
a capacidade do mercado de seguros
também cresceu. Atualmente, há mais
de 25 seguradoras oferecendo apólices
para risco transacional no mundo todo.
O maior interesse das companhias tem
contribuído, inclusive, para pressionar
as taxas do segmento para baixo. No ano
passado, devido ao aumento significativo
da concorrência no mercado segurador,
conforme dados da Marsh, os preços
médios caíram quase 13% ante um ano,
comparado a uma queda de cerca de 2%
em 2016 na comparação com o exercício
imediatamente anterior. Como no Brasil
essa concorrência ainda não se materializou,
bancos de investimento e fundos
de private equity alegam que o custo
do seguro para M&As no Brasil ainda
é proibitivo.
O mercado de seguros, entretanto,
garante que as taxas são acessíveis para
os demandantes e, assim como em outros
segmentos, um desenvolvimento maior
deste segmento passa por uma questão
cultural. Até mesmo porque, embora
as apólices para protegerem transações
de fusões e aquisições não sejam condição
sine qua non para o desfecho dos
negócios, tem ajudado a simplificar as
transações de venda, compra ou fusão
de empresas.
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