68Zakwalifikowanidokończenie ze str. 1inwestorów indywidualnych, ze względu na większeryzyko towarzyszące inwestycji w taką spółkę.Z tego względu debiut na rynku alternatywnymczęsto odbywa się przy udziale tak zwanych inwestorówkwalifikowanych.Inwestor kwalifikowany musi charakteryzowaćsię dużym kapitałem oraz wiedzą z zakresu rynkówfinansowych. Wobec tego funkcję tę pełnią głównieduże instytucje finansowe: domy maklerskie,banki, fundusze inwestycyjne i ich towarzystwa,OFE i towarzystwa emerytalne oraz zakłady ubezpieczeń.Jednak nie można wykluczyć także innychinstytucji, w tym jednostek państwowych i samorządowych,banku centralnego, MiędzynarodowegoFunduszu Walutowego, Europejskiego BankuCentralnego oraz prywatnych przedsiębiorstw.Inwestorem kwalifikowanym mogą również zostaćosoby fizyczne, muszą one jednak spełnić te samewymagania co osoby prawne.Podstawowym warunkiem uzyskania statutuinwestora kwalifikowanego jest wymóg posiadaniaodpowiednich środków na inwestycje, który spełnićmożna na dwa sposoby. Pierwszym z nich jest zawarciena własny rachunek w każdym z czterechkwartałów poprzedzających złożenie wniosku minimumdziesięciu transakcji na kwotę 50 tysięcyeuro każda. Natomiast w przypadku inwestorów lokującychswój kapitał raczej długoterminowo, wystarczy,że pochwalą się portfelem inwestycyjnymo wartości pół miliona euro. Z kolei by zaspokoićwymóg posiadania wiedzy z zakresu inwestycjiw papiery wartościowe wystarczy, aby osobataka przez rok pracowała w sektorze finansowymna stanowisku wymagającym biegłości w tym zakresie.Konieczne jest również wpisanie do rejestruinwestorów kwalifikowanych prowadzonegoprzez Komisję Nadzoru Finansowego.Uwzględnienie w rejestrze pociąga za sobąkilka przywilejów, a jednym z nich jest możliwościbrania udziału w ofertach prywatnych. Ten typproponowania nabycia akcji firmy oznacza, że ofertowanychjest mniej niż sto podmiotów. Oferta,nie oznacza jeszcze konieczności nabycia akcjiprzedsiębiorstwa, wobec czego liczba inwestorówrzeczywiście korzystających z przysługującego imprawa często jest mniejsza. Uwzględnienie podmiotuw rejestrze inwestorów kwalifikowanychoznacza zatem, że ma on szerszy dostęp do możliwościulokowania kapitału m. in. o spółki wybierającewłaśnie ten typ przeprowadzenia debiutugiełdowego. Dzięki temu ich portfel inwestycyjnymoże być wzbogacony o nowe inwestycje w potencjalniezyskowne przedsięwzięcia. Co więcej,oferta taka pozwala im na zakup znacznego pakietuakcji, pociągając za sobą większy wpływ nadecyzje podejmowane w firmie, a to z kolei wiążesię z możliwością przyczyniania się do szybszegorozwoju przedsiębiorstwa i doprowadzenia dowiększej stopy zwrotu z inwestycji.Niemniejsze są również korzyści samego przedsiębiorstwa,korzystającego z tej, a nie innejdrogi przeprowadzenia debiutu. Po pierwsze, inwestorzynabywający duży pakiet instrumentówwłaścicielskich często mają w zwyczaju inwestycjeo dłuższym horyzoncie czasu, nie zaś działaniaczysto spekulacyjne, które pojawiają sięw przypadku oferty publicznej. Wobec tegospółka uzyskuje stabilnego inwestora, zdecydowanego,by związać się z nią na dłużej. Głównympowodem wyboru tej właśnie ścieżki debiutujest jednak możliwość zrezygnowania z publikacjiprospektu emisyjnego, jaki jest niezbędnyprzy przeprowadzaniu oferty publicznej. Wynikato z faktu, iż inwestorzy kwalifikowani są weteranamina rynkach finansowych i dlatego znakomiciezdają sobie sprawę nie tylko z możliwości,jakie daje inwestowanie w papiery wartościowe,ale także z zagrożeń i ryzyk z nimi związanych.Dzięki temu firma oszczędza na kosztach sporządzeniadokumentu i jego zatwierdzenia. Zaletąoferty prywatnej jest również brak koniecznościujawniania do publicznej wiadomości informacjidotyczących istoty działalności przedsiębiorstwa– szczegółów dotyczących produktów, rynkówzbytu oraz strategii rozwojowej. Dzięki temufirma nie naraża się na niebezpieczeństwa, jakieniesie za sobą dotarcie konkurencji do tych wiadomości.Ograniczeniu ulegają także koszty marketingu,gdyż promocja firmy skierowana jest dowąskiej, ściśle określonej grupy docelowej, a nie
RAPORTodbiorcy masowego. Co więcej, jeśli inwestorzykwalifikowani posiadają akcje o wartości 25 proc.kapitału zakładowego, spółka może zrezygnowaćz usług Autoryzowanego Doradcy. To z kolei stanowikolejny koszt, jakiego firma nie będzie musiałaponosić, a więc środki przeznaczone na tencel zostaną w kasie.Przeprowadzenie debiutu giełdowego w formieoferty prywatnej jest więc jednym z istotnych rozwiązań,jakie niesie ze sobą rynek NewConnect.Mając na uwadze, iż został on stworzony w celuumożliwienia zdobycia kapitału przede wszystkimspółkom o innowacyjnych pomysłach, ważną kwestiąokazała się możliwość przedstawienia wyselekcjonowanychszczegółów inwestycji ograniczonejliczbie osób. Firma ogranicza wówczasprawdopodobieństwo dotarcia do konkurencjidanych o prowadzonych przedsięwzięciach. Ponadtospółka zwiększa swoje szanse na pozyskanieinwestora strategicznego, z drugiej stronyznacznie ograniczając koszty debiutu i funkcjonowaniaw alternatywnym systemie obrotu.Eliza Smyrgała, portal IPO.plNotowania kursów średnich NBP dla USDw okresie od 26.10.<strong>2009</strong> do 26.<strong>11</strong>.<strong>2009</strong>minimum = 2,7364; maksimum = 2,9195ostatni = 2,7422Notowania kursów średnich NBP dla EURw okresie od 26.10.<strong>2009</strong> do 26.<strong>11</strong>.<strong>2009</strong>minimum = 4,0909; maksimum = 4,2907ostatni = 4,1341Przeniesienie składkizaszkodzi systemowi emerytalnemu?Krajowa Izba Gospodarcza (KIG) z zaskoczeniem przyjęła propozycje Ministerstwa Pracy i PolitykiSpołecznej – popartą przez resort finansów – dotyczącą przesunięcia 60 proc. ze składki przekazywanejotwartym funduszom emerytalnym na specjalne, indywidualne konta obligacyjne w ZakładzieUbezpieczeń Społecznych.Środowisko polskich przedsiębiorców uważa, żetakie działania stanowią jedynie próbę ograniczeniaproblemu braku bieżącej płynności finansowejFunduszu Ubezpieczeń Społecznychi przyniosą negatywne skutki dla przyszłychemerytów.Zdaniem KIG, wejście w życie tego rozwiązaniamoże stanowić poważne zaburzenie przeprowadzonejdziesięć lat temu reformy systemu emerytalnego.Miała ona na celu zwiększenie efektywnościzarządzania środkami finansowymi gromadzonymina przyszłe emerytury poprzez przekazanieich części w ręce podmiotów prywatnych.System zarządzania funkcjonujący w ramach publicznychinstytucji nie daje dostatecznej gwarancjipowiększania wartości środków finansowych,może natomiast służyć do realizowania bieżącychpotrzeb politycznych, czego dobitnym przykłademmoże być funkcjonowanie systemu ubezpieczeńrolniczych.System emerytur kapitałowych miał na celumaksymalne uniezależnienie wypłat świadczeńemerytalnych od budżetu przy jednoczesnympowiązaniu wysokości płaconych składek z wysokościąemerytur. Propozycja resortów pracy i finansówoznacza powrót do starej zasady finansowaniabieżących wypłat z środków gromadzonychprzez przyszłych emerytów. Może to grozićcałkowitą destabilizacją systemu emerytalnegow przyszłości.