BVI Jahrbuch 2009

Nachhaltigkeit – Auswahlverfahren für den
Investor
Der Auftrag eines Investors besteht im Kern darin, Vermögen
möglichst effizient und renditestark anzulegen.
Nachhaltige Kapitalanlagen sind dabei längst nicht nur
für Idealisten geeignet. Denn wissenschaftliche Studien
belegen, dass nachhaltige Investments bei gleicher
Renditeerwartung oftmals mit geringerem Risiko behaftet
sind.
Für einen Investor stellt sich damit die Frage, wie aus
dem Universum möglicher Anlagen jene Emittenten
her ausgefiltert werden können, die den Kriterien der
Nachhaltigkeit, aber auch einer guten und rentablen
Anlage am ehesten entsprechen. Ein allgemein akzeptiertes
Verfahren hat sich nicht am Markt etabliert. Die
Titelselektion basiert auf unterschiedlichen Ansätzen:
■ Positivselektion
Der Asset Manager investiert in Unternehmen, deren
Produkte spezielle Lösungen für ökologische oder soziale
Fragestellungen anbieten. Dabei kann es sich beispielsweise
um Produzenten erneuerbarer Energie, Anbieter
von Umwelttechnologie oder aber um Kreditinstitute
handeln, die Mikrofinanzkredite in Entwicklungsländern
vergeben.
■ Negativselektion
Dieser Ansatz schließt bestimmte Branchen, Geschäftsfelder
oder Geschäftspraktiken grundsätzlich von einem
Investment aus. Dabei kann es sich um Unternehmen
der Rüstungs-, der Tabakindustrie oder der Atomenergiebranche
handeln oder aber auch um Unternehmen,
die Kinderarbeit und Menschenrechtsverletzungen
in ihrem Einflussbereich nicht unterbinden.
■ „Best in Class“-Prinzip
Bei diesem Verfahren nimmt der Vermögensverwalter
eine Auswahl jener Unternehmen vor, die in ihrer jeweiligen
Branche den besten Nachhaltigkeits-Ansatz verfolgen.
Hier wird von der Überlegung ausgegangen, dass
jede Branche auf ihre Art nachhaltig wirtschaften kann.
Daher kommt es zu keinem generellen Ausschluss einzelner
Wirtschaftszweige. In der Grundstoffindustrie
werden beispielsweise Unternehmen ausgewählt, die
im Konkurrenzvergleich einen besonders hohen Anteil
von Recyclingmaterial in der Produktion verwenden.
■ „Engagement-Prinzip“
Der Investor tritt in direkten Kontakt mit der Führung
jener Unternehmen, deren Titel erworben wurden. Ziel
ist es, die Gesellschaften zu einer nachhaltigeren Wirtschaftsweise
zu bewegen.
Alle vier Auswahlansätze können aber nur dann zum
Tragen kommen, wenn ausreichende und qualitativ
hochwertige Informationen über die für eine Anlage in
Frage kommenden Unternehmen zur Verfügung stehen.
In der Praxis werden die verschiedenen Verfahren
der Emittentenauswahl häufig kombiniert.
Informationen zur Nachhaltigkeit
Verschiedene Indexanbieter haben ebenfalls das Feld
der nachhaltigen Kapitalanlagen für sich entdeckt. Ein
führender Index ist der 1999 gestartete Dow Jones Sustainability-Index.
Bei diesem Index werden nachhaltige
Unternehmen nach dem Best-in-Class-Prinzip aus dem
globalen Aktienindex MSCI-World gefiltert. Ein frühes
Beispiel ist der 1997 gegründete Natur-Aktien-Index
(NAI), der 30 internationale Unternehmen umfasst. Ein
deutscher Index ist der seit 2007 bestehende Öko-Dax
der Deutschen Börse, ein eigener Index für Klima-
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