Bewertung von Fußballclubs - Fussball - Club - Management ...
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sind der Entscheidungswert (untere Preisgrenze), der Schiedswert (Mittelwert zwischen<br />
Grenzpreis des Verkäufers und Käufers), der Argumentationswert (Stärkung der eigenen<br />
Verhandlungsposition, ermittelt mit Hilfe eines Gutachtens), der Marktwert oder der<br />
objektive Unternehmenswert (Zukunftentnahmewert ohne eingehende Veränderungen der<br />
Geschäftsabläufe). 100<br />
Die vorliegende Arbeit wird die <strong>Bewertung</strong> deutscher <strong>Fußballclubs</strong> anhand marktorientierter<br />
Multiplikatoren näher betrachten, weshalb die ermittelten Unternehmenswerte die<br />
Eigenschaften <strong>von</strong> reinen Markt- und objektiven Unternehmenswerten wiederspiegeln<br />
werden, da der <strong>Bewertung</strong>sanlass für den Fall der unveränderten Fortführung des<br />
Unternehmens angenommen wird. 101<br />
Nachdem <strong>Bewertung</strong>sanlass und <strong>Bewertung</strong>szweck identifiziert sind, ist ein geeignetes<br />
<strong>Bewertung</strong>sverfahren auszuwählen. Dabei wird grundsätzlich in Gesambewertungs-,<br />
Vergleichswert- und Einzelbewertungsverfahren sowie Realoptionen unterschieden.<br />
Gesamtbewer‐<br />
tungsverfahren<br />
Wesen Kapitalwert<br />
zukünftiger<br />
verfügbarer Cash‐<br />
Flows<br />
Varianten DCF‐Verfahren<br />
Ertragswertverfah‐<br />
ren<br />
Tabelle 3: Übersicht zu den Verfahren der Unternehmensbewertung<br />
(Quelle: Seppelfricke (2003), S. 16; Ballwieser (2007), S.8.)<br />
Gesamtbewertungsverfahren<br />
In den Verfahren der Gesamtbewertung werden Unternehmen als Investitionen betrachtet,<br />
über welche die Eigentümer aus der Nutzung aller Aktiva und Passiva Mittelzuflüsse<br />
(englisch Cash-Flow) generieren. Demgemäß leitet sich der Unternehmenswert aus der Höhe<br />
der zukünftig erwarteten Cash-Flows bzw. des zukünftigen Erfolges ab. 102 Das Discounted-<br />
Cash-Flow-Verfahren (DCF), wie auch das Ertragswertverfahren, sind zwei Hauptvarianten<br />
100 Vgl. Drukarczyk/Schüler (2007), S.102 ff.<br />
101 Vgl. Seppelfricke (2003), S. 12.<br />
102 Vgl. Ballwieder (2007), S.8.<br />
Vergleichswert‐<br />
verfahren<br />
Vergleich mit einer<br />
Peer‐Group<br />
Ergebnis‐<br />
Multiplikatoren<br />
Asses‐Multiplikatoren<br />
Umsatz‐Multiplikatoren<br />
Einzelbewertungs‐<br />
verfahren<br />
Wert der Assets<br />
abzgl.<br />
Verbindlichkeiten<br />
Reproduktionswert<br />
Liquidationswert<br />
Buchwert<br />
Realoptionen‐<br />
Verfahren<br />
Optionswert<br />
strategischer<br />
Handlungsmöglich‐<br />
keiten<br />
Investitionsoption<br />
Desinvestitionsopti‐<br />
on<br />
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