Bewertung von Fußballclubs - Fussball - Club - Management ...

Simliar Public Company Method
Bei der SPCM wird für die Wertermittlung auf Marktpreise vergleichbarer börsennotierter
Unternehmen zurückgegriffen. 133 Anwendung findet die SPCM vor allem bei nicht
börsennotierten Unternehmen, um eine Wertermittlung auch ohne Börsennotierung des
Bewertungsobjekts zu ermöglichen. Dazu werden Gruppen (Peer-Group) mit mehreren
Vergleichsunternehmen, nach vorher definierten Kriterien gebildet. 134 Von Vorteil ist, dass
für börsennotierte Unternehmen zahlreiche Informationsquellen (Internet, Zeitungen,
Geschäftsberichte) zur Verfügung stehen, sowie die Hauptkonkurrenten bekannt und die
Branchenzugehörigkeit eindeutig bestimmbar ist. Diese Gruppenbildung ist notwendig, da
ein Unternehmen alleine niemals identisch und somit vergleichbar sein kann. Die Bildung
unterschiedlicher Gruppen für unterschiedliche Multiplikatoren kann verschiedene
Unternehmenswerte zum Ergebnis haben. Deshalb muss hier eine Verdichtung der Zahlen
vorgenommen werden. Indem die Auswahl der Multiplikatoren dem Analysten freisteht,
ergeben sich zwangsläufig bestimmte Freiräume bei der Bewertung. Ein weiteres Problem ist
die entstehende Bandbreite der Multiplikatoren. Abhilfe schafft hier der Rückgriff auf
Durschnitts- oder Medianwerte für die Ermittlung des Unternehmenswertes. Sollte die
Auswahl der Vergleichsunternehmen für den Analysten nicht ausreichend sein, können die
ermittelten Kennzahlen auch in weiteren Schritten an das zu bewertende Unternehmen
angepasst werden. So sind Bewertungsauf- und Abschläge zu berücksichtigen, welche jedoch
eine starke subjektive Beeinflussung der Ergebnisse zulassen (siehe 4.). Eine Bewertung auf
Basis eines potenziellen Marktpreises ist jedoch in ihrer Aussagekraft eingeschränkt, da
Aktienkurse und damit das marktbewertete Eigenkapital nicht beeinflussbaren Einwirkungen
unterliegen (Panikreaktionen, Spekulationen, psychologische Reaktionen). Dabei sind Aufund
Abwertungen zusätzlich nur schwer nachvollziehbare Korrekturen. 135 Unternehmenswerte
auf Basis der SPCM sind deshalb kritisch zu sehen und bedürfen einer ausführlichen
Erklärung. Trotzdem kann eine Bewertung nach der SPCM in Fällen nützlich sein, in denen
sich die Verhandlungspartner mit den Prämissen und Kriterien einverstanden erklären. 136
133 Vgl. Wagner (2005), S.6.
134 Vgl. Stober (2008), S.29 nach Arbenz (o.J.), S.232.
135 Vgl. Matschke/Brösel (2007), S.643; Peemöller/Meister/Beckmann (2002), S.198.
136 Vgl. Böcking/Nowak (1999), S.174.
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