Bewertung von Fußballclubs - Fussball - Club - Management ...

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Tabellenverzeichnis Tabelle 1: Überblick über die von Unternehmen genutzten Bewertungsverfahren .................................... 2 Tabelle 2: Beteilligungen – Übersicht .........................................................................................................23 Tabelle 3: Übersicht zu den Verfahren der Unternehmensbewertung ........................................................26 Tabelle 4: Allgemeiner Ablauf einer Unternehmensbewertung ..................................................................28 Tabelle 5: Einflussfaktoren auf das KGV ...................................................................................................36 Tabelle 6: Beispiele für Non-Financial-Multiplikatoren .............................................................................52 Tabelle 7: Erfolge von ausgewählten Clubs ................................................................................................66 Tabelle 8: Ausgangswerte für Wertermittlung ............................................................................................68 Tabelle 9: Einzelmultiplikatoren der Peer-Group Elemente .......................................................................68 Tabelle 10: Deutsche Profivereine und ihre Gesellschaftsform der Profiabteilungen ................................79 Tabelle 11: Verteilung Medieneinnahmen ..................................................................................................81 Tabelle 12: die vier schlechtesten Transfers beim HSV von 2002-2007 ....................................................81 Tabelle 13: Kursentwicklung von europäischen Fußballunternehmen .......................................................82 Tabelle 14: Die teuersten Spielertransfers bis 2009 ....................................................................................82 Tabelle 15: Strukturbewertung europäischer börsennotierter Fußballunternehmen ...................................86 Tabelle 16:Berechnung der Enterprise-Values der Peer-Group Unternehmen ...........................................87 VI
A Einleitung Michael Glos 1 , Bundesminister für Wirtschaft und Technologie, äußerte sich 2008 zur wirtschaftlichen Bedeutung von Fußballunternehmen: „Der wirtschaftliche Erfolg der Bundesliga geht zurück auf das spannende „Produkt Fußball“, seine hochprofessionelle Vermarktung und die 36 Proficlubs, die sich als eigenständige und funktionierende Unternehmen dem soliden Wirtschaften verpflichtet haben.“ Zehn Jahr zuvor war die Bezeichnung von Fußballclubs als „Unternehmen“ noch kein Thema. Bis Mitte der 1990er waren zahlreiche Bundesligaclubs noch in Vereinsstrukturen organisiert, mit dem Ziel, vorrangig sportliche Erfolge zu erzielen. In den letzten Jahren wurde eine Vielzahl der Bundesligaclubs in Kapitalgesellschaften umgewandelt. Im Fokus stehen fortan nicht nur der sportliche Erfolg, sondern gleichzeitig strategische und wirtschaftliche Ziele, sowie Investitionen in fußballexterne Geschäftsfelder und Unternehmensexpansion. Zielpersonen sind nicht mehr alleine die Fans, sondern vor allem potenzielle Investoren und Shareholder. Diese Wandlung zu Investitionsobjekten erfordert adäquate Bewertungsmöglichkeiten der neuen Kapitalgesellschaften, um Potenziale der einzelnen Bundesligaclubs genauer zu identifizieren Ausgangslage und Problemstellung Aufgrund der verstärkten wirtschaftliche Bedeutsamkeit von Fußballclubs, wurden in letzten Jahren verstärkt Untersuchungen durchgeführt, in wie fern die allgemeinen Bewertungsverfahren für eine Wertermittlung für Fußballunternehmen geeignet sind. Besonders ausführliche Analysen haben die Autoren Escher 2 und Korthals 3 in ihren Veröffentlichungen vorgestellt. Dabei konzentrieren sich beide Autoren zu großen Teilen auf die weitverbreiteten und auf Zahlungsüberschüssen basierenden DCF- und Ertragswertverfahren. Obwohl diese Verfahren in Situationen gut prognostizierbarer Einzahlungsüberschüsse für kommende Perioden sehr aussagekräftige Ergebnisse liefern, haben die marktorientierten Vergleichswertverfahren in Form der Multiplikatorverfahren immer weiter an Bedeutung gewonnen, wie aus den Ergebnissen einer 2007 erstellten Studie zu entnehmen ist (siehe folgende Tabelle). 1 Michael Glos, Bundesminister für Wirtschaft und Technik, siehe DFL – „Bundesliga Report“ (2008), S.11. 2 Escher (2007). 3 Korthals (2005). 1
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Indikatoren wie Anbaufläche oder K
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EV/ Umsatz EV/CE • Vergleich von
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2. Finanzielle Kriterien • Analys
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Schema). 291 Dabei sollten im Ergeb
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A … Abschläge Z … Zuschläge b
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zwischen Clubs der Top-5-Ligen und
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2. Auswahl geeigneter Vergleichsunt
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sinnvoll erscheint und somit die Ka
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werden, aufgrund langfristiger Vert
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Ermittlung der repräsentativen Mul
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vorzunehmen. 319 Im Gegensatz zu b
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Trotzdem nähert sich der Wert star
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E Zusammenfassung Ziel der vorliege
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Abschließend lässt sich feststell
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