MBO als Nachfolgelösung - Deutsche Beteiligungs AG

I. Management Summary
■ Erstmals liegen in Deutschland Zahlen über den Management
Buy-out (MBO) als Nachfolgelösung vor.
■ Ein MBO verbessert die wirtschaftliche Entwicklung des Unternehmens.
Seit dem MBO konnten fast alle Unternehmen Umsatz
und Gewinn überdurchschnittlich steigern.
■ Management und Finanzinvestor sind ein schlagkräftiges Team.
Jeweils drei Viertel der Manager und der Finanzinvestoren sind
mit der Zusammenarbeit zufrieden bis sehr zufrieden.
■ Der Aufklärungsbedarf ist groß. Knapp 60 Prozent des Managements
kannten vor dem eigenen Deal einen MBO als Nachfolgelösung
nicht. Für knapp die Hälfte der Altgesellschafter war der
MBO nur die zweite Wahl.
■ Ein MBO eignet sich nur für ertragsstarke und gesunde Unternehmen.
In über 60 Prozent der Unternehmen gab es keinen oder
nur einen geringen Investitionsstau.
■ Die Altgesellschafter bauen keine oder nur eine schwache zweite
Führungsebene auf. Die Hälfte der Finanzinvestoren stufte die
Qualität des Managements daher nur als befriedigend ein.
■ Knapp 54 Prozent der Altgesellschafter entschieden sich für einen
Finanzinvestor, der nicht den höchsten Preis bot. Wichtigstes Auswahlkriterium
war das Gesamtkonzept, das die Zukunft des
Unternehmens sichert.
■ Könnte das Management heute einen Finanzinvestor wählen, wäre
das Know-how in Finanzierungsfragen das wichtigste Auswahlkriterium,
gefolgt vom Einfühlungsvermögen für die Unternehmenssituation
und von der „Chemie“.
■ Der Preis ist ein wesentlicher Knackpunkt in den Verhandlungen.
In 38 Prozent der Fälle wurde der Kaufpreis um mehr als 25 Prozent
gegenüber dem ursprünglich geforderten Preis gesenkt.
■ Die Finanzierung des Unternehmenserwerbs sowie des Anteilskaufs
durch das Management variiert von Fall zu Fall stark. Fest
steht jedoch, dass Bankkredite eine herausragende Rolle spielen.
■ Die meisten Finanzinvestoren empfanden die Höhe des Cashflows,
der für den Schuldenabbau eingesetzt wurde, als angemessen.
Über 60 Prozent des Managements dagegen waren der
Meinung, dass diese Beträge zu hoch waren.
■ Die größten Gefahren, die einen MBO zum Scheitern bringen
können, sind aus dem Blickwinkel des Management die hohe
Fremdfinanzierung des Deals, für den Finanzinvestor hingegen
der emotionale Alteigentümer, der einen zu hohen Preis für sein
Lebenswerk verlangt.
■ Den wichtigsten Erfolgsfaktor sieht das Management in einer
realistischen Relation von Eigen- zu Fremdkapital für die Kaufpreisfinanzierung.
Für den Finanzinvestor ist ein exzellentes
Management der entscheidende Erfolgsfaktor.
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