Informe semestral (pdf) - Cajastur

Goldman Sachs Funds, plc 

(sociedad de inversión de capital variable) 

Estados financieros semestrales sin auditar 

Correspondientes al semestre cerrado 

a 30 de junio de 2011 

0611 

El presente informe y toda la información facilitada o citada en él tienen carácter privado, confidencial y exclusivo. 

Queda prohibida la reproducción, transmisión o divulgación de su contenido por cualquier medio, ya sea directa o 

indirectamente, de forma total o parcial, a cualquier otra persona sin el consentimiento expreso por escrito 

de Goldman Sachs.


Índice 

Página 

Consejeros y otra información 1 

Informe del Gestor de Inversiones 2 

Estado de las inversiones (sin auditar) 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund 4 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund 7 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund 9 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund 11 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund 12 

Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund 13 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund 14 

Cambios significativos en la cartera de inversiones (sin auditar) 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund 15 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund 16 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund 17 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund 18 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund 19 

Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund 20 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund 21 

Balance de situación (sin auditar) 22 

Cuenta de resultados globales (sin auditar) 24 

Estado de variación del activo neto atribuible a titulares de acciones 

participativas reembolsables (sin auditar) 26 

Notas sobre los estados financieros (sin auditar) 28 

Notas adicionales (sin auditar) 72


Consejeros y otra información 

Consejo de Administración 

Adam Broder (Estadounidense) 1,3 

Mark Heaney (Británico/Irlandés) 1,3 

Frank Ennis (Irlandés) 2 

Eugene Regan (Irlandés) 2 

David Shubotham (Irlandés) 2 

Alan Shuch (Estadounidense) 1 

Theodore Sotir (Británico/Estadounidense) 1 

Administrador 

BNY Mellon Fund Services (Ireland) Limited 

Guild House 

Guild Street 

International Financial Services Centre 

Dublín 1 

Irlanda 

Depositario 

BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited 

Guild House 

Guild Street 

International Financial Services Centre 

Dublín 1 

Irlanda 

Distribuidores 

Goldman Sachs International 1 

Peterborough Court 

133 Fleet Street 

Londres EC4A 2BB 

Inglaterra 

Goldman, Sachs & Co. 1 

200 West Street 

Nueva York, NY 10282 

EE.UU. 

Subdepositario mundial 

The Bank of New York Mellon 

90 Washington Street 


EE.UU. 

Auditor independiente 

PricewaterhouseCoopers 

Censores jurados de cuentas y 

auditores registrados 

One Spencer Dock 

North Wall Quay 

Dublín 1 

Irlanda 

Gestores de inversiones 

Goldman Sachs Asset Management International 1 




Inglaterra 

Goldman Sachs Asset Management, L.P. 1 

200 West Street 


EE.UU. 

Goldman Sachs Asset Management Co. Ltd. 

Roppongi Hills Mori Tower 

10-1, Roppongi 6-Chome 

Minato-Ku 

Tokio 106-6144 

Japón 

Asesores jurídicos con respecto 

a la legislación irlandesa 

Matheson Ormsby Prentice 

70 Sir John Rogerson’s Quay 

Dublín 2 

Irlanda 

Agente de registros 

NCB Stockbrokers 

3 George’s Dock 

IFSC 

Dublín 1 

Irlanda 

Secretario y domicilio social 

Matsack Trust Limited 

70 Sir John Rogerson’s Quay 

Dublín 2 

Irlanda 

Agente de servicios al accionista 

European Shareholder Services 

Goldman Sachs International 1 




Inglaterra 

Registrador y agente de transferencias 

RBC Dexia Investor Services Ireland Limited 

George’s Quay House 

43 Townsend Street 

Dublín 2 

Irlanda 

El folleto, junto con sus suplementos y los folletos simplificados (cada uno en formato papel) se encuentran a disposición 

de los inversores en las oficinas del agente de pagos e información alemán (State Street Bank GmbH, Brienner Strasse 

59, 80333, Múnich). Los inversores alemanes también pueden obtener en dichas oficinas la lista de cambios que se han 

efectuado en la cartera durante este periodo. 

_____________________________________________________________________________________________________________ 

1 Parte relacionada con Goldman Sachs Funds, plc. 

2 Consejeros independientes. 

3 Adam Broder cesó como miembro del Consejo de Administración con efecto desde el 20 de abril de 2011. Mark Heany fue nombrado 

como miembro del Consejo de Administración con efecto desde el 20 de abril de 2011. 

1


Informe del Gestor de Inversiones 

Correspondiente al período cerrado a 30 de junio de 2011 

Estimado/a Accionista: 

Adjuntamos el informe correspondiente al periodo cerrado a 30 de junio de 2011. 

A. Análisis de los mercados 

En cuanto a los países desarrollados, el producto interior bruto de Estados Unidos creció un 0,4% en el primer 

trimestre de 2011, frente al 3,1% registrado en el cuarto trimestre de 2010, mientras que en el segundo 

trimestre el PIB fue del 1,3%. En la zona euro, el PIB creció un 0,8% en el primer trimestre de 2011 (frente al 

0,3% registrado en el cuarto trimestre de 2010), pero la expansión continuó siendo discreta. Por su parte, 

Japón se vio negativamente afectado por el devastador terremoto y tsunami que sufrió en marzo. El país 

volvió a caer en recesión en el primer trimestre, al contraerse su economía un 0,9%. Aunque las tasas de 

crecimiento fueron bastante más altas en muchos países en desarrollo, éstos también tuvieron que lidiar con 

algunas adversidades, entre ellas el impacto de la subida de precios del petróleo y la energía. Después de 

crecer un 9,8% durante los últimos tres meses de 2010, la economía de China se expandió un 9,7% en el 

primer trimestre de 2011; en India, el PIB creció un 7,8% en ese periodo, frente al crecimiento del 8,3% que 

registró en el cuarto trimestre de 2010. 

Durante el semestre cerrado a 30 de junio de 2011 los mercados internacionales de renta fija generaron 

rendimientos positivos, aunque un tanto modestos, debido, en parte, a la inquietud suscitada por el rebrote 

de la inflación mundial. En general, los precios del petróleo se movieron al alza, pese al descenso que 

registraron con respecto a su máximo anterior. El precio del barril de petróleo se incrementó de 

aproximadamente 91 dólares a comienzos de 2011 a más de 113 dólares el barril a finales de abril, antes de 

moderarse hasta 95 dólares al final de junio. El precio de algunas materias primas también retrocedió con 

respecto a los máximos que alcanzaron durante el periodo analizado, aunque se mantuvieron altos. En el 

caso del oro, por ejemplo, el precio por onza subió de aproximadamente 1.405 a 1.505 dólares durante dicho 

periodo. Así las cosas, durante el semestre cerrado a 30 de junio de 2011 los índices Barclays Capital US 

Aggregate Bond Index y Barclays Capital Global Aggregate Bond Index se revalorizaron un 2,72% y 1,48% 

respectivamente. Tras un periodo de deterioro en enero de 2011, la deuda de mercados emergentes repuntó 

posteriormente ante la sólida demanda procedente de inversores que trataban de captar rendimientos cada 

vez mejores. Durante dicho periodo semestral, la deuda de los mercados emergentes, medida por el 

JPMorgan EMBI Global Diversified Index, se anotó una ganancia del 3,34%.* La desaceleración del ritmo de 

crecimiento en diversos países desarrollados provocó que los rendimientos del mercado monetario y de la 

deuda pública a corto plazo se mantuvieran bajos durante el periodo de este informe. Los mercados de 

divisas registraron rachas de volatilidad ante el desastre natural sufrido en Japón, la incesante crisis de deuda 

soberana en Europa y el voto del Consejo de la Reserva Federal estadounidense a favor de mantener bajos 

los tipos de interés a corto plazo durante más tiempo. 

*Todas las rentabilidades se expresan en dólares estadounidenses. 

2


Informe del Gestor de Inversiones (continuación) 


B. Resumen de comportamiento (Rentabilidad neta anualizada media) 1 

6 1 3 5 Desde la 

Fecha de meses 2 año años años creación 

Goldman Sachs Funds, plc Divisa lanzamiento % % % % % 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund USD 1 de agosto de 1996 0,04 0,12 0,50 2,18 3,30 

LIBID USD a una semana USD 1 de julio de 1997 0,04 0,11 0,46 2,14 3,07 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund GBP 6 de junio de 2000 0,29 0,56 1,30 2,95 3,78 

LIBID GBP a una semana GBP 6 de junio de 2000 0,23 0,44 1,14 2,83 3,80 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund EUR 1 de febrero de 1999 0,39 0,61 1,21 2,25 2,64 

LIBID EUR a una semana EUR 1 de febrero de 1999 0,40 0,62 1,09 2,18 2,72 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund JPY 2 de mayo de 2007 0,01 0,01 0,09 n/a 0,20 

LIBID JPY a una semana JPY 2 de mayo de 2007 0,06 0,12 0,24 n/a 0,35 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid 

Reserves Fund USD 3 de abril de 2008 0,01 0,02 0,26 n/a 0,38 

Rentabilidad de las Letras 

del Tesoro estadounidense a un mes USD 3 de abril de 2008 0,03 0,09 0,19 n/a 0,29 

Goldman Sachs Euro Government Liquid 

Reserves Fund EUR 3 de abril de 2008 0,29 0,43 0,93 n/a 1,14 

Rentabilidad de las Letras 

del Tesoro francés genéricas a un mes EUR 3 de abril de 2008 0,36 0,56 1,01 n/a 1,23 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid 

Reserves Fund GBP 20 de enero de 2009 0,15 0,31 n/a n/a 0,31 

LIBID GBP a un día GBP 20 de enero de 2009 0,22 0,43 n/a n/a 0,46 

Todas las cifras de rentabilidad presentadas en la tabla anterior se refieren a la Clase de Acciones de Reparto 

Institucionales. 

Goldman Sachs Asset Management International 2 

22 de julio de 2011 

______________________________________________________________________________________ 

1 La rentabilidad obtenida en el pasado no es indicativa de resultados futuros. Las rentabilidades se indican netas de gastos e 

incluyendo dividendos, cuando corresponda. 

2 La información contenida en este informe analiza la actividad general de los mercados, las tendencias industriales o sectoriales, u 

otras situaciones generales de índole económica, bursátil o política. También hace referencia a valores concretos que reflejan 

rendimientos pasados o constituyen la base de decisiones de inversión discrecionales adoptadas con anterioridad. Así pues, no debe 

interpretarse como un análisis, asesoramiento o recomendación de inversión para comprar o vender valores incluidos en la estrategia 

o cualquier otra inversión mencionada en este informe, ni para seguir una estrategia de inversión concreta. Por favor, consulte la 

sección “Notas adicionales” en la página 72. 

3


Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund 


A 30 de junio de 2011 

Valor 

Tipo de interés anual Fecha de razonable Activo 

Nominal Descripción según cupón (a) vencimiento (b) USD neto (%) 

Valores mobiliarios admitidos a cotización en una 

bolsa de valores oficial o negociados en un mercado regulado 

Valores de agencia federal 

271.000.000 Fannie Mae Discount Notes 0,256% 05/07/2011 270.987.052 0,94 



53.100.000 Federal Farm Credit Banks 0,310% 01/11/2012 53.100.000 0,18 

85.500.000 Federal Farm Credit Banks 0,272% 14/12/2012 85.500.000 0,30 

152.000.000 Federal Home Loan Banks 0,090% 11/07/2011 151.997.433 0,53 




97.930.000 Federal Home Loan Mortgage Corp 0,202% 05/08/2011 97.928.122 0,34 



300.000.000 Federal National Mortgage Association 0,215% 23/08/2012 299.895.451 1,04 



TOTAL VALORES DE AGENCIA FEDERAL 3.615.224.829 12,57 

Bonos del Estado 

15.000.000 Pagarés del Tesoro de EE.UU. 0,750% 30/11/2011 15.027.667 0,05 

TOTAL DE BONOS DEL ESTADO 15.027.667 0,05 

Obligaciones de interés variable 

100.000.000 Cooperative Centrale Raiffeisen-Borenleenbank 0,331% 15/06/2012 100.000.000 0,35 

299.000.000 JPMorgan Chase & Co 0,304% 17/07/2012 299.000.000 1,04 


300.000.000 Lloyds TSB Bank Plc 0,372% 07/11/2011 300.000.000 1,04 

250.000.000 Royal Bank of Scotland Plc 0,709% 23/08/2011 250.000.000 0,87 

46.000.000 UBS AG 1,024% 26/10/2011 46.094.748 0,16 

325.000.000 Westpac Banking Corporation 0,286% 06/08/2012 325.000.000 1,13 

TOTAL OBLIGACIONES DE INTERÉS VARIABLE 1.620.094.748 5,63 

TOTAL VALORES MOBILIARIOS ADMITIDOS A COTIZACIÓN EN UNA 

BOLSA DE VALORES OFICIAL O NEGOCIADOS EN UN MERCADO REGULADO 5.250.347.244 18,25 

Valores mobiliarios excepto los admitidos a cotización en una 

Bolsa de valores oficial o negociados en un mercado regulado 

Certificados de depósito 

299.000.000 Bank of Nova Scotia 0,300% 10/08/2012 299.000.000 1,04 

549.000.000 BNP Paribas 0,440% 09/09/2011 549.000.000 1,91 

400.000.000 BNP Paribas 0,550% 06/02/2012 400.000.000 1,39 

175.000.000 Commonwealth Bank of Australia 0,273% 25/05/2012 174.983.597 0,61 

150.000.000 Confederation Nationale du Credit Mutuel 0,310% 01/09/2011 150.002.581 0,52 

500.000.000 Crédit Agricole 0,330% 05/08/2011 500.004.855 1,73 


200.000.000 Société Générale 0,510% 12/07/2011 200.000.610 0,70 


100.000.000 UBS AG 0,642% 06/09/2011 100.061.179 0,35 

800.000.000 UBS AG 0,354% 07/10/2011 800.000.000 2,78 


TOTAL CERTIFICADOS DE DEPÓSITO 4.238.052.822 14,74 

Efectos comerciales 

100.000.000 ABN AMRO Funding 0,250% 14/07/2011 99.990.972 0,35 

120.000.000 Amsterdam Funding 0,320% 05/07/2011 119.995.733 0,42 



50.000.000 Argento Variable Funding Company LLC 0,300% 06/07/2011 49.997.917 0,17 

50.000.000 Argento Variable Funding Company LLC 0,290% 07/07/2011 49.997.583 0,17 

50.000.000 Aspen Funding Corp 0,230% 26/08/2011 49.982.111 0,17 

298.000.000 Atlantis Funding Corp 0,290% 01/07/2011 298.000.000 1,04 

400.000.000 Barclays Bank Plc 0,250% 23/08/2011 399.852.777 1,39 


200.000.000 Charta LLC 0,230% 06/09/2011 199.914.389 0,70 

100.000.000 CRC Funding LLC 0,230% 06/09/2011 99.957.194 0,35 

100.000.000 Govco LLC 0,240% 26/07/2011 99.983.333 0,35 

50.000.000 Grampian Funding 0,290% 07/07/2011 49.997.583 0,17 


250.000.000 Groupe BPCE SA 0,310% 01/09/2011 249.866.528 0,87 

50.000.000 Hannover Funding 0,470% 06/07/2011 49.996.736 0,17 


50.000.000 Kells Funding LLC 0,230% 11/10/2011 49.967.417 0,17 

Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros. 

4



Estado de las inversiones (sin auditar) (continuación) 


Valor 



Efectos comerciales — (continuación) 

102.500.000 LMA SA 0,190% 01/07/2011 102.500.000 0,36 

200.000.000 Matchpoint Finance 0,195% 01/07/2011 200.000.000 0,70 

250.000.000 Nationwide Building Society 0,240% 02/09/2011 249.895.000 0,87 


150.000.000 Newport Funding 0,220% 26/08/2011 149.948.667 0,52 

148.000.000 Northern Pines Funding LLC 0,360% 21/07/2011 147.970.400 0,51 

200.000.000 Northern Pines Funding LLC 0,330% 06/09/2011 199.877.167 0,70 

44.000.000 Royal Park Investments 0,400% 06/07/2011 43.997.556 0,15 





300.000.000 Standard Chartered Bank 0,290% 11/07/2011 299.975.832 1,04 


58.650.000 Windmill Funding 0,320% 11/07/2011 58.644.787 0,20 

TOTAL EFECTOS COMERCIALES 4.813.279.014 16,74 

Pagaré a la vista principal 

450.000.000 Bank of America Corporation 0,300% 11/07/2011 450.000.000 1,57 

TOTAL PAGARÉS A LA VISTA PRINCIPALES 450.000.000 1,57 

Pactos de recompra tripartitos 

1.462.100.000 BNP Paribas Pacto de recompra (c) 0,080% 01/07/2011 1.462.100.000 5,09 

250.000.000 Citibank Global Markets Pacto de recompra (c) 0,080% 01/07/2011 250.000.000 0,87 

495.000.000 Deutsche Bank Pacto de recompra (c) 0,120% 07/07/2011 495.000.000 1,72 

550.000.000 ING Bank Financial Markets Pacto de recompra (d) 0,040% 01/07/2011 550.000.000 1,91 

600.000.000 Morgan Stanley & Co. International Pacto de recompra (c) 0,504% 23/05/2012 600.000.000 2,09 

500.000.000 UBS Securities LLC Pacto de recompra (c) 0,060% 01/07/2011 500.000.000 1,74 

1.500.000.000 Wells Fargo Bank National Association Pacto de recompra (c) 0,080% 01/07/2011 1.500.000.000 5,22 

400.000.000 Wells Fargo Securities LLC Pacto de recompra (c) 0,080% 01/07/2011 400.000.000 1,39 

1.600.000.000 Wells Fargo Securities LLC Pacto de recompra (c) 0,080% 01/07/2011 1.600.000.000 5,56 

TOTAL PACTOS DE RECOMPRA TRIPARTITOS 7.357.100.000 25,59 

Certificados de depósito emitidos en EE.UU. por entidades no residentes 



309.000.000 Cooperative Centrale Raiffeisen-Borenleenbank 0,400% 18/10/2011 309.000.000 1,07 


248.000.000 Mitsubishi UFJ Financial Group Inc 0,250% 15/07/2011 248.000.000 0,86 


125.000.000 Mizuho Corporate Bank 0,260% 05/07/2011 125.000.000 0,43 



200.000.000 Sumitomo Mitsui Banking Corporation 0,300% 05/07/2011 200.000.000 0,70 


300.000.000 The Norunchukin Bank 0,270% 19/07/2011 300.000.000 1,04 



TOTAL CERTIFICADOS DE DEPÓSITO EMITIDOS EN EE.UU. POR ENTIDADES NO RESIDENTES 4.577.000.000 15,92 

TOTAL VALORES MOBILIARIOS EXCEPTO LOS ADMITIDOS A COTIZACIÓN 

EN UNA BOLSA DE VALORES OFICIAL O NEGOCIADOS EN UN MERCADO REGULADO 21.435.431.836 74,56 

Depósitos 

Depósitos a plazo 

500.000.000 Groupe BPCE SA 0,100% 01/07/2011 500.000.000 1,74 

TOTAL DEPÓSITOS A PLAZO 500.000.000 1,74 

TOTAL DEPÓSITOS 500.000.000 1,74 

TOTAL VALORES DE INVERSIÓN 27.185.779.080 94,55 


5





Valor razonable 

Activo 

TOTAL DE INVERSIONES US$ neto (%) 

Total valores de agencia federal 3.615.224.829 12,57 

Total Bonos del Estado 15.027.667 0,05 

Total obligaciones de interés variable 1.620.094.748 5,63 

Total certificados de depósito 4.238.052.822 14,74 

Total efectos comerciales 4.813.279.014 16,74 

Total pagaré a la vista principal 450.000.000 1,57 

Total pactos de recompra tripartitos 7.357.100.000 25,59 

Total certificados de depósito emitidos en EE.UU. por entidades no residentes 4.577.000.000 15,92 

Total depósitos a plazo 500.000.000 1,74 

Otros activos y pasivos 1.566.037.176 5,45 

ACTIVO NETO ATRIBUIBLE A TITULARES DE ACCIONES PARTICIPATIVAS REEMBOLSABLES 28.751.816.256 100,00 

(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

Los tipos de interés representan bien el tipo de interés anual indicado según cupón, la rentabilidad anualizada descontada en la fecha de adquisición de los 

títulos descontados, o, en el caso de los títulos de interés variable, el tipo vigente que se basará en los índices de los tipos de interés aplicables. 

Las fechas de vencimiento representan bien la fecha indicada en el título, o la siguiente fecha actualizada de interés para los títulos de interés variable, o la 

fecha preestablecida para ese tipo de títulos. 

El agente de garantía tripartito es Bank of New York Mellon. 

El agente de garantía tripartito es JPMorgan Chase Bank. 


6


Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund 



Valor 


Nominal Descripción según cupón (a) vencimiento (b) GBP neto (%) 




18.700.000 Bank of Scotland Plc 4,625% 04/11/2011 18.937.606 0,38 



62.000.000 BNP Paribas 1,226% 29/09/2011 62.004.932 1,23 

50.000.000 BNP Paribas 1,056% 25/05/2012 49.991.011 0,99 

50.000.000 Cooperative Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank 0,969% 20/07/2011 50.006.581 0,99 





50.000.000 FMS Wertmanagement 0,905% 22/03/2012 49.992.760 0,99 

50.000.000 HSBC Bank Plc 0,888% 25/08/2011 50.000.000 0,99 

40.000.000 HSBC Bank Plc 0,839% 17/11/2011 40.000.000 0,80 

50.000.000 HSBC Bank Plc 0,972% 04/05/2012 50.000.000 0,99 



41.350.000 Wells Fargo & Co 0,909% 25/01/2012 41.257.224 0,82 

TOTAL OBLIGACIONES DE INTERÉS VARIABLE 743.533.018 14,79 


BOLSA DE VALORES OFICIAL O NEGOCIADOS EN UN MERCADO REGULADO 743.533.018 14,79 




25.000.000 ABN AMRO Bank 0,820% 30/09/2011 24.948.996 0,50 

50.000.000 Banque Federative du Credit Mutuel 0,920% 03/08/2011 49.958.523 0,99 

47.000.000 BNP Paribas 0,850% 03/08/2011 46.963.974 0,93 

25.000.000 BNP Paribas 1,070% 14/10/2011 24.923.459 0,50 


40.000.000 HSBC Bank Plc 1,000% 10/08/2011 40.000.000 0,80 




50.000.000 Nordea Bank AB 0,792% 08/08/2011 49.958.831 0,99 

50.000.000 Nordea Bank AB 0,805% 27/09/2011 49.903.155 0,99 




TOTAL CERTIFICADOS DE DEPÓSITO 649.218.136 12,91 


60.000.000 ABN AMRO Bank 0,875% 03/08/2011 59.951.851 1,19 

50.000.000 ABN AMRO Bank 0,797% 23/08/2011 49.941.312 0,99 

34.000.000 ABN AMRO Bank 1,098% 28/09/2011 33.907.669 0,68 





50.000.000 Barlcays Bank Plc 1,011% 25/07/2011 49.966.310 0,99 

50.000.000 Bred Banque Populaire 0,915% 07/07/2011 49.992.374 1,00 

49.893.000 Chariot Funding Limited 0,651% 18/07/2011 49.877.670 0,99 





50.000.000 Deutsche Bank 0,981% 04/11/2011 49.828.263 0,99 





15.000.000 Groupe BPCE SA 0,592% 05/07/2011 14.999.014 0,30 

75.000.000 Groupe BPCE SA 0,885% 03/08/2011 74.939.139 1,49 

35.000.000 ING Bank NV 0,826% 05/08/2011 34.971.877 0,70 

100.242.000 Jupiter Securitization 0,621% 05/07/2011 100.235.082 1,99 


65.000.000 Landeskreditbank Baden-Wuerttemberg Foerderbank 0,631% 11/07/2011 64.988.605 1,29 

50.000.000 Landeskreditbank Baden-Wuerttemberg Foerderbank 0,670% 29/07/2011 49.973.932 1,00 


61.820.000 LMA SA 0,621% 06/07/2011 61.814.668 1,23 

50.000.000 LMA SA 0,690% 25/07/2011 49.976.998 1,00 



7





Valor 






100.000.000 Nordea Bank AB 0,836% 08/08/2011 99.911.759 1,99 

50.000.000 Oversea-Chinese Banking Corporation Limited 0,827% 22/08/2011 49.940.294 0,99 

50.000.000 Oversea-Chinese Banking Corporation Limited 0,851% 30/09/2011 49.892.406 0,99 

10.000.000 Regency Assets 0,621% 01/07/2011 10.000.000 0,20 

38.110.000 Sheffield Receivables Corporation 0,631% 12/07/2011 38.102.651 0,76 







50.000.000 Svenska Handelsbanken AB 0,787% 05/08/2011 49.961.735 0,99 



50.000.000 Temasek Financial 0,787% 03/08/2011 49.963.920 0,99 

50.000.000 Thames Asset Global Securitisation 0,602% 08/07/2011 49.994.152 1,00 



25.800.000 Transport For London 0,812% 28/07/2011 25.784.292 0,51 

23.000.000 Transport For London 0,768% 05/10/2011 22.952.915 0,46 



81.000.000 Barclays Bank Pacto de recompra (d) 0,520% 01/07/2011 81.000.000 1,61 

181.000.000 BNP Paribas Pacto de recompra (d) 0,530% 01/07/2011 181.000.000 3,60 

84.300.000 Credit Suisse (Europe) Ltd Pacto de recompra (e) 0,530% 01/07/2011 84.300.000 1,68 

81.000.000 Goldman Sachs International Pacto de recompra (c)(e) 0,530% 01/07/2011 81.000.000 1,61 

82.000.000 Société Générale Pacto de recompra (d) 0,520% 01/07/2011 82.000.000 1,63 

TOTAL PACTOS DE RECOMPRA TRIPARTITOS 509.300.000 10,13 



Depósitos 



154.000.000 Calyon 0,650% 01/07/2011 154.000.000 3,06 

260.000.000 Intesa Sanpaolo Spa 1,000% 01/07/2011 260.000.000 5,17 

TOTAL DEPÓSITOS A PLAZO 534.000.000 10,62 

TOTAL DEPÓSITOS 534.000.000 10,62 



Activo 

TOTAL DE INVERSIONES GBP neto (%) 

Total obligaciones de interés variable 743.533.018 14,79 

Total certificados de depósito 649.218.136 12,91 


Total pactos de recompra tripartitos 509.300.000 10,13 

Total depósitos a plazo 534.000.000 10,62 

Otros activos y pasivos (629.833) (0,00) 


(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

(e) 





Parte relacionada con Goldman Sachs Funds, plc. 

El agente de garantía tripartito es Euroclear. 



8


Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund 



Valor 


Nominal Descripción según cupón (a) vencimiento (b) EUR neto (%) 




25.000.000 Caisse des Depots et Consignations 1,187% 17/07/2011 25.000.000 0,19 

126.000.000 Bonos del Tesoro de los Países Bajos 0,944% 30/12/2011 125.398.917 0,95 

135.000.000 Société Financement de l’Economie Française 1,097% 24/11/2011 136.282.173 1,04 



125.000.000 BNP Paribas 1,678% 28/03/2012 124.972.234 0,95 

100.000.000 Cooperative Centrale Riaffeisen-Boerenleenbank 1,093% 19/07/2011 100.000.000 0,76 



150.000.000 HSBC Bank Plc 1,502% 05/05/2012 150.000.000 1,14 


12.600.000 Philip Morris International Inc 5,625% 06/09/2011 12.692.946 0,10 

100.000.000 Rabobank International 1,573% 11/05/2012 100.040.974 0,76 


3.900.000 Wells Fargo Bank & Co 1,569% 19/09/2011 3.899.729 0,03 








200.000.000 BNP Paribas 1,430% 09/09/2011 200.000.000 1,52 

125.000.000 BNP Paribas 1,579% 14/09/2011 125.000.000 0,95 







140.000.000 Royal Bank of Scotland 1,480% 12/09/2011 139.583.016 1,06 

TOTAL CERTIFICADOS DE DEPÓSITO 1.383.210.232 10,50 


18.500.000 ABN AMRO Bank 1,178% 08/07/2011 18.495.762 0,14 

150.000.000 ABN AMRO Bank 1,316% 11/08/2011 149.775.258 1,14 

80.000.000 ABN AMRO Bank 1,365% 12/09/2011 79.778.548 0,61 

105.000.000 ABN AMRO Bank 1,351% 28/09/2011 104.649.404 0,79 

60.000.000 Argento Variable Funding Company 1,395% 10/08/2011 59.906.999 0,45 





200.000.000 GE Capital European Funding 1,700% 01/07/2011 200.000.000 1,51 

150.000.000 GE Capital European Funding 1,193% 20/10/2011 150.000.000 1,14 


175.000.000 Groupe BPCE SA 1,233% 01/08/2011 175.000.000 1,33 

100.000.000 Groupe BPCE SA 1,345% 09/08/2011 99.854.253 0,76 


125.000.000 ING Bank NV 1,375% 09/08/2011 124.813.782 0,95 

100.000.000 ING Bank NV 1,384% 10/08/2011 99.846.215 0,76 




1.500.000 LMA SA 1,269% 04/07/2011 1.499.841 0,01 

30.000.000 LMA SA 1,300% 06/07/2011 29.994.585 0,23 

100.000.000 LMA SA 1,339% 08/07/2011 99.973.955 0,76 

63.000.000 LMA SA 1,219% 08/07/2011 62.985.070 0,48 

100.000.000 LMA SA 1,339% 11/07/2011 99.962.524 0,76 

100.000.000 LMA SA 1,349% 11/07/2011 99.962.801 0,76 









9





Valor 














35.901.000 Sheffield Receivables 1,220% 07/07/2011 35.893.702 0,27 




79.500.000 Stadshypotek AB 1,296% 17/08/2011 79.365.518 0,60 




200.000.000 The Sumitomo Trust & Bank 1,335% 15/08/2011 199.666.168 1,51 



820.000.000 BNP Paribas (d) 1,100% 01/07/2011 820.000.000 6,22 

236.400.000 Credit Suisse Securities (Europe) Ltd Pacto de recompra (e) 1,150% 01/07/2011 236.400.000 1,79 

130.000.000 Goldman Sachs International Pacto de recompra (c)(e) 0,850% 01/07/2011 130.000.000 0,99 

820.000.000 Royal Bank of Scotland Pacto de recompra (d) 1,110% 01/07/2011 820.000.000 6,23 

265.000.000 Société Générale Pacto de recompra (d) 1,200% 01/07/2011 265.000.000 2,01 




Depósitos 


200.000.000 Banco Santander SA 0,990% 02/11/2011 200.000.000 1,52 

200.000.000 BNP Paribas 1,000% 01/07/2011 200.000.000 1,52 


210.000.000 Calyon 1,450% 01/07/2011 210.000.000 1,59 

650.100.000 Citibank Inc 1,680% 01/07/2011 650.100.000 4,94 

600.000.000 Deutsche Bank 1,150% 01/07/2011 600.000.000 4,55 

225.000.000 HSBC Bank Plc 0,750% 01/07/2011 225.000.000 1,71 

425.000.000 ING Bank NV 1,600% 01/07/2011 425.000.000 3,23 


165.000.000 Rabobank International 1,000% 01/07/2011 165.000.000 1,25 


TOTAL DEPÓSITOS A PLAZO 3.815.100.000 28,95 

TOTAL DEPÓSITOS 3.815.100.000 28,95 



Activo 

TOTAL DE INVERSIONES EUR neto (%) 



Total certificados de depósito 1.383.210.232 10,50 



Total depósitos a plazo 3.815.100.000 28,95 

Otros activos y pasivos 301.977.319 2,28 


(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

(e) 









10


Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund 



Valor 


Nominal Descripción según cupón (a) vencimiento (b) JPY neto (%) 




2.000.000.000 Depósito con descuento del Tesoro de Japón 0,100% 04/07/2011 1.999.983.107 16,20 

2.000.000.000 Depósito con descuento del Tesoro de Japón 0,104% 19/07/2011 1.999.896.304 16,19 

1.000.000.000 Depósito con descuento del Tesoro de Japón 0,094% 25/07/2011 999.937.529 8,09 



TOTAL DE BONOS DEL ESTADO 6.999.591.276 56,66 






2.500.000.000 Goldman Sachs International Pacto de recompra (c)(d) 0,050% 01/07/2011 2.500.000.000 20,24 




Depósitos 


478.000.000 BNP Paribas 0,040% 01/07/2011 478.000.000 3,87 

1.200.000.000 Groupe BPCE SA 0,070% 01/07/2011 1.200.000.000 9,72 

1.200.000.000 UBS AG 0,056% 01/07/2011 1.200.000.000 9,71 

TOTAL DEPÓSITOS A PLAZO 2.878.000.000 23,30 

TOTAL DEPÓSITOS 2.878.000.000 23,30 



Activo 

TOTAL DE INVERSIONES JPY neto (%) 

Total Bonos del Estado 6.999.591.276 56,66 


Total depósitos a plazo 2.878.000.000 23,30 

Otros activos y pasivos (24.364.730) (0,20) 


(a) 

(b) 

(c) 

(d) 








11


Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund 



Valor 






1.000.000.000 Letras del Tesoro estadounidenses 0,000% 07/07/2011 1.000.000.000 11,10 

200.000.000 Letras del Tesoro estadounidenses 0,000% 21/07/2011 199.999.444 2,22 







TOTAL DE BONOS DEL ESTADO 3.091.886.489 34,31 






368.900.000 Barclays Bank Pacto de recompra (c)(e) 0,010% 01/07/2011 368.900.000 4,09 

550.000.000 Barlcyas Bank Pacto de recompra (c)(e) 0,010% 01/07/2011 550.000.000 6,10 

2.225.000.000 BNP Paribas Pacto de recompra (c)(e) 0,010% 01/07/2011 2.225.000.000 24,68 

400.000.000 BNP Paribas Pacto de recompra (c)(e) 0,070% 15/07/2011 400.000.000 4,44 

1.000.000.000 Crédit Agricole Pacto de recompra (c)(e) 0,010% 01/07/2011 1.000.000.000 11,10 

525.000.000 Deutsche Bank Pacto de recompra (c)(e) 0,000% 01/07/2011 525.000.000 5,83 

500.000.000 HSBC Pacto de recompra (d)(e) 0,005% 01/07/2011 500.000.000 5,55 

350.000.000 ING Financial Pacto de recompra (d)(e) 0,010% 01/07/2011 350.000.000 3,88 






Activo 

TOTAL DE INVERSIONES US$ neto (%) 

Total Bonos del Estado 3.091.886.489 34,31 




(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

(e) 






El agente de garantía tripartito es JPMorgan Chase Bank. 

Los importes percibidos como garantías de pactos de recompra consisten en deuda pública admisible distinta a efectivo. 


12


Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund 



Valor 






50.000.000 Letras del Tesoro de Bélgica 1,154% 14/07/2011 49.979.165 4,04 

25.000.000 Letras del Tesoro de Bélgica 1,247% 18/08/2011 24.958.424 2,01 

3.000.000 Letras del Tesoro del Alemania 0,872% 26/10/2011 2.991.494 0,24 




15.000.000 Société Financement de l’Economie Française 1,097% 24/11/2011 15.142.464 1,22 







180.000.000 BNP Paribas Pacto de recompra (d)(f) 1,100% 01/07/2011 180.000.000 14,52 

263.600.000 Credit Suisse Securities (Europe) Ltd Pacto de recompra (e)(f) 1,150% 01/07/2011 263.600.000 21,27 

270.000.000 Goldman Sachs International Pacto de recompra (c)(e)(f) 0,850% 01/07/2011 270.000.000 21,78 

180.000.000 Royal Bank of Scotland Pacto de recompra (d)(f) 1,110% 01/07/2011 180.000.000 14,52 

185.000.000 Société Générale Pacto de recompra (d)(f) 1,200% 01/07/2011 185.000.000 14,92 






Activo 

TOTAL DE INVERSIONES EUR neto (%) 





(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

(e) 

(f) 








Los importes percibidos como garantía de contratos de recompra corresponden a bonos del Estado elegibles distintos a efectivo. 


13


Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund 



Valor 















319.000.000 Barlcays Bank Pacto de recompra (d)(f) 0,520% 01/07/2011 319.000.000 19,95 

319.000.000 BNP Paribas Pacto de recompra (d)(f) 0,530% 01/07/2011 319.000.000 19,96 

315.700.000 Credit Suisse Securities (Europe) Ltd Pacto de recompra (e)(f) 0,530% 01/07/2011 315.700.000 19,75 

319.000.000 Goldman Sachs International Pacto de recompra (c)(e)(f) 0,530% 01/07/2011 319.000.000 19,96 

318.000.000 Société Générale Pacto de recompra (d)(f) 0,520% 01/07/2011 318.000.000 19,90 






Activo 

TOTAL DE INVERSIONES GBP neto (%) 



Otros activos y pasivos (799.309) (0,05) 


(a) 

(b) 

(c) 

(d) 

(e) 

(f) 








Los importes percibidos como garantía de contratos de recompra corresponden a bonos del Estado elegibles distintos a efectivo. 


14





Fecha de 

Coste 

Nominal Descripción del valor Tipo de interés vencimiento USD 

Compras significativas 

4.750.000.000 ING Bank Financial Markets Pacto de recompra 0,14% 09/02/2011 4.750.000.000 




















Fecha de 

Ingresos 


Ventas significativas 






















15





Fecha de 

Coste 

Nominal Descripción del valor Tipo de interés vencimiento GBP 


611.600.000 Credit Suisse Securities (Europe) Ltd Pacto de recompra 0,53% 21/06/2011 611.600.000 












450.000.000 Citibank Inc Pacto de recompra 0,48% 02/03/2011 450.000.000 

450.000.000 BNP Paribas Pacto de recompra 0,52% 26/04/2011 450.000.000 







Fecha de 

Ingresos 















450.000.000 Citibank Inc Pacto de recompra 0,48% 02/03/2011 450.000.000 









16





Fecha de 

Coste 

Nominal Descripción del valor Tipo de interés vencimiento EUR 


1.600.000.000 BNP Paribas Pacto de recompra 1,02% 19/04/2011 1.600.000.000 

1.550.000.000 Royal Bank of Scotland Pacto de recompra 0,97% 12/05/2011 1.550.000.000 


1.400.000.000 Morgan Stanley & Co. International Plc Pacto de recompra 0,43% 08/03/2011 1.400.000.000 



1.400.000.000 Société Générale Pacto de recompra 1,05% 17/05/2011 1.400.000.000 














Fecha de 

Ingresos 
























17





Fecha de 

Coste 

Nominal Descripción del valor Tipo de interés vencimiento JPY 


3.100.000.000 Goldman Sachs International Pacto de recompra 0,05% 16/05/2011 3.100.000.000 




















Fecha de 

Ingresos 

Nominal Descripción del valor Tipo de interés vencimiento JPY 























18





Fecha de 

Coste 






2.150.000.000 Barclays Bank Pacto de recompra 0,01% 29/06/2011 2.150.000.000 

1.999.800.000 Deutsche Bank Pacto de recompra 0,16% 18/01/2011 1.999.800.000 













1.774.300.000 UBS Securities LLC Pacto de recompra 0,14% 02/03/2011 1.774.300.000 


1.750.000.000 HSBC Pacto de recompra 0,05% 11/04/2011 1.750.000.000 

Fecha de 

Ingresos 






1.999.800.000 Deutsche Bank Pacto de recompra 0,16% 18/01/2011 1.999.800.000 
















1.750.000.000 HSBC Pacto de recompra 0,05% 11/04/2011 1.750.000.000 


19





Fecha de 

Coste 




300.000.000 Société Générale Pacto de recompra 0,75% 01/04/2011 300.000.000 

300.000.000 Morgan Stanley & Co. International Plc Pacto de recompra 0,52% 05/04/2011 300.000.000 










270.000.000 Goldman Sachs International Pacto de recompra 0,85% 01/07/2011 270.000.000 







250.000.000 Royal Bank of Scotland Pacto de recompra 1,05% 19/04/2011 250.000.000 

Fecha de 

Ingresos 
























20





Fecha de 

Coste 






500.000.000 Merrill Lynch International Pacto de recompra 0,52% 20/04/2011 500.000.000 

450.600.000 Barclays Bank Pacto de recompra 0,51% 03/05/2011 450.600.000 
















Fecha de 

Ingresos 
























21


Balance de situación (sin auditar) 


Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs 

US$ Liquid Sterling Liquid Euro Liquid Yen Liquid US$ Treasury Liquid Euro Government Sterling Government Total 

Reserves Fund Reserves Fund Reserves Fund Reserves Fund Reserves Fund Liquid Reserves Fund Liquid Reserves Fund agregado 

30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 

de 2011 de 2011 de 2011 de 2011 de 2011 de 2011 de 2011 de 2011 

Notas US$ GBP EUR JPY US$ EUR GBP US$ 

Activos 

Activos financieros expresados al valor razonable como pérdida o ganancia 

Tesorería 

Saldos por cobrar por venta de valores 

Ingresos por cobrar 

Otros activos 

Total activos 

Pasivo 

Dividendos a pagar 

Importe a pagar por compra de inversiones 

Comisiones de gestión por pagar 

Comisiones de administración y custodia por pagar 

Comisiones de distribución a pagar 

Comisiones del Agente de transferencias por pagar 

Comisiones de auditoría por pagar 

Comisión a pagar por prestación de servicios al accionista 

Comisiones a pagar a los miembros del Consejo de Administración 

Honorarios de abogados 

Otros pasivos 

Total Pasivo (Excluido el activo neto atribuible a titulares de acciones 

participativas reembolsables) 

Activo neto atribuible a titulares de acciones participativas reembolsables 

3(c), 7 27.185.779.080 5.027.702.417 12.875.768.045 12.377.591.276 9.010.786.489 1.225.587.924 1.599.105.560 67.433.677.248 

3(d), 14 1.564.446.285 91.271 — 797.411 11.573 9.636 64.606 1.564.731.955 

— — 341.460.771 — — 14.864.915 — 516.618.440 

3(b) 8.641.831 2.916.342 8.308.621 7.537 3.120.030 338.520 210.796 29.319.470 

62.066 2.723 — — 27.577 98 — 94.157 

28.758.929.262 5.030.712.753 13.225.537.437 12.378.396.224 9.013.945.669 1.240.801.093 1.599.380.962 69.544.441.270 

12 1.486.974 2.633.114 10.645.114 44.523 39.676 747.835 403.642 22.920.620 

— — 34.357.244 — — — — 49.812.816 

8 3.993.171 487.290 1.600.222 5.514.225 543.300 168.092 343.042 8.501.594 

8 784.478 140.398 443.725 743.033 275.804 24.949 73.106 2.091.759 

8 178.620 47.639 66.704 — — 2.106 1.293 356.942 

8 — 29.327 39.642 860.467 31.413 21.164 9.334 192.295 

9.710 5.993 6.784 779.540 9.710 6.744 5.958 67.873 

8 246.352 44.786 108.139 101.941 68.826 9.339 13.999 581.142 

116.702 18.629 48.313 431.555 47.814 12.688 12.938 308.981 

— 70.275 34.761 6.760.112 12.058 158.038 77.142 611.962 

296.999 162.718 441.425 9.934.282 149.525 72.303 134.257 1.791.137 

7.113.006 3.640.169 47.792.073 25.169.678 1.178.126 1.223.258 1.074.711 87.237.121 

28.751.816.256 5.027.072.584 13.177.745.364 12.353.226.546 9.012.767.543 1.239.577.835 1.598.306.251 69.457.204.149 


22


Balance de situación 

A 31 de diciembre de 2010 

Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs Goldman Sachs 

US$ Liquid US$ Enhanced Sterling Liquid Euro Liquid Yen Liquid US$ Treasury Liquid Euro Government Sterling Government Total 

Reserves Fund Cash Fund (1) Reserves Fund Reserves Fund Reserves Fund Reserves Fund Liquid Reserves Fund Liquid Reserves Fund agregado 

31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 

de 2010 de 2010 de 2010 de 2010 de 2010 de 2010 de 2010 de 2010 de 2010 

Notas US$ US$ GBP EUR JPY US$ EUR GBP US$ 

Activos 

Activos financieros contabilizados al valor razonable como pérdida o ganancia 

Tesorería 

Ingresos por cobrar 

Otros activos 

Total activos 

3(c), 7 33.271.266.586 — 4.679.253.676 14.393.662.994 14.709.901.266 10.896.674.261 1.208.035.992 208.481.449 72.932.276.192 

3(d), 14 4.435 202.639 80.237 948 395.708 64.156 16.630 49.163 502.286 

3(b) 8.486.850 — 1.294.154 2.255.402 12.117 4.835.601 2.360.141 34.641 21.595.016 

799 — 212 301 — — 2.081 151 4.563 

33.279.758.670 202.639 4.680.628.279 14.395.919.645 14.710.309.091 10.901.574.018 1.210.414.844 208.565.404 72.954.378.057 

Pasivo 

Descubierto bancario 

Dividendos a pagar 

Importe a pagar por compra de inversiones 

Comisiones de gestión por pagar 

Comisiones de administración y custodia por pagar 

Comisiones de distribución a pagar 

Comisiones del Agente de transferencias por pagar 

Comisiones de auditoría por pagar 


Comisiones a pagar a los miembros del Consejo de Administración 

Honorarios de abogados 

Otros pasivos 

Total Pasivo (Excluido el activo neto atribuible a titulares de acciones participativas 

reembolsables) 

Activo neto atribuible a titulares de acciones participativas reembolsables 

3(d), 15 — — — — — — — — — 

12 2.337.002 — 2.032.523 5.650.561 88.399 183.422 239.758 14.431 13.628.493 

— — — — — — — — — 

8 9.062.244 — 859.218 4.045.075 14.150.240 2.948.054 306.999 91.157 19.511.255 

8 410.103 941 48.928 256.048 509.254 176.980 1.799 4.872 1.024.450 

8 239.973 2.139 55.366 62.406 — 7.418 13.257 917 439.155 

8 29.229 11.069 24.157 32.968 958.746 26.310 51.882 11.597 248.238 

19.508 4.138 12.364 14.589 1.622.258 19.507 14.590 6.483 131.808 

8 538.318 — 80.674 220.204 266.173 176.293 17.885 3.648 1.169.320 

120.890 7.011 20.053 55.760 891.626 37.790 17.375 12.716 326.104 

12.584 119.581 75.609 45.616 6.983.359 33.238 112.826 127.592 782.208 

200.045 57.760 149.132 455.467 11.087.438 171.839 105.134 237.581 1.923.885 

12.969.896 202.639 3.358.024 10.838.694 36.557.493 3.780.851 881.505 510.994 39.184.916 

33.266.788.774 — 4.677.270.255 14.385.080.951 14.673.751.598 10.897.793.167 1.209.533.339 208.054.410 72.915.193.141 

(1) 

El Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund cesó sus operaciones el 19 de abril de 2010. 


23


Cuenta de resultados globales (sin auditar) 

Correspondiente al semestre cerrado a 30 de junio de 2011 







Ingresos 

Ingresos por intereses 

Plusvalía de inversión materializada neta 

Variación neta en plusvalía latente en inversiones 

Ingresos por inversión neta 

Gastos 

Comisiones de gestión 

Comisiones de administración y custodia 

Comisión de distribución 

Comisión del agente de transferencias 

Comisiones de auditoría 


Comisiones de los miembros del Consejo de Administración 

Gastos jurídicos 

Otros gastos 

Total gastos 

Menos: Comisiones de gestión/Comisiones de distribución de renuncia/reembolsadas 

Total gastos de explotación 

Beneficio operativo 

Costes financieros 

Distribución a titulares de acciones articipativas reembolsables 

Total costes financieros 

Cambios en el activo neto atribuible a titulares de acciones participativas 

reembolsables de operaciones 

3(b) 46.034.063 18.253.121 66.166.064 6.011.199 6.661.378 4.738.068 3.796.926 187.929.476 

9 — — — — — — — — 

9 — — — — — — — — 

46.034.063 18.253.121 66.166.064 6.011.199 6.661.378 4.738.068 3.796.926 187.929.476 

8 29.593.684 3.449.465 12.275.737 12.913.010 8.410.562 1.199.622 1.517.240 65.103.592 

8 2.437.813 501.152 1.190.610 1.796.413 848.142 144.192 176.923 6.277.378 

8 3.568.212 327.587 342.041 — 532.075 33.597 3.292 5.162.323 

8 68.418 61.214 83.598 1.527.790 63.765 8.224 15.039 402.964 

9.601 5.618 5.762 746.070 9.600 5.722 11.464 72.038 

8 1.576.590 246.200 679.143 694.753 419.754 59.987 75.869 3.562.826 

(715) (957) (6.047) (458.548) 11.162 (4.569) 243 (11.207) 

(27.322) 6.698 3.142 1.387.688 (1.293) 59.013 (38.418) 24.303 

259.509 77.062 74.613 3.741.952 51.993 24.947 (61.374) 522.291 

37.485.790 4.674.039 14.648.599 22.349.128 10.345.760 1.530.735 1.700.278 81.116.508 

8 (6.314.381) (838.089) (2.006.111) (17.039.580) (4.113.556) (295.327) (179.762) (15.511.430) 

31.171.409 3.835.950 12.642.488 5.309.548 6.232.204 1.235.408 1.520.516 65.605.078 

14.862.654 14.417.171 53.523.576 701.651 429.174 3.502.660 2.276.410 122.324.398 

12 (12.907.459) (13.843.039) (51.823.768) (513.614) (414.448) (3.259.699) (2.036.048) (116.308.851) 

(12.907.459) (13.843.039) (51.823.768) (513.614) (414.448) (3.259.699) (2.036.048) (116.308.851) 

1.955.195 574.132 1.699.808 188.037 14.726 242.961 240.362 6.015.547 

Las plusvalías y minusvalías se derivaron únicamente de operaciones continuas. No se produjeron plusvalías ni minusvalías aparte de las reflejadas en la Cuenta de pérdidas y ganancias. 


24


Cuenta de resultados globales (sin auditar) 





30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 30 de junio 



Ingresos 

Ingresos por intereses 

Plusvalía de inversión materializada neta 

Variación neta de la pérdida de inversión 

Ingresos por inversión neta 

Gastos 

Comisiones de gestión 

Comisiones de administración y custodia 

Comisión de distribución 

Comisión del agente de transferencias 

Comisiones de auditoría 


Comisiones de los miembros del Consejo de Administración 

Gastos jurídicos 

Otros gastos 

Total gastos 

Menos: Comisiones de gestión/Comisiones de distribución de renuncia/reembolsadas 

Total gastos de explotación 

Beneficio operativo 


Distribución a titulares de acciones articipativas reembolsables 

Total costes financieros 

Cambios en el activo neto atribuible a titulares de acciones participativas 

reembolsables de operaciones 

3(b) 34.307.983 63.235 12.809.673 24.907.908 14.532.636 9.056.486 4.822.506 275.140 102.902.266 

9 — 173.240 — — — — — — 173.240 

9 — (141.316) — — — — — — (141.316) 

34.307.983 95.159 12.809.673 24.907.908 14.532.636 9.056.486 4.822.506 275.140 102.934.190 

8 24.636.812 23.580 2.941.307 10.014.988 20.971.223 8.168.261 2.859.693 115.688 54.769.173 

8 2.173.105 3.247 444.196 1.042.871 2.621.456 825.722 323.982 15.452 5.541.557 

8 4.295.478 1.529 416.692 512.422 — 476.418 73.042 42 6.183.825 

8 137.600 7.879 119.903 124.057 — 186.152 10.898 10.965 709.770 

9.206 493 6.686 6.824 1.838.236 8.632 6.820 22.591 101.118 

8 1.316.277 831 217.184 563.841 1.004.766 408.461 146.994 5.785 3.017.825 

80.216 — 6.650 14.663 — 121.922 25.837 5.951 274.982 

120.414 (30.223) 51.051 63.486 5.891.731 89.396 59.670 49.589 560.500 

287.949 45.155 116.309 272.235 7.503.536 119.375 73.053 101.454 1.323.698 

33.057.057 52.491 4.319.978 12.615.387 39.830.948 10.404.339 3.579.989 327.517 72.482.448 

8 (7.191.725) (120.491) (896.802) (2.138.573) (26.588.587) (2.607.553) (664.529) (211.788) (15.612.569) 

25.865.332 (68.000) 3.423.176 10.476.814 13.242.361 7.796.786 2.915.460 115.729 56.869.879 

8.442.651 163.159 9.386.497 14.431.094 1.290.275 1.259.700 1.907.046 159.411 46.064.311 

12 (7.504.441) (17.885) (8.754.742) (13.710.508) (1.023.878) (1.192.374) (1.815.971) (79.369) (42.751.036) 

(7.504.441) (17.885) (8.754.742) (13.710.508) (1.023.878) (1.192.374) (1.815.971) (79.369) (42.751.036) 

938.210 145.274 631.755 720.586 266.397 67.326 91.075 80.042 3.313.275 

Las plusvalías y minusvalías se derivaron únicamente de actividades de inversión permanentes. Las plusvalías y minusvalías del Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund se derivaron únicamente de actividades de inversión hasta el 19 abril de 2010, fecha en que 

cesó sus operaciones. No se produjeron plusvalías ni minusvalías aparte de las reflejadas en la Cuenta de pérdidas y ganancias. 

(1) 



25



participativas reembolsables (sin auditar) 


Activo neto atribuible a titulares de acciones participativas reembolsables a 

principios del período 

Ingresos procedentes de acciones participativas reembolsables emitidas 

Pagos por las acciones participativas reembolsables rescatadas 

Variación del activo neto atribuible a titulares de acciones participativas 

procedente de las operaciones 

Ajuste de divisa 


principios del período 







33.266.788.774 4.677.270.255 14.385.080.951 14.673.751.598 10.897.793.167 1.209.533.339 208.054.410 72.915.193.141 

10 95.248.508.716 15.824.677.813 30.910.466.188 32.575.960.351 20.776.031.312 4.073.030.650 2.889.123.326 195.771.883.318 

10 (99.765.436.429) (15.475.449.616) (32.119.501.583) (34.896.673.440) (22.661.071.662) (4.043.229.115) (1.499.111.847) (201.046.340.251) 

1.955.195 574.132 1.699.808 188.037 14.726 242.961 240.362 6.015.547 

21 — — — — — — — 1.810.452.394 

(4.514.972.518) 349.802.329 (1.207.335.587) (2.320.525.052) (1.885.025.624) 30.044.496 1.390.251.841 (3.457.988.992) 

28.751.816.256 5.027.072.584 13.177.745.364 12.353.226.546 9.012.767.543 1.239.577.835 1.598.306.251 69.457.204.149 

Las Notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros. 

26



participativas reembolsables 

Correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010 




31 de diciembre 19 de abril 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 




principios de año 

Ingresos procedentes de acciones participativas reembolsables emitidas 

Pagos por las acciones participativas reembolsables rescatadas 

Variación del activo neto atribuible a titulares de acciones participativas 

procedente de las operaciones 

Ajuste de divisa 


finales de año 

27.777.445.981 29.686.371 4.684.360.154 11.700.873.171 15.912.037.878 9.726.293.617 3.322.505.757 102.717.260 66.989.538.148 

10 186.055.320.532 4.600.113 28.064.039.165 61.391.608.620 94.201.155.297 37.490.061.685 14.500.250.891 834.291.860 369.720.781.246 

10 (180.569.545.155) (34.431.758) (28.072.522.695) (58.710.018.026) (95.439.940.403) (36.318.670.489) (16.613.506.004) (729.240.580) (362.205.991.912) 

3.567.416 145.274 1.393.631 2.617.186 498.826 108.354 282.695 285.870 10.259.205 

21 — — — — — — — — (1.599.393.546) 

5.489.342.793 (29.686.371) (7.089.899) 2.684.207.780 (1.238.286.280) 1.171.499.550 (2.112.972.418) 105.337.150 5.925.654.993 

33.266.788.774 — 4.677.270.255 14.385.080.951 14.673.751.598 10.897.793.167 1.209.533.339 208.054.410 72.915.193.141 

(1) 



27


Notas sobre los estados financieros (sin auditar) 


1 Organización 

Goldman Sachs Funds, plc (“la Sociedad”) es una sociedad de inversión de capital variable que se constituyó 

con responsabilidad limitada el 25 de julio de 1996 en virtud de las leyes irlandesas y obtuvo la autorización 

del Banco Central de Irlanda como Organismo de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (“OICVM”). 

A 30 de junio de 2011, la Sociedad estaba integrada por siete fondos: el Goldman Sachs US$ Liquid Reserves 

Fund, el Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund, el Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund, el 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund, el Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund, el 

Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund y el Goldman Sachs Sterling Government Liquid 

Reserves Fund (conjuntamente, los “Fondos”). La totalidad de las acciones de estos fondos cotizan en la 

Bolsa irlandesa, excepto la clase de reparto M+ y la clase de acumulación M+. 


2 Objetivo de inversión 

El objetivo de inversión de los Fondos es maximizar los ingresos corrientes en la medida en que sea 

compatible con la preservación del capital y la liquidez, invirtiendo en una cartera diversificada compuesta por 

valores de alta calidad del mercado monetario. De conformidad con los objetivos de inversión de los fondos, 

éstos invertirán en valores, instrumentos y obligaciones que cotizan o se negocian fundamentalmente en 

mercados reconocidos con vencimientos restantes de 13 meses o menos en el momento de la adquisición, 

excepto en el caso de las obligaciones de tipo flotante y variable cuyos vencimientos restantes pueden ser de 

hasta dos años en el momento de la adquisición (siempre y cuando dichas obligaciones tengan una fecha de 

revisión anual (como mínimo)). Los Fondos mantendrán un vencimiento medio ponderado no superior a 60 

días. 

3 Principales principios contables 

(a) 

Criterio de elaboración de estados financieros 

Los estados financieros semestrales sin auditar de la Sociedad se presentan en dólares estadounidenses 

(USD), que es la moneda funcional de la Sociedad. La moneda funcional y la moneda de presentación de los 

estados financieros de los Fondos son las siguientes: 

Fondo 


Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund 







Divisa 

Dólar estadounidense 


Libra esterlina 

Euro 

Yen japonés 


Euro 

Libra esterlina 

Los activos y pasivos financieros, así como los instrumentos financieros derivados, se contabilizan por su 

valor razonable como pérdida o ganancia, tal como se define en la norma FRS 26 “Instrumentos financieros: 

Medición”. Los demás activos y pasivos financieros se expresan al coste amortizado o al importe del 

reembolso, en el caso de acciones participativas reembolsables. 

28


Notas sobre los estados financieros (sin auditar) (continuación) 


3 Principales principios contables (continuación) 

(a) 

Criterio de elaboración de estados financieros (continuación) 

Los estados financieros semestrales sin auditar se elaboran con arreglo a las normas contables generalmente 

aceptadas en Irlanda y con las Leyes irlandesas, que comprenden las Leyes de Sociedades Mercantiles de 

1963 a 2009 (Companies Acts, 1963 to 2009). 

La elaboración de los estados financieros semestrales sin auditar exige a los gestores establecer ciertas 

estimaciones e hipótesis, lo cual puede afectar a las cantidades declaradas en dichos estados, así como a las 

notas adjuntas. Por tanto, los importes reales pueden presentar variaciones respecto a dichas estimaciones. 

Las normas contables generalmente aceptadas en Irlanda para elaborar cuentas anuales de una forma veraz 

y fidedigna son las publicadas por el Instituto de Censores Jurados de Cuentas de Irlanda y por el Consejo 

de Normas Contables. 

El formato, así como ciertas partes de la redacción de los estados financieros, se han adaptado a partir de los 

contenidos en la Ley de Sociedades Mercantiles (con sus modificaciones) de 1986 [Companies (Amendment) 

Act 1986] y en la FRS 3 “Informe de Rentabilidad Financiera” de manera que, en la opinión de los Consejeros, 

reflejen de una manera más adecuada la naturaleza de la actividad de la Sociedad como sociedad de 

inversión. Sin embargo, según los Consejeros, los estados financieros, junto con los cambios señalados, 

proporcionan toda la información que requieren las Leyes de Sociedades Mercantiles de 1963 a 2009 

[Companies Act, 1963 to 2009]. Algunas cifras comparativas han sido reformuladas para adecuarlas a la 

presentación del ejercicio actual. 

(b) 

Operaciones de inversión e ingresos generados por la inversión 

La Sociedad registra sus operaciones de inversión atendiendo a su fecha valor. Las plusvalías y minusvalías 

materializadas se basan en el Método del coste medio ponderado. Los ingresos y gastos por dividendos se 

registran en la fecha ex-dividendo, y los ingresos y gastos por intereses se devengan durante la vigencia de 

la inversión. Entre los ingresos por intereses se incluyen la acumulación de descuentos de mercado, 

descuentos iniciales de emisiones y la amortización de primas contabilizadas como ingresos durante la 

vigencia del instrumento subyacente. Los ingresos por intereses y por dividendos se contabilizan por sus 

importes brutos antes de la retención fiscal en origen, en su caso. 

Los gastos de explotación se reflejan atendiendo el principio de devengo. 

Los costes de transacción, cuando se incurre en ellos, se reflejan en la Cuenta de resultados globales. 

(c) 

Inversiones financieras en títulos y valoración 

(1) Clasificación 

Un activo o pasivo financiero expresado al valor razonable mediante pérdida o ganancia se define como aquel 

que está clasificado como “retenido para negociación” o designado a su valor razonable mediante pérdida o 

ganancia. Las siguientes inversiones financieras están clasificadas como “retenidas para negociación”: 

inversiones en títulos de deuda cotizados, efectos comerciales, pactos de recompra, certificados de depósito 

y depósitos a plazo. Todos los derivados que se encuentren en una posición acreedora (valor razonable 

positivo), así como las opciones compradas, se clasifican como activos financieros retenidos para 

negociación. Todos los derivados que se encuentren en una posición deudora (valor razonable negativo), así 

como las opciones suscritas, se clasifican como pasivos financieros retenidos para negociación. 

Entre los activos financieros que no se expresan al valor razonable como pérdida o ganancia destacan ciertos 

saldos a pagar por intermediarios financieros y otras deudas por cobrar. 

29





(c) 

Inversiones financieras en títulos y valoración (continuación) 

(1) Clasificación (continuación) 

Entre los pasivos financieros que no se expresan al valor razonable como pérdida o ganancia destacan ciertos 

saldos a pagar a intermediarios financieros, saldos acreedores y pasivos financieros derivados de acciones 

reembolsables. 

(2) Contabilización y baja contable 

La Sociedad contabiliza los activos y pasivos financieros en la fecha en que forman parte de las disposiciones 

contractuales de la inversión. Las compras y ventas de activos y pasivos financieros se contabilizan utilizando 

la contabilidad por fechas de operación. A partir de esa fecha, las plusvalías y minusvalías derivadas de 

cambios en el valor razonable de los activos o pasivos financieros se registran en la Cuenta de resultados 

globales. 

Los activos financieros se dan de baja contable cuando se extingue el derecho a percibir flujos monetarios de 

las inversiones o cuando el Fondo ha transferido prácticamente todos los riesgos y compensaciones asociados 

a la titularidad de dichos activos. 

(3) Principios de contabilización por valor razonable 

Los activos y pasivos financieros expresados al valor razonable como pérdida o ganancia se valoran con 

arreglo a la norma FRS 26. Los activos y pasivos financieros se registran inicialmente al precio de transacción 

y, una vez contabilizados, se cuantifican de acuerdo con el valor razonable. Las pérdidas y ganancias 

derivadas de variaciones de dicho valor en la categoría “activos y pasivos financieros expresados al valor 

razonable como pérdida o ganancia” se reflejan en la Cuenta de resultados globales del periodo en que 

surgen. 

Los activos financieros clasificados como deudas por cobrar se registran al precio de coste menos la 

minusvalía por deterioro, en su caso. Los pasivos financieros, excepto los expresados al valor razonable como 

pérdida o ganancia, se miden al coste. Los pasivos financieros derivados de acciones reembolsables emitidas 

por la Sociedad se registran al importe del reembolso que represente el derecho del inversor a percibir el 

importe residual del activo neto de la Sociedad atribuible a titulares de acciones participativas reembolsables 

(“Activo neto”). 

El valor razonable de todos los títulos y derivados se determina con arreglo a los procedimientos desarrollados 

por una persona designada por los Consejeros y autorizada por el Depositario (la “Persona competente”), 

incluidos los títulos carentes de cotización o con una cotización que dicha Persona considere sustancialmente 

errónea. 

Esta Persona competente podrá ser el propio Gestor de inversiones, un agente independiente de fijación de 

precios u otros, de conformidad con la legislación aplicable. Durante el periodo cerrado a 30 de junio de 2011 

y el ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010, la Persona competente fue Goldman Sachs Valuation 

Oversight Group (VOG – Grupo de Supervisión de Valoraciones de Goldman Sachs). 

Consulte la nota 4 para obtener información sobre el uso que la Persona competente realizó de los títulos 

carentes de cotización o valoración, o con una cotización o valoración que esa Persona considera 

sustancialmente errónea. 

30





(c) 


(3) Principios de contabilización por valor razonable (continuación) 

(3.1) Títulos de deuda 

Los títulos de deuda se valoran a partir de las cotizaciones suministradas por el mediador o usando un servicio 

de fijación de precios independiente seleccionado por la Persona competente. Cuando no se conocen los 

precios de mercado cotizados, se emplean diversas técnicas de valoración para estimar el valor razonable de 

los títulos de deuda. Entre las técnicas utilizadas al efecto cabe destacar el uso de transacciones recientes de 

mercado, la referencia al valor razonable vigente de otra inversión prácticamente igual, el análisis de los flujos 

de caja descontados o cualquier otra técnica que proporcione una estimación fiable de precios obtenidos en 

transacciones de mercado reales. 

(3.2) Activos y pasivos negociados en bolsa 

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en bolsa, incluidos los valores mobiliarios 

admitidos a cotización en un mercado de valores oficial o negociados en un mercado regulado (por ejemplo, 

los bonos corporativos, los bonos del Estado, los valores emitidos por agencias y las obligaciones a interés 

variable), se basa en los precios cotizados de mercado vigentes en la fecha de cierre del ejercicio sin aplicar 

deducción alguna sobre futuros costes de transacción estimados. 

(3.3) Certificados de depósito e instrumentos del mercado monetario 

Los certificados de depósito, incluidos los depósitos a plazo, los pagarés a la vista principales, y las 

inversiones del mercado monetario, incluidos los efectos comerciales, se valoran de acuerdo con el método 

del coste amortizado, que se aproxima al valor razonable. 

(3.4) Acciones en organismos de inversión colectiva 

El valor razonable de las inversiones mantenidas en fondos de inversión de capital variable, incluidos los 

planes de inversión colectiva, se basa en el valor liquidativo por participación suministrado por los fondos de 

acuerdo con la política de valoración de esos fondos, descrita en su folleto. 

(3.5) Valores comprados en virtud de pactos de reventa 

Los valores comprados en virtud de pactos de reventa (“acuerdos de recompra”) representan transacciones 

mediante las cuales la Sociedad adquiere un título a cambio de efectivo, a condición de que la contraparte lo 

recompre y la Sociedad lo revenda al precio acordado y en la fecha previamente fijada. Una vez formalizadas 

estas transacciones, la Sociedad toma posesión de los títulos que garantizan el pacto de recompra, excepto 

en el caso de pactos de recompra tripartitos o pactos de recompra a un día. La Sociedad puede elegir entre 

entregar estos títulos o volver a pignorarlos mediante pactos de recompra inversa. La garantía se ajusta 

diariamente al precio de mercado para garantizar que el valor de mercado de los activos sigue siendo 

suficiente para proteger a la Sociedad en caso de que el vendedor incurra en impago. Los títulos comprados 

en virtud de pactos de reventa se contabilizan por sus importes contractuales más los intereses devengados. 

El agente tripartito se encarga de custodiar a favor de la Sociedad, en la cuenta designada por ésta, los títulos 

mantenidos como garantía de pactos de recompra tripartitos hasta el vencimiento de los mismos. 

Consulte la nota 5 para ver el cuadro que muestra los importes recibidos y pignorados como garantía de 

pactos de recompra. 

31





(c) 


(3) Principios de contabilización por valor razonable (continuación) 

(3.6) Derivados 

Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor se deriva de un activo subyacente, un índice de 

referencia o una combinación de ambos. Los instrumentos derivados pueden constituirse mediante contratos 

negociados de forma privada, en cuyo caso suelen denominarse derivados extrabursátiles (“OTC”), o bien 

pueden cotizar o negociarse en una Bolsa. Los contratos de derivados pueden conllevar el compromiso futuro 

de comprar o vender instrumentos financieros o materias primas bajo condiciones específicas, en una fecha 

determinada, o bien el intercambio de pagos de intereses periódicos o divisas basado en un importe teórico 

o contractual. 

Los contratos de derivados se expresan al valor razonable y se registran como activos o pasivos en el Balance 

de situación. Las plusvalías y minusvalías que se deriven de un cambio en el valor razonable se reflejan en 

la Cuenta de resultados globales como componente de la variación de la plusvalía/(minusvalía) latente. Las 

plusvalías o minusvalías materializadas se registran al vencimiento del contrato o cuando se extinguen los 

pagos de flujos monetarios periódicos. 

(3.6) (i) Contratos de futuros 

Los contratos de futuros son acuerdos que se celebran para comprar o vender una cantidad estandarizada de 

un bien específico y se valoran en función de los precios de liquidación del mercado o de cotizaciones 

independientes. Para negociar en el mercado de futuros se exige la entrega de un depósito de garantía inicial, 

en efectivo o en valores. Las plusvalías o minusvalías latentes generadas de contratos de futuros se 

contabilizan para reflejar el valor razonable de los contratos y se incluyen en la Cuenta de resultados globales 

de la Sociedad como componente de dichas plusvalías o minusvalías. El depósito entregado se percibe o se 

paga, en función de si se han producido plusvalías o minusvalías latentes. Cuando se extingue el contrato, la 

Sociedad contabilizará una plusvalía o minusvalía materializada, que será igual a la diferencia entre el valor 

del contrato en la fecha de su firma y el momento en que quedó resuelto. 

(3.6) (ii) Contratos de divisas a plazo 

En un contrato de divisas a plazo, la Sociedad acepta recibir o entregar una cantidad fija de una divisa a 

cambio de otra, a un precio predeterminado en una fecha futura. Las compras y ventas derivadas de contratos 

de divisas a plazo que tienen el mismo valor teórico, fecha de liquidación, contraparte y derecho de liquidación 

en importes netos generalmente se compensan (lo que produce una posición neta de divisas con la 

contraparte igual a cero), contabilizándose en la fecha valor las plusvalías o minusvalías materializadas. 

El valor razonable de los contratos de divisas a plazo se basa en el precio al que podría fijarse un nuevo 

contrato a plazo del mismo valor nocional, divisa y vencimiento en el momento del cierre de la sesión en los 

mercados de divisas principales en que se negocien esas divisas. 

(3.7) Todos los títulos y derivados 

Si no puede obtenerse un precio de mercado cotizado por parte de un servicio externo de determinación de 

precios o de un agente de bolsa, el valor razonable de la inversión se determina usando diversas técnicas de 

valoración. Estos títulos y derivados se valorarán a su valor probable de materialización, determinado por la 

Persona competente. Las inversiones se han valorado atendiendo a los principios de contabilidad 

generalmente aceptados, que exigen el uso de ciertas estimaciones e hipótesis. Aunque estas estimaciones 

e hipótesis se basan en la mejor información disponible, los resultados reales podrían ser muy distintos 

a ellas. 

32





(d) 

(e) 

(f) 

(g) 

Tesorería 

La tesorería se valora al coste, que se aproxima al valor razonable. 

Conversión de divisas 

Las transacciones realizadas en divisas extranjeras se convierten al correspondiente tipo de cambio en vigor 

en la fecha de la transacción. Los activos y pasivos denominados en divisas extranjeras se convierten en 

dólares estadounidenses al tipo de cambio de esa divisa vigente en la fecha de cierre del ejercicio. Las 

diferencias de cambio de divisas derivadas de la conversión y las plusvalías y minusvalías materializadas en 

enajenaciones o liquidaciones de activos y pasivos se contabilizan en la Cuenta de resultados globales. Las 

plusvalías o minusvalías obtenidas por cambio de divisas relativas a inversiones valoradas al valor razonable 

como pérdida o ganancia, instrumentos financieros derivados y todas las demás plusvalías o minusvalías por 

cambio de divisas relativas a partidas monetarias, incluyendo efectivo, se reflejan como plusvalía/(minusvalía) 

neta materializada de la inversión o como variación neta de la plusvalía/(minusvalía) latente en la Cuenta de 

resultados globales. 


Los dividendos a pagar por acciones participativas reembolsables se contabilizan en la Cuenta de resultados 

globales como costes financieros. 

Acciones reembolsables 

Todas las acciones reembolsables emitidas por la Sociedad confieren a sus titulares el derecho a canjearlas 

por efectivo a un valor proporcional a la participación del inversor en el activo neto de la Sociedad en la fecha 

de reembolso. 

En cumplimiento de lo dispuesto en la FRS 25 “Instrumentos financieros: Declaración y presentación”, estas 

inversiones han sido clasificadas como pasivos financieros expresados al valor del reembolso que figura en 

el Balance de Situación. La Sociedad está obligada por contrato a reembolsar las acciones con arreglo a lo 

previsto en el Folleto. 

4 Valoración por parte de la Persona competente 

A 30 de junio de 2011 y 31 de diciembre de 2010, no se registraron activos carentes de cotización o valoración, 

o con una cotización o valoración que la Persona competente considera sustancialmente errónea. 

33




5 Garantía de pactos de recompra 

El cuadro siguiente muestra los importes recibidos como garantía de pactos de recompra a 30 de junio de 

2011 y 31 de diciembre de 2010: 

% de la % de la 

Fondo 30 de jun. de 2011 Posición 31 de dic. de 2010 Posición 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund USD 7.567.160.690 103% USD 6.413.830.814 1 102% 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund GBP 519.486.000 102% GBP 898.922.230 102% 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund EUR 2.316.828.001 102% EUR 3.647.214.849 102% 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund JPY 2.550.040.981 102% JPY 2.856.032.897 102% 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD 6.037.233.782 102% USD 8.737.454.206 2 103% 

Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 1.100.172.000 102% EUR 840.786.000 102% 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 1.622.514.000 102% GBP 192.467.239 102% 

1 Este importe excluye ciertas garantías recibidas, según se describe en el apartado siguiente. 

2 Este importe incluye ciertas garantías recibidas en las cuentas de garantía tripartitas de Goldman Sachs Asset Management International y 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund dado que, en virtud del patrón estadístico que figura en el apartado siguiente, se considera que 

algunas garantías han sido mantenidas en fideicomiso en beneficio del Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund. 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund (“el Fondo”) suscribió tres pactos de recompra tripartitos, uno 

el 28 de diciembre de 2010 y dos el 30 de diciembre del mismo año, por un valor total de 2.750 millones de dólares, 

con tres contrapartes distintas. Como consecuencia de ciertos problemas operativos relacionados con estas 

contrapartes y con Bank of New York Mellon, en calidad de agente de garantía tripartito (“BNYM”), la garantía fue 

entregada a cuentas distintas a la del Fondo. En contraprestación a pactos de recompra por 2.000 millones de 

dólares, se entregó una garantía admisible y suficiente en una cuenta mantenida en BNYM en nombre de Goldman 

Sachs US$ Liquid Reserves Fund, otro fondo de la Sociedad, en lugar de entregarse a la cuenta del Fondo. En 

contraprestación a pactos de recompra por 750 millones de dólares celebrados con Goldman Sachs International, 

una parte vinculada a la Sociedad, se entregó una garantía correcta en cuanto al valor de la transacción (pero que 

no cumplía el perfil de admisibilidad impuesto por el Fondo) en una cuenta mantenida con BNYM en nombre de 

Goldman Sachs Asset Management International, el Gestor de Inversiones del Fondo, en lugar de entregarse en la 

cuenta del Fondo. Los tres pactos de recompra vencieron posteriormente el 3, 4 y 6 de enero de 2011, de 

conformidad con los términos allí estipulados, en contraprestación de su valor, sin afectar negativamente al Fondo. 

6 Régimen fiscal 

De conformidad con la legislación y las prácticas vigentes en Irlanda, la Sociedad se define como organismo 

de inversión mobiliaria, según el Artículo 739B de la Ley de Consolidación Fiscal de 1997 (Taxes 

Consolidation Act, 1997), en su versión modificada. En consecuencia, los ingresos o plusvalías generados por 

la Sociedad no están sujetos a tributación en Irlanda. 

La Sociedad no está obligada a declarar en el impuesto irlandés los ingresos o plusvalías que obtiene, salvo 

cuando se produce un hecho imponible. 

Se entiende como “hecho imponible” los repartos de dividendos a los Accionistas y los cobros en efectivo, así como 

los reembolsos o traspasos de acciones, las apropiaciones o cancelaciones de acciones o la supuesta enajenación 

de acciones cada ocho años a contar desde la fecha de adquisición de las mismas, excepto en el caso de: 

(a) Accionistas que no son residentes irlandeses ni tienen su residencia habitual en Irlanda a efectos fiscales 

en el momento de producirse el hecho imponible y que han facilitado a la Sociedad la oportuna 

declaración de no residente, y 

(b) Determinados accionistas exentos residentes en Irlanda que han presentado a la Sociedad las 

pertinentes declaraciones firmadas. 

No se entienden como hechos imponibles: 

(i) 

las transacciones relativas a acciones mantenidas en un sistema de compensación reconocido, 

designado por orden de la Agencia Tributaria de Irlanda; 

34




6 Régimen fiscal (continuación) 

(ii) 

un canje realizado por un Accionista mediante una negociación en condiciones de mercado sin mediar 

pago alguno al titular de las acciones, a cambio de recibir otras acciones de la Sociedad; 

(iii) un canje de acciones que se derive de una fusión o reorganización cualificada de un fondo con otro de la 

Sociedad; o 

(iv) un traspaso, ordenado por el Accionista, del derecho adscrito a una acción cuando se realiza entre 

cónyuges o excónyuges, sujeto a ciertas condiciones. 

En ausencia de una declaración válida, la Sociedad estará obligada a declarar en el impuesto irlandés los 

rendimientos sujetos a gravamen (hechos imponibles), y se reserva el derecho de retener dichos impuestos 

a los accionistas. Las plusvalías, dividendos e intereses percibidos por la Sociedad en relación con sus 

inversiones podrán estar sujetos a gravamen, incluyendo la retención en origen en los países en que se 

ubican los emisores de dichas inversiones, los cuales podrán reflejarse en el valor liquidativo de la Sociedad. 

Puede que estos impuestos no sean recuperables por la Sociedad o sus accionistas. 

7 Activos financieros expresados al valor razonable como pérdida o ganancia 

A continuación se describen los tres niveles de que consta la jerarquía de valores razonables contemplada en 

las Enmiendas a la Norma FRS 29 “Instrumentos financieros: Divulgación”: 

Nivel 1 – Precios no ajustados cotizados en mercados operativos que son accesibles en la fecha de medición 

para activos o pasivos idénticos no restringidos; 

Nivel 2 – Precios cotizados en mercados que no están operativos o instrumentos financieros de los cuales se 

conocen datos significativos observables (incluidos, sin carácter limitativo, los precios cotizados de valores 

similares, tipos de interés, tipos de cambio de divisas, volatilidad y diferenciales de crédito), ya sea directa o 

indirectamente; 

Nivel 3 – Precios o valoraciones que precisan datos significativos no observables (incluidas las hipótesis que 

utiliza Goldman Sachs Asset Management (“GSAM”) para determinar la medición por valor razonable). 

El nivel asignado en la jerarquía de valores razonables en el cual se clasifica la medición por valor razonable 

en su totalidad se determinará a partir de la información de nivel más bajo que sea relevante para realizar 

dicha medición en su totalidad. A estos efectos, la relevancia de una información se define en función de la 

medición por valor razonable en su totalidad. Si una medición por valor razonable emplea datos observables 

que requieren un ajuste importante basado en datos no observables, estaremos ante una medición de Nivel 

3. Definir la relevancia de un determinado dato con respecto a una medición por valor razonable en su 

totalidad exige emitir un juicio de valor, considerando los factores específicos de ese activo o pasivo. 

Las siguientes tablas muestran los activos financieros contabilizados al valor razonable, analizados entre los 

tres niveles distintos descritos anteriormente a 30 de junio de 2011: 

Activos financieros valorados a su justo valor 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

30 de junio de 2011 USD USD USD USD 

Activos financieros valorados a su precio justo como pérdida o ganancia 

Valores de agencia federal — 3.615.224.829 — 3.615.224.829 

Bonos del estado 15.027.667 — — 15.027.667 

Obligaciones de interés variable — 1.620.094.748 — 1.620.094.748 

Certificados de depósito — 4.238.052.822 — 4.238.052.822 

Efectos comerciales — 4.813.279.014 — 4.813.279.014 

Pagaré a la vista principal — 450.000.000 — 450.000.000 

Pactos de recompra tripartitos — 7.357.100.000 — 7.357.100.000 

Certificados de depósitos emitido en el mercado interno estadounidense — 4.577.000.000 — 4.577.000.000 

Depósitos a plazo — 500.000.000 — 500.000.000 

Total activos financieros valorados a su precio justo como pérdida o ganancia 15.027.667 27.170.751.413 — 27.185.779.080 

35




7 Activos financieros expresados al valor razonable como pérdida o ganancia (continuación) 


Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

30 de junio de 2011 GBP GBP GBP GBP 


Obligaciones de interés variable — 743.533.018 — 743.533.018 

Certificados de depósito — 649.218.136 — 649.218.136 


Pactos de recompra tripartitos 509.300.000 — 509.300.000 


Total activos financieros valorados a su precio justo como pérdida o ganancia — 5.027.702.417 — 5.027.702.417 


Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

30 de junio de 2011 EUR EUR EUR EUR 







Depósitos a plazo — 3.815.100.000 — 3.815.100.000 



Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

30 de junio de 2011 JPY JPY JPY JPY 


Bonos del estado 6.999.591.276 — — 6.999.591.276 



Total activos financieros valorados a su precio justo como pérdida o ganancia 6.999.591.276 5.378.000.000 — 12.377.591.276 


Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 







Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

30 de junio de 2011 EUR EUR EUR EUR 






Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

30 de junio de 2011 GBP GBP GBP GBP 



Pactos de recompra tripartitos 1.590.700.000 — 1.590.700.000 

Total activos financieros valorados a su precio justo como pérdida o ganancia — 1.599.105.560 — 1.599.105.560 

36






Total agregado Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 













Las siguientes tablas muestran los instrumentos financieros contabilizados al valor razonable, analizados entre 

los tres niveles distintos descritos anteriormente a 31 de diciembre de 2010: 


Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

31 de diciembre de 2010 USD USD USD USD 











Total 87.442.935 33.183.823.651 — 33.271.266.586 


Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

31 de diciembre de 2010 GBP GBP GBP GBP 



Certificados de depósito — 648.708.086 — 648.708.086 




Total — 4.679.253.676 — 4.679.253.676 


Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

31 de diciembre de 2010 EUR EUR EUR EUR 


Bonos del estado 805.140.209 214.963.643 — 1.020.103.852 




Pactos de recompra tripartitos 3.575.700.000 — 3.575.700.000 


Total 805.140.209 13.588.522.785 — 14.393.662.994 

37






Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

31 de diciembre de 2010 JPY JPY JPY JPY 





Total 8.198.901.266 6.511.000.000 — 14.709.901.266 


Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 



Bonos del estado 2.400.274.261 — 2.400.274.261 


Total 2.400.274.261 8.496.400.000 — 10.896.674.261 


Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

31 de diciembre de 2010 EUR EUR EUR EUR 


Bonos del estado 201.699.674 182.036.318 — 383.735.992 

Pactos de recompra tripartitos — 824.300.000 — 824.300.000 

Total 201.699.674 1.006.336.318 — 1.208.035.992 


Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 

31 de diciembre de 2010 GBP GBP GBP GBP 




Efectos comerciales — 4.992.974 — 4.992.974 


Total 11.999.493 196.481.956 — 208.481.449 

38






Total agregado Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 




Bonos del estado 3.958.323.719 532.595.695 — 4.490.919.414 








Total 3.958.323.719 68.973.952.473 — 72.932.276.192 

Durante el periodo cerrado a 30 de junio de 2011 y el ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010 no hubo 

trasferencias significativas entre el nivel 1 y el nivel 2 de la jerarquía de valores razonables para los activos y 

pasivos financieros. 

No se presenta ninguna conciliación de variaciones en el valor razonable de los instrumentos financieros 

clasificados en el nivel 3 entre el inicio y el final del ejercicio objeto de este informe, porque los Fondos 

carecían de inversiones de nivel 3 durante el ejercicio. 

39




8 Principales acuerdos y partes vinculadas 

Gestores de inversiones 

La Sociedad ha designado a Goldman Sachs Asset Management International y a Goldman Sachs Asset 

Management, L.P. como Gestores de inversiones de la misma. La Sociedad paga a los Gestores de 

inversiones, partes vinculadas a la misma, una comisión mensual con cargo al patrimonio neto de cada 

Fondo, pagadera a mes vencido. Esta comisión es igual al saldo del límite de gastos una vez devengadas las 

comisiones de distribución. 

El Gestor de inversiones establecerá el límite máximo de comisiones y gastos anuales totales, incluidas las 

comisiones del Gestor de inversiones, asumidos por los Fondos según los porcentajes que se muestran en 

las tablas siguientes: 

Fondo 

Clase de acciones 

institucionales de 

distribución 


de administración 

de distribución 


preferentes de 

distribución 



acumulación 



de acumulación 



acumulación 


de valor de 

distribución 


de capital de 

distribución 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund 0,20% 0,45% 0,30% 0,20% 0,45% 0,30% 0,25% 0,35% 

Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund 0,30% 0,55% 0,40% 0,30% 0,55% 0,40% — — 

Goldman Sachs Sterling Liquid 

Reserves Fund 0,15% 0,40% 0,25% 0,15% 0,40% 0,25% 0,20% — 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund 0,20% 0,45% 0,30% 0,20% 0,45% 0,30% 0,25% — 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund 0,20% — — 0,20% — — — — 


Reserves Fund 0,20% 0,45% 0,30% 0,20% 0,45% 0,30% — — 


Reserves Fund 0,20% 0,45% 0,30% 0,20% 0,45% 0,30% 0,25% — 


Reserves Fund 0,20% 0,45% 0,30% 0,20% 0,45% 0,30% — — 

Fondo 


clásicas de 

acumulación 


M+ de 

distribución 


de “superadministración” 



X de distribución 


M+ de 

acumulación 

Clases de acciones 

selectas de 

acumulación 


de valor de 

acumulación 




Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund — — — 0,10% — — — — 

Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund — — — — — — — — 

Goldman Sachs Sterling 

Liquid Reserves Fund — — — 0,10% — 0,45% — — 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund 0,55% 0,15% — 0,10% 0,15% — — — 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund — — — 0,10% — — — — 


Reserves Fund — — — 0,10% — — — 0,70% 


Reserves Fund — — — 0,10% — — 0,25% — 


Reserves Fund — — — — — — — — 


En el caso de que los gastos y comisiones totales anuales, excluidas las comisiones de distribución aplicables, 

superen los porcentajes indicados en las tablas anteriores, el Gestor de inversiones renunciará al cobro de una 

parte de su comisión. 

40




8 Principales acuerdos y partes vinculadas (continuación) 

Gestores de inversiones (continuación) 

Los Gestores de inversiones han seguido una política voluntaria consistente en intentar mantener una 

rentabilidad neta positiva para los fondos Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Euro 

Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs US$ Treasury Liquid 

Reserves Fund, Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund y Goldman Sachs Sterling 

Government Liquid Reserves Fund. Esto se logra a través de renuncias de comisiones y reembolsos de 

gastos aplicados de diversas formas. Los Gestores de inversiones, si lo estiman oportuno, pueden variar cada 

cierto tiempo el objetivo de rentabilidad positiva, y podrán comunicar los cambios efectuados a los accionistas 

del Fondo o al público de manera que refleje la rentabilidad real o aproximada del Fondo. Los objetivos de 

rentabilidad no deben interpretarse como garantías o compromisos de rendimiento o de conservación del 

capital. El folleto de la Sociedad ofrece más información al respecto, incluyendo los principales riesgos que 

entraña invertir en los fondos. 

Las comisiones del Gestor de Inversiones/Distribuidor deducidas en la Cuenta de resultados globales pueden 

incluir importes deducidos como consecuencia de la aplicación del límite de gastos y/o como consecuencia 

del objetivo de rentabilidad positiva. 

Las comisiones del Gestor de Inversiones, las comisiones del Distribuidor y los importes deducidos por este 

concepto se presentan en términos brutos en la Cuenta de resultados globales. Las cifras comparativas han 

sido reformuladas para adecuarlas a la presentación del ejercicio actual. 

El Gestor de inversiones realiza transacciones de inversión con una serie de contrapartes, entre ellas 

Goldman Sachs International y Goldman Sachs & Co. Todas las operaciones realizadas con Goldman Sachs 

International y Goldman Sachs & Co. se basan en el criterio de ejecución óptima, de conformidad con los 

requisitos del organismo regulador y para mayor beneficio de los Fondos. 

Remuneración de los Consejeros 

Don Frank Ennis, Don Eugene Regan y Don David Shubotham son Consejeros independientes y no 

desempeñan funciones directivas en el Gestor de inversiones o en sus entidades afiliadas. La Sociedad abona 

a cada Consejero independiente una comisión anual por los servicios prestados como consejeros de la 

misma. Don Adam Broder, Don Mark Heaney, Don Alan Shuch y Don Theodore Sotir están afiliados al Gestor 

de inversiones y no perciben retribución alguna de la Sociedad. 

Pactos de recompra 

Goldman Sachs International, una parte vinculada a la Sociedad, mantuvo pactos de recompra en los fondos 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs 

Yen Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund y Goldman Sachs 

Sterling Government Liquid Reserves Fund. Para más detalles, consulte la nota 5. 

Administrador y Depositario 

La Sociedad ha designado a BNY Mellon Fund Services (Ireland) Limited como Administrador para prestar 

servicios de administración de fondos a la misma. Las responsabilidades del Administrador incluyen la gestión 

de las operaciones de la Sociedad, incluyendo el cálculo del valor liquidativo y la elaboración de los estados 

financieros. El Administrador percibe al término de cada mes una comisión por sus servicios que se 

descontará del patrimonio de los Fondos. 

41





Administrador y Depositario (continuación) 

La Sociedad ha designado a BNY Mellon Trust Company (Ireland) Limited (el “Depositario”) como depositario 

de sus activos. Las principales obligaciones del Depositario incluyen la salvaguarda del activo neto de la 

Sociedad, el mantenimiento de cuentas bancarias y la oportuna liquidación de las operaciones sobre valores. 

El Depositario percibe al término de cada mes una comisión por sus servicios que se descontará del 

patrimonio de los Fondos. 

El Administrador y el Depositario tienen derecho a percibir una comisión, cuando proceda, pagadera a mes 

vencido, calculada a partir del patrimonio neto diario medio atribuible a los titulares de acciones participativas 

reembolsables de los activos de cada Fondo. La tabla siguiente establece las comisiones del Administrador y 

del Depositario abonadas por cada uno de los Fondos correspondientes a los periodos cerrados a 30 de junio 

de 2011 y 30 de junio de 2010: 

Fondo 30 de junio de 2011 30 de junio de 2010 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund USD 2.437.813 USD 2.173.105 

Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund* — USD 3.247 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund GBP 501.152 GBP 444.196 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund EUR 1.190.610 EUR 1.042.871 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund JPY 1.796.413 JPY 2.621.456 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD 848.142 USD 825.722 

Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 144.192 EUR 323.982 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 176.923 GBP 15.452 

* El Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund cesó sus operaciones el 19 de abril de 2010. 

Distribuidores 

La Sociedad ha designado a Goldman Sachs International y Goldman Sachs & Co. como distribuidores (los 

“Distribuidores”) de las acciones de la Sociedad. La Sociedad abona una comisión de servicios a los 

Distribuidores según los porcentajes anualizados siguientes: 

Clase de Accioness 

Acciones institucionales, clásicas, M+ y X 

Acciones de administración 

Acciones preferentes 

Acciones de capital 

Acciones de valor 

Acciones de “superadministración” 

Acciones selectas 

Porcentaje anualizado 

Ninguna 

hasta el 0,25% del patrimonio neto del Fondo 






Los Distribuidores son remunerados al término de cada mes. 

42





Agente de transferencias 

La Sociedad ha nombrado a RBC Dexia Investor Services Ireland Limited como agente registrador y de 

transferencias (el “Agente de transferencias”) para los Fondos, de conformidad con el Contrato de Registrador 

y Agente de transferencias suscrito entre la Sociedad y el Agente de transferencias. Los servicios 

proporcionados diariamente a la Sociedad por parte de dicho Agente incluyen la recepción y el procesamiento 

de las órdenes de suscripción y reembolso, la distribución y emisión de acciones y el mantenimiento del libro 

de acciones de los Accionistas. El Agente de transferencias percibe una comisión al término de cada trimestre 

que se descuenta del patrimonio neto de los Fondos. 

El importe pagado a RBC Dexia Investor Services Ireland Limited ascendió a 402.964 USD durante el periodo 

cerrado a 30 de junio de 2011 (30 de junio de 2010: 709.770 USD). 

Servicios al Accionista 

Goldman Sachs International, una parte vinculada a la Sociedad, a través de su Grupo europeo de servicios 

al Accionista, también percibe una comisión por los servicios de inversión prestados a los accionistas de la 

Sociedad, la cual se abona al término de cada mes. El importe pagado a Goldman Sachs International 

ascendió a 3.562.826 USD durante el periodo cerrado a 30 de junio de 2011 (30 de junio de 2010: 3.017.825 

USD). 

Remuneración del Auditor 

Las comisiones de auditoría legales cargadas durante los periodos cerrados a 30 de junio de 2011 y 30 de 

junio de 2010 se reflejaron en la Cuenta de resultados globales. PricewaterhouseCoopers Ireland, en su 

condición de auditor de la Sociedad, no prestó ningún otro servicio de garantía, ni servicios consultivos sobre 

tributación u otros servicios distintos a auditoria. 

9 Plusvalía/(minusvalía) neta de inversión materializada y latente 

Las plusvalías/(minusvalías) materializadas netas de inversión y las variaciones netas de 

plusvalías/(minusvalías) latentes que resulten de negociar con los activos y pasivos financieros indicados en 

la Cuenta de resultados globales correspondiente al periodo cerrado a 30 de junio de 2010 pueden analizarse 

de la siguiente manera: 

Goldman Sachs 

US$ Enhanced Cash Fund 

Total agregado 

30 de jun. de 2010* 30 de jun. de 2010 

USD 

USD 

Plusvalía neta materializada en títulos de inversión 

Plusvalía neta materializada en contratos de divisas y de divisas a plazo 

Plusvalía neta materializada en contratos de futuros 

Plusvalía neta materializada en inversiones 

Variación neta en (minusvalía) latente en títulos de inversión 

Variación neta en (minusvalía) latente en contratos de divisas y de divisas a plazo 

Variación neta en (minusvalía) latente en contratos de futuros 

Variación neta en (minusvalía) latente en inversiones 

166.432 166.432 

1.012 1.012 

5.796 5.796 

173.240 173.240 

(108.331) (108.331) 

(1.277) (1.277) 

(31.708) (31.708) 

(141.316) (141.316) 

* El Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund cesó sus operaciones el 19 de abril de 2010. 

43




10 Capital social 

Autorizado 

El capital social autorizado de la Sociedad asciende a 30.000 acciones constitutivas con un valor de 1,27 EUR 

cada una y 500.000.000.000 acciones participativas sin valor nominal. Las acciones constitutivas no dan 

derecho a los titulares a participar en los activos de la Sociedad y, por lo tanto, no forman parte del activo neto 

de la misma. 

La suscripción mínima inicial establecida para los fondos Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund y 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund es de un millón de dólares, el mismo importe de 

suscripción mínima inicial que se aplica al Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund. La suscripción mínima 

inicial establecida para los fondos Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund y Goldman Sachs Sterling 

Government Liquid Reserves es de un millón de libras esterlinas. La suscripción mínima inicial establecida 

para los fondos Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund y Goldman Sachs Euro Government Liquid 

Reserves Fund es de un millón de euros. La suscripción mínima inicial en el Goldman Sachs Yen Liquid 

Reserves Fund será de 100 millones de yenes japoneses. 

Los movimientos relevantes del capital social se indican en el Estado de variaciones del activo neto atribuible 

a titulares de acciones participativas reembolsables. La Sociedad invierte los beneficios generados de la 

emisión de acciones en inversiones convenientes, manteniendo al mismo tiempo una liquidez suficiente para 

atender las solicitudes de reembolso en caso necesario. 

A continuación figura un resumen de los movimientos de las acciones de los Fondos durante el periodo 

cerrado a 30 de junio de 2011: 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2010 Suscripciones Reembolsos 30 de jun. de 2011 

Clase de acciones institucionales de distribución 22.839.152.220 76.749.864.387 (80.435.521.019) 19.153.495.588 

Clase de acciones de administración de distribución 3.488.072.436 12.545.613.976 (13.469.702.120) 2.563.984.292 

Clase de acciones preferentes de distribución 492.933.434 876.631.505 (980.099.972) 389.464.967 

Clase de acciones institucionales de acumulación 331.171 125.126 (88.433) 367.864 

Clase de acciones de administración de acumulación 13.428 4.447 (4.190) 13.685 

Clase de acciones preferentes de acumulación 538 413 (268) 683 

Clase de acciones de valor de distribución 200.912.233 418.393.302 (430.527.296) 188.778.239 

Clase de acciones de capital de distribución 40.456.544 10.523.913 (14.751.404) 36.229.053 

Clase de acciones X de distribución 2.003.425.978 3.064.513.786 (3.303.822.483) 1.764.117.281 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2010 Suscripciones Reembolsos 30 de jun. de 2011 


Clase de acciones de administración de distribución 208.749.235 423.733.981 (434.875.195) 197.608.021 



Clase de acciones de administración de acumulación 1.039 224 (276) 987 


Clase de acciones de valor de distribución 10.028 — — 10.028 

Clase de acciones X de distribución 376.627.101 2.073.102.255 (2.192.303.952) 257.425.404 

Clases de acciones selectas de acumulación 5.595 41 (1.462) 4.174 

44




10 Capital social (continuación) 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2010 Suscripciones Reembolsos 30 de jun. de 2011 






Clase de acciones preferentes de acumulación 4.628 2.439 (3.861) 3.206 

Clase de acciones clásicas de acumulación 3.326 13.858 (12.707) 4.477 

Clase de acciones M+ de distribución 2.928.887.036 6.473.896.131 (6.499.401.698) 2.903.381.469 



Clase de acciones M+ de acumulación 43.700 58.622 (64.998) 37.324 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2010 Suscripciones Reembolsos 30 de jun. de 2011 

Clase de acciones institucionales de distribución 897.021 2.174.331 (2.298.593) 772.759 


Clase de acciones X de distribución 111.179 1.056.083 (1.042.624) 124.638 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2010 Suscripciones Reembolsos 30 de jun. de 2011 


Clase de acciones de administración de distribución 332.467.833 1.575.593.591 (1.473.339.148) 434.722.276 



Clase de acciones de administración de acumulación 3.477 75 (1.846) 1.706 

Clase de acciones preferentes de acumulación 1.314 38 (3) 1.349 

Clase de acciones de “superadministración” de acumulación 1.673 84 (871) 886 

Clase de acciones X de distribución 10.052 23.301.920 (20.687.710) 2.624.262 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2010 Suscripciones Reembolsos 30 de jun. de 2011 


Clase de acciones de administración de distribución 15.428.835 1.244.846 (15.863.554) 810.127 

Clase de acciones preferentes de distribución 2.323.993 1.019.611 (2.659.654) 683.950 


Clase de acciones de administración de acumulación 2.838 199 (2.537) 500 



Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2010 Suscripciones Reembolsos 30 de jun. de 2011 

Clase de acciones institucionales de distribución 48.128.798 2.877.036.213 (1.493.113.213) 1.432.051.798 

Clase de acciones de administración de distribución 2.373.910 1.653.784 (3.972.630) 55.064 

Clase de acciones preferentes de distribución 36.799 116.604 (126.003) 27.400 

Clase de acciones institucionales de acumulación 15.656 1.025 (189) 16.492 

45





A continuación figura un resumen de los movimientos de las acciones del Fondo durante el ejercicio cerrado 

a 31 de diciembre de 2010: 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2009 Suscripciones Reembolsos 31 de dic. de 2010 


Clase de acciones de administración de distribución 3.557.360.134 27.648.238.569 (27.717.526.267) 3.488.072.436 

Clase de acciones preferentes de distribución 605.248.720 2.214.907.084 (2.327.222.370) 492.933.434 



Clase de acciones preferentes de acumulación 1.717 1.046 (2.225) 538 

Clase de acciones de valor de distribución 202.048.734 878.673.348 (879.809.849) 200.912.233 

Clase de acciones de capital de distribución 50.808.737 10.374.242 (20.726.435) 40.456.544 

Clase de acciones X de distribución 1.415.403.477 4.885.897.173 (4.297.874.672) 2.003.425.978 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund 31 de dic. de 2009 Suscripciones Reembolsos 31 de dic. de 2010 

Clase de acciones institucionales de distribución 1.049.518 512.705 (1.562.223) — 

Clase de acciones de administración de distribución 247.779 24.535 (272.314) — 

Clase de acciones preferentes de distribución 83.749 180 (83.929) — 

Clase de acciones institucionales de acumulación 1.568 — (1.568) — 

Clase de acciones de administración de acumulación 20 — (20) — 

Clase de acciones preferentes de acumulación 32 — (32) — 

Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund cesó sus operaciones el 19 de abril de 2010. 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2009 Suscripciones Reembolsos 31 de dic. de 2010 





Clase de acciones de administración de acumulación 1.405 292 (658) 1.039 

Clase de acciones preferentes de acumulación 1.961 1.237 (2.345) 853 

Clase de acciones de valor de distribución — 10.040 (12) 10.028 


Clases de acciones selectas de acumulación 6.819 1.335 (2.559) 5.595 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2009 Suscripciones Reembolsos 31 de dic. de 2010 


Clase de acciones de administración de distribución 382.530.469 907.614.824 (1.082.903.298) 207.241.995 




Clase de acciones preferentes de acumulación 4.112 6.444 (5.928) 4.628 

Clase de acciones clásicas de acumulación 130 5.201 (2.005) 3.326 

Clase de acciones M+ de distribución 3.617.500.046 10.550.230.312 (11.238.843.322) 2.928.887.036 

Clase de acciones de valor de distribución — 10.126 (12) 10.114 


Clase de acciones M+ de acumulación 312 74.727 (31.339) 43.700 

46





Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2009 Suscripciones Reembolsos 31 de dic. de 2010 

Clase de acciones institucionales de distribución 948.253 7.059.828 (7.111.060) 897.021 



Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2009 Suscripciones Reembolsos 31 de dic. de 2010 


Clase de acciones de administración de distribución 192.595.653 2.480.480.863 (2.340.608.683) 332.467.833 




Clase de acciones preferentes de acumulación 1.618 14 (318) 1.314 

Super Administration Accumulation Share Class 2.318 147 (792) 1.673 


Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2009 Suscripciones Reembolsos 31 de dic. de 2010 





Clase de acciones de administración de acumulación 4.187 546 (1.895) 2.838 

Clase de acciones preferentes de acumulación 1.617 685 (1.942) 360 

Clase de acciones de valor de distribución 10.136 16 (10) 10.142 

Clase de acciones de valor de acumulación 1 — (1) — 

Clase de acciones X de distribución 132.233.049 613.641.551 (745.874.600) — 

Saldo a 

Saldo a 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund 31 de dic. de 2009 Suscripciones Reembolsos 31 de dic. de 2010 

Clase de acciones institucionales de distribución 62.560.332 665.509.751 (679.941.285) 48.128.798 

Clase de acciones de administración de distribución 10.009 2.363.901 — 2.373.910 

Clase de acciones preferentes de distribución 10.021 354.280 (327.502) 36.799 


Clase de acciones de administración de acumulación 1 — (1) — 

Clase de acciones preferentes de acumulación 1 — (1) — 

47




11 Valor liquidativo por acción 

La siguiente tabla resume el Valor Liquidativo y el VL por acción de cada Clase de acciones durante el periodo 

cerrado a 30 de junio de 2011. 

30 de junio de 2011 



distribución 






distribución 



acumulación 






acumulación 


de valor de 

distribución 


de capital de 

distribución 

Valor liquidativo por acción 

US$ Liquid Reserves Fund USD 1,00 1,00 1,00 12.189,45 11.942,52 12.081,38 1,00 1,00 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP 1,00 1,00 1,00 13.813,06 13.494,53 13.684,81 1,00 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 1,00 1,00 1,00 12.357,97 12.074,87 12.243,09 1,00 — 

Yen Liquid Reserves Fund JPY 10.000,00 — — 10.083,46 — — — — 

US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD 1,00 1,00 1,00 10.122,43 10.085,81 10.105,11 — — 

Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 1,00 1,00 1,00 10.374,99 10.300,79 10.341,32 1,00 — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 1,00 1,00 1,00 10.075,71 — — — — 

Acciones en circulación 

US$ Liquid Reserves Fund USD 19.153.495.588 2.563.984.292 389.464.967 367.864 13.685 683 188.778.239 36.229.053 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP 4.328.258.766 197.608.021 46.345.012 9.677 987 519 10.028 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 9.005.748.498 185.064.787 36.393.330 20.963 9.238 3.206 10.114 — 

Yen Liquid Reserves Fund JPY 772.759 — — 335.129 — — — — 

US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD 8.281.218.697 434.722.276 7.405.134 24.410 1.706 1.349 — — 

Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 1.155.099.875 810.127 683.950 7.100 500 402 10.142 — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 1.432.051.798 55.064 27.400 16.492 — — — — 

Valor liquidativo 

US$ Liquid Reserves Fund USD 19.153.495.588 2.563.984.292 389.464.967 4.484.058.610 163.438.323 8.249.902 188.778.239 36.229.054 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP 4.328.258.766 197.608.021 46.345.012 133.661.272 13.311.006 7.100.131 10.028 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 9.005.748.498 185.064.787 36.393.330 259.065.589 111.547.075 39.256.017 10.114 — 

Yen Liquid Reserves Fund JPY 7.727.588.792 — — 3.379.258.124 — — — — 

US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD 8.281.218.697 434.722.276 7.405.134 247.084.293 17.208.482 13.635.644 — — 

Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 1.155.099.875 810.127 683.950 73.664.658 5.153.734 4.155.349 10.142 — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 1.432.051.798 55.064 27.400 166.171.989 — — — — 

30 de junio de 2011 


clásicas de 

acumulación 


M+ de 

distribución 







M+ de 

acumulación 


de valor de 

acumulación 


selectas de 

acumulación 





US$ Liquid Reserves Fund USD — — — 1,00 — — — — 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP — — — 1,00 — — 10.385,90 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 114,86 1,00 — 1,00 10.445,82 — — — 

Yen Liquid Reserves Fund JPY — — — 10.000,00 — — — — 

US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — 10.005,09 1,00 — — — — 

Euro Government Liquid Reserves Fund EUR — — — — — — — — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP — — — — — — — — 


US$ Liquid Reserves Fund USD — — — 1.764.117.281 — — — — 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP — — — 257.425.404 — — 4.174 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 4.477 2.903.381.469 — 246.887.554 37.324 — — — 

Yen Liquid Reserves Fund JPY — — — 124.638 — — — — 

US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — 886,00 2.624.262 — — — — 





Sterling Liquid Reserves Fund GBP — — — 257.425.404 — — 43.352.944 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 514.258 2.903.381.469 — 246.887.554 389.876.673 

Yen Liquid Reserves Fund JPY — — — 1.246.379.630 — — — — 

US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — 8.868.755 2.624.262 — — — — 



48




11 Valor liquidativo por acción (continuación) 

La siguiente tabla resume el Valor Liquidativo y el VL por acción de cada Clase de acciones durante el ejercicio 

cerrado a 31 de diciembre de 2010. 

31 de diciembre de 2010 



distribución 






distribución 



acumulación 






acumulación 


de valor de 

distribución 


de capital de 

distribución 



Sterling Liquid Reserves Fund GBP 1,00 1,00 1,00 13.772,58 13.471,63 13.651,52 1,00 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 1,00 1,00 1,00 12.310,24 12.043,16 12.201,84 1,00 — 

Yen Liquid Reserves Fund JPY 10.000 — — 10.082,96 — — — — 


Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 1,00 1,00 1,00 10.344,56 10.282,95 10.316,05 1,00 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 1,00 1,00 1,00 10.060,70 — — — — 


US$ Liquid Reserves Fund USD 22.839.152.220 3.488.072.436 492.933.434 331.171 13.428 538 200.912.233 40.456.544 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP 3.723.435.160 208.749.235 47.300.737 17.244 1.039 853 10.028 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 10.306.764.069 207.241.995 30.477.838 15.533 4.361 4.628 10.114 — 



Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 1.033.017.842 15.428.835 2.323.993 12.167 2.838 360 10.142 — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 48.128.798 2.373.910 36.799 15.656 — — — — 



Sterling Liquid Reserves Fund GBP 3.723.435.160 208.749.235 47.300.737 237.489.459 13.991.055 11.641.542 10.029 — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 10.306.764.069 207.241.995 30.477.838 191.216.213 52.516.745 56.474.755 10.114 — 



Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 1.033.017.842 15.428.835 2.323.993 125.864.005 29.177.902 3.710.620 10.142 — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 48.128.798 2.373.909 36.799 157.514.904 — — — — 



clásicas de 

acumulación 


M+ de 

distribución 







M+ de 

acumulación 


de valor de 

acumulación 


selectas de 

acumulación 






Sterling Liquid Reserves Fund GBP — — — 1,00 — — 10.370,89 — 



US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — 10.004,64 1,00 — — — — 






Euro Liquid Reserves Fund EUR 3.326 2.928.887.036 — 156.548.727 43.700 — — — 


US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — 1.673 10.052 — — — — 






Euro Liquid Reserves Fund EUR 381.245 2.928.887.036 — 156.548.727 454.562.214 — — — 


US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — 16.742.666 10.052 — — — — 



49




11 Valor liquidativo por acción (continuación) 

La siguiente tabla resume el Valor Liquidativo y el VL por acción de cada Clase de acciones durante el ejercicio 





distribución 






distribución 



acumulación 






acumulación 


de valor de 

distribución 


de capital de 

distribución 



US$ Enhanced Cash Fund USD 8,55 8,57 8,41 11.040,58 10.824,25 10.953,95 — — 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP 1,00 1,00 1,00 13.706,86 13.440,66 13.599,81 — — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 1,00 1,00 1,00 12.268,52 12.030,30 12.172,52 — — 

Yen Liquid Reserves Fund JPY 10.000,00 — — 10.081,95 — — — — 


Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 1,00 1,00 1,00 10.324,36 10.279,21 10.305,51 1,00 — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 1,00 1,00 1,00 10.031,10 10.009,39 10.021,86 — — 


US$ Liquid Reserves Fund USD 19.414.025.750 3.557.360.134 605.248.720 189.650 17.052 1.717 202.048.734 50.808.737 

US$ Enhanced Cash Fund USD 1.049.518 247.779 83.749 1.568 20 32 — — 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP 3.569.664.494 363.343.480 39.886.891 18.653 1.405 1.961 — — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 6.997.852.007 382.530.469 35.751.323 29.987 5.679 4.112 — — 



Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 2.942.175.931 8.589.055 5.035.729 16.926 4.187 1.617 10.136 — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 62.560.332 10.009 10.021 3.999 1 1 — — 



US$ Enhanced Cash Fund USD 8.974.649 2.124.582 704.580 17.314.024 220.750 347.786 — — 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP 3.569.664.496 363.343.480 39.886.891 255.662.735 18.887.332 26.668.555 — — 

Euro Liquid Reserves Fund EUR 6.997.852.007 382.529.467 35.751.325 367.885.716 68.318.523 50.057.030 — — 



Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 2.942.175.931 8.589.055 5.035.729 174.751.365 43.034.758 16.665.624 10.136 — 

Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 62.560.332 10.009 10.021 40.116.867 10.009 10.022 — — 



clásicas de 

acumulación 


M+ de 

distribución 







M+ de 

acumulación 


de valor de 

acumulación 


selectas de 

acumulación 






US$ Enhanced Cash Fund USD — — — — — — — — 

Sterling Liquid Reserves Fund GBP — — — 1,00 — 10.352,15 — 


Yen Liquid Reserves Fund JPY — — — 10.000,00 — — — — 

US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — — 1,00 — — — 10.003,64 

Euro Government Liquid Reserves Fund EUR — — — 1,00 — 10.108,77 — — 




US$ Enhanced Cash Fund USD — — — — — — — 


Euro Liquid Reserves Fund EUR 130 3.617.500.046 — 177.728.468 312 — — — 


US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — — 10.034 — — — 2.318 

Euro Government Liquid Reserves Fund EUR — — — 132.233.049 — 1 — — 




US$ Enhanced Cash Fund USD — — — — — — — — 


Euro Liquid Reserves Fund EUR 14.923 3.617.500.046 — 177.728.468 3.235.666 — — — 


US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD — — — 10.034 — — — 23.191.907 

Euro Government Liquid Reserves Fund EUR — — — 132.233.050 — 10.109 — — 


50




12 Dividendos 

La política de la Sociedad es la de declarar diariamente y distribuir mensualmente los ingresos netos de 

inversión disponibles para su reparto (incluyendo los ingresos por intereses) y la cantidad en que las plusvalías 

materializadas superen a las pérdidas materializadas, en su caso, respecto a las inversiones de la Sociedad. 

Los dividendos en efectivo se reparten el primer día hábil del mes, mientras que los dividendos reinvertidos se 

reinvierten el último día natural del mes. En el caso de las clases de acciones de acumulación, los Consejeros 

han decidido acumular todos los beneficios netos y las plusvalías netas materializadas atribuibles a las 

acciones. 

Durante los periodos cerrados a 30 de junio de 2011 y 30 de junio de 2010 se realizaron los siguientes repartos 

de dividendos: 

Fund 30 de junio de 2011 30 de junio de 2010 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund USD 12.907.459 USD 7.504.441 

Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund 1 — US$ 17.885 

Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund GBP 13.843.039 GBP 8.754.742 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund EUR 51.823.768 EUR 13.710.508 

Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund JPY 513.614 JPY 1.023.878 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund USD 414.448 USD 1.192.374 

Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund EUR 3.259.699 EUR 1.815.971 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund GBP 2.036.048 GBP 79.369 

1 

Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund cesó sus operaciones el 19 de abril de 2010. 

13 Instrumentos financieros y riesgos asociados 

Las actividades inversoras de la Sociedad y de sus Fondos subyacentes exponen a ésta a diversos tipos de 

riesgos asociados a los instrumentos financieros y mercados en los que invierte. Puede tratarse de inversiones 

tanto en instrumentos financieros derivados como no derivados. Las carteras de inversión de los Fondos 

subyacentes de la Sociedad se componen de inversiones en valores de deuda e instrumentos derivados 

vigentes al cierre del ejercicio. El Consejo de Administración ha nombrado al Gestor de inversiones para que 

gestione los riesgos de la Sociedad. Los principales tipos de riesgos financieros a los que se expone la 

Sociedad son el riesgo de mercado, el riesgo de liquidez y el riesgo crediticio. El Folleto ofrece más detalles 

sobre estos y otros tipos de riesgo, complementando algunos de ellos la información facilitada en los presentes 

estados financieros. 

La asignación de activos viene determinada por el Gestor de inversiones de la Sociedad, una tarea que 

desempeña con vistas a lograr los objetivos de inversión, expuestos en la nota 2. La consecución de dichos 

objetivos conlleva la asunción de riesgos. El Gestor de inversiones de la Sociedad establece valoraciones a 

partir de análisis, estudios y técnicas de gestión de riesgos que utiliza al tomar decisiones de inversión. 

Asimismo, vigila la divergencia entre el índice de referencia y/o las asignaciones de activos objetivo y la 

composición de la cartera. 

51




13 Instrumentos financieros y riesgos asociados (continuación) 

A continuación se describen las políticas de gestión de riesgos empleadas por la Sociedad. 

I. Riesgo de mercado 

Se entiende por “riesgo de mercado” la posibilidad de que se produzcan cambios en el valor razonable de las 

carteras de inversión de los Fondos subyacentes de la Sociedad. Este riesgo se divide habitualmente en tres 

categorías: riesgo de cambio, riesgo de tipos de interés y riesgo de otros precios. 

• El riesgo de cambio puede producirse cuando nos exponemos a variaciones de los precios al contado 

o a plazo, o bien a la volatilidad de los tipos de cambio. 

• El riesgo de tipos de interés puede producirse cuando nos exponemos a variaciones en el nivel, la 

pendiente o la curvatura de las diversas curvas de rentabilidad, la volatilidad de los tipos de interés, 

la velocidad de amortización anticipada del préstamo hipotecario y los diferenciales de crédito. 

• El riesgo de otros precios es aquel en que el valor de una inversión fluctúa como consecuencia de 

variaciones de los precios de mercado, a excepción de las asociadas a los tipos de cambio o los tipos 

de interés. Esto puede producirse cuando nos exponemos a variaciones de los precios y volatilidades 

de determinadas acciones, cestas de acciones, índices bursátiles o materias primas. 

La estrategia de gestión de riesgos de mercado empleada por la Sociedad viene determinada por los objetivos 

de riesgo y rentabilidad de inversión fijados por ésta. 

El Gestor de inversiones se encarga de gestionar el riesgo de mercado mediante la aplicación de principios 

de presupuestación de riesgos. El Gestor determina un objetivo de riesgos conveniente, denominado 

generalmente “Error de seguimiento esperado o estimado” (es decir, referido al futuro), empleando una 

estructura de presupuestación de riesgos. 

Los riesgos de mercado asumidos por el Gestor de Inversiones son supervisados, analizados y comunicados 

por un grupo de Análisis de riesgos de mercado adscrito a Goldman Sachs (“IMD MRA”), que actúa de forma 

independiente. IMD MRA emplea una serie de métricas de riesgo para supervisar los riesgos de mercado, 

entre ellas la supervisión de las sensibilidades y del Error de seguimiento. IMD MRA presenta ante el Consejo 

los riesgos de mercado al menos con frecuencia semestral. 

En el Estado de inversiones (sin auditar) figuran los detalles de la cartera de inversión de la Sociedad en la 

fecha de este informe. Todos los instrumentos derivados y de deuda individuales mantenidos se publican por 

separado. 

(i) Riesgo de cambio 

La Sociedad puede invertir en instrumentos financieros y formalizar transacciones denominadas en divisas 

distintas a la funcional. Por consiguiente, puede estar expuesta al riesgo de que el tipo de cambio de su divisa 

funcional con respecto a otras divisas extranjeras varíe de una forma desfavorable para el valor de la fracción 

de activos o pasivos de la Sociedad denominados en divisas distintas a la funcional. 

Los fondos Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund, 

Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs US$ 

Treasury Liquid Reserves Fund, Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund y Goldman Sachs 

Sterling Government Liquid Reserves Fund (“los Fondos de reserva líquidos”) sólo invierten en activos 

denominados en su divisa funcional y, por tanto, carecen de exposición al riesgo de cambio. 


52





I. Riesgo de mercado (continuación) 

(ii) Riesgo de tipos de interés 

La Sociedad podrá invertir en títulos de renta fija, efectos comerciales, certificados de depósito, depósitos a 

plazo, los pagarés a la vista principales, pactos de recompra y swaps de tipos de interés. Cualquier variación 

de los tipos de interés que afecte a determinados valores puede hacer que al Gestor de inversiones le resulte 

imposible lograr rendimientos similares tras la fecha de vencimiento de los contratos o la venta de los títulos. 

Por otro lado, las variaciones de los tipos de interés vigentes o los cambios en las expectativas de los futuros 

tipos pueden provocar un aumento o disminución del valor de los títulos mantenidos. 

La Sociedad puede invertir en instrumentos financieros denominados en las divisas deseadas a tipos de 

interés fijos, variables y nulos. 

Los Fondos de reserva líquidos están calificados como de máxima solvencia. Dado que estos Fondos 

constituyen, por naturaleza, inversiones subyacentes, cabe esperar que su Valor liquidativo tenga una escasa 

sensibilidad a variaciones de los tipos de interés y a otras condiciones del mercado. No obstante, también cabe 

esperar que las rentabilidades ofrecidas por ellos fluctúen en consonancia con las variaciones de los tipos a 

un día y de otros índices de referencia vigentes del mercado monetario. 

Los Fondos de reserva líquidos invierten en un conjunto de activos a corto plazo de alta calidad, por lo que 

tienen escasa sensibilidad al riesgo de tipos de interés. 

Otros activos y pasivos no comportan el riesgo de tipos de interés y no están incluidos en las tablas adjuntas. 

El perfil de tipos de interés de los activos financieros de los Fondos a 30 de junio de 2011 era el siguiente: 


Inversiones a corto plazo 

Goldman Sachs 

US$ Liquid 

Reserves Fund 

USD 

Goldman Sachs 

Sterling Liquid 

Reserves Fund 

GBP 

Goldman Sachs 

Euro Liquid 

Reserves Fund 

EUR 

Goldman Sachs 

Yen Liquid 

Reserves Fund 

JPY 

Goldman Sachs 

US$ Treasury 

Liquid Reserves 

Fund 

USD 

Goldman Sachs 

Euro 

Government 


Fund 

EUR 

Goldman Sachs 

Sterling 

Government 

Liquid Reserve 

Fund 

GBP 

— Títulos de tipos de interés variable 7.213.488.541 668.325.682 1.508.882.356 — — — — 10.474.104.250 

— Títulos de tipos de interés fijo 19.972.290.539 4.359.376.735 11.366.885.689 12.377.591.276 9.010.786.489 1.225.587.924 1.599.105.560 56.959.572.998 

Total 27.185.779.080 5.027.702.417 12.875.768.045 12.377.591.276 9.010.786.489 1.225.587.924 1.599.105.560 67.433.677.248 

— Tipo de interés medio ponderado (%) 0,15% 0,24% 0,76% 0,02% 0,22% 0,95% 0,54% 

— Periodo medio ponderado hasta el vencimiento (días) 31,78 días 38,65 días 22,85 días 13,04 días 29,46 días 7,98 días 1,80 días 

Total 

agregado 

USD 

El perfil de tipos de interés de los activos financieros de los Fondos a 31 de diciembre de 2010 era el siguiente: 

A 31 de diciembre de 2010 

Inversiones a corto plazo 

Goldman Sachs 

US$ Liquid 

Reserves Fund 

USD 

Goldman Sachs 


Reserves Fund 

GBP 

Goldman Sachs 

Euro Liquid 

Reserves Fund 

EUR 

Goldman Sachs 

Yen Liquid 

Reserves Fund 

JPY 

Goldman Sachs 

US$ Treasury 


Fund 

US$ 

Goldman Sachs 

Euro 

Government 


Fund 

EUR 

Goldman Sachs 

Sterling 

Government 

Liquid Reserve 

Fund 

GBP 

— Títulos de tipos de interés variable 4.252.805.954 261.002.603 955.012.110 — — 15.000.000 — 5.962.765.656 

— Títulos de tipos de interés fijo 29.018.460.632 4.418.251.073 13.438.650.884 14.709.901.266 10.896.674.261 1.193.035.992 208.481.449 66.969.510.536 

Total 33.271.266.586 4.679.253.676 14.393.662.994 14.709.901.266 10.896.674.261 1.208.035.992 208.481.449 72.932.276.192 

— Tipo de interés medio ponderado (%) 0,18% 0,23% 0,21% 0,01% 0,43% 0,55% 0,55% 

— Periodo medio ponderado hasta el vencimiento (días) 49,25 días 36,90 días 29,00 días 25,58 días 54,98 días 18,50 días 9,21 días 

Total 

agregado 

USD 

53





I. Riesgo de mercado (continuación) 

(iii) Riesgo de otros precios de mercado 

El riesgo de otros precios de mercado se produce cuando el valor del instrumento financiero fluctúa como 

consecuencia de variaciones de los precios de mercado, a excepción de las asociadas a los tipos de cambio 

o los tipos de interés, bien causadas por factores específicos de una inversión concreta, por su emisor o por 

cualquier otro factor que afecte a los instrumentos financieros cotizados en el mercado. 

Como los instrumentos financieros de la Sociedad se contabilizan al valor razonable y las variaciones de dicho 

valor quedan reflejadas en la Cuenta de resultados globales, todos los cambios que se produzcan en la 

situación del mercado afectarán directamente a los activos netos atribuibles a titulares de acciones 

participativas reembolsables. 

El Gestor de inversiones de la Sociedad se ocupa de gestionar los riesgos de cambio, de tipos de interés y de 

otros precios de mercado dentro de los procesos integrados de gestión de riesgos descritos anteriormente. 

(iv) Limitaciones del análisis de sensibilidad 

Entre las limitaciones del análisis de sensibilidad mostrado anteriormente figuran las siguientes: 

• el análisis se basa en datos históricos y no tiene en cuenta el hecho de que las futuras fluctuaciones de 

precios del mercado, las correlaciones entre mercados y los grados de liquidez de los mismos puede que 

no guarden relación alguna con los patrones históricos; 

• el análisis arroja una estimación relativa del riesgo, en vez de una cifra concreta y exacta; 

• el análisis representa un resultado hipotético y no pretende indicar ninguna predicción; y 

• las futuras condiciones del mercado podrían variar considerablemente respecto a las experimentadas en 

el pasado. 

II. 

Riesgo de liquidez 

El riesgo de liquidez es el riesgo de que la Sociedad tenga problemas a la hora de atender las obligaciones 

de pago asociadas a los pasivos financieros que se liquidan con la entrega de efectivo u otro activo financiero. 

La liquidez podría quedar mermada, entre otras razones, por la imposibilidad de acceder a fuentes de 

financiación seguras y/o no seguras, la imposibilidad de vender activos, por salidas imprevistas de fondos o 

garantía o por una violación de los términos o cláusulas del contrato por parte del agente de valores preferente 

o de la contraparte. Esta situación puede surgir por circunstancias ajenas al control de la Sociedad, por 

ejemplo, por una suspensión general de la actividad del mercado o por un problema operativo que afecte a la 

Sociedad o a entidades externas. La capacidad de vender activos también puede verse mermada si otros 

participantes del mercado tratan de vender activos similares al mismo tiempo. 

Entre los instrumentos financieros de la Sociedad se encuentran inversiones en contratos de derivados 

cotizados en mercados extrabursátiles (OTC), es decir, que no cotizan en mercados públicos organizados y 

que pueden resultar ilíquidos, así como inversiones que pueden representar un porcentaje considerable del 

tamaño de la emisión. En consecuencia, la Sociedad puede no ser capaz de liquidar rápidamente algunas de 

estas inversiones a un precio próximo a su valor razonable para atender necesidades de liquidez, o para 

responder a incidencias concretas como, por ejemplo, un deterioro de la solvencia de un determinado emisor. 

La liquidación forzosa de ciertas posiciones de inversión puede ocasionar pérdidas financieras. 

La Sociedad prevé la suscripción y el reembolso de acciones, por lo que está expuesta al riesgo de liquidez 

asociado a los reembolsos que los accionistas deseen realizar conforme a lo dispuesto en el Folleto. Las 

carteras de los Fondos se gestionan de modo que incorporen inversiones líquidas suficientes, a juicio del 

Gestor de inversiones, para atender las necesidades normales de liquidez, aunque los reembolsos cuantiosos 

de acciones podrían exigir a los Fondos liquidar las inversiones más rápidamente de lo que sería deseable, 

54





II. 

Riesgo de liquidez (continuación) 

con el fin de captar el capital necesario para atender los reembolsos; asimismo, las variaciones de la liquidez 

de las inversiones subyacentes de la Sociedad, una vez adquiridas, pueden tener un efecto adverso en la 

posición mantenida en ellas. Estos factores podrían afectar negativamente al valor de las acciones 

reembolsadas, a la valoración de aquellas que continúan en circulación y a la liquidez del resto de activos de 

la Sociedad, si se han vendido más activos líquidos para atender los reembolsos. 

El folleto de la Sociedad prevé la suscripción y el reembolso diarios de acciones. Por lo tanto, la Sociedad está 

expuesta al riesgo de liquidez que se origina al satisfacer las órdenes de reembolso de los accionistas. 

Las tablas adjuntas muestran el riesgo de liquidez de los Fondos a 30 de junio de 2011 y 31 de diciembre de 

2010. Los pasivos están clasificados por grupos de vencimiento, ordenados por su posible fecha de liquidación 

más inmediata. Los saldos que vencen en un año se indican por sus importes contables, al no ser relevante 

el efecto del descuento. 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

30 de junio de 2011 1 año 1 año USD 

Pasivos financieros 

Dividendos a pagar 1.486.974 — 1.486.974 

Comisión del Gestor de Inversiones a pagar 3.993.171 — 3.993.171 

Gastos de administración y custodia a pagar 784.478 — 784.478 

Comisiones de distribución a pagar 178.620 — 178.620 

Comisión de agencia de transferencias a pagar — — — 

Comisión de auditoría a pagar 9.710 — 9.710 

Comisión a pagar por prestación de servicios al accionista 246.352 — 246.352 

Comisiones a pagar a los miembros del Consejo de Administración 116.702 — 116.702 

Honorarios de abogados a pagar — — — 

Otros pasivos 296.999 — 296.999 

Acciones participativas reembolsables 28.751.816.256 — 28.751.816.256 

Total pasivos financieros 28.758.929.262 — 28.758.929.262 

Goldman Sachs US$ Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

31 de diciembre de 2010 1 año 1 año USD 






Comisión de agencia de transferencias a pagar 29.229 — 29.229 




Honorarios de abogados a pagar 12.584 — 12.584 

Otros pasivos 200.045 — 200.045 



55





II. 


Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund Menos de Más de Total 



Dividendos a pagar — — — 

Comisión del Gestor de Inversiones a pagar — — — 

Gastos de administración y custodia a pagar 941 — 941 




Comisión a pagar por prestación de servicios al accionista — — — 



Otros pasivos 57.760 — 57.760 

Total pasivos financieros 202.639 — 202.639 


Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

30 de junio de 2011 1 año 1 año GBP 



Comisión del Gestor de Inversiones a pagar 487.290 — 487.290 








Otros pasivos 162.718 — 162.718 



56





II. 


Goldman Sachs Sterling Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

31 de diciembre de 2010 1 año 1 año GBP 











Otros pasivos 149.132 — 149.132 



Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

30 de junio de 2011 1 año 1 año EUR 



Importe a pagar por compra de inversiones 34.357.244 34.357.244 









Otros pasivos 441.425 — 441.425 



57





II. 


Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

31 de diciembre de 2010 1 año 1 año EUR 











Otros pasivos 455.467 — 455.467 



Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

30 de junio de 2011 1 año 1 año JPY 


Dividendos a pagar 44.523 — 44.523 



Distribution fees payable — — — 





Honorarios de abogados a pagar 6.760.112 — 6.760.112 

Otros pasivos 9.934.282 — 9.934.282 



58





II. 


Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

31 de diciembre de 2010 1 año 1 año JPY 






Comisión de auditoría a pagar 1.622.258 — 1.622.258 



Honorarios de abogados a pagar 6.983.359 — 6.983.359 

Otros pasivos 11.087.438 — 11.087.438 



Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 






Distribution fees payable — — — 






Otros pasivos 149.525 — 149.525 



59





II. 


Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 












Otros pasivos 171.839 — 171.839 



Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

30 de junio de 2011 1 año 1 año EUR 











Otros pasivos 72.303 — 72.303 



60





II. 


Goldman Sachs Euro Government Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

31 de diciembre de 2010 1 año 1 año EUR 











Otros pasivos 105.134 — 105.134 



Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

30 de junio de 2011 1 año 1 año GBP 











Otros pasivos 134.257 — 134.257 



61





II. 


Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund Menos de Más de Total 

31 de diciembre de 2010 1 año 1 año GBP 





Comisiones de distribución a pagar 917 — 917 






Otros pasivos 237.581 — 237.581 

Acciones participativas reembolsables 208.054.410 — 208.054.410 

Total pasivos financieros 208.565.404 — 208.565.404 

Total agregado Menos de Más de Total 




Importe a pagar por compra de inversiones 49.812.816 — 49.812.816 


Gastos de administración y custodia a pagar 2.091.759 — 2.091.759 







Otros pasivos 1.791.137 — 1.791.137 



62





II. 


Total agregado Menos de Más de Total 





Gastos de administración y custodia a pagar 1.024.450 — 1.024.450 




Comisión a pagar por prestación de servicios al accionista 1.169.320 — 1.169.320 



Otros pasivos 1.923.885 — 1.923.885 



Entre los acuerdos de financiación figuran los pactos de recompra y de recompra inversa, los valores vendidos 

pendientes de compra, las transacciones de derivados y las líneas de crédito. 

El vencimiento o rescisión de los préstamos financieros disponibles para posiciones apalancadas y los 

requisitos aplicados al depósito de garantía originado por cambios en el valor razonable de dichas posiciones 

o por variaciones en las tasas de anticipo u otros términos y condiciones establecidos en los acuerdos de 

financiación de la Sociedad pueden acarrear consecuencias negativas para ella que limiten su acceso a la 

liquidez o mermen su capacidad de mantener posiciones apalancadas, pudiendo llegar a incurrir en pérdidas 

cuantiosas por estas limitaciones. La Sociedad puede adquirir préstamos o utilizar otras vías de financiación 

(garantizadas o no) para cualquier fin, por ejemplo, aumentar su capacidad inversora, cubrir gastos de 

explotación o liquidar transacciones. Sin embargo, no hay garantías de que pueda acceder a acuerdos de este 

tipo para financiarse o, en caso contrario, que pueda celebrarlos en términos y condiciones aceptables para 

ella. Una situación económica desfavorable también podría aumentar los costes financieros, limitar el acceso 

a los mercados de capitales o inducir a las entidades prestamistas a decidir no extender nuevos créditos a la 

Sociedad. 

El uso del apalancamiento también aumenta el riesgo, ya que potencia el efecto de la volatilidad de los valores 

razonables asignados a los títulos de la Sociedad. 

Un descenso del valor de mercado de los activos de la Sociedad puede tener consecuencias especialmente 

adversas en aquellos casos en que los préstamos adquiridos estén basados en el valor de mercado de esos 

activos. Un descenso del valor de mercado de esos activos puede obligar al prestamista (incluyendo las 

contrapartes de instrumentos derivados) a exigir a la Sociedad depositar una garantía adicional o, en su 

defecto, vender activos en un momento que resulte inoportuno o inconveniente para la Sociedad. 

63





III. 

Riesgo crediticio 

El riesgo crediticio es el riesgo de que una parte contratante de un instrumento financiero origine una pérdida 

económica a la otra parte por el incumplimiento de una obligación. 

El Gestor de inversiones ha adoptado procedimientos para reducir el riesgo crediticio relacionado con las 

operaciones que mantiene con contrapartes. Antes de celebrar transacciones con una contraparte, el Gestor 

o sus afiliados evalúan la solvencia y la reputación de la misma mediante un análisis centrado en estos dos 

aspectos. Posteriormente se supervisa el riesgo crediticio de las contrapartes aprobadas cada cierto tiempo y 

se realizan revisiones periódicas de los estados financieros e informes provisionales de las mismas, en caso 

necesario. 

Para reducir la exposición a pérdidas crediticias, la Sociedad formalizó algunos contratos de derivados 

extrabursátiles (OTC) que permiten la compensación de transacciones originadas en virtud de esos contratos, 

excepto aquellos que se celebran con contrapartes que ejecutan únicamente contratos de divisas al contado. 

Aunque los activos y pasivos declarados no se compensan como consecuencia de estos derechos de 

compensación, sí permiten la reducción del riesgo crediticio en transacciones extrabursátiles favorables 

celebradas con una sola contraparte por el valor de las transacciones extrabursátiles desfavorables 

celebradas con ella tras acontecer un suceso de incumplimiento o de rescisión del contrato, ya que todas las 

transacciones extrabursátiles celebradas con esa contraparte en virtud de ese contrato quedan rescindidas y 

los saldos debidos por la contraparte y los que se adeudan a ella se liquidan en importes netos. 

Los valores de deuda están expuestos al riesgo de que el emisor o el avalista sea incapaz de atender los 

pagos del principal y los intereses al vencimiento, así como a una volatilidad de precios debida a factores 

diversos, como la sensibilidad a los tipos de interés, la solvencia del emisor percibida por el mercado y la 

liquidez general del mismo. 

A 30 de junio de 2011, los siguientes activos financieros estaban expuestos al riesgo crediticio de contraparte: 

inversiones en instrumentos de deuda y otros saldos acreedores. Los importes contables de activos 

financieros representan mejor la máxima exposición al riesgo crediticio de contraparte en la fecha de rendición 

de cuentas. 

La exposición máxima al riesgo crediticio en la fecha de este informe puede analizarse del siguiente modo para 

el período cerrado a 30 de junio de 2011: 

Activos 

Goldman 

Sachs 

US$ Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 

2011 

USD 

Goldman 

Sachs Sterling 

Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 

2011 

GBP 

Goldman 

Sachs Euro 

Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 

2011 

EUR 

Goldman 

Sachs Yen 

Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 

2011 

JPY 

Goldman 

Sachs 

US$ Treasury 

Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 

2011 

USD 

Goldman 

Sachs Euro 

Government 

Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 

2011 

EUR 

Goldman 


Government 

Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 

2011 

GBP 

Total 

Agregado 

30 de jun. de 

2011 

USD 

Inversiones — convencionales 27.185.779.080 5.027.702.417 12.875.768.045 12.377.591.276 9.010.786.489 1.225.587.924 1.599.105.560 67.433.677.248 

Tesorería 1.564.446.285 91.271 — 797.411 11.573 9.636 64.606 1.564.731.955 

Saldos a recibir por valores vendidos — — 341.460.771 — — 14.864.915 — 516.618.440 

Ingresos por cobrar 8.641.831 2.916.342 8.462.877 7.537 3.120.030 338.520 210.796 29.319.470 

Otros activoss 62.066 2.723 — — 27.577 98 — 94.157 

Total activos 28.758.929.262 5.030.712.753 13.225.691.693 12.378.396.224 9.013.945.669 1.240.801.093 1.599.380.962 69.544.441.270 

64





III. 

Riesgo crediticio (continuación) 

La exposición máxima al riesgo crediticio en la fecha de este informe puede analizarse del siguiente modo, 

para el ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010: 

Activos 

Goldman 

Sachs 

US$ Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 

2010 

USD 

Goldman 

Sachs US$ 

Enhanced 

Cash Fund 

31 de dic. de 

2010 

USD 

Goldman 


Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 

2010 

GBP 

Goldman 

Sachs Euro 

Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 

2010 

EUR 

Goldman 

Sachs Yen 

Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 

2010 

JPY 

Goldman 

Sachs 

US$ Treasury 

Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 

2010 

USD 

Goldman 

Sachs Euro 

Government 

Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 

2010 

EUR 

Goldman 


Government 

Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 

2010 

GBP 

Total 

Agregado 

31 de dic. de 

2010 

USD 

Inversiones — convencionales 33.271.266.586 — 4.679.253.676 14.393.662.994 14.709.901.266 10.896.674.261 1.208.035.992 208.481.449 72.932.276.192 

Tesorería 4.435 202.639 80.237 948 395.708 64.156 16.630 49.163 502.286 

Ingresos por cobrar 8.486.850 — 1.294.154 2.255.402 12.117 4.835.601 2.360.141 34.641 21.595.016 

Otros activoss 799 — 212 301 — — 2.081 151 4.563 

Total activos 33.279.758.670 202.639 4.680.628.279 14.395.919.645 14.710.309.091 10.901.574.018 1.210.414.844 208.565.404 72.954.378.057 

Las siguientes tablas muestran las concentraciones del riesgo crediticio de contraparte o de emisor 

(incluyendo los activos mantenidos por el Depositario) que exceden del 5% del patrimonio neto a 30 de junio 

de 2011 o 31 de diciembre de 2010. 


Período cerrado 30 de junio de 2011 Ejercicio cerrado 31 de diciembre de 2010 

% del valor 

Contraparte Calidad razonable 

% del valor 


Bank of New York Mellon Subdepositario 65,66 Bank of New York Mellon Subdepositario 62,98 

Bank of New York Mellon Agente de 


garantías tripartito 1 23,68 


Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund 

Goldman Sachs US$ Enhanced Cash Fund cesó sus operaciones el 19 de abril de 2010. Todo el dinero se 

mantenía en Bank of New York Mellon a 31 de diciembre de 2010. 



% del valor 


% del valor 



Euroclear 

Agente de 


Euroclear 

Agente de 


Intesa Sanpaolo Spa Contraparte del 

depósito a plazo 5,17 

65





III. 




% del valor 


% del valor 



Euroclear 

Agente de 

Euroclear 

Agente de 





% del valor 


% del valor 







Groupe BPCE SA Contraparte del 


Barclays Bank Plc Contraparte del 


UBS AG 

Contraparte del 


BNP Paribas 



Citigroup Inc 





% del valor 




Bank of New York Mellon Subdepositario 34,31 

JP Morgan Chase Agente de 


% del valor 


Bank of New York Mellon 

(Goldman Sachs US$ 

Treasury Liquid Reserves 

Agente de 

Fund account) garantías tripartito 1 28,87 

JP Morgan Chase Bank Agente de 




(Goldman Sachs US$ 


Agente de 

Fund account) garantías tripartito 1 18,36 


(Goldman Sachs Asset 

Management 

Agente de 

International account) garantías tripartito 1 6,88 

66





III. 




% del valor 


Euroclear 

Agente de 





% del valor 


Euroclear 

Agente de 







% del valor 


Euroclear 

Agente de 




% del valor 




Euroclear 

Agente de 



1 La concentración del riesgo relativa a pactos de recompra tripartitos está totalmente garantizada. Para más 

detalles, rogamos consulte la nota 5. 

Ninguna contraparte o emisor tiene una calificación inferior a la máxima solvencia. Las contrapartes o 

emisores tienen una calificación de máxima solvencia por mérito propio o, si carecen de calificación, existe una 

entidad integrada en el mismo árbol familiar corporativo que sí la tiene y el departamento de Gestión y 

Asesoramiento en materia de riesgos crediticios del Gestor de Inversiones considera que la contraparte recibe 

un sólido respaldo implícito de la entidad calificada. 

La Sociedad está expuesta a una serie de riesgos relacionados con la insolvencia, la administración o la 

liquidación del Depositario o de cualquier Subdepositario, así como con otra protección formal concedida a los 

acreedores del mismo (“Insolvencia”). Entre estos riesgos figuran, entre otros: 

1. La pérdida de todo el efectivo mantenido en el Depositario o Subdepositario que no reciba el tratamiento de 

patrimonio de clientes, tanto a nivel del Depositario como de cualquier Subdepositario (“patrimonio de clientes”). 

2. La pérdida de todo el efectivo al que el Depositario o el Subdepositario no haya otorgado el tratamiento de 

patrimonio de clientes con arreglo a los procedimientos (en su caso) acordados con la Sociedad. 

3. La pérdida de la totalidad o parte de los títulos mantenidos en fideicomiso que no se hayan segregado 

convenientemente ni se hayan definido así tanto a nivel del Depositario como de cualquier Subdepositario 

(“Activos en fideicomiso”), o del patrimonio de clientes mantenido en o por el Depositario o el 

Subdepositario. 

4. La pérdida de la totalidad o parte de los activos incurrida como consecuencia de una gestión incorrecta de 

cuentas por parte del Depositario o el Subdepositario o al proceso consistente en identificar y transferir los 

correspondientes Activos en fideicomiso y/o patrimonio del cliente, incluidas las deducciones practicadas 

para atender los gastos administrativos asociados al proceso concursal. 

67





5. Pérdidas causadas por retrasos prolongados en la recepción de transferencias de saldos y en la 

recuperación del control sobre los activos en cuestión. 

La insolvencia podría provocar trastornos severos en la actividad inversora de la Sociedad y, en determinadas 

circunstancias, obligar a los Consejeros a suspender temporalmente el cálculo del Valor liquidativo y la 

negociación con Acciones. 

IV. 

Riesgos adicionales 

(i) Riesgo de concentración 

La Sociedad puede invertir en un número limitado de inversiones y temas de inversión. Una de las 

consecuencias de limitar el número de inversiones es que el rendimiento puede verse afectado en sentido 

positivo o negativo por la rentabilidad que genera una determinada inversión. 

(ii) Riesgo operativo 

El riesgo operativo consiste en la posibilidad de incurrir en pérdidas debidas a una deficiencia de información, 

comunicación y procesamiento y liquidación de transacciones, o que afecte a los sistemas contables. Los 

proveedores de servicios de la Sociedad llevan a cabo controles y procedimientos a los efectos de poder 

gestionar este riesgo. Periódicamente el Gestor de inversiones examina los niveles de servicio que prestan 

los proveedores, pero no se garantiza que estas mediciones serán 100% efectivas. 

(iii) Riesgos jurídicos, fiscales y regulatorios 

Durante la vida de la Sociedad podrían producirse cambios de índole jurídica, fiscal o regulatoria que pueden 

afectar negativamente a la Sociedad. 

En cuanto a la tributación, cada Fondo puede estar sujeto a un impuesto sobre los incrementos patrimoniales, 

intereses y dividendos en determinadas jurisdicciones en las que invierte. 

La interpretación y aplicación de dichas leyes y normativas por parte de las agencias tributarias en ocasiones 

puede no ser clara u homogénea. Las obligaciones fiscales, cuando son probables y estimables, se 

contabilizan como pasivos. Sin embargo, algunas de ellas están expuestas a incertidumbres y pueden dar 

lugar a obligaciones fiscales adicionales, intereses y sanciones basados en acciones, interpretaciones o 

valoraciones futuras por parte de las agencias tributarias encargadas de cubrir posiciones fiscales de 

ejercicios pasados o en curso. Las normas contables también pueden cambiar, creando o eliminado para la 

Sociedad la obligación de asignar un devengo para posibles deudas tributarias. Por consiguiente, es posible 

que algunas obligaciones fiscales potenciales que actualmente no son probables lleguen a serlo en el futuro, 

lo que podría acarrear al Fondo pasivos fiscales adicionales, pudiendo ser éstos relevantes. Debido a las 

incertidumbres antedichas, puede que el VL no refleje los pasivos tributarios asumidos en última instancia por 

la Sociedad, por ejemplo en el momento de efectuarse suscripciones, reembolsos o canjes de participaciones 

en la misma, lo cual podría afectar negativamente a los inversores existentes en ese momento. 

En el Folleto puede hallarse más información sobre los riesgos no mencionados en los presentes estados 

financieros. 

68




14 Entidades de crédito 

Durante los periodos cerrados a 30 de junio de 2011 y 31 de diciembre de 2010 se mantuvo efectivo en las 

siguientes entidades: 

Goldman Sachs 

Goldman Sachs 

Goldman Sachs 

US$ Liquid 


Yen Liquid 

Reserves Fund 

Reserves Fund 

Reserves Fund 

30 de jun. de 2011 Activo Neto 



Contraparte 

Uso 

USD 

(%) 

GBP 

(%) 

JPY 

(%) 

Tesorería 

Bank of New York Mellon a 1.564.446.285 5,44 91.271 0,00 797.411 0,01 

Total tesorería 1.564.446.285 5,44 91.271 0,00 797.411 0,01 

Contraparte 

Uso 

Goldman Sachs US$ 

Treasury Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 2011 

USD 

Activo Neto 

(%) 

Goldman Sachs 

Euro 

Government Liquid 

Reserves Fund 

30 de jun. de 2011 

USD 

Activo Neto 

(%) 

Goldman Sachs 

Sterling 


Reserves Fund 

30 de jun. de 2011 

USD 

Activo Neto 

(%) 

Total 

agregado 

30 de jun. de 2011 

USD 

Tesorería 

Bank of New York Mellon a 11.573 0,00 9.636 0,00 64.606 0,00 1.564.731.955 

Total tesorería 11.573 0,00 9.636 0,00 64.606 0,00 1.564.731.955 

Goldman Sachs 

US$ Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 2010 Activo Neto 

Goldman Sachs 

US$ Enhanced 

Cash Fund 


Goldman Sachs 


Reserves Fund 


Goldman Sachs 

Euro Liquid 

Reserves Fund 


Goldman Sachs 

Yen Liquid 

Reserves Fund 


Contraparte 

Uso 

USD 

(%) 

USD 

(%) 

GBP (%) 

EUR 

(%) 

JPY 

(%) 

Tesorería 

Bank of New York Mellon a 4.435 0,00 202.639 0,00 80.237 0,00 948 0,00 395.708 0,00 

Total tesorería 4.435 0,00 202.639 0,00 80.237 0,00 948 0,00 395.708 0,00 

Contraparte 

Uso 

Goldman Sachs US$ 

Treasury Liquid 

Reserves Fund 

31 de dic. de 2010 

USD 

Activo Neto 

(%) 

Goldman Sachs Euro 


Reserves Fund 

31 de dic. de 2010 

EUR 

Activo Neto 

(%) 

Goldman Sachs 

Sterling 

Government 


Fund 

31 de dic. de 2010 

GBP 

Activo Neto 

(%) 

Total 

agregado 

31 de dic. de 2010 

USD 

Tesorería 

Bank of New York Mellon a 64.156 0,00 16.630 0,00 49.163 0,02 502.286 

Total tesorería 64.156 0,00 16.630 0,00 49.163 0,02 502.286 

(a) No restringidos – Cuenta de efectivo del depositario. 

Los términos y condiciones asociados a la garantía se ajustan a los requisitos establecidos en la práctica 

habitual de apelación en caso de impago. 

69




15 Tipos de cambio 

A efectos de conversión de otros activos y pasivos de las inversiones denominados en monedas distintas al 

dólar estadounidense a 30 de junio de 2011 y 31 de diciembre de 2010, se emplearon los siguientes tipos de 

cambio (frente al dólar estadounidense). 

Divisa 30 de junio de 2011 31 de diciembre de 2010 

Dólar australiano AUD 0,93406 0,97556 

Libra esterlina GBP 0,62288 0,63871 

Dólar canadiense CAD 0,96510 0,99365 

Euro EUR 0,68973 0,74541 

Dólar de Hong Kong HKD 7,78125 7,77365 

Yen japonés JPY 80,76000 81,10500 

Corona sueca SEK 6,31005 6,72285 

Franco suizo CHF 0,84200 0,93210 

16 Estado de flujos de tesorería 

La Sociedad ha decidido acogerse a la exención disponible para sociedades de inversión de capital variable 

en virtud de la norma FRS 1 (revisada en 1996) “Estados de flujos de tesorería” para no elaborar un Estado 

de flujos de tesorería. 

17 Estado de cambios en la Cartera 

El Estado de cambios significativos en la Cartera refleja las compras totales de un valor que excedan del uno 

1% del valor total de las compras realizadas durante el periodo y las ventas totales de un valor que excedan 

del 1% del valor total de las ventas realizadas. Como mínimo, se muestran las 20 compras y ventas de mayor 

tamaño. 

Los cambios significativos en la Cartera aparecen reflejados en las páginas 15 a 21. 

18 Comisiones a cambio de servicios 

La Sociedad puede pagar comisiones por servicios de análisis y/o ejecución, pero no celebró ningún acuerdo 

de comisiones a cambio de servicios durante el periodo cerrado a 30 de junio de 2011 ni durante el ejercicio 


19 Responsabilidades cruzadas 

La Sociedad es un “fondo paraguas” con responsabilidad separada entre subfondos, lo que permite a los 

inversores elegir uno o más objetivos de inversión invirtiendo en uno o más Fondos independientes ofrecidos 

por la Sociedad. Como la Sociedad se ha acogido a las disposiciones recogidas en la Ley relativa a fondos 

de inversión, sociedades y disposiciones varias (Investment Funds, Companies and Miscellaneous Provisions 

Act) de 2005, se pretende que cada Fondo asuma su propia responsabilidad con respecto a los demás y que 

la Sociedad como entidad conjunta no sea responsable ante terceros por las obligaciones contraídas por los 

Fondos. No obstante, en el supuesto de que se interpusiera una demanda contra la Sociedad en un tribunal 

de otra jurisdicción, no puede garantizarse categóricamente que se reconocerá la validez y aplicabilidad de la 

responsabilidad separada entre Subfondos. 

20 Ajuste cambiario 

El valor inicial de la Sociedad ha sido reformulado a los tipos de cambio vigentes a 30 de junio de 2011. La 

ganancia resultante de 1.810.452.394 USD (perdida a 31 de diciembre de 2010: 1.599.393.546 USD) obedece 

a la fluctuación de los tipos de cambio ocurrida entre el 31 de diciembre de 2010 y el 30 de junio de 2011. Se 

trata de una ganancia/pérdida nocional, que no tiene incidencia en el Valor liquidativo de los fondos individuales. 

70




21 Folleto 

El Folleto más reciente de la Sociedad fue emitido el 27 junio 2011. 

22 Pasivos contingentes 

A 30 de junio de 2011 y 31 de diciembre de 2010 no existían pasivos contingentes. 

23 Acontecimientos posteriores al cierre del balance 

Goldman Sachs Sterling Government Liquid Reserves Fund registró una variación negativa del 82% en activos 

gestionados entre el 30 de junio de 2011 y el 24 de agosto de 2011. 

Goldman Sachs US$ Treasury Liquid Reserves Fund registró una variación positiva del 53% en activos 

gestionados entre el 30 de junio de 2011 y el 24 de agosto de 2011. 

24 Indemnizaciones 

La Sociedad podrá celebrar contratos que contemplen el pago de una serie de indemnizaciones, aunque se 

desconoce la cantidad máxima a la que se expondría en virtud de estos acuerdos. Sin embargo, la Sociedad 

no ha recibido reclamaciones de indemnización anteriores ni incurrido en pérdidas en virtud de estos contratos, 

y considera que el riesgo de sufrir pérdidas de este tipo es remoto. 

25 Aprobación de los estados financieros 

El 24 de agosto de 2011 el Consejo de Administración procedió a la aprobación de los estados financieros 

semestrales sin auditar. 

71


Notas adicionales (sin auditar) 


Las acciones de la Sociedad se emiten únicamente sobre la base de la información contenida en el Folleto vigente 

de la Sociedad, que está a disposición del público de manera gratuita en la oficina principal de la misma. Los 

futuros inversores deberán revisar el Folleto con detenimiento y consultar a su asesor financiero antes de invertir 

para determinar si les conviene o no invertir en el Fondo. Rendimientos pasados no garantizan resultados futuros 

y el valor de las inversiones y los rendimientos generados de ellas pueden subir o bajar. Los rendimientos futuros 

no están garantizados, por lo que es posible incurrir en pérdidas del principal. 

No se pueden aceptar suscripciones basándose únicamente en los informes financieros. Las suscripciones sólo 

serán válidas si se realizan basándose en el Folleto vigente complementado con el Informe Anual más reciente y 

el último Informe Semestral si se ha publicado después. Las opiniones expresadas son válidas únicamente en la 

fecha que figura en este documento. 

Este documento no constituye una oferta de negocio en ninguna jurisdicción en la que una oferta de este tipo sería 

ilegal, ni a ninguna persona a la que sería ilegal realizar dicha oferta. Además, el presente documento no constituye 

una oferta para celebrar un acuerdo de inversión con la persona que lo reciba, ni una invitación a responder a este 

documento mediante la realización de una oferta para celebrar un contrato de inversión. 

La presente información no constituye un asesoramiento fiscal y, por lo tanto, se recomienda a los accionistas que 

consulten a sus propios asesores fiscales con respecto a las consecuencias fiscales de sus actividades de 

inversión. 

Los puntos de vista y opiniones expresados aquí se incluyen únicamente a efectos informativos y no constituyen 

una recomendación de GSAM para comprar, vender o mantener un título. Estos puntos de vista y opiniones son 

válidos en la fecha del presente documento y pueden sufrir cambios, por lo que no deben interpretarse como un 

asesoramiento en materia de inversión. 

Queda prohibido, sin la autorización previa por escrito de GSAM, (i) copiar, fotocopiar o duplicar cualquier parte de 

este documento, de ninguna manera y bajo ningún motivo, o (ii) distribuirlo a cualquier persona que no sea 

empleado, directivo, consejero o agente autorizado del destinatario. 

En el Reino Unido, este documento ha sido notificado por Goldman Sachs International, una entidad autorizada y 

regulada por la Financial Services Authority (Autoridad de Servicios Financieros o FSA). 

Copyright © 2011 Goldman, Sachs & Co. Reservados todos los derechos. 

57409.OSF.OTU 

72

PLCSASPAN

Informe semestral (pdf) - Cajastur

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?