Waarom u de beste aandelen (nog steeds) in Amerika vindt - Iex

More documents

Recommendations

Info

Tele2 Groeien of gegeten worden door Michiel Pekelharing Tele2 is hard op weg om Europa te veroveren. Deze vlucht naar voren is nodig om uit de klauwen van de investeringsmaatschappijen te blijven. Tele2 is bij Nederlandse consumenten vooral bekend geworden als ‘dat andere telefoonbedrijf ’. Beleggers leerden Tele2 vooral kennen door het bod op Versatel. Die laatste zet is voor het Zweedse bedrijf overigens niet meer dan een klein stapje op weg naar het invullen van de Europese landkaart. Tele2 is al actief in 22 landen en heeft bijna 30 miljoen klanten verspreid over het hele continent. Het bedrijf positioneert zich nadrukkelijk als prijsvechter. De gebruikelijke tactiek is om eerst een voet tussen de deur te krijgen op de markt voor vaste- en mobiele telefonie, waarbij vaak gebruikgemaakt wordt van het netwerk van een lokale partij. De volgende stap is om ook breedbandinternet en televisie aan te bieden, om uiteindelijk een eigen netwerk in handen te krijgen. In Nederland lukt dat laatste door de aankoop van Versatel. Bepalend voor het succes van Tele2 is dat klanten een zo breed mogelijk dienstenpakket nemen, aangezien de concurrentie met name op de markt voor vaste- en mobiele telefonie enorm is. In Nederland hebben de klanten al sinds november de mogelijkheid om onbeperkt te bellen voor een vaste prijs van 5,75 euro per maand. Met dergelijke tarieven is het natuurlijk onmogelijk om een grote winst te boeken. Dat wordt ook duidelijk uit de jaarcijfers die half februari gepubliceerd werden. De omzet groeide in 2005 weliswaar met 16% naar 50 miljard Zweedse Kronen (5,33 miljard euro), maar de winst daalde met 32% naar 2,34 miljard Zweedse Kronen (250 miljoen euro). Schaalgrootte De fase van een snelle winstgroei komt dan ook pas als in de meeste Europese markten voldoende schaalgrootte is opgebouwd. Zelf voorspelt het bedrijf dat de organische goedkoper dan kpn? Tele2 is makkelijk op te splitsten door geografische spreiding groei dit jaar hoger ligt dan in 2005, en een sterke verbetering van de winstgevendheid in 2007. De weg daarheen is bepaald niet zonder risico’s. In Frankrijk liep de introductie van breedbandinternet al vertraging op door technische problemen. Daarnaast kan Tele2 ook te maken krijgen met nieuwe concurrenten en veranderende regelgeving. Tele2 als prooi Beleggers hoeven zich daar weinig zorgen over te maken. Als Tele2 er niet in slaagt de eigen strategie goed in te vullen, is de kans groot dat het vanzelf op de radar van grote investeringsmaatschappijen verschijnt. De grote geografische spreiding maakt het eenvoudig om het bedrijf op te splitsen en door te verkopen aan lokale spelers of durfkapitalisten. De gedachte aan een Tele2-in-delen komt niet uit de lucht vallen, want het management heeft al aangegeven dat het er geen probleem in ziet om minder kansrijke activiteiten direct af te stoten. De onderneming heeft zich bijvoorbeeld al teruggetrokken uit de relatief sterk gereguleerde Finse markt, terwijl de Britse en Ierse activiteiten in december 2005 werden verkocht aan Carephone Warehouse. Het bedrijf was hier pas in 2003 van start gegaan als aanbieder van vaste telefonie, maar volgens topman Lars-Johan Jarnheimer zijn de toekomstige marges op breedband te mager. Tele2 is niet bang om de strategie om te gooien. Dit pragmatisme was voor analisten aanleiding om te berekenen hoeveel de delen waard kunnen zijn. Effectenhuis Lehman Brothers kwam daarbij op 150 Zweedse Kronen per aandeel. Dat is liefst 67% meer dan de huidige koers en 76% meer dan de 85 Zweedse Kronen die het bedrijf volgens Lehman Brothers op basis van de jaarcijfers over 2005 waard is. Net als bij Versatel zou een geïnteresseerde partij snel zaken kunnen doen met een grootaandeelhouder, want het eveneens Zweedse Kinnevik heeft 28,3% van de aandelen die 49,9% van het stemrecht vertegenwoordigen. De komende jaren wordt het dus groeien of gegeten worden voor Tele2. De cijfers Omzet: 49,9 miljard SEK Verwachte wpa: 6,50 SEK Verwachte k/w: 13,8 Beurswaarde: 39,6 miljard SEK Analisten: 8x kopen, 8x houden, 4x verkopen 1 Zweedse Kroon (SEK) is 0,10664 euro 15
B E D R I J F S B E Z O E K Abel Slippens ceo van Sligro Food Group n.v. Sligro is in 1935 opgericht door Abel Slippens, de grootvader van de huidige topman. In 1989 volgde de beursgang voor 52 guldens; omgerekend voor splitsingen is dat 2,37 euro per aandeel. De Foodretailtak bestaat uit Prisma dat 300 zelfstandige ondernemers bevoorraadt en em-té Supermarkten met 18 vestigingen in het zuiden van Nederland. De divisie Foodservice levert via zelfbedienings- en bezorgcentra voedingsproducten aan grootverbruikers zoals horeca, bedrijfsrestaurants en ziekenhuizen. Opvallend? Het duurde maar liefst 25 jaar voordat Sligro zijn eerste aankoop deed, maar sindsdien spelen overnames een grote rol in de historie van het concern. Met de aankoop van Prisma Food in 2001 en van ven in 2004 werd de omzet met ruim een half miljard euro omhoog getild. Nog meer opvallend? Sligro Food Group doet zijn naam niet helemaal eer aan. Tussen de aanbiedingen op de internetpagina’s van het concern staat tussen bijvoorbeeld frituurvet en witte wijn ook een Philips dvd-recorder. Nettowinst 2005: 50,9 miljoen euro Omzet 2005: 1.545,5 miljoen euro Marktkapitalisatie: 823,7 miljoen euro Aandeelhouders: Stichting Administratiekantoor Slippens (34,54%), Boron Investments n.v. (5,19%), Darlin n.v.(5%), Internationale Nederlanden Groep n.v. (5%), Vinke Amsterdam i b.v. (5,02%) door Michiel Pekelharing / fotografie Ruud Binnekamp 16
Page 1 and 2: i e x m a g a z i n e • j a a r g
Page 3 and 4: E D I T O R I A L Derde jaargang Nu
Page 5 and 6: S N A P S H O T S . S N A P S H O T
Page 7 and 8: S N A P S H O T S . S N A P S H O T
Page 9 and 10: A A N D E E L V A N D E M A A N D P
Page 11: A A N D E E L V A N D E M A A N D O
Page 15 and 16: e l e G G e n i n A m e r i k A bel
Page 17 and 18: e l e g g e n i n a m e r i k a bel
Page 19 and 20: e l e g g e n i n a m e r i k a Een
Page 21 and 22: Chinees perspectief Sinds de dip va
Page 23 and 24: e l e G G e n i n a m e r i k a Glo
Page 25 and 26: e l e G G e n i n a m e r i k a de
Page 27 and 28: er nog twee Fransen, één Zweed en
Page 29 and 30: Heineken Omzet: ** Winst: **** Eige
Page 31 and 32: overnamekandidaat, waarbij het conc
Page 33 and 34: Pharmacyclics daalde na berichT Van
Page 35 and 36: van nederland zijn eigen jasje sche
Page 37 and 38: ‘behoorlijk percentage’ van het
Page 39 and 40: Green is good ...And the winner was
Page 41 and 42: I E X G o u d E n T a k 2 0 0 6 Ass
Page 43 and 44: Beste Uitgevende Instelling Genomin
Page 45 and 46: ist beurs gingen, de aandeelhouders
Page 47 and 48: v a n b e l e g g e r s v o o r b e
Page 49 and 50: Arnoud Wolff, Robeco European Small
Page 51 and 52: e bodem op, waarna de koers nu snel

Waarom u de beste aandelen (nog steeds) in Amerika vindt - Iex

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?