Waarom u de beste aandelen (nog steeds) in Amerika vindt - Iex

More documents

Recommendations

Info

B e l e g g e n i n a m e r i k a door Jacques Potuijt Fast rich met fastfood Eettrends in fastfood veranderen de aantrekkelijkheid van de belegging niet. Het lijstje interessante, nog niet genoteerde bedrijven dijt zelfs gestaag uit. Jacques Potuijt was analist, fondsmanager en fusiespecialist bij abn amro en hoofd particulier vermogensbeheer en hoofd beleggingsresearch bij Deutsche Morgan Grenfell 24 in Amsterdam. Begin 1996 richtte hij de Provest Group op. Potuijt schrijft regelmatig fundamentele analyses op iex.nl. Hij belegt privé uitsluitend in beleggingsfondsen. Hamburgers en cola, dat is de gastronomische bijdrage die Amerika de mensheid heeft geschonken. Generaties Amerikanen zijn er mee groot gebracht en niet alleen groot maar vaak ook dik. Overgewicht dreigt in de Verenigde Staten uit te lopen op een nationale ramp. Van de Amerikaanse bevolking is 65% te dik en 31% zo dik dat medisch ingrijpen noodzakelijk is om erger te voorkomen. De kosten van de gezondheidszorg zijn er met 16% van het bruto nationaal product de hoogste te wereld. Maar beleggers in de iconen van Amerikaanse sector Fast food & Carbon drinks zijn er tot nog toe altijd goed mee weggekomen. Wie zich nooit heeft bekommerd om moeilijk te doorgronden technologiefondsen, maar zijn geld simpelweg in cola- en hamburgeraandelen had belegd, heeft decennialang een moeilijk te verbeteren rendement behaald. Deze belegger zou zich daarmee in het goede gezelschap hebben gevonden van Warren Buffett. De op één na rijkste man van onze planeet geneert zich er immers niet voor dat zijn lievelingsmenu bestaat uit een hamburger en een glas cola. Van zijn eerst verdiende geld als bezorger van de Washington Post kocht hij aandelen Coca Cola en heeft ze tot de dag van vandaag in portefeuille gehouden. De laatste 10 jaar is er een beetje de klad ingekomen, maar over de afgelopen 25 jaar is de koers van dit inmiddels 121 jaar oude bedrijf nog steeds verzestigvoudigd. Dit komt neer op een gemiddelde jaarlijkse koersstijging van 17,7%. PepsiCo deed het met 18,2% nog iets beter en McDonald’s kon over de zelfde periode een evenmin onverdienstelijke waardestijging van gemiddeld 16,7% per jaar laten zien. Gezondheidstrend Aan de simpele cola- en hamburgerbeleggingsformule lijkt recent een einde te zijn gekomen. Sinds de millenniumwisseling heeft Coca Cola een negatief rendement laten zien van 4,7% terwijl de waardestijging van PepsiCo en McDonald’s is teruggevallen tot een weinig indrukwekkende 3,3% per jaar. Zelfs Buffett’s liefde voor Coca Cola blijkt te bekoelen. Een paar weken geleden stapte hij op als board- member, en misschien is dat een signaal dat ook het zoete bruine vocht zelf hem ook minder smaakt. Daarmee is niet gezegd dat de Amerikaanse frisdrank- en fastfoodsector nu zijn beleggingsaantrekkelijkheid heeft verloren. Het betekent slechts dat trends binnen de sector verschuiven. De wal moet wel het schip keren want de kosten van de gezondheidszorg zijn door een zorgeloze levensstijl niet meer op te brengen. Een interessante ontwikkeling die nieuwe kansen creëert voor ondernemingen die op de nieuwe gezondheidstrend inspelen. Zo heeft McDonald’s zich de laatste jaren verrassend goed hersteld van een diepe inzinking. De in 1954 opgerichte en in 1965 naar de beurs gebrachte onderneming leed in het vierde kwartaal van 2002 haar eerste verlies en verspeelde daarbij 54% van haar koers. Sindsdien neemt McDonald’s de nieuwe gezondheidstrend serieus. De vette BigMac blijft weliswaar de spil van het menu maar daaromheen zijn verse salades, in hete lucht gebakken frietjes en snacks met een lage hoeveelheid calorieën gedrapeerd, wat kan worden weggespoeld met eerlijke jus d’orange.
Chinees perspectief Sinds de dip van 2002 is McDonald’s weer terug als aantrekkelijk aandeel in de fastfoodsector. Het aandeel is gedurende de laatste 3,5 jaar ruim in waarde verdubbeld en de toekomst ziet er zonnig uit vooral dankzij het adembenemend groeiperspectief van China. McDonald’s opende in 1990 haar eerste vestiging in Beijing en het aantal Chinese vestigingen is inmiddels opgelopen tot zeshonderd. Dit jaar moeten er nog vierhonderd bijkomen, minstens één feestelijke opening per dag. Met een bevolking van 1,3 miljard waarvan de helft onder de 29 jaar is, en 500 miljoen consumenten die al voldoende geld in de zak hebben om een BigMac te kunnen kopen en nog eens 800 miljoen mensen die waarschijnlijk binnenkort hetzelfde kunnen doen is de Chi- nese dé markt voor McDonald’s en haar beleggers om van te watertanden. Bovendien zal de nog weinig verwende Chinese consument zich voorlopig nog geen zorgen over corpulentie willen maken. Naast Azië groeit McDonald’s fors in Zuid-Amerika en Oost-Europa met 2500 respectievelijk 3000 vestigingen. In totaal had McDonald’s ultimo 2005 circa 32 duizend vestigingen, waarvan 60% onder een franchiseformule, waarmee in 2005 een omzet werd behaald van 20,4 miljard dollar en een operationele marge van 18,1%. Onder de streep bleef 2,6 miljard dollar over, resulterend in een onwaarschijnlijk hoge nettomarge van 12,2%. Voor belegger zit nog steeds volop muziek in McDonald’s en op de huidige koers van 35,54 dollar en een voor 2006 getaxeerde winst per aandeel van 2,20 dollar doet dit fonds een koers-winstverhouding van 16,2 wat een redelijke waardering lijkt voor een te verwachten langetermijnwinstgroei van circa 8% per jaar. Agressieve expansie Maar er zijn in dezelfde sector ook interessante alternatieven. Wat te denken bijvoorbeeld van Yum! Brands? Voor Nederlandse beleggers een relatief onbekende naam maar het bedrijf dat er achter schuil gaat is de beursgenoteerde moedermaatschappij van bekende fastfoodketens zoals Kentucky Fried Chicken, Pizza Hut en de uiterst succesvolle Mexican food keten Taco Bell. In totaal telt YumBrands in meer dan honderd landen zo’n 34 duizend restaurants en is daarmee McDonald’s al ruim gepasseerd. De omzet van 9,3 miljard dollar 25
Page 1 and 2: i e x m a g a z i n e • j a a r g
Page 3 and 4: E D I T O R I A L Derde jaargang Nu
Page 5 and 6: S N A P S H O T S . S N A P S H O T
Page 7 and 8: S N A P S H O T S . S N A P S H O T
Page 9 and 10: A A N D E E L V A N D E M A A N D P
Page 11 and 12: A A N D E E L V A N D E M A A N D O
Page 13 and 14: B E D R I J F S B E Z O E K Abel Sl
Page 15 and 16: e l e G G e n i n A m e r i k A bel
Page 17 and 18: e l e g g e n i n a m e r i k a bel
Page 19: e l e g g e n i n a m e r i k a Een
Page 23 and 24: e l e G G e n i n a m e r i k a Glo
Page 25 and 26: e l e G G e n i n a m e r i k a de
Page 27 and 28: er nog twee Fransen, één Zweed en
Page 29 and 30: Heineken Omzet: ** Winst: **** Eige
Page 31 and 32: overnamekandidaat, waarbij het conc
Page 33 and 34: Pharmacyclics daalde na berichT Van
Page 35 and 36: van nederland zijn eigen jasje sche
Page 37 and 38: ‘behoorlijk percentage’ van het
Page 39 and 40: Green is good ...And the winner was
Page 41 and 42: I E X G o u d E n T a k 2 0 0 6 Ass
Page 43 and 44: Beste Uitgevende Instelling Genomin
Page 45 and 46: ist beurs gingen, de aandeelhouders
Page 47 and 48: v a n b e l e g g e r s v o o r b e
Page 49 and 50: Arnoud Wolff, Robeco European Small
Page 51 and 52: e bodem op, waarna de koers nu snel

Waarom u de beste aandelen (nog steeds) in Amerika vindt - Iex

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?