Fundos de Pensão - Fipecafi

REND REND RENDA REND REND A V VVARIÁVEL
V ARIÁVEL . FIPS IMOBILIÁRIOS
O mercado
imobiliário é
muito
estigmatizado
pelos fundos de
pensão e vai
levar tempo para
reverter isso
tendência que deverá ser refletida pela
oferta dos próximos FIPs, aponta José
Paulo Marzagão.
Avaliando riscos
A governança dos FIPs imobiliários
é um dos pontos delicados desse
tipo de aplicação, exigindo um trabalho
periódico de reavaliação dos gestores
por parte das entidades que quiserem
entrar nesse segmento, observa Ricardo
Nogueira, diretor de Investimentos
da Fundação Real Grandeza (FRG). A
Política de Investimentos da fundação
autoriza investimentos em CRI (Certificados
de Recebíveis Imobiliários) mas,
temporariamente, impõe uma restrição
para FIPs já que não prevê gestão externa,
explica Nogueira. “Temos investimento
no FIP Brasil Energia, com mandato
discricionário, mas não poderíamos
entrar em gestão externa por enquanto”.
De todo modo, ele considera
necessário maior amadurecimento dos
FIPs imobiliários para que eles possam
ser vistos como uma alternativa interessante.
“O cuidado com a governança
exigiria dos fundos de pensão o
acompanhamento cuidadoso dos gestores.
Se não fizermos isso, poderemos
ser acusados de negligência no futuro”.
Enquanto estuda o assunto, a FRG
também está tratando de reduzir sua
carteira de imóveis. “Cerca de 85% dos
imóveis estão alugados para os patrocinadores
e os restantes estão sendo
alienados porque chegamos à conclusão
de que renderam pouco dinheiro e
muito risco”, comenta Nogueira lembrando
que o mercado imobiliário ainda
é muito estigmatizado pelos fundos
de pensão e será necessário algum tempo
para reverter isso.
Na mesma linha, a Celpos mantém
uma política de não aumentar a exposi-
ção em imóveis, explica a presidente da
entidade, Sandra Torreão. A fundação
tem atualmente uma participação de 2%,
de seu patrimônio consolidado aplicados
em fundos imobiliários e o segmento
de Imóveis, ao todo, representa investimentos
de 4,79% do patrimônio. A
carteira, explica Sandra, está distribuída
em fundos imobiliários, participação direta
em shopping centers e imóveis para
renda/aluguéis (maioria dos imóveis locados
à patrocinadora). A decisão de
não ampliar a fatia de recursos aplicada
em ativos imobiliários é resultado da experiência
desfavorável, diz ela. “A
Celpos não experimentou resultados
satisfatórios nos fundos imobiliários dos
quais participou ou participa. Preferimos
acompanhar, por certo tempo, o desempenho
desses fundos para posteriormente
discutirmos, com os nossos órgãos
colegiados, sobre a manutenção da decisão
de não ampliarmos a exposição ao
segmento (FIPs, CRI, etc.)
A Fundação Refer, cuja carteira de
investimentos em imóveis equivalia a
10,02% do patrimônio em fevereiro, considera
os FIPs interessantes do ponto
de vista do retorno, mas teme os riscos
e a baixa liquidez característicos dos
negócios imobiliários, segundo explica
Paulo da Silva Leite, diretor Administrativo
e Financeiro da entidade. Os FIPs,
portanto, não são elegíveis na Política
de Investimentos da Refer. “De acordo
com análise preliminar, verificamos que
os recentes lançamentos de FIPs apresentam
taxas de retorno interessantes,
mas se deve considerar os riscos inerentes
ao segmento imobiliário e a baixa
liquidez desse tipo de fundo e, atualmente,
a Refer trabalha com o objetivo de
diminuir sua exposição em imóveis do
tipo comercial”. A opção, diz Leite, tem
sido por participações em shopping centers
que apresentam boa rentabilidade.
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