Fundos de Pensão - Fipecafi

AUT UT UT UTOGESTÃO
UT OGESTÃO . BAIXA PRÓ-ATIVIDADE DOS PARTICIPANTES DIFICULTA O MULTIPORTIFÓLIO
chegou a decolar, em parte por conta da cultura
particular de investimentos que caracteriza o participante
brasileiro, diz Eder Carvalhaes da Costa
e Silva, consultor sênior da Watson Wyatt.
“Não há pesquisas específicas para explicar porque
o multiportifólio ainda enfrenta tantas resistências
no Brasil, mas um palpite que considero
razoável é a falta de pró-atividade dos participantes,
habituados a receber um modelo pronto
de plano, sem opção para escolher um perfil próprio
de investimento”. Mesmo nos casos em que
as entidades oferecem o multiportifólio, o resultado
tem mostrado um certo imobilismo. “As pessoas
não escolhem, simplesmente deixam essa
decisão para a entidade e preferem não fazer mudanças
na gestão dos investimentos, ou então
escolhem e nunca mais mudam”.
Esse comportamento é reforçado quando as
empresas patrocinadoras têm uma cultura mais
paternalista, que permite ao participante esperar
decisões prontas, lembra o consultor Lauro Araújo,
da Mercer Investment Consulting, que organizou
seminário técnico especialmente para discutir
as alternativas. No passado, diz ele, muitas entidades
não tiveram sucesso na adoção desse modelo
porque os participantes não optavam, mas o
momento atual é mais do que adequado para incrementar
a discussão.
Dispersão
Embora não veja uma tendência cristalizada
nessa direção, Araújo afirma que tem crescido o
interesse das entidades pelo tema à medida que
aumenta a dispersão do perfil de seus participantes.
“Graças ao amadurecimento do sistema,
já temos EFPCs com grande dispersão, reunindo
participantes em diversas etapas da carreira profissional,
ou seja, no começo, meio ou fim do
Quando há muita disparidade de
idade entre os participantes,
a entidade está pronta para
implementar o multiportifólio
período de poupança previdenciária. Neste caso
o grau de tolerância ao risco muda sensivelmente,
favorecendo a idéia de planos com perfis de
risco diferentes”.
Participantes com 30 anos de idade, ilustra o
consultor, terão poupado apenas 10% a 15% do
total de sua previdência, estando, portanto, mais
voltados para investimentos com maior risco, mas
com maior possibilidade de retorno, enquanto pessoas
com 45 anos de idade estão no meio do caminho
e já começam a enxergar a aposentadoria de
modo mais concreto, reduzindo sua disposição
para riscos. Nessa faixa, ele lembra que o participante
ainda não tem muito problema para aceitar a
volatilidade dos ativos nos quais seu dinheiro está
aplicado, mas, também, já não quer mais investir
100% em bolsa e procura acompanhar melhor as
cotas dos fundos, etc. “Para quem está na reta
final para aposentadoria, em torno dos 55 anos de
idade, uma cota negativa pode ser muito mais preocupante,
então fica claro que há necessidades distintas
e isso, num plano do tipo Contribuição Definida,
pode dificultar as decisões de investimento
aprovadas pelo Conselho”, diz Araújo.
Em 2007, com o aumento da volatilidade no
mercado financeiro depois de um longo período
de ganhos na Bolsa, essa distinção ficou ainda
mais evidenciada. “Vimos casos de entidades em
que alguns representantes dos participantes queriam
aumentar a alocação em Bolsa e assumir ainda
mais risco porque a fundação já estava com resultados
bem acima da meta atuarial, enquanto outros,
pensando como os participantes mais velhos,
defendiam a tese de garantir os ganhos e reduzir o
grau de exposição ao risco. Quando a entidade
está nessa situação, está pronta para implementar
o multiportifólio porque consegue identificar as
necessidades distintas”, observa o consultor.
Regras mais aderentes
O multiportifólio no Brasil ainda é mais expectativa
do que tendência, até porque se a legislação
abriu espaço para novos tipos de planos, ainda
não é adequada para criar um arcabouço de
CD/CV e faltaria uma regulamentação específica
para os planos com diferentes perfis, por exemplo.
Eder Carvalhaes defende uma mudança nas
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