01-15-f

Recommendations

Info

аналитика Трубопроводный транспорт нефти / 01’2015 САМОЕ БЛАГОПРИЯТНОЕ ДЛЯ НЕФТЕДОБЫВАЮЩИХ СТРАН ДЕСЯТИЛЕТИЕ ЗАКАНЧИВАЕТСЯ ЭПИЧЕСКИМ ОБВАЛОМ КОТИРОВОК. КАК ЭТО ОТРАЗИТСЯ НА МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ, ЕЩЕ ПРЕДСТОИТ ДЕТАЛЬНО ПРОСЧИТАТЬ И ОЦЕНИТЬ. ЗА ОЧЕВИДНЫМИ ПОСЛЕДСТВИЯМИ СКРЫВАЮТСЯ И МЕНЕЕ ЯВНЫЕ – В ЧИСЛЕ ПРОИГРАВШИХ МОГУТ ОКАЗАТЬСЯ ТЕ, КТО ГРОМЧЕ ВСЕХ ЖАЛОВАЛСЯ НА ДОРОГУЮ НЕФТЬ. Фото PhotoXpress ЛОВУШКА ДЛЯ ПОКУПАТЕЛЕЙ ДЕНЬГИ – ТОВАР – ОБЛИГАЦИИ Сверхдоходы нефтедобывающих стран вызывали вполне понятное раздражение стран-потребителей. Поэтому от добытчиков требовались гарантии бесперебойных поставок не только в ближайшей, но и в отдаленной перспективе. Это можно было обеспечить лишь бесперебойным инвестиционным потоком, а также социально-политической стабильностью в регионах нефтедобычи. Периодически кто-то из неосновных игроков приносился в жертву ради поддержания баланса на рынке, но в целом мировая система нефтедобычи оставалась вне турбулентности социальнополитических катаклизмов. На фоне «арабской весны» основные поставщики из Персидского залива смогли безболезненно увеличить расходы на поддержание уровня жизни населения. Текущее же падение цены на нефть резко увеличивает риски социально-политической нестабильности в ряде ключевых регионов нефтедобычи. По различным оценкам, бюджеты нефтедобывающих арабских стран в 2014 году сверстаны из расчета 70–80 долл. США за баррель. Однако уже в бюджетах на 2015 год закладывается цена в 55–60 долл. за баррель. Сокращение нефтяных доходов приведет к тому, что страны-производители будут вынуждены урезать расходы или вынимать средства из суверенных 28
аналитика 01’2015 / Трубопроводный транспорт нефти фондов. Это, как ни парадоксально, чревато неприятными последствиями для странпотребителей. Еще год назад ежедневный объем мирового рынка нефти составлял 9–10 млрд. долл. США, из которых 2–3 млрд. сверхдоходов возвращалось в финансовые системы богатых стран-потребителей. Средства таких фондов, как российский Фонд национального благосостояния, Государственный пенсионный фонд Норвегии (до 2006 года – Нефтяной фонд), суверенные фонды Катара, ОАЭ, Саудовской Аравии насчитывают сотни миллиардов долларов, а их совокупный объем сопоставим с ВВП крупнейших стран. Вполне очевидно, что львиная доля этих средств уходила в акции и облигации экономически развитых государств, которые обладают высшими инвестиционными рейтингами. Проценты от этих доходов также реинвестировались в соответствующие бонды и иные ценные бумаги. Обвал котировок нефти лишает добывающие страны излишков, которыми они финансировали бюджетные дефициты США, европейских государств и Японии, то есть стран, являющихся потребителями сырья. И если для Японии и ряда европейских государств выбывающий финансовый поток замещается количественными программами Банка Японии и Европейского ЦБ, то для США реальность становится куда менее приятной. Американская Федеральная резервная система свернула свою количественную программу и финансирует бюджетный дефицит лишь из процентного дохода облигаций на своем балансе. Вполне очевидно, что при некотором ухудшении За последние 10 лет рыночная доля облигаций мусорной категории и низших инвестиционных рейтингов, выпущенных нефтегазовыми компаниями США, увеличилась с 5 до 15–16%, превысив 200 млрд. долл. А по некоторым оценкам, сумма инвестиций в нефтегазовые высокодоходные бонды превышает 300 млрд. долл. экономических условий в США вновь начнет расти бюджетный дефицит, для которого потребуются дополнительные денежные резервы. Финансовые проблемы на этом не заканчиваются. За последние 10 лет рыночная доля облигаций мусорной категории и низших инвестиционных рейтингов, выпущенных нефтегазовыми компаниями США, увеличилась с 5 до 15– 16%, превысив 200 млрд. долл. А по некоторым оценкам, сумма инвестиций в нефтегазовые высокодоходные бонды превышает 300 млрд. долл. Потому инвестиционные банки и забили тревогу уже на подходе котировок WTI к диапазону 75–80 долл. за баррель. ОДНА ВОДА В конце октября прошлого года инвестиционный банк Goldman Sachs отмечал в своем аналитическом обзоре, что падение цены на нефть ниже 75 долл. окажет мультипликативный эффект на всю экономику США. Значительная доля сланцевых проектов станет низкорентабельной или убыточной, что резко повысит риски дефолта по корпоративным облигациям, ликвидирует обратные выкупы и дивиденды этих компаний как класс. Отмена инвестиционных планов приведет к сокращению заказов на оборудование, а свертывание проектов – к сокращению занятости в чувствительных штатах. Morgan Stanley оценивает уровень безубыточности для большинства проектов даже выше, а именно на уровне 76–77 долл. за баррель. Противоположную точку зрения высказывали в Citigroup. Аналитики банка придерживаются мнения, что лишь при цене в 50 долл. за баррель можно ожидать остановки роста американской сланцевой нефтедобычи. Подобный разброс мнений в последние месяцы весьма характерен для финансовых структур США, поскольку подсчитать реальную себестоимость проектов оказалось крайне затруднительно. В самом деле, уровень прибыльности на месторождениях Bakken и Eagle Ford считается одним из самых низких в США – около 65–67 долл. Иная картина складывается в других штатах, где себестоимость добычи возрастает до 80–100 долл. С другой стороны, эти цифры из финансовых СМИ также могут оказаться мифом. К примеру, Sanchez Energy сообщала о том, что на формации Eagle Ford некоторые скважины дают в пять раз больше воды, чем нефти. Соответственно, подобные бурения становятся убыточными. В целом, чтобы обеспечивать прирост добычи в 1 млн. баррелей, сланцевые проекты используют до 2500 скважин, тогда как на Ближнем Востоке для этого потребуется в 30 раз меньше. Вполне очевидно, что цена выше 100 долл. за баррель с перспективой роста или сохранения будет восприниматься более благосклонно инвесторами с лишними деньгами. Отложенные прибыли «закрывали глаза» даже на то, что более четверти компаний тратили 1,5 долл. на каждый доллар выручки. Так было до лета 2014 года, когда возник дисбаланс новых инвестиций в мировую нефтедобычу, 20% которых 29
Page 1 and 2: #01 2015 10 ФИНИШ ПЕРЕД 4
Page 3 and 4: содержание 01’2015 / Т
Page 5 and 6: коротко 01’2015 / Труб
Page 7 and 8: акцент номера 01’2015
Page 9 and 10: акцент номера 01’2015
Page 11 and 12: сотрудничество 01’2
Page 13 and 14: интервью 01’2015 / Тру
Page 19 and 20: хроника 01’2015 / Труб
Page 21 and 22: хроника 01’2015 / Труб
Page 23 and 24: аналитика 01’2015 / Тр
Page 29: ВАШ ИСТОЧНИК ПОЛНО
Page 35 and 36: в регионах 01’2015 / Т
Page 47 and 48: безопасность 01’2015
Page 49 and 50: проблемы, решения 01
Page 51 and 52: замечательные люди
Page 53 and 54: замечательные люди
Page 55 and 56: благотворительнос
Page 57 and 58: благотворительнос
Page 59 and 60: информация 01’2015 / Т
Page 61 and 62: информация 01’2015 / Т
Page 63 and 64: социальный аспект 0
Page 65 and 66: кадры 01’2015 / Трубоп
Page 71 and 72: к 70-летию Великой П
Page 73 and 74: за рубежом 01’2015 / Т
Page 75 and 76: говорят цифры 01’2015
Page 77 and 78: summary 01’2015 / Трубопр
Page 80:
Россия, 119180 Москва,
show all

01-15-f

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?