Comgest Growth PLC Interim 2008 German

COMGEST GROWTH plc 

(Eine offene Investmentgesellschaft in Form eines Umbrellafonds, mit veränderlichem Kapital und getrennter Haftung 

zwischen den Teilfonds, die mit beschränkter Haftung in Irland gegründet wurde) 

(Registernummer 323577) 

Ungeprüfter 

Abschluss und Bericht 

für das Halbjahr zum 

30. Juni 2008


INHALT 

Allgemeine Informationen 4 

Bericht des Anlageverwalters 

COMGEST GROWTH EUROPE 5 

COMGEST GROWTH MID-CAPS EUROPE 7 

COMGEST GROWTH AMERICA 9 

COMGEST GROWTH JAPAN 11 

COMGEST GROWTH GREATER CHINA 12 

COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS 14 

COMGEST GROWTH WORLD 16 

COMGEST GROWTH INDIA 18 

COMGEST GROWTH ASIA EX-JAPAN 20 

COMGEST GROWTH GEM PROMISING COMPANIES 22 

Finanzstatus – Ungeprüft 24 

Gewinn- und Verlustrechnung - Ungeprüft 35 

Veränderung des Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzurechnenden 

Nettovermögens - Ungeprüft 47 

Anhang zum Jahresabschluss 58 

Anlagenbestand 











Wesentliche Bestandsveränderungen 











Anhang 1 Zusätzliche Bestimmungen für Anleger in der Schweiz 138 

Anhang 2 Veröffentlichung der Notierungen in der Schweiz 139 

Gesamtkostenquote 139 

2


INHALT (Fortsetzung) 

Portfolioumschlag 140 

Wertentwicklung des Fonds 140 

3


ALLGEMEINE INFORMATIONEN 

Sitz 

Fitzwilton House 

Wilton Place 

Dublin 2 

Irland 

Anlageverwalter 

Comgest Asset Management International Limited 

Fitzwilliam Hall 

Fitzwilliam Place 

Dublin 2 

Irland 

Administrator, Register- und Transferstelle 

RBC Dexia Investor Services Ireland Limited 

Georges Quay House 

43, Townsend Street 

Dublin 2 

Irland 

Rechtsberater 

William Fry 


Wilton Place 

Dublin 2 

Irland 

Betreuender Broker 

J & E Davy 

Davy House 

49 Dawson Street 

Dublin 2 

Irland 

Direktoren 

Jean-Francois Canton (Franzose) 

Daniel Morrissey (Ire) 

David Shubotham (Ire) 

Jean-Christophe Dousset (Franzose) 

Chakara Sisowath (Französin) 

Laurent Dobler (Franzose) 

Céline Piquemal (Französin) 

Teresa Watkins (Britin) 

Kelly Yoon Lai Choo (Singapurerin) 

Depotbank 

RBC Dexia Investor Services Bank S.A. 

Niederlassung Dublin 

Georges Quay House 

43 Townsend Street 

Dublin 2 

Irland 

Abschlussprüfer 

Deloitte & Touche, Chartered Accountants 

Deloitte & Touche House 

Earlsfort Terrace 

Dublin 2 

Irland 

Schriftführer 

Wilton Secretarial Limited 


Wilton Place 

Dublin 2 

Irland 

Repräsentanzstelle in der Schweiz 

Fortis Foreign Fund Services AG 

Rennweg 57 

Postfach 

8021 Zürich 

Schweiz 

Zahlstelle in der Schweiz 

Fortis Banque (Suisse) S.A. 

Niederlassung Zürich 

Rennweg 57 

Postfach 

8021 Zürich 

Schweiz 

Zahl- und Informationsstelle in der 

Bundesrepublik Deutschland 

M.M.WARBURG & CO. KGaA 

Ferdinandstraße 75 

D-20095 Hamburg 

Deutschland 

Bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle sind 

für Anleger in der Bundesrepublik Deutschland die 

aktuellen Verkaufsprospekte und eine vollständige 

Aufstellung der Bestandsveränderungen erhältlich. 

4


COMGEST GROWTH EUROPE 

ein Fonds der Comgest Growth plc 

BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS 

FÜR DAS HALBJAHR ZUM 30. JUNI 2008 

Die letzten zwölf Monate waren von einer klaren Trendwende an den Finanzmärkten gekennzeichnet. 

Gemessen am MSCI World Index war das erste Halbjahr 2008 in den letzten 26 Jahren eines der 

verheerendsten für die globalen Aktien. Die Hauptantriebskräfte des Haussemarktes von 2002 - 2007 sind 

verschwunden. Die Zinsen steigen aufgrund des Inflationsdrucks. Da die Weltwirtschaft sich verschlechtert, 

schwindet das Gewinnwachstum der Unternehmen rasch dahin und die Prognosen der Analysten für den Index 

der europäischen Standardwerte wurden von +10% zu Jahresbeginn auf +3% gekürzt. Die Kombination einer 

Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und von Inflationsdruck wirkt sich niemals positiv auf die 

Finanzmärkte aus. Langsam aber sicher kristallisierte sich in Europa in den letzten sechs Monaten ein Trend 

zur „Stagflation“ heraus. Vor diesem Hintergrund verzeichnete sowohl die EUR-Klasse als auch die 

ausschüttende EUR-Klasse des Comgest Growth Europe im Berichtszeitraum einen Rückgang von 17,4% in 

Euro gegenüber einem 18,7%igen Verlust für den Vergleichsindex MSCI Europa. 

Die kommenden fünf Jahre werden sich deutlich von der Marktsituation zwischen 2002 – 2007 unterscheiden. 

Die Anleger werden sehr wählerisch sein müssen, wenn sie Wachstum erzielen wollen. Nur die Unternehmen, 

die ihre Gewinne vor diesem schwierigen Hintergrund steigern können, werden die richtige Wahl sein. Zwei 

Merkmale werden hierfür ausschlaggebend sein: 

- Starke Preisbildungsmacht: d.h. die Fähigkeit sein Umfeld zu dominieren, um auf diese Weise 

Kostenanstiege an die Kunden weitergeben zu können. 

- Geringe Zyklusabhängigkeit: Ein hohes Zinsniveau kann vor allem den Ländern, die bereits von 

gravierenden Problemen des Bankensystems betroffen sind, nicht helfen. 

Energie- und Rohstoffaktien sind zwar verlockend, wir glauben jedoch, dass ihre neue Preisbildungsmacht in 

diesem Umfeld nur von kurzer Dauer sein wird. Sie werden sich mit steigenden Preisen konfrontiert sehen und 

viel mehr reinvestieren müssen als in der Vergangenheit. Es ist unwahrscheinlich, dass sie ihre operativen 

Margen, die aktuell 50% bis 100% über ihrem historischen Durchschnitt liegen, aufrechterhalten können. Ihre 

Bewertungen, die 50% über ihrem historischen Durchschnitt liegen, liefern keinen Sicherheitsspielraum. Wir 

ziehen es vor, in Unternehmen zu investieren, die dank ihrer bewährten Kompetenzen in den Bereichen 

Innovation, Forschung und Marketing einzigartige Produkte verkaufen. Dank hochpreisiger Produkte und 

höherer Gewinnspannen müssen diese Unternehmen ihre Preise nicht zu sehr anheben, um den 

Inflationsdruck auszugleichen. Ihre Kapazitäten der Produkterneuerung bieten hierfür zusätzlich viele 

Möglichkeiten. Das Nachfragevolumen für ihre Produkte ist in der Regel sehr preisunelastisch. Insgesamt 

gesehen sind sie mehr von der Entwicklung ihrer eigenen Stärken – wie Innovation und Marketing – abhängig, 

als von den Stärken der Weltwirtschaft. 

Einige Aktien erwiesen sich als sehr sicher, da sie die oben genannten Stabilitätskriterien eindeutig vorweisen: 

SYNTHES stieg seit Jahresbeginn um 4%; ROCHE, COLOPLAST, SAP und DASSAULT SYSTEMES gingen um ca. 5% 

zurück verglichen zu einem mehr als 20%igen Indexrückgang. 

Andere Unternehmen mussten klar beweisen, dass sie ihre nachhaltige Wachstumsentwicklung fortführen 

können, da sie unter dem Verdacht standen, Opfer der „Stagflation“ zu sein. ESSILOR, Weltmarktführer im 

Bereich von Brillengläsern, ist ein Beispiel für ein Unternehmen mit einem schwierigen Konsumentenmarkt. 

Das Unternehmen konnte seine Geschäfte in den USA um ca. 7% steigern, was aufgrund der erfolgreichen 

Lancierung von zahlreichen neuen Produkten geschah: neue Anti-Reflex-Beschichtungen, Photochrom-Gläser 

etc. SODEXO, Weltmarktführer im Bereich des Catering, ist stark von der Inflation betroffen, konnte den 

Preisanstieg seiner Nahrungsmitteleinkäufe jedoch unter Kontrolle halten und verzeichnete große 

Rentabilitätsverbesserungen bei den Halbjahresergebnissen. HENNES & MAURITZ konnte den negativen Einfluss 

des kalten Frühlingswetters erfolgreich ausgleichen, indem es seine Rentabilität steigerte. 

5


Einige Unternehmen sind immer noch unter Beschuss und werden in den kommenden Monaten beweisen 

müssen, dass sie ihre Stabilitätskriterien nicht verloren haben. In der Mehrheit handelt es sich um 

Konsumgüterunternehmen, deren Aktienpreise ganz wahllos beeinträchtig wurden, was mehr auf Ängsten als 

auf realen Fakten basierte. Wir nutzten die einmalige Gelegenheit des 20-30%igen Preisrückgangs bei 

DANONE, RECKITT BENCKISER, GEOX und L’OREAL, um in diese ausgezeichneten Unternehmen zu günstigen 

Bewertungen zu investieren. Diese Unternehmen könnten von der wirtschaftlichen Verlangsamung 

beeinträchtigt werden. Wir glauben jedoch, dass dies im Gegensatz zu zyklischen Konsumgütern, wie z.B. bei 

Autos und Urlaubsreisen, nur vorübergehend und relativ reibungslos verlaufen wird. Darüber hinaus werden 

diese Unternehmen ihre Rentabilität dank interner Sicherheitsspielräume wahren können. In Situationen, wo 

diese Unternehmen nur leicht niesen, erwischt die restlichen Konsumgüteraktien gleich eine 

Lungenentzündung. 

In diesem schwierigen Umfeld werden nicht alle Unternehmen im Portfolio unbeschadet bleiben. Wir erwarten 

jedoch, dass das Gesamtgewinnwachstum des Portfolios dieses Jahr weiterhin mehr als 10% betragen wird, 

was eindeutig über dem europäischen Aktienmarkt liegt. Trotz des anhaltenden zweistelligen 

Gewinnwachstums brachte der zweistellige Rückgang der Aktienkurse Ihres Portfolios die Bewertung des 

Fonds auf ein sehr attraktives Niveau. Die Bewertung wird in den kommenden Monaten eindeutig kein Thema 

sein. Nachhaltigkeit und Selektivität dagegen werden eine Rolle spielen. Ihr Portfolio besteht zu einem Drittel 

aus den besten Gesundheitsunternehmen, zu über 20% aus nichtzyklischen Dienstleistungsunternehmen und 

enthält einige Investitionen in hochwertige Konsumgüterunternehmen: daher wird es auch in Zukunft ein sehr 

vorhersehbares Wachstum bieten können. Seine Dividendenrendite, die sich in den kommenden 5 bis 7 Jahren 

behutsam verdoppeln sollte, beträgt aktuell 3% im Vergleich zu 4,4% für Anleihen mit 10jähriger Laufzeit. Die 

Gewinnrendite nähert sich 7% und das Verhältnis von Bewertung zu Risiko ist attraktiver denn je. 

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COMGEST GROWTH MID-CAPS EUROPE 




Die letzten zwölf Monate waren von einer klaren Trendwende an den Finanzmärkten gekennzeichnet. 

Gemessen am MSCI World Index war das erste Halbjahr 2008 in den letzten 26 Jahren eines der 

verheerendsten. Die Hauptantriebskräfte des Haussemarktes von 2002 - 2007 sind verschwunden. Die Zinsen 

steigen aufgrund des Inflationsdrucks. Da die Weltwirtschaft sich verschlechtert, schwindet das 

Gewinnwachstum der Unternehmen rasch dahin und die Prognosen der Analysten für den Index der 

europäischen Standardwerte wurden von +10% zu Jahresbeginn auf +3% gekürzt. Die Kombination einer 

Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und von Inflationsdruck wirkt sich niemals positiv auf die 

Finanzmärkte aus. Langsam aber sicher kristallisierte sich in Europa in den letzten sechs Monaten ein Trend 

zur „Stagflation“ heraus. Vor diesem schwierigen Hintergrund verzeichnete der Comgest Growth Mid-Caps im 

Berichtszeitraum einen Rückgang von in Euro gerechnet 16,0% gegenüber einem Verlust von 17,4% für seinen 

Vergleichsindex DJ Stoxx Mid. 

Die kommenden fünf Jahre werden sich deutlich von der Marktsituation zwischen 2002 – 2007 unterscheiden. 

Die Anleger werden sehr wählerisch sein müssen, wenn sie Wachstum erzielen wollen. Nur die Unternehmen, 

die ihre Gewinne vor diesem schwierigen Hintergrund steigern können, werden die richtige Wahl sein. Zwei 

Merkmale werden hierfür ausschlaggebend sein: 

- Starke Preisbildungsmacht: d.h. die Fähigkeit sein Umfeld zu dominieren, um auf diese Weise 

Kostenanstiege an die Kunden weitergeben zu können. 

- Geringe Zyklusabhängigkeit: Ein hohes Zinsniveau kann vor allem den Ländern, die bereits von 

gravierenden Problemen des Bankensystems betroffen sind, nicht helfen. 

Energie- und Rohstoffaktien sind zwar verlockend, wir glauben jedoch, dass ihre neue Preisbildungsmacht in 

diesem Umfeld nur von kurzer Dauer sein wird. Sie werden sich mit steigenden Preisen konfrontiert sehen und 

viel mehr reinvestieren müssen als in der Vergangenheit. Es ist unwahrscheinlich, dass sie ihre operativen 

Margen, die aktuell 50% bis 100% über ihrem historischen Durchschnitt liegen, aufrechterhalten können. Ihre 

Bewertungen, die 50% über ihrem historischen Durchschnitt liegen, liefern keinen Sicherheitsspielraum. Wir 

ziehen es vor, in Unternehmen zu investieren, die dank ihrer bewährten Kompetenzen in den Bereichen 

Innovation, Forschung und Marketing einzigartige Produkte verkaufen. Dank hochpreisiger Produkte und 

höherer Gewinnspannen müssen diese Unternehmen ihre Preise nicht zu sehr anheben, um den 

Inflationsdruck auszugleichen. Ihre Kapazitäten der Produkterneuerung bieten hierfür zusätzlich viele 

Möglichkeiten. Das Nachfragevolumen für ihre Produkte ist in der Regel sehr preisunelastisch. Insgesamt 

gesehen sind sie mehr von der Entwicklung ihrer eigenen Stärken – wie Innovation und Marketing – abhängig, 

als von den Stärken der Weltwirtschaft. 

In diesem schwierigen Umfeld werden nicht alle Unternehmen des Portfolios unbeschadet bleiben. Wir 

erwarten jedoch, dass das Gesamtgewinnwachstum des Portfolios dieses Jahr weiterhin mehr als 10% 

betragen wird, was eindeutig über dem europäischen Aktienmarkt liegt. Trotz des anhaltenden zweistelligen 

Gewinnwachstums brachte der zweistellige Rückgang der Aktienkurse Ihrer Portfolioholdings die Bewertung 

Ihres Fonds auf ein sehr attraktives Niveau. Die Bewertung wird in den kommenden Monaten eindeutig kein 

Thema sein. Nachhaltigkeit und Selektivität dagegen werden eine Rolle spielen. Ihr Portfolio besteht zu 21% 

aus den besten Gesundheitsunternehmen, besitzt einen hohen Anteil an nichtzyklischen 

Dienstleistungsunternehmen und enthält einige Investitionen in hochwertige Konsumgüterunternehmen: daher 

wird es auch in Zukunft ein sehr vorhersehbares Wachstum bieten können. Das Verhältnis von Bewertung zu 

Risiko ist attraktiver denn je. 

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Die Ergebnisse für 2007, die Ihre Portfolioholdings bekannt gaben, waren im Allgemeinen sehr 

zufriedenstellend: 

• Die französische Unternehmensgruppe AUDIKA überraschte mit einem Anstieg seiner 

Betriebsgewinnspanne um 320 Basispunkte auf 19,5% positiv und bewies damit eine deutliche 

Verbesserung seines Wachstumsprofils. 

• Der schweizer Schokoladenhersteller LINDT gab den Erwartungen entsprechende Ergebnisse bekannt, 

wobei sein Nettogewinn um 18% anstieg. Trotz des deutlichen Anstiegs der Marketing- und 

Vertriebskosten, der vor allem von der Verstärkung des Verkaufsteams in den USA herrührte, und dank 

einer deutlichen Reduzierung der durchschnittlichen Personalkosten, konnte das Unternehmen seine 

Betriebsgewinnspanne, wie geplant, auf 11,9% steigern. 

• Im Luxusbereich veröffentlichte TOD’S unter den Erwartungen liegende Ergebnisse. Die Weihnachtszeit 

war für das Unternehmen besonders schwierig gewesen, daher konnte auch die angestrebte 

Verbesserung der operativen Marge um 100 Basispunkte nicht erreicht werden. Sie blieb sogar um 50 

Basispunkte hinter den Vorgaben zurück. Die Gründe hierfür liegen vor allem in den Kostenanstiegen 

für Produktionsauslagerungen, Marketing und Vertrieb. 

Das Geschäftsjahr 2008 begann eher positiv, wobei die Portfoliounternehmen im ersten Quartal gute 

Ergebnisse erzielten: 

• DASSAULT SYSTEMES verzeichnete um 14% (Bereinigt um Währungsschwankungen) gestiegene 

Softwareumsätze, angefacht durch einen breiten Bedarf in der Automobil- und Flugverkehrsbranche. 

Aufgrund der Schwäche des US Dollars reduzierte die Geschäftsführung ihre Jahresziele jedoch etwas. 

• STALLERGÈNES, der europäische Marktführer im Bereich von Arzneimitteln gegen allergiebedingte 

Atemwegsprobleme, erhielt Ende 2007 die Vertriebserlaubnis für Oralair, einem Medikament zur 

sublingualen Desensibilisierung Erwachsener bei einer allergischen Reaktion auf Gräser. Diese bis 

jetzt nur für Deutschland erteilte Vertriebserlaubnis wird bereits auf weitere europäische Länder 

ausgedehnt. 

• In der Kosmetikbranche kündigten CLARINS ihr Vorhaben an, die umlaufenden Aktien zurückzukaufen, 

um diese von der Pariser Börse zu nehmen. Die Aktien, die noch nicht im Besitz der Courtins-Clarins 

Familie sind, machen ca. 30% der Gesamtmenge aus. Die Aktie ist mit folgenden 

Bewertungsmultiplikatoren attraktiv: KGV 21x 2009(e) und 2x die Umsätze 2008(e). 

Wir fügten Ihrem Portfolio das Unternehmen HOMESERVE hinzu. Die Unternehmensgruppe ist in Großbritannien 

Marktführer bei Versicherungen von häuslichen Notreparaturen in den Bereichen Installation, Elektrizität und 

Gas und erzielt ein jährliches Gewinnwachstum in Höhe von 18%. 

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COMGEST GROWTH AMERICA 




Das erste Halbjahr 2008 war seit langem das verheerendste, wobei alle Märkte, ungeachtet ihrer 

Investitionsbereiche, negativ beeinflusst wurden. In den sechs Monaten des Berichtszeitraums ging der 

Comgest Growth America um 13,8% zurück gegenüber einem 12,8%igen Verlust für seinen Vergleichsindex 

S&P 500. 

Mehrere wichtige Ereignisse prägten die letzten Wochen: 

Trotz der Anstrengungen der Zentralbanken, insbesondere von Seiten der FED, erschwerte sich der Zugang 

zu Bankkrediten. Das Eingreifen der amerikanischen Zentralbank im März und die Rettungsaktion von Bear 

Stearns brachten für die Unternehmen keinen Rückgang der Kreditkosten. Der Anstieg der Geldmenge (M4) 

verlangsamte sich deutlich und sank im Laufe eines Jahres von +16% auf im April +1%. 

Da der Konsum zwei Drittel des amerikanischen BIP ausmacht, könnte der Rückgang der Verbraucherkredite 

das Wirtschaftswachstum der USA belasten. 

Die Preise für landwirtschaftliche Rohstoffe und Öl erzielen Höchstpreise. Dies schürt Verknappungsängste, 

die kurzfristig sicher übertrieben sind. 

Mit einem Ölpreis von 140 US Dollar beschleunigt sich die Inflation weltweit. Diese Spirale belastet die 

Ergebnisse der Unternehmen, die immer mehr Schwierigkeiten haben, um den Kostenanstiegen 

nachzukommen. 

Die heutige Inflation ist das Resultat der lockeren Geldschöpfung der vergangenen Jahre und hat den 

Rückgang der Kaufkraft der Währungen zur Folge, was genau der Definition von Inflation entspricht. Die Preise 

aller realen Güter - Rohstoffe / Immobilien / landwirtschaftliche Nutzflächen / Kunstgegenstände - sind 

gestiegen, da sie sich der Entwertung des Papiergeldes anpassten. Es ist demnach unrealistisch, zu glauben – 

und was fast alle Wirtschaftswissenschaftler von heute dennoch tun - dass der (voraussichtliche) 

Preisrückgang der Rohstoffe automatisch einen Rückgang der Inflation nach sich ziehen wird. Hier werden 

Ursache und Wirkung verwechselt. 

In Phasen des Inflationsanstiegs bieten Aktien in der Regel - standardmäßig - einen gewissen Schutz vor der 

Entwertung des Geldes. Die Inflation hat jedoch auch Umverteilungseffekte: Einige Unternehmen können 

darunter leiden, andere werden ihren Nutzen daraus ziehen. Wir wählten für Ihren Fonds Unternehmen, die 

dank ihrer einzigartigen Konkurrenzstellung sehr viel Macht hinsichtlich Preisverhandlungen besitzen und trotz 

der schwierigen Wirtschaftsbedingungen hohe Wachstumsaussichten haben. Diese Titel gruppieren sich um 

einige Hauptthemen: 

Bevölkerungsalterung und verbesserter Zugang zu Gesundheitsversorgung: Pharmaunternehmen (BRISTOL- 

MYERS SQUIBB, MERCK), Medizinische Technologie (MEDTRONIC), Dienstleistungsunternehmen im Bereich 

Gesundheit (Labore, Groß- und Einzelhandel von Medikamenten), Biotechnologie (GENZYME); 

Weltweit steigt der Kommunikationsbedarf (Video, Internet, Stimmübertragung per Internet) nach sieben 

Jahren von niedrigen Investitionen im Technologiebereich (INTEL, ORACLE, CORNING, CIENA); 

In diesem neuen Umfeld verändert sich die Preisbildungsmacht und manche Unternehmen befinden sich in 

einer günstigeren Situation als in der Vergangenheit: Unternehmen der Papierbranche (INTERNATIONAL 

PAPER), Unternehmen im Landmaschinenbau (AGCO). 

 

Unter den Hauptpositionen des Portfolios des Comgest Growth America geschah folgendes: 

STAPLES (+5,1%) und CORPORATE EXPRESS erzielten eine Einigung, woraufhin der amerikanische Spezialist 

für Büroartikel sein niederländisches Gegenstück für eine Gesamtsumme von ca. 3,1 Mrd. Euro aufkauft. 

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Nach mehrwöchigen Weigerungen willigte CORPORATE endlich in das Geschäft ein. Aus dieser Transaktion 

wird STAPLES als Weltmarktführer der Branche hervorgehen. 

CIENA (-19,1%), führendes Industrieunternehmen im Bereich der optischen Netzwerke für Fernstrecken (Long 

Haul), veröffentlichte im Juni über den Erwartungen liegende Gewinne für das erste Quartal. Der Umsatz des 

Unternehmens stieg um 25% und die Geschäftsführung bestätigte ihre Vorhersage des Jahreswachstums für 

2008, wobei die Einnahmen um mehr als 27% steigen sollten. Bis jetzt ist CIENA nicht von den sinkenden 

Ausgaben der Telekomunternehmen betroffen. 

ORACLE (-1,8%) verzeichnete im vierten Quartal solide Ergebnisse, wobei die Gewinne besser als erwartet 

ausfielen, der Umsatz um 24% auf 7,28 Mrd. US Dollar anstieg und die operativen Margen um 190 

Basispunkte auf 48,8% anstiegen. Die Verkäufe neuer Software-Lizenzen stiegen um 27% und in den USA 

um 22%. Der Umsatz für das erste Quartal sollte trotz der schwierigen Wirtschaftsbedingungen um 18 - 20% 

ansteigen. Das Unternehmen profitiert von seinem Erwerb von BEA SYSTEMS, das Wachstum und 

Kostenersparnisse geriert aber auch Erfolg mit seiner Multiproduktstrategie hat. Dies ermöglicht den 

Zugewinn von Marktanteilen gegenüber seinen Hauptkonkurrenten (IBM, MICROSOFT, SAP). 

In den letzten Wochen verkauften wir sowohl Aktien von Niedrigpreiseinzelhändlern als auch 

Technologieaktien, wie z.B. APPLE (+45,2%), GOOGLE (+31,1%), QUALCOMM (+10,1%) und COSTCO (+6,1%), 

die im Mai stark gestiegen waren. Die Bewertungen dieser Unternehmen sind für uns nicht länger attraktiv. In 

den letzten Monaten begannen wir in folgende Unternehmen zu investieren: die Pharmaunternehmen MERCK 

und BRISTOL-MYERS SQUIBB, das Papierunternehmen INTERNATIONAL PAPER und das 

Gesundheitsunternehmen QUEST DIAGNOSTICS. Die Wachstumsaussichten dieser Unternehmen erscheinen 

uns im Vergleich mit dem Markt unterbewertet. 

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COMGEST GROWTH JAPAN 




Die japanischen Finanzmärkte waren sehr volatil, dies gilt sowohl für die Aktien-, die Anleihen- als auch für die 

Devisenmärkte. Im Halbjahr ging der Nikkei 300 um 10,7% zurück, nachdem er im ersten Quartal um nahezu 

18,3% gefallen war. 

Aufgrund von Statistiken, die eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in den USA andeuteten, 

erneuten Befürchtungen hinsichtlich der Widerstandsfähigkeit einiger Banken und 

Anleihenversicherungsgesellschaften und wegen des Anstiegs des Yen gegenüber dem US Dollar, waren die 

Aktien der Export- und Finanzunternehmen besonders betroffen. 

Die japanische Währung unterlag im Zusammenhang mit den Carry Trade Geschäften ebenfalls sehr starken 

Schwankungen. Insbesondere am 17. März, dem Tag des Zusammenbruchs von Bear Stearns, schwankte der 

Yen zwischen 95 und 100 Yen für einen US Dollar. Im ersten Halbjahr verzeichnete der Yen gegenüber dem 

US Dollar eine Aufwertung, Anfang Januar lag er bei 113 Yen und Ende Juni bei 105 Yen für einen US Dollar. 

Nach dem starken Rückgang vom ersten Quartal verzeichnete die Börse Tokios im April und Mai einen starken 

Kursanstieg. Im Juni fielen die Kurse jedoch wieder teilweise ab. Der Hauptgrund für den Anstieg zu Beginn 

des japanischen Geschäftsjahres lag darin, dass die japanischen Unternehmen positive Ergebnisse für das per 

März 2008 zu Ende gegangene Geschäftsjahr veröffentlichten und dementsprechend deutliche 

Dividendenerhöhungen vornahmen. Die vorsichtigen Ergebnisvorhersagen eines Großteils der Unternehmen 

für das Jahr 2009 und die erneuten Probleme der amerikanischen und europäischen Banken ließen die 

Stimmung der Anleger im Juni jedoch aufs Neue sinken. 

Die mit Rohstoffen in Verbindung stehenden Branchen (Landwirtschaft, Bergbau, Seetransport) verzeichneten 

die besten Wertentwicklungen. Die Immobilienbranchen sowie die Branchen der Präzisionsinstrumente und der 

Textilfasern erzielten die schwächsten Wertentwicklungen. 

Der Comgest Growth Japan entwickelte sich weniger gut als der Index Nikkei 300 und ging um 17,6% zurück. 

Unsere großen Positionen in der Versicherungs- und Lebensversicherungsbranche verbesserten sich: MILLEA, 

umbenannt in TOKYO MARINE, stieg um 9,8% und T&D, ein Lebensversicherungsunternehmen, stieg um 13,2%. 

Dagegen verzeichneten unsere Portfolioholdings, die mit dem Bauwesen und der Immobilienbranche in 

Verbindung stehen, aufgrund des beginnenden Zyklusumschwungs starke Rückgänge (MITSUBISHI ESTATE - 

9,8%). Der Verzug der Lieferprogramme von BOEING und AIRBUS belastete TORAY (-35%). Trotz guter 

Ergebnisse ging auch ASICS um 28% zurück. 

Auf dem Anleihenmarkt war die Volatilität ebenfalls sehr stark. Die Zinsen für Staatsanleihen mit 10jähriger 

Laufzeit gingen von 1,5% Ende Dezember 2007 auf 1,27% Ende März zurück und lagen zum Ende des 

Halbjahres bei 1,61%. Der Höchststand im Berichtszeitraum lag bei 1,9%. 

Im Portfolio des Comgest Growth Japan geschah folgendes: 

SHIN-ETSU: Die Geschäftsführung bestätigte einen 7%igen Anstieg des Betriebsergebnisses für das im März 

2009 endende Geschäftsjahr. Dies ist vor allem auf den Bedaarf an 300 Nanometer Wafer (Silizium-Platten) 

zurückzuführen. 

EAST JAPAN RAILWAY: Die Geschäftsführung kündigte die Ergebnisse für das im März 2008 beendete 

Geschäftsjahr an, wobei das Bruttoergebnis um 12% anstieg. Die Zahlen, die das Unternehmen bekannt gab, 

sind aufgrund eines soliden Umsatzanstiegs und einer guten Kostenkontrolle besser als erwartet. Die 

Entwicklung neuer Einnahmequellen im Innenbereich der Bahnhöfe und die Investitionen in Bürogebäude der 

Außenbezirke Tokios trugen ebenfalls zu diesen guten Ergebnissen bei. 

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COMGEST GROWTH GREATER CHINA 




Das erste Halbjahr war sehr volatil. Der Zustand der US Wirtschaft und die Kreditverknappung belasteten die 

regionalen Märkte im ersten Quartal sehr. Die Rettungsaktion von Bear Stearns gab im April den Anstoß für 

einen starken Anstieg. Die Erholung war jedoch nur von kurzer Dauer, da die Sorgen um das 

Weltwirtschaftswachstum und die Inflation zurückkehrten und der Index MSCI Golden Dragon beendete das 

Halbjahr in Euro gerechnet mit einem Rückgang von 26,4% (20,3 % in USD). Die EUR-Klasse des Comgest 

Growth Greater China ging um 24,2% zurück. Der eher defensive Charakter Ihres Portfolios spiegelte sich in 

einer niedrigen Volatilität wider, die den Fonds in den schwachen Monaten Januar, März, Mai und Juni 

überdurchschnittliche Wertentwicklungen erzielen ließ; in den Monaten Februar und April erzielte er dafür 

niedrigere Anstiege. Die USD-Klasse Ihres Fonds ging um 18,8% zurück. 

In China waren die hohen Ölpreise und die Inflation die Hauptthemen und Preiskontrollen die bevorzugten 

Maßnahmen, um dem entgegenzuwirken. Dementsprechend fror die Regierung im Januar die Preise für 

Erdölprodukte und Ölversorgung ein. Erdölraffinerien und Elektrizitätserzeuger, die bereits mit hohen 

Einkaufspreisen zu kämpfen hatten und von denen viele mit Verlust arbeiteten, reduzierten, wie vorhersehbar, 

ihre Produktion. Die daraus folgenden Knappheiten überzeugten die Regierung, die Preise für Diesel und 

Benzin im Juni um 17-18% anzuheben und für gewerbliche Elektrizität um 5,5-6,5%. Es werden weiterhin 

Anstrengungen unternommen, um die Preise zu reduzieren. Höhere Dieselpreise werden beispielsweise die 

Betriebskosten für Transportunternehmen steigen lassen; örtliche Behörden erhielten jedoch die Anweisung, 

die Frachtpreise am Ansteigen zu hindern. Im Allgemeinen zogen die steigenden Einkaufspreise, die 

Margenrückgänge und die Unsicherheiten hinsichtlich künftiger Preiskontrollen die Aktienpreise während des 

Halbjahrs herunter. Das sinkende Exportwachstum, zahllose Anhebungen der Raten der Reserven der Banken 

bis auf ein Niveau von 17,5%, um überschüssige Liquidität aufzufangen, sowie die Schneestürme und das 

Erdbeben in Sichuan belasteten die Stimmung noch zusätzlich. Die H-Aktien gingen im Berichtszeitraum um 

31% zurück. 

Der Markt in Hongkong ging in Euro gerechnet um 27% zurück, beeinflußt von den anhaltenden Bedenken 

über die CDO-Krise, den damit verbundenen Abschreibungen sowie von der vorherrschenden Kreditkrise. 

Wegen der Währungsbindung folgte die Zentralbank der amerikanischen FED und kürzte die Zinsen ebenfalls, 

wodurch die realen Zinsen deutlich in den negativen Bereich gedrängt wurden. Theoretisch sollte dies die 

inländische Immobilienbranche ankurbeln und somit auch die Gewinne der Baufirmen antreiben. Dies wird 

jedoch vom allgemeinen Vertrauen abhängen. Inflation, verlangsamtes Wachstum und eventuell weniger 

Sicherheit auf dem Beschäftigungsmarkt hemmten trotz negativer Realzinsen die Bereitschaft der 

Immobilienkäufer, Kredite aufzunehmen. 

Der Aktienmarkt in Taiwan schnitt besser ab und ging nur um 12% zurück, da günstige politische 

Entwicklungen als Stossdämpfer wirkten. In Taiwan fand im Januar die Legislativ-Yuan-Wahl und im März die 

Präsidentschaftswahl statt. Die KMT-Partei gewann beide Wahlen. Sie ging mit 81 von 113 Sitzen aus der 

Legislativ-Yuan hervor und konnte ihren Präsidentschaftskandidaten Ma Ying-Jeou durchsetzen. Da die KMT- 

Partei allgemein in dem Ruf steht, eher pragmatisch und wirtschaftsfreundlich zu sein, erhoffte man sich nach 

ihrer Wiederwahl (nach 8 Jahren) engere Geschäftsbeziehungen zwischen China und Taiwan. Die Kurse der 

Unternehmen mit grenzüberschreitender Tätigkeit stiegen an, da erwartet wird, dass sie von verbesserten 

Beziehungen profitieren werden. Die überschwängliche Stimmung nach den Wahlen ebbte aber sehr schnell 

wieder ab, da die Umsetzung der Ziele viel Zeit benötigt. Anstelle dessen rückte die Inflation in den Mittelpunkt. 

Die H-Aktien Ihres Fonds waren von der starken Verkaufswelle an der Börse am meisten betroffen. Obwohl 

DATANG POWER über ein Abkommen mit der Regierung verfügt, um Preiserhöhungen an die Endkunden weiter 

zu geben, wurde dies von den Regierungspreiskontrollen, die den Versorgern auferlegt wurden, um die Inflation 

12


zu bekämpfen, allmählich verdrängt. Es kann nur eine Frage der Zeit sein, bis die Regierung die allgemeine 

Inflation für akzeptabel hält und die Preiskontrollen wieder lockert. Dies verdeutlichte jedoch, dass es ein Risiko 

ist, sich in China zu sehr auf Vertragsabkommen zu verlassen. Da die Elektrizitätsunternehmen unter Druck 

gesetzt werden, werden die Ausrüstungszulieferer folglich ihre Preise trotz steigender Stahlpreise nicht 

anheben können. Dementsprechend ging HARBIN POWER EQUIPMENT deutlich zurück. Aufgrund der 

Umstrukturierung von Chinas Telekommunikationsbranche ging der Kurs von CHINA MOBILE in Euro gerechnet 

um 29% zurück. Unserer Ansicht nach werden die Umstrukturierungen und Zusammenschlüsse existierender 

Unternehmen keine bedeutenden Konkurrenten für CHINA MOBILES Vormachtstellung in der Mobiltelefonsparte 

hervorbringen. Die einzige Besorgnis liegt darin, dass die Regierung Strategien einsetzen könnte, um die 

anderen Anbieter zu begünstigen. 

Nur wenige Unternehmen erzielten absolute Gewinne. Das Elektrizitätsunternehmen CLP aus Hongkong hob 

sich hervor. Die Erträge des Unternehmens werden durch ein Kontrollschema gesteuert, dessen Modalitäten 

von der Regierungsverwaltung Hongkongs akzeptiert werden. Der Aktienpreis stieg in Euro gerechnet um 17%. 

TAIWAN SECOM, ein führendes Unternehmen im Bereich der Sicherheitsdienstleistungen in Taiwan, stieg in Euro 

gerechnet um 14%. In der Vergangenheit tendierte der Aktienpreis des Unternehmens dazu, sich in volatilen 

Märkten überdurchschnittlich gut zu entwickeln, da es Einnahmen aus monatlichen Beitragszahlungen erzielt, 

die wiederkehrend und vorhersehbar sind. TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING CORPORATION (TSMC) ist 

ebenfalls erwähnenswert: Das Unternehmen beweist seine hohe Preisbildungsmacht, da es in aller Ruhe die 

Absicht bekannt gab, die Preise 2008 zu erhöhen. In der Vergangenheit hielten Halbleiterhersteller die Preise 

aufrecht, indem sie neue, teurere Technologien zu höheren Preisen durchsetzten (kleinere Chips), wodurch 

ihre Durchschnittspreise unverändert blieben. Aus diesem Grund ist die Neuigkeit, dass TSMC die Preise 

einzelner Produktlinien anheben will, eine aufregende Bestätigung dafür, dass sich die Verhandlungsposition 

des Unternehmens verändert hat. Die Ergebnisse des ersten Quartals 2008 spiegelten die Stärke des 

Unternehmens wider. Wir werden jedoch mehrere Quartale abwarten müssen, bevor sich herausstellt, ob sich 

diese Preiserhöhungen durchsetzen können. 

Wir glauben, dass die Aktienpreise in der aktuellen Zyklusphase unabhängig von Qualität und Bewertungen 

aufgrund der hohen Verkäufe zurückgehen. Wenn die Anleger akzeptieren, dass das außergewöhnliche 

Gewinnwachstum der letzten Jahre vorbei ist und die zukünftigen Renditen niedriger sein werden, dann wird 

Qualität wieder gefragt sein. 

13


COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS 




Das erste Halbjahr 2008 war seit langem das verheerendste, dies gilt sowohl für die Schwellenmärkte als auch 

für die Industrienationen. Im ersten Halbjahr gingen die USD- Klasse und die ausschüttende USD-Klasse des 

Comgest Growth Emerging Markets um 11,3% zurück gegenüber einem Verlust von 11,8% in USD für den 

Vergleichsindex MSCI Emerging Markets (-18,1% in Euro). Die ausschüttende EUR-Klasse und die 

institutionelle ausschüttende EUR-Klasse verzeichneten Rückgänge von jeweils 17,6% und 17,2%. Würde man 

jedoch die Energie- und Rohstoffbranchen ausschließen, die heute unglaubliche 38% des MSCI Emerging 

Markets ausmachen und die in Ihrem Portfolio kaum vorhanden sind, dann wäre der Vergleichsindex in US 

Dollar gerechnet sogar um 18,1% zurückgegangen (um 24,3% in Euro). 

Die Finanzbranche zahlt weiter einen hohen Preis für die Ausschweifungen der Finanzmärkte und die weltweite 

Erschwerung der Kreditvergabe bestätigt sich; dies lässt einen negativen Einfluss auf die reale Marktwirtschaft 

befürchten. Mehrere wichtige Ereignisse prägten die Nachrichten der letzten Wochen: 

Zahlreiche Schwellenländer kürzten oder strichen die Subventionen für Nahrungsmittel und Energie (Dies 

führte zu einem Benzinpreisanstieg in China, Malaysia, Peru und Bolivien). Diese volksnahen Subventionen 

ließen sich während der langen Rückgangsphase der Rohstoffpreise (1980 / 2000) bewerkstelligen; heute 

sind sie für die Haushaltskassen der betroffenen Staaten unhaltbar. 

Dieser Trend wird den heftigen Anstieg der Einzelhandelspreisinflation in den Schwellenländern 

beschleunigen, die sich in 2008 im Vergleich zum Vorjahr verdoppeln sollte. Die Lohnanstiege bestätigen, 

dass in zahlreichen Ländern eine inflationäre Spirale für Preise und Gehälter begonnen hat, die noch lange 

nicht zu Ende ist. 



Was die Rohstoffe angeht, liegen die größten Preisanstiege wahrscheinlich hinter uns. Dies wird durch 

folgendes verdeutlicht: 

Die Privatanleger stürzen sich mit großer Naivität auf neue Produkte, wie z. B. Exchange-Traded Funds 

(ETF), Optionsscheine und Tracker. Leider handelt es sich jedoch selten um sachkundige Käufer! 

Industrieunternehmen lassen sich ebenfalls von den „Panikkäufen“ anstecken, indem sie 

Rohstoffunternehmen zu Höchstpreisen kaufen. ARCELOR-MITTAL, die massiv Kohle- und 

Eisenerzproduzenten aufkaufen, ist hierfür ein gutes Beispiel: Das Unternehmen weigert sich den aktuellen 

Preis an BHP BILLITON zu zahlen, aber indem es ein Kohleunternehmen aufkauft, zahlt es denselben Preis 

festgelegt für die nächsten 15 Jahre! In den letzten 100 Jahren führten derartig unbedachte Käufe, die 

manche Gesellschaften durch vertikale Integration zu rechtfertigen versuchten, unweigerlich zu Höchstpreisen 

bei den Rohstoffen. Zuletzt war dies zwischen 1979 und 1982 der Fall – mit den gleichen Auswirkungen auf 

die Preise. 




gestiegen, da sie sich der Entwertung des Papiergeldes anpassten. Es ist demnach utopisch, zu glauben – und 

was fast alle Wirtschaftswissenschaftler von heute dennoch tun - dass der (voraussichtliche) Preisrückgang der 

Rohstoffe automatisch einen Rückgang der Inflation nach sich ziehen wird. Hier werden Ursache und Wirkung 

verwechselt. 

14




darunter leiden, andere werden ihren Nutzen daraus ziehen. 

Unter den Hauptpositionen des Comgest Growth Emerging Markets ereignete sich folgendes: 

Nach den nacheinander veröffentlichten Kaufangeboten der beiden indischen Unternehmen BHARTI TELECOM 

und RELIANCE COMMUNICATIONS verhielt sich der Aktienkurs von MTN sehr volatil. Die offensichtliche 

Faszination für das südafrikanische Unternehmen verdeutlicht den attraktiven Charakter seines 

Entwicklungsmodells. Das Unternehmen ist in mehreren afrikanischen Ländern vertreten, in denen es an 

Festnetzinfrastrukturen mangelt, und ermöglicht großen Bevölkerungsgruppen, die kommunikationshungrig 

sind und von den Preisanstiegen der Rohstoffe profitieren (Nigeria, Ghana und Iran), den Zugang zur 

Telefonkommunikation. Die Wachstumsaussichten sind folglich mehr als ermutigend für MTN, dessen 

möglicher Börsenabgang für uns folglich enttäuschend wäre. 

ESPRIT kündigte stark verbesserte Ergebnisse in Höhe von 37% für das erste Halbjahr an, wobei der Umsatz 

im Bereich Einzelhandel um 15% anstieg. In einem schwierigen Umfeld sieht das Unternehmen trotzdem eine 

15%ige Erhöhung seiner Geschäftsflächen und eine 10%ige Erhöhung seiner Verkaufsstände in großen 

Kaufhäusern vor. Die Aktie ging aufgrund von zweifelsohne übertriebenen Befürchtungen hinsichtlich einer 

Verlangsamung der Geschäftstätigkeit in Deutschland zurück. Deutschland ist der Hauptabsatzmarkt des 

Unternehmens, wo es aktuell jedoch nur 3% Marktanteil besitzt. 

SADIA veröffentlichte besser als erwartete Quartalsergebnisse: Die Umsätze und das Betriebsergebnis 

verbesserten sich beide um ca. 20%. Die Geflügelexporte waren besonders hoch. Dies verdeutlicht erneut die 

steigende Bedeutung der Rolle Brasiliens und insbesondere von SADIA als Produzent von billigen 

landwirtschaftlichen Erzeugnissen. SADIA profitiert in der Tat von seinem vertikalen Organisationsmodell: das 

Unternehmen schließt mit zahlreichen Tierzüchtern langfristige Verträge ab und wird auf diese Weise zu 

deren Alleinlieferant von Rohstoffen (unter anderem von Futtermitteln). 

15


COMGEST GROWTH WORLD 




Das erste Halbjahr 2008 war seit langem das verheerendste, wobei alle Märkte, ungeachtet ihrer 

Investitionsbereiche, negativ beeinflusst wurden. In den sechs Monaten des Berichtszeitraums ging der 

Comgest Growth World um 9,3% zurück gegenüber einem 10,7%igen Verlust für seinen Vergleichsindex 

MSCI World. 

Mehrere wichtige Ereignisse prägten in letzter Zeit die Schlagzeilen: 

Trotz der Anstrengungen der Zentralbanken, insbesondere von Seiten der FED, erschwerte sich der Zugang 

zu Bankkrediten. Das Eingreifen der amerikanischen Zentralbank im März und die Rettungsaktion von Bear 

Stearns brachten für die Unternehmen keinen Rückgang der Kreditkosten. Der Anstieg der Geldmenge (M4) 

verlangsamte sich deutlich und sank im Laufe eines Jahres von +16% auf im April +1%. 

Da der Konsum zwei Drittel des amerikanischen und des britischen BIP ausmacht, könnte der Rückgang der 

Verbraucherkredite das Weltwirtschaftswachstum belasten. 

Zahlreiche asiatische Länder kürzten oder strichen die Subventionen für Nahrungsmittel und Energie (Dies 

führte zu einem Benzinpreisanstieg in China, Indien und Malaysia). Diese volksnahen Subventionen ließen 

sich während der langen Rückgangsphase der Rohstoffpreise (1980 / 2000) bewerkstelligen; heute sind sie 

für die Haushaltskassen der betroffenen Staaten unhaltbar. 

Dieser Trend wird den heftigen Anstieg der Einzelhandelspreisinflation in Asien beschleunigen, die sich in 

2008 im Vergleich zum Vorjahr verdoppeln sollte. Die Lohnanstiege bestätigen, dass in zahlreichen Ländern 

eine inflationäre Spirale für Preise und Gehälter begonnen hat, die noch lange nicht zu Ende ist. 



Mit einem Ölpreis von 140 US Dollar beschleunigt sich die Inflation weltweit. Diese Spirale belastet die 

Ergebnisse der Unternehmen, die immer mehr Schwierigkeiten haben, um den Kostenanstiegen 

nachzukommen. 



darunter leiden, andere werden ihren Nutzen daraus ziehen. Wir wählten für Ihren Fonds Unternehmen, die 

dank ihrer einzigartigen Konkurrenzstellung sehr viel Macht hinsichtlich Preisverhandlungen besitzen und trotz 

der schwierigen Wirtschaftsbedingungen hohe Wachstumsaussichten haben. Diese Titel gruppieren sich um 

einige Hauptthemen: 

Bevölkerungsalterung und verbesserter Zugang zu Gesundheitsversorgung: Pharmaunternehmen (BRISTOL- 

MYERS SQUIBB, JOHNSON & JOHNSON), Medizinische Technologie (STRAUMANN), Dienstleistungsunternehmen 

im Bereich Gesundheit (Labore, Groß- und Einzelhandel von Medikamenten); 

Verbessertes Wirtschaftsumfeld in Japan (ASICS, SHIN-ETSU CHEMICAL, KOMATSU): im Gegensatz zur Situation 

in den wichtigsten Industrieländern scheint die Rückkehr der Inflation in Japan für viele Anleger eine gute 

Neuigkeit zu sein. Die japanischen Haushalte könnten in der Tat mehr konsumieren und ihre Spareinlagen auf 

risikoreichere Anlageformen mit höherer Rendite, wie z.B. Aktien, umorientieren; 

Weltweit steigt der Kommunikationsbedarf (Video, Internet, Stimmübertragung per Internet) nach sieben 

Jahren von niedrigen Investitionen im Technologiebereich (INTEL, ORACLE, CORNING, DASSAULT SYSTEMES); 

In diesem neuen Umfeld verändert sich die Preisbildungsmacht und manche Unternehmen befinden sich in 

einer viel günstigeren Situation als in der Vergangenheit: Bergbauunternehmen (BOART LONGYEAR, 

Australien), Unternehmen der Papierbranche (INTERNATIONAL PAPER, USA), Halbleiterproduzenten (TSMC, 

Taiwan). 

16


Unter den Hauptpositionen des Portfolios des Comgest Growth World geschah folgendes: 

ORACLE verzeichnete im vierten Quartal solide Ergebnisse, wobei die Gewinne besser als erwartet ausfielen. 

Der Umsatz stieg um 24% auf 7,28 Mrd. US Dollar und die operativen Margen um 190 Basispunkte auf 48,8%. 

Die Verkäufe neuer Lizenzen stiegen um 27% und in den USA um 22%. Der Umsatz für das erste Quartal 

sollte trotz der schwierigen Wirtschaftsbedingungen um 18 - 20% ansteigen. Das Unternehmen profitiert von 

seinem Erwerb von BEA SYSTEMS, das Wachstum und Kostenersparnisse ermöglicht aber auch Erfolg mit 

seiner Multiproduktstrategie hat. Dies ermöglicht den Zugewinn von Marktanteilen gegenüber seinen 

Hauptkonkurrenten (IBM, MICROSOFT, SAP). 

BOART LONGYEAR, führend im Bereich der Produkte, Ausrüstung und Dienstleistungen für den Bergbau, hob 

seine Wachstumserwartungen für 2008 von 15% auf 20 - 25%. Die Nachfrage von Seiten der 

Bergbauunternehmen wird immer stärker und die Forschungsbudgets werden stetig angehoben. Außerdem 

unterstrich die Geschäftsleitung, dass die jungen Unternehmen der Bergbaubranche, die 50% ihres 

Kundenstamms darstellen, bis heute keinerlei Finanzierungsprobleme aufwiesen und von Kreditverträgen für 

die nächsten zwei Jahre profitieren. 

JOY GLOBAL, SMITH INTERNATIONAL, SCHLUMBERGER und BAKER HUGHES, allesamt Dienstleistungsunternehmen 

der Öl- und Bergbaubranche, wurden im zweiten Quartal nach und nach verkauft, was durch die Begeisterung 

der Märkte für alle von Öl- und Rohstoffen abhängigen Titel begünstigt wurde. Diese Unternehmen wurden 

Anfang 2004 zu sehr viel attraktiveren Bewertungen erworben, einem Zeitpunkt, als sie noch von weniger 

wettbewerbsintensiven Märkten profitierten. 

17


COMGEST GROWTH INDIA 




Juni war ein besonders schwieriger Monat für die indischen Märkte: der Index MSCI India ging um 19,6% 

zurück. In den ersten sechs Monaten des Jahres fiel der Index um 41,4% ab. Ihr Fonds konnte sich dem 

starken Rückgang nicht entziehen und verlor im Berichtszeitraum 35,9%. 

Nach dem 11%igen Anstieg des vergangenen Jahres ging die Rupie nun um 9% zurück. Diese Trendwende 

begründet sich in erhöhten Dollarausgaben für teureres Öl und durch die Kapitalabzüge von ausländischen 

Anlegern. Ausländische Anleger verkauften im ersten Halbjahr Aktien in Höhe von 6 Mrd. US Dollar gegenüber 

Investitionen in Höhe von 17 Mrd. US Dollar im Jahr 2007. 

Das Szenario des ersten Halbjahres 2008 stellt eine komplette Wende gegenüber den letzten fünf Jahren dar. 

Günstige Rückenwinde in Form von niedriger Inflation und niedrigen Zinsen ermöglichten in den letzten fünf 

Jahren den Anstieg der Verbraucherkredite und solide Unternehmensergebnisse. Das Wirtschaftswachstum 

betrug im Durchschnitt jährlich 8,7%. Die Aufwertung der Rupie, vernünftige Bewertungen der Märkte und 

Gewinnwachstum zogen ausländische Aktienfonds an. Dies trieb die Bewertung des Marktes auf einnicht 

nachhaltiges 22-fache der Gewinne. 

Die Aktienpreise leiden nun aufgrund der Vorhersagen für die vier folgenden Marktantriebsfaktoren: 

Wirtschaftswachstum, Gewinnwachstum, Zinsen und Inflation. Die beiden ersten scheinen sich zu 

verlangsamen, während die letzten beiden in der denkbar schlechtesten Kombination ansteigen. Steigende Öl- 

und Nahrungsmittelpreise treiben die Inflation an, die mit 12% ihren höchsten Stand in 13 Jahren erreichte; vor 

sechs Monaten lag sie noch bei 5%. Indien, dessen Deckung des Ölbedarfs zu zwei Dritteln von Ölimporten 

abhängt, hat ein Haushaltsbilanzdefizit, das 2,5% seines BIP ausmacht. Nahrungs- und 

Düngemittelsubventionen belasten das Finanzdefizit noch zusätzlich, von dem angenommen wird, dass es auf 

9% des BIP ansteigen wird. Politische Unsicherheiten trugen ein weiteres zur negativen Stimmung bei. Die 

linksgerichteten Parteien, von denen das Überleben der Regierung abhängt, zogen ihre Unterstützung 

aufgrund von Meinungsverschiedenheiten hinsichtlich des Nuklearabkommens mit den USA zurück. Die Stärke 

der Regierung wird sich Ende Juli im Parlament unter Beweis stellen müssen. 

Vor diesem Hintergrund gingen die Bewertungen auf attraktive Niveaus zurück und für die indische Wirtschaft 

wird immer noch mit einem Wachstum in Höhe von 7% gerechnet. 

Angesichts der in wenigen Monaten statt findenden Wahlen ist die Regierung in Panik. In dem verzweifelten 

Versuch, die Inflation, die bei Wahlen Stimmen kostet, zu begrenzen, hob die Regierung die Zinsen auf 8,5% 

an. Dies ist der höchste Stand seit sechs Jahren und hat eine Wirtschaftsverlangsamung zur Folge. 

Beunruhigenderweise befinden sich die Realzinsen im negativen Bereich, was auf eine weitere Erhöhung von 

100 Basispunkten hinauslaufen wird. Eine Reihe von falschen politischen Maßnahmen beeinflusste zahlreiche 

Branchen. Es begann mit der Streichung von Landwirtschaftskrediten in Höhe von 2 Mrd. US Dollar, die die 

öffentlichen Banken traf. Danach führte die Regierung in einem verzweifelten Versuch, die Inflation unter 

Kontrolle zu halten, Preiskontrollen ein und verbot Metall- und Zementexporte, wodurch sie diese Branchen 

beeinträchtigte. 

Zinsabhängige Branchen, wie Banken und Immobilien, gingen im Laufe des Jahres aufgrund einer befürchteten 

Wirtschaftsverlangsamung am stärksten zurück. Der Comgest Growth India vermied Investitionen in diesen 

Branchen. 

18


Im Laufe des Jahres verkauften wir unsere Positionen von ABB, LARSEN & TOUBRO, MICO und RELIANCE ENERGY, 

die voll bewertet waren. Wir stiegen ebenfalls bei MAHINDRA & MAHINDRA aus, da sich die Auto- und 

Traktorumsätze verlangsamten. Bei BHEL und HDFC erfolgten teilweise Gewinnmitnahmen. 

Wir begannen mit den Investitionen in GUJARAT GAS, GUJARAT INDUSTRIAL POWER CO LTD und BALLARPUR 

INDUSTRIES. GUJARAT ist ein Tochterunternehmen von BRITISH GAS und befördert über Pipelines Gas, das für 

die Nutzung in Haushalten, Industrie und Fahrzeugen bestimmt ist. Die Gasnachfrage übersteigt die 

Kapazitäten von GUJARAT GAS. Die Unternehmensgruppe wird die Rentabilität seines Pipeline-Netzes durch 

das Gas von RELIANCE, das ab Jahresende verfügbar sein wird, steigern können. In einem Land mit großem 

Energiedefizit ist GUJARAT INDUSTRIAL POWER CO LTD das leistungsstärkste Energieerzeugungsunternehmen. 

Seine Braunkohlekraftwerke sind zu 85% ausgelastet und das Unternehmen verdoppelt seine Kapazitäten. 

BALLARPUR INDUSTRIES ist das größte Papierunternehmen des Landes und verfügt über konzerneigenen 

Zellstoff und Stromanlagen. Das Unternehmen besitzt SABAH FOREST in Malaysia, wodurch es Zugriff auf Holz 

hat. 

Wir investierten erneut in BHARAT FORGE, weltweit das zweitgrößte Stahlerzeugungsunternehmen. BHARAT war 

in der Lage, die Rezession der Nutzfahrzeugbranche in Indien und den USA und den volatilen chinesischen 

Markt zu überstehen und sogar noch Gewinne zu erwirtschaften. Die Unternehmensgruppe ist gut platziert, um 

vom Aufschwung der Nutzfahrzeugbranche Indiens zu profitieren, wie ebenfalls von den Umsätzen, die 2009 in 

den USA vor dem für Januar 2010 geplanten Inkrafttreten der Euro 4 Umweltschutznormen stattfinden werden. 

Das Unternehmen diversifiziert sein Risiko, indem es seine Stahlschmiedekapazitäten erhöht, um der 

steigenden Nachfrage von Seiten der Kraftwerksausrüster und der Maschinenbaubranche entgegenzukommen. 

Wir kauften INDIAN OIL CORPORATION, die die Hälfte aller Tankstellen kontrolliert. Die Unternehmensgruppe 

profitiert vom Wachstum der Gewinnmargen der Raffinerien. 

19


COMGEST GROWTH ASIA EX JAPAN 




Das erste Halbjahr 2008 war sowohl für die Schwellenmärkte als auch für die Industrienationen seit langem das 

verheerendste. In den ersten sechs Monaten lag die Wertentwicklung Ihres Fonds auf gleicher Höhe mit der 

seines Vergleichsindexes: sowohl der Comgest Growth Asia ex Japan als auch der MSCI AC Asia ex Japan 

gingen um je 21,2% zurück. Im selben Zeitraum ging die ausschüttende Klasse des Comgest Growth Asia ex 

Japan um 21,1% zurück. 

Die Finanzbranche zahlt weiter einen hohen Preis für die Ausschweifungen der Finanzmärkte. Die weltweite 

Erschwerung der Kreditvergabe bestätigt sich. Dies lässt einen negativen Einfluss auf die reale Wirtschaft 

befürchten. Die Nachrichten waren in letzter Zeit von mehreren wichtigen Ereignissen geprägt: 

Zahlreiche asiatische Länder kürzten oder strichen die Subventionen für Nahrungsmittel und Energie (Dies 

führte zu einem Benzinpreisanstieg in China, Indien und Malaysia). Diese volksnahen Subventionen ließen 

sich während der langen Rückgangsphase der Rohstoffpreise (1980 / 2000) bewerkstelligen; heute sind sie 

für die Haushaltskassen der betroffenen Staaten unhaltbar. 

Dieser Trend wird den heftigen Anstieg der Einzelhandelspreisinflation in Asien beschleunigen, die sich in 

2008 im Vergleich zum Vorjahr verdoppeln sollte. Die Lohnanstiege bestätigen, dass in zahlreichen Ländern 

eine inflationäre Spirale für Preise und Gehälter begonnen hat, die noch lange nicht zu Ende ist. 



Was die Rohstoffe angeht, liegen die größten Preisanstiege wahrscheinlich hinter uns. Dies wird durch 

folgendes verdeutlicht: 

Die Privatanleger stürzen sich mit großer Naivität auf neue Produkte, wie z. B. Exchange-Traded Funds 

(ETF), Optionsscheine und Tracker. Leider handelt es sich jedoch selten um sachkundige Käufer! 

Industrieunternehmen lassen sich ebenfalls von den „Panikkäufen“ anstecken, indem sie 

Rohstoffunternehmen zu Höchstpreisen kaufen. ARCELOR-MITTAL, die massiv Kohle- und 

Eisenerzproduzenten aufkaufen, ist hierfür ein gutes Beispiel: Das Unternehmen weigert sich den aktuellen 

Preis an BHP BILLITON zu zahlen, aber indem es ein Kohleunternehmen aufkauft, zahlt es denselben Preis 

festgesetzt für die nächsten 15 Jahre! In den letzten 100 Jahren führten derartig unbedachte Käufe, die 

manche Gesellschaften durch vertikale Integration zu rechtfertigen versuchten, unweigerlich zu Höchstpreisen 

bei den Rohstoffen. Zuletzt war dies zwischen 1997 und 1982 der Fall – mit den gleichen Auswirkungen auf 

die Preise. 




gestiegen, da sie sich der Entwertung des Papiergeldes anpassten. Es ist demnach utopisch, zu glauben – und 

was fast alle Wirtschaftswissenschaftler von heute dennoch tun - dass der (voraussichtliche) Preisrückgang der 

Rohstoffe automatisch einen Rückgang der Inflation nach sich ziehen wird. Hier werden Ursache und Wirkung 

verwechselt. 

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darunter leiden, andere werden ihren Nutzen daraus ziehen. 

Unter den Hauptpositionen des Portfolios des Comgest Growth Asia ex Japan ereignete sich folgendes: 

CHINA MOBILE litt unter der angekündigten Umstrukturierung der Telekommunikationsbranche in China, die 

zum Markteintritt von zwei neuen Mobilfunkanbietern führen wird. Die Geschäftstätigkeiten der 

Unternehmensgruppe bleiben sehr zufriedenstellend, wobei im Mai 7,5 Mio. Neukunden in China die 

Gesamtkundenzahl auf 407 Mio. ansteigen ließ. Zusätzlich erhöhte die Geschäftsleitung ihre 

Gewinnprognosen für das laufende Geschäftsjahr auf 117 Mrd. Yuan. Dies stellt ein Wachstum von 33% im 

Vergleich zum Vorjahr dar. 

ESPRIT kündigte stark verbesserte Ergebnisse in Höhe von 37% für das erste Halbjahr an, wobei der Umsatz 

im Bereich Einzelhandel um 15% anstieg. In einem schwierigen Umfeld sieht das Unternehmen trotzdem eine 

15%ige Erhöhung seiner Geschäftsflächen und eine 10%ige Erhöhung seiner Verkaufsstände in großen 

Kaufhäusern vor. Die Aktie ging aufgrund von zweifelsohne übertriebenen Befürchtungen hinsichtlich einer 

Verlangsamung der Geschäftstätigkeit in Deutschland zurück. Deutschland ist der Hauptabsatzmarkt des 

Unternehmens, wo es aktuell jedoch nur 3% Marktanteil besitzt. 

PERUSAHAAN GAS veröffentlichte aufgrund außergewöhnlicher Belastungen, die mit den Verlusten aus 

ausländischen Währungsschulden zusammen hingen, unter den Erwartungen liegende Umsätze für das erste 

Quartal. Trotzdem stiegen der Gruppenumsatz und der operative Gewinn um jeweils 50% und 46%. 

PERUSAHAAN GAS verfügt sowohl über defensive Eigenschaften als auch Wachstumsqualitäten, wodurch das 

Unternehmen von dem über 30%igen Volumenanstieg der Gastransporte zwischen heute und 2010 profitieren 

wird. Das Unternehmen sollte in den kommenden zwei Quartalen ebenfalls von einer Neubewertung des 

Gaspreises Nutzen ziehen. 

GAMUDA verzeichnete in den ersten neun Monaten des Jahres ausgezeichnete Ergebnisse, wobei der Umsatz 

um 53% und der Nettogewinn um 84% anstiegen. Das Unternehmen leidet jedoch unter der komplexen 

politischen Situation in Malaysia: Die mögliche Amtsrückkehr von Anwar Ibrahim, dem früheren Finanzminister 

des Landes, lässt die Neuverhandlung einiger großer Verträge befürchten. In Anbetracht von Anwars 

politischer Vergangenheit, ist dies jedoch recht unwahrscheinlich. Wir können jedoch nicht bestreiten, dass die 

operative Marge des Unternehmens durch die Preisanstiege verschiedener Baumaterialien gedrückt werden 

könnte. Die Aktie leidet auch an der großen Abhängigkeit des Unternehmens von Vietnams 

Immobilienprogramm „Yenso Park“. GAMUDA wird zu seinem Buchwert gehandelt und die zugrunde liegende 

Bewertung der Infrastrukturprojekte (Wasserversorgungs- und Autobahnkonzessionen) ist niedrig. 

21


COMGEST GROWTH GEM PROMISING COMPANIES 




Das erste Halbjahr 2008 war das verheerendste seit dem Platzen der Internetblase im Jahr 2002: Der MSCI 

Emerging Markets Index ging um ca. 20% zurück; hinter diesem Rückgang verbirgt sich ein regelrechter 

Börsencrash in Asien (China -48%, Indien -30%); die guten Wertentwicklungen Lateinamerikas (Brasilien 

+12%, Mexiko +5%), das von den fortwährend steigenden Rohstoffpreisen profitiert, wirken sich mildernd aus. 

Die folgenden fünf Faktoren trafen aufeinander und ließen die Finanzwerte und die Kurse der Unternehmen, 

die dem Anstieg der Rohstoffpreise am stärksten ausgesetzt sind (Luftfahrt- und Automobilunternehmen, u. a.), 

einbrechen: 

der allgemeine und weltweite Inflationsanstieg 

die Explosion des Ölpreises 

die Implosion der Bilanzen der Banken 

der Rückgang der Immobilienpreise 

die Verlangsamung der Konjunktur 

Die Anleger sind von der Vorstellung einer starken Rezession, die das Einbrechen der 

Unternehmensergebnisse provozieren würde, abgeschreckt, aus diesem Grund vermeiden die Märkte 

Anlageformen, die sie als risikoreich betrachten und halten sich dagegen an Staatsanleihen, deren Renditen in 

den USA bei unter 4% und in Europa bei unter 5% festgesetzt sind. 

Die von den Zentralbanken verhalten geäußerten Sorgen über die Gefahr einer Verallgemeinerung der Inflation 

werden einfach beiseite gefegt: Alle sind sich sicher, dass der Inflationsdruck von außen kommt und dass, 

wenn die Rezession einmal ihr Ende erreicht hat, die Erdölnachfrage sinken und sich das Inflationsproblem von 

selbst lösen wird. 

Dieses Szenario erscheint uns wenig glaubhaft, insbesondere im Hinblick auf die Schwellenmärkte, die heute 

ca. 25% des weltweiten BIP erwirtschaften: 

Erstens ist das Wachstum der Schwellenmärkte stark und wird auch so bleiben: Der Konsum und 

insbesondere die mehrjährigen Infrastrukturinvestitionen, die sowohl die BRIC-Länder, als auch Mexiko, 

Nigeria und Malaysia ankündigten, sichern in den kommenden fünf Jahre eine hohes Aktivitätsniveau. 

Zweitens werten sich die lokalen Währungen gegenüber dem schwächer werdenden US Dollar nicht auf und 

die Gehälter nehmen angesichts steigender Nahrungsmittelpreise deutlich zu. Dies waren die Auslöser der 

Inflation, die mittlerweile der Kontrolle der lokalen Zentralbanken entglitten ist: Im Juni lag der Inflationsindex 

von 25 Schwellenmärkten des MSCI über 10%. Sogar ein hypothetischer Rückgang der Öl- und 

Nahrungsmittelpreise kann die Inflation nicht mehr aufhalten weswegen die Risiken für Staatsanleihen sogar 

größer als für Aktien sind. Sobald sich der Markt dieses Phänomens bewusst wird, sollte der durch die 

derzeitigen Verkäufe ausgelöste Kursrückgang ein Ende nehmen. 

Ihr Fonds ist nur wenig in chinesische und indische Aktien investiert ist, da diese zur Zeit seiner Auflegung 

übermäßig hoch bewertet waren, und deswegen entwickelte sich die EUR-Klasse des Comgest Growth GEM 

Promising Companies gegenüber dem Vergleichsindex MSCI Emerging Markets recht gut: Ihr Fonds ging um 

14,7% und der Vergleichsindex um 18,1% zurück. Die ausschüttende Klasse Ihres Fonds ging im selben 

Zeitraum um 14,7% zurück, während der Vergleichsindex (Dividenden nicht re-investiert) 19,0% verlor. Die 

guten Entwicklungen der EMEA-Märkte und der starke Rückgang der asiatischen Märkte wurden für eine 

Umverteilung des Portfolios genutzt. 

22


Bei ORASCOM CONSTRUCTION aus Ägypten, RAZGULAY aus Russland und CEDC aus Polen, die gute 

Wertentwicklungen erzielten, wurden Gewinnmitnahmen vorgenommen. Diese wurden anschließend in 

asiatische Unternehmen investiert, die stark von den Kursrückgängen betroffen waren, wie z.B. SM 

INVESTMENTS auf den Philippinen und CHINA FIRE AND SAFETY in China. Mehr denn je bleibt unser 

Hauptkriterium bei der Auswahl neuer Unternehmen deren Kapazität, die unabwendbaren Kostenanstiege 

durch Preiserhöhungen kompensieren zu können. 

23


FINANZSTATUS - UNGEPRÜFT 

zum 30. Juni 2008 

Die begleitenden Anmerkungen sind wesentlicher Bestandteil des Abschlusses. 

COMGEST GROWTH COMGEST GROWTH COMGEST GROWTH COMGEST GROWTH 

EUROPE 

EUROPE MID-CAPS EUROPE MID-CAPS EUROPE 

EUR EUR EUR EUR 

30. Juni 2008 31. Dezember 2007 30. Juni 2008 31. Dezember 2007 

Vermögenswerte 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust 271.126.398 371.186.804 8.180.564 10.524.552 

Derivative Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust - - - - 

Bankguthaben (Anm. 8) 8.745.570 22.266.798 830.419 1.087.067 

Forderungen aus dem Verkauf von Wertpapieren - 690.524 - - 

Forderungen aus Zeichnungen 70.121 4.570.441 - - 

Forderungen aus Dividenden und Zinsen 196.955 11 9.294 211 

Sonstige Vermögenswerte 39.307 65.692 3.354 2.044 

Summe Vermögenswerte 280.178.351 398.780.270 9.023.631 11.613.874 

Verbindlichkeiten 


Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Wertpapieren 1.432.382 6.510.349 33.667 - 

Verbindlichkeiten aus Rücknahmen 2.082.614 2.323.151 - 210.600 

Management- und Beratungsgebühren 380.633 488.523 11.793 14.852 

Aufwendungen 68.780 80.770 23.105 24.659 

Summe Verbindlichkeiten (ausschließlich des den Inhabern rückzahlbarer Anteile 

zuzurechnenden Nettovermögens) 3.964.409 9.402.793 68.565 250.111 

Summe des den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile 

zuzurechnenden Nettovermögens 276.213.942 389.377.477 8.955.066 11.363.763 

24



zum 30. Juni 2008 (Fortsetzung) 

Nettoinventarwert pro Anteil (Anm. 14) 


COMGEST GROWTH 

EUROPE 


EUROPE 


MID-CAPS EUROPE 





EUR 

Anzahl Anteile im Umlauf EUR-Klasse 28.855.054 33.327.865 1.001.030 1.067.030 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse 9,14 11,07 8,98 10,69 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende EUR-Klasse 1.377.753 1.921.056 - - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse 9,16 11,09 - 

- 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 

JPY 

Anzahl Anteile im Umlauf JPY-Klasse - - - - 

Nettoinventarwert pro Anteil JPY-Klasse - - - - 

USD 

Anzahl Anteile im Umlauf USD-Klasse - - - - 

Nettoinventarwert pro Anteil USD-Klasse - - - - 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende USD-Klasse - - - - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende USD-Klasse - - - - 

25






AMERICA AMERICA JAPAN JAPAN 

USD USD JPY JPY 



Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust 4.914.638 7.321.899 

1.953.207.000 3.294.501.000 

Derivative Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust - 15.041 - - 

Bankguthaben (Anm. 8) 174.710 131.194 

23.055.754 81.502.460 

Forderungen aus dem Verkauf von Wertpapieren 350.507 - - - 

Forderungen aus Zeichnungen - 4.181 - 576.008.000 

Forderungen aus Dividenden und Zinsen 4.461 7.896 

3.307.093 579.503 

Sonstige Vermögenswerte 2.180 14 714.800 - 

Summe Vermögenswerte 5.446.496 7.480.225 1.980.284.647 3.952.590.963 


Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Wertpapieren - - - - 

Verbindlichkeiten aus Rücknahmen - 54.925 1.124.784 571.930.644 

Management- und Beratungsgebühren 7.106 6.020 2.622.959 1.278.633 

Aufwendungen 34.060 28.763 2.634.678 3.255.719 


zuzurechnenden Nettovermögens) 41.166 89.708 6.382.421 576.464.996 


zuzurechnenden Nettovermögens 5.405.330 7.390.517 1.973.902.226 

3.376.125.967 

26







AMERICA AMERICA JAPAN JAPAN 


30. Juni 2008 31. Dezember 2007 30. Junei2008 31. Dezember 2007 

EUR 

Anzahl Anteile im Umlauf EUR-Klasse - 86.997 - 

- 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse - 8,60 - 

- 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende EUR-Klasse - - - 

- 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle 

- - - 

- 

Anleger 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle 

- - - - 

Anleger - - - - 

JPY 

Anzahl Anteile im Umlauf JPY-Klasse - - 3.171.147 4.472.437 

Nettoinventarwert pro Anteil JPY-Klasse - - 625,00 758,00 

USD 

Anzahl Anteile im Umlauf USD-Klasse 563.124 566.775 - 

Nettoinventarwert pro Anteil USD-Klasse 9,61 11,15 - 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende USD-Klasse - - - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende USD-Klasse - - - 

- 

- 

- 

- 

27






Derivative Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust - - 

Bankguthaben (Anm. 8) 2.323.012 602.850 

Forderungen aus dem Verkauf von Wertpapieren 564.581 1.794.086 

Forderungen aus Zeichnungen - 139.306 


Sonstige Vermögenswerte 16.164 50.297 

Summe Vermögenswerte 66.617.866 101.907.959 


Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Wertpapieren - - 

Verbindlichkeiten aus Rücknahmen 782.836 1.088.897 

Management- und Beratungsgebühren 90.132 128.172 

Aufwendungen 26.557 32.204 


zuzurechnenden Nettovermögens) 899.525 1.249.273 


zuzurechnenden Nettovermögens 65.718.341 100.658.686 



GREATER CHINA GREATER CHINA EMERGING MARKETS EMERGING MARKETS 

EUR EUR USD USD 


1.233.487.676 816.901.490 

- - 

11.009.842 21.833.744 

9.999.536 5.045.782 

2.319.850 753.988 

2.623.418 1.348.647 

68.496 55.221 

1.259.508.818 845.938.872 

5.606.596 1.398.610 

2.338.372 5.028.769 

1.577.222 985.199 

187.422 196.927 

9.709.612 7.609.505 

1.249.799.206 838.329.367 

28







GREATER CHINA GREATER CHINA EMERGING MARKETS EMERGING MARKETS 



EUR 

Anzahl Anteile im Umlauf EUR-Klasse 2.700.506 3.142.966 - - 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse 24,34 32,12 - - 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende EUR-Klasse - - 6.322.219 2.122.825 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse - - 18,60 22,69 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 3.428.660 3.376.856 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 18,53 22,73 

JPY 



USD 

Anzahl Anteile im Umlauf USD-Klasse 3.189 3.020 32.122.924 19.170.255 

Nettoinventarwert pro Anteil USD-Klasse 37,88 46,65 29,54 33,31 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende USD-Klasse - - 701.884 618.720 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende USD-Klasse - - 29,33 33,18 

29






WORLD WORLD INDIA INDIA 

USD USD USD USD 



Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust 3.212.220 2.876.319 97.700.353 163.483.810 


Bankguthaben (Anm. 8) 71.606 539.991 3.810.426 8.539.260 

Forderungen aus dem Verkauf von Wertpapieren - - 

1.851.892 - 

Forderungen aus Zeichnungen - - 

12.611 47.824 

Forderungen aus Dividenden und Zinsen 1.308 1.558 265.103 181.918 

Sonstige Vermögenswerte 2.783 65.562 25.890 25.807 

Summe Vermögenswerte 3.287.917 3.483.430 103.666.275 172.278.619 


Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Wertpapieren - - 

1.334.395 - 

Verbindlichkeiten aus Rücknahmen - - 151.421 348.621 


187.384 282.036 

Aufwendungen 30.306 20.948 40.859 42.574 


zuzurechnenden Nettovermögens) 34.568 25.312 1.714.059 673.231 


zuzurechnenden Nettovermögens 3.253.349 3.458.118 

101.952.216 171.605.388 

30







WORLD WORLD INDIA INDIA 



EUR 

Anzahl Anteile im Umlauf EUR-Klasse - - - - 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse - - - - 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende EUR-Klasse - - - - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse - - - - 



JPY 



USD 

Anzahl Anteile im Umlauf USD-Klasse 228.022 222.272 4.880.377 5.242.981 

Nettoinventarwert pro Anteil USD-Klasse 14,29 15,75 21,01 32,79 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende USD-Klasse - - - - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende USD-Klasse - - - - 

31







Bankguthaben (Anm. 8) 1.160.932 4.442.267 

Forderungen aus dem Verkauf von Wertpapieren 3.600.985 - 

Forderungen aus Zeichnungen - 135.915 



Summe Vermögenswerte 168.233.405 102.219.681 


Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Wertpapieren 2.480.426 - 

Verbindlichkeiten aus Rücknahmen - 248.715 


Aufwendungen 71.802 46.401 


zuzurechnenden Nettovermögens) 2.803.829 518.347 

Summe des den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzurechnenden 

Nettovermögens 165.429.576 101.701.334 



ASIA EX-JAPAN ASIA EX-JAPAN GEM PROMISING GEM PROMISING 

COMPANIES 

COMPANIES 

USD USD EUR EUR 


48.724.832 54.621.158 

- - 

2.410.693 5.178.486 

1.296.373 9.596 

- 28.001 

149.192 24.819 

22.152 2.232 

52.603.242 59.864.292 

- - 

1.057.635 175.641 

77.114 58.687 

68.188 66.336 

22.463 21.483 

1.225.400 322.147 

51.377.842 59.542.145 

32







ASIA EX-JAPAN ASIA EX-JAPAN GEM PROMISING GEM PROMISING 

COMPANIES 

COMPANIES 



EUR 

Anzahl Anteile im Umlauf EUR-Klasse - - 5.603.204 5.546.663 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse - - 9,18 10,76 

Anzahl Anteile im Umlauf EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 44.855 44.751 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 9,16 10,76 



JPY 



USD 

Anzahl Anteile im Umlauf USD-Klasse 12.535.921 6.331.022 - - 

Nettoinventarwert pro Anteil USD-Klasse 13,14 12,40 - - 

Anzahl Anteile im Umlauf ausschüttende USD-Klasse 101.773 478.430 - - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende USD-Klasse 13,00 12,39 - - 

33





Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust 1.354.198.481 

Derivative Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust - 

Bankguthaben (Anm. 8) 24.717.509 

Forderungen aus dem Verkauf von Wertpapieren 11.861.853 

Forderungen aus Zeichnungen 1.546.222 

Forderungen aus Dividenden und Zinsen 2.485.367 


SUMME SUMME 

EUR EUR 

30. Juni 2008 31. Dezember 2007 

1.299.787.396 

10.288 

53.905.909 

5.945.375 

8.908.575 

1.336.543 


Summe Vermögenswerte 1.394.975.594 


Verbindlichkeiten aus dem Kauf von Wertpapieren 8.486.040 

Verbindlichkeiten aus Rücknahmen 4.524.975 

Management- und Beratungsgebühren 1.849.623 

Aufwendungen 387.341 


zuzurechnenden Nettovermögens) 15.247.980 

1.370.211.504 

7.642.599 

11.068.621 

1.732.249 

408.599 

20.852.068 


zuzurechnenden Nettovermögens 1.379.727.615 1.349.359.436 

34


GEWINN- UND VERLUSTRECHNUNG - UNGEPRÜFT 

für das Halbjahr zum 30. Juni 2008 

Erträge 



EUROPE 


EUROPE 






Anm. 30. Juni 2008 30. Juni 2007 30. Juni 2008 30. Juni 2007 

Dividenden 5.964.224 5.886.744 136.670 106.481 

Abzüglich: Quellensteuer (1.481.559) (1.499.150) (28.445) (23.424) 

Anleihezinsen - - - - 

Bankzinsen 261.845 307.608 17.172 16.409 

Zeichnungsgebühren - - - - 

Sonstige Erträge - - 1.146 414 

Summe Erträge 4.744.510 4.695.202 126.543 99.880 

Aufwendungen 

Managementgebühren 5 2.550.026 3.596.892 74.296 88.140 

Gebühren für Wertpapiergeschäfte 5 255.744 358.073 6.841 21.961 

Verwaltungsgebühren 5 16.333 16.120 14.750 14.636 

Depotbankgebühren 5 49.773 72.327 2.973 4.761 

Unterdepotbankgebühren 20.071 14.672 4.065 2.095 

Gebühren für die Transfer- und Domiziliarstelle 5 31.399 59.461 3.597 5.436 

Treuhändergebühren 5 4.283 8.556 142 - 

Prüfgebühren 5 2.654 11.906 123 111 

Honorare der Direktoren 5 4.472 5.896 3.043 3.065 

Sekretariats- und allgemeine Anwaltsgebühren 7.071 12.053 3.870 295 

Notierungsgebühren und Gebühren an Aufsichtsbehörden 8.399 1.714 1.561 985 

Gebühren für Vertreter im Ausland 5.236 3.147 3.803 87 

Veröffentlichungskosten* 84.620 26.838 768 667 

Druck- und Übersetzungskosten für Abschlüsse und Berichte* 2.834 4.769 124 119 

Bankzinsen - - - - 

Bankgebühren - 14 - - 

Gründungskosten 996 996 - - 

Transaktionsgebühren 186.606 188.825 5.763 15.858 

Sonstige Gebühren 7.649 19.445 97 2.908 

Quellensteuer auf Dividenden und Zinsen - - - - 

Summe Aufwendungen 3.238.166 4.401.704 125.816 161.124 

* Der Posten "Druck- und Veröffentlichungskosten" wurde in die Positionen "Veröffentlichungskosten" und "Druck- und Übersetzungskosten für Finanzberichte" aufgegliedert. 

35






EUROPE 


EUROPE 







Nettoanlageertrag / (-verlust) 1.506.344 293.498 727 (61.244) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus dem Verkauf von Anlagen (1.905.860) 15.240.599 (190.284) 2.550.677 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Devisentermingeschäften - - - - 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Währungen (270.396) (283.610) 1.217 (13.090) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Kapitalgewinnsteuer - - - - 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Anlagen (63.882.364) 10.621.651 (1.594.977) (1.435.593) 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Devisentermingeschäften - - - - 

Nettoveränderung des Zeitwerts der Kapitalgewinnsteuer - - - - 

Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile 

zuzurechnender Gewinn / (Verlust) (64.552.276) 25.872.138 (1.783.317) 1.040.750 

Ausschüttungen - - - - 


zuzurechnender Gewinn / (Verlust) nach Ausschüttungen (64.552.276) 25.872.138 (1.783.317) 1.040.750 

Im Halbjahr zum 30. Juni 2007 gab es außer den in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesenen Positionen keine weiteren Erträge oder Aufwendungen. Sämtliche Erträge beziehen sich 

auf fortzuführende Geschäftsbereiche. 

36



für das Halbjahr zum 30. Juni 2008 (Fortsetzung) 

Erträge 



AMERICA 


AMERICA 


JAPAN 


JAPAN 



Dividenden 39.648 112.032 23.455.680 60.367.000 

Abzüglich: Quellensteuer (12.017) (32.791) (1.641.898) (4.225.690) 

Anleihezinsen - 

- - 

Bankzinsen 2.029 6.962 136.260 213.419 

Zeichnungsgebühren - 

- - 

Sonstige Erträge 1.255 533 115.577 

Summe Erträge 30.915 86.736 22.065.619 56.354.729 

Aufwendungen 

Managementgebühren 5 45.510 124.067 18.141.225 59.144.658 

Gebühren für Wertpapiergeschäfte 5 23.772 29.739 6.578.213 11.028.605 

Verwaltungsgebühren 5 26.227 22.254 2.390.244 2.633.036 

Depotbankgebühren 5 8.034 10.478 676.491 1.992.865 



Treuhändergebühren 5 240 

- 53.915 82.456 

Prüfgebühren 5 (107) 107 (102.455) 225.831 


Sekretariats- und allgemeine Anwaltsgebühren 409 394 40.328 214.216 

Notierungsgebühren und Gebühren an Aufsichtsbehörden 774 1.390 164.875 272.371 

Gebühren für Vertreter im Ausland 5.870 120 641.146 54.937 

Veröffentlichungskosten* 774 940 3.491.994 443.997 

Druck- und Übersetzungskosten für Abschlüsse und Berichte* 64 167 25.030 77.460 

Bankzinsen - 

Bankgebühren - 

- - 

- - 

Gründungskosten 6.898 1.536 - 

Transaktionsgebühren 13.064 7.561 1.590.912 7.888.463 

Sonstige Gebühren 636 2.862 277.258 663.519 

Quellensteuer auf Dividenden und Zinsen - 

- - 

Summe Aufwendungen 147.955 216.748 35.903.419 86.596.489 


- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

37


GEWINN- UND VERLUSTRECHNUNG – UNGEPRÜFT 




AMERICA 


AMERICA 


JAPAN 


JAPAN 



Nettoanlageertrag / (-verlust) (117.040) (130.012) (13.837.800) (30.241.760) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus dem Verkauf von Anlagen 242.503 487.171 (412.453.697) 330.977.710 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Devisentermingeschäften - 7.275 - - 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Währungen (14.673) (36.474) (31.380) 90.835 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Kapitalgewinnsteuer - 

- - - 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Anlagen (1.049.791) (525.080) (151.859.233) 105.990.755 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Devisentermingeschäften (8.469) 76.813 - - 

Nettoveränderung des Zeitwerts der Kapitalgewinnsteuer - 

- - - 


zuzurechnender Gewinn / (Verlust) (947.470) (120.307) (578.182.110) 406.817.540 



zuzurechnender Gewinn / (Verlust) nach Ausschüttungen (947.470) (120.307) (578.182.110) 406.817.540 

Im Halbjahr zum 30. Juni 2008 gab es außer den in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesenen Positionen keine weiteren Erträge oder Aufwendungen. Sämtliche Erträge beziehen sich 


38




Erträge 



GREATER CHINA 


GREATER CHINA 


EMERGING MARKETS 





Dividenden 860.844 1.508.761 14.539.997 5.573.881 

Abzüglich: Quellensteuer - - (1.034.488) (431.992) 


Bankzinsen 19.499 68.305 519.708 240.223 


Sonstige Erträge 78 - - - 

Summe Erträge 880.421 1.577.066 14.025.217 5.382.112 

Aufwendungen 


Gebühren für Wertpapiergeschäfte 5 89.683 215.208 4.907.017 676.663 





Treuhändergebühren 5 1.204 2.219 9.226 4.916 

Prüfgebühren 5 55 2.005 33.202 12.251 


Sekretariats- und allgemeine Anwaltsgebühren 2.617 3.674 14.449 8.709 

Notierungsgebühren und Gebühren an Aufsichtsbehörden 3.067 1.664 18.055 1.824 

Gebühren für Vertreter im Ausland 4.114 948 8.489 2.274 

Veröffentlichungskosten* 49.483 7.557 116.011 21.231 

Druck- und Übersetzungskosten für Abschlüsse und Berichte* 667 1.343 8.740 3.773 

Bankzinsen - - - 

Bankgebühren - - 220 2 

Gründungskosten 491 - 6.067 2.286 

Transaktionsgebühren 69.527 215.828 2.532.376 765.847 

Sonstige Gebühren 1.709 9.234 17.255 13.381 

Quellensteuer auf Dividenden und Zinsen - - - 4.387 

Summe Aufwendungen 903.530 1.573.007 15.789.346 4.620.723 


- 

39






GREATER CHINA 


GREATER CHINA 







Nettoanlageertrag / (-verlust) (23.109) 4.059 (1.764.129) 761.389 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus dem Verkauf von Anlagen 3.227.037 22.257.706 58.626.302 12.452.776 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Devisentermingeschäften - - - - 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Währungen (200.686) (179.151) (149.558) (681.398) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Kapitalgewinnsteuer - - (820.267) (2.284) 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Anlagen (25.781.869) (5.460.326) (188.924.092) 44.132.158 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Devisentermingeschäften - - - - 

Nettoveränderung des Zeitwerts der Kapitalgewinnsteuer - - - - 



Ausschüttungen - - (2.268.187) (90.000) 





40




Erträge 



WORLD 


WORLD 


INDIA 


INDIA 



Dividenden 33.722 37.376 1.128.772 768.180 

Abzüglich: Quellensteuer (6.402) (7.850) (19.206) - 


Bankzinsen 3.058 3.152 101.361 109.755 

Zeichnungsgebühren - - 15.087 18.823 

Sonstige Erträge 4.431 561 - - 

Summe Erträge 34.809 33.239 1.226.014 896.758 

Aufwendungen 


Gebühren für Wertpapiergeschäfte 5 10.356 17.948 142.633 123.067 





Treuhändergebühren 5 183 - 1.946 1.432 

Prüfgebühren 5 48 248 2.940 4.513 


Sekretariats- und allgemeine Anwaltsgebühren 2.353 1.382 2.702 2.929 

Notierungsgebühren und Gebühren an Aufsichtsbehörden 383 2.269 3.601 1.462 

Gebühren für Vertreter im Ausland 5.843 1.041 6.305 773 

Veröffentlichungskosten* 627 209 37.507 6.415 

Druck- und Übersetzungskosten für Abschlüsse und Berichte* 640 37 1.114 1.140 


Bankgebühren - 45 - 9 

Gründungskosten 8.741 2.013 6.764 4.432 


Sonstige Gebühren 589 3.171 12.190 15.773 

Quellensteuer auf Dividenden und Zinsen - - - - 

Summe Aufwendungen 106.987 98.394 2.013.893 1.622.881 


41






WORLD 


WORLD 


INDIA 


INDIA 



Nettoanlageertrag / (-verlust) (72.178) (65.155) (787.879) (726.123) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus dem Verkauf von Anlagen 177.796 440.486 17.175.372 11.827.948 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Devisentermingeschäften - (1.789) - 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Währungen (11.941) (18.481) (117.598) (11.741) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Kapitalgewinnsteuer - - (404.899) (43.920) 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Anlagen (380.791) (209.375) (75.887.426) 12.060.208 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Devisentermingeschäften - 13.824 - 

Nettoveränderung des Zeitwerts der Kapitalgewinnsteuer - - - 


zuzurechnender Gewinn / (Verlust) (287.114) 159.510 (60.022.430) 23.106.372 



zuzurechnender Gewinn / (Verlust) nach Ausschüttungen (287.114) 159.510 (60.022.430) 23.106.372 



- 

- 

- 

42




Erträge 



ASIA EX-JAPAN 


ASIA EX-JAPAN 

COMGEST GROWTH GEM 

PROMISING COMPANIES 





Dividenden 2.077.583 1.672.464 1.739.695 306.029 

Abzüglich: Quellensteuer (255.203) (254.420) (87.509) (34.955) 


Bankzinsen 79.979 53.651 46.521 35.767 


Sonstige Erträge 204 - 21.347 - 

Summe Erträge 1.902.563 1.471.695 1.720.054 306.841 

Aufwendungen 

Managementgebühren 5 1.465.679 1.006.179 415.787 123.893 

Gebühren für Wertpapiergeschäfte 5 856.205 353.243 64.622 

Verwaltungsgebühren 5 28.589 27.660 17.849 




Treuhändergebühren 5 2.080 422 608 535 

Prüfgebühren 5 3.747 2.039 1.772 262 


Sekretariats- und allgemeine Anwaltsgebühren 2.683 2.071 1.358 167 

Notierungsgebühren und Gebühren an Aufsichtsbehörden 4.148 445 2.078 - 

Gebühren für Vertreter im Ausland 5.060 694 1.060 49 

Veröffentlichungskosten* 21.404 6.250 5.216 805 

Druck- und Übersetzungskosten für Abschlüsse und Berichte* 1.387 1.111 461 143 


Bankgebühren - 12 - 1.060 

Gründungskosten 2.996 2.732 - - 


Sonstige Gebühren 12.051 4.707 1.224 495 

Quellensteuer auf Dividenden und Zinsen - 

- - 

Summe Aufwendungen 2.683.008 1.725.145 659.259 350.366 


72.694 

8.776 

- 

43






ASIA EX-JAPAN 


ASIA EX-JAPAN 







Nettoanlageertrag / (-verlust) (780.445) (253.450) 1.060.795 (43.525) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus dem Verkauf von Anlagen 6.377.748 6.445.832 3.182.328 52.060 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Devisentermingeschäften - - - 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Währungen 44.257 (302.712) (17.703) (62.178) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Kapitalgewinnsteuer (174.740) (6.614) - 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Anlagen (39.753.117) 7.614.603 (12.922.591) 2.159.492 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Devisentermingeschäften - 

- - 

Nettoveränderung des Zeitwerts der Kapitalgewinnsteuer 16.554 (65.712) (6.312) (29.200) 



Ausschüttungen (15.777) - (1.020) - 





- 

- 

- 

44




Erträge 


SUMME SUMME 

EUR EUR 

Anm. 30. Juni 2008 30. Juni 2007 

Dividenden 20.496.231 14.333.466 

Abzüglich: Quellensteuer (2.475.403) (2.131.453) 

Anleihezinsen - - 

Bankzinsen 807.486 740.955 

Zeichnungsgebühren 9.862 14.173 

Sonstige Erträge 27.141 1.238 

Summe Erträge 18.865.317 12.958.379 

Aufwendungen 

Managementgebühren 5 10.558.930 9.067.298 

Gebühren für Wertpapiergeschäfte 5 4.340.816 1.641.107 

Verwaltungsgebühren 5 170.283 162.260 

Depotbankgebühren 5 237.208 216.348 

Unterdepotbankgebühren 397.516 171.043 

Gebühren für die Transfer- und Domiziliarstelle 5 121.188 176.834 

Treuhändergebühren 5 15.512 16.924 

Prüfgebühren 5 30.003 30.125 

Honorare der Direktoren 5 34.512 35.387 

Sekretariats- und allgemeine Anwaltsgebühren 29.938 29.191 

Notierungsgebühren und Gebühren an Aufsichtsbehörden 33.756 11.635 

Gebühren für Vertreter im Ausland 38.840 8.266 

Veröffentlichungskosten* 277.090 65.037 

Druck- und Übersetzungskosten für Abschlüsse und Berichte* 12.050 11.549 

Bankzinsen - - 

Bankgebühren 144 1.125 

Gründungskosten 22.056 10.784 

Transaktionsgebühren 2.348.657 1.541.900 

Sonstige Gebühren 40.332 66.280 

Quellensteuer auf Dividenden und Zinsen - 3.303 

Summe Aufwendungen 18.708.833 13.266.396 


45





SUMME SUMME 

EUR EUR 

Anm. 30. Juni 2008 30. Juni 2007 

Nettoanlageertrag / (-verlust) 156.485 (308.018) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus dem Verkauf von Anlagen 55.740.813 66.009.849 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Devisentermingeschäften - 4.131 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Währungen (650.870) (1.328.664) 

Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus Kapitalgewinnsteuer (915.120) (39.769) 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Anlagen (305.156.552) 54.040.100 

Nettoveränderung des Zeitwerts von Devisentermingeschäften (5.536) 68.245 

Nettoveränderung des Zeitwerts der Kapitalgewinnsteuer 4.509 (78.678) 


zuzurechnender Gewinn / (Verlust) (250.826.271) 118.367.196 

Ausschüttungen (1.494.049) (67.765) 


zuzurechnender Gewinn / (Verlust) nach Ausschüttungen (252.320.319) 118.299.431 



46


VERÄNDERUNG DES INHABERN RÜCKZAHLBARER, GEWINNBERECHTIGTER ANTEILE ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS - 

UNGEPRÜFT 




EUROPE 


EUROPE 






30. Juni 2008 30. Juni 2007 30. Juni 2008 30. Juni 2007 

Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzurechnendes 

Nettovermögen zu Beginn des Halbjahres 389.377.477 428.311.152 11.363.763 17.993.663 

Zeichnungen 36.585.204 97.850.917 - 2.525.040 

EUR EUR-Klasse 34.409.384 81.844.358 - 2.525.040 

Ausschüttende EUR-Klasse 2.175.820 16.006.559 - 

- 

Ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger 

- - - - 

JPY JPY-Klasse 

- - - - 

USD USD-Klasse 

- - - - 

Ausschüttende USD-Klasse 

- - - - 

Rücknahmen (85.196.463) (56.347.835) (625.380) (8.741.890) 

EUR EUR-Klasse (77.735.296) (50.305.415) (625.380) (8.741.890) 

Ausschüttende EUR-Klasse (7.461.167) (6.042.420) - - 


- - - 

- 


- - - 

- 

USD USD-Klasse 

- - - 

- 


- - - 

- 

Währungsumrechnung - - - - 

Den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzurechnender 

Gewinn / (Verlust) (64.552.276) 25.872.138 (1.783.317) 1.040.750 


Nettovermögen am Ende des Halbjahres 276.213.942 495.686.372 8.955.066 12.817.563 

47



UNGEPRÜFT 



COMGETS GROWTH 

AMERICA 


AMERICA 


JAPAN 


JAPAN 




Nettovermögen zu Beginn des Halbjahres 7.390.517 19.224.482 3.379.450.847 8.292.565.445 

Zeichnungen 843.521 2.848.625 79.875.908 1.321.867.758 

EUR EUR-Klasse 843.521 16.935 - - 

Ausschüttende EUR-Klasse - - - - 

Ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 

JPY JPY-Klasse - - 79.875.908 1.321.867.758 

USD USD-Klasse - 2.831.690 - - 

Ausschüttende USD-Klasse - - - - 

Rücknahmen (1.881.238) (8.006.029) (907.242.419) (2.304.221.471) 

EUR EUR-Klasse (868.029) (3.125.854) - - 



JPY JPY-Klasse - - (907.242.419) (2.304.221.471) 

USD USD-Klasse (1.013.209) (4.880.175) - - 

Ausschüttende USD-Klasse - - - - 



Gewinn / (Verlust) (947.470) (120.307) (578.182.110) 406.817.540 


Nettovermögen am Ende des Halbjahres 5.405.330 13.946.771 1.973.902.226 7.717.029.272 

48



UNGEPRÜFT 




GREATER CHINA 


GREATER CHINA 









Zeichnungen 4.496.914 10.318.532 633.791.316 221.626.699 

EUR EUR-Klasse 4.496.914 10.282.576 - - 

Ausschüttende EUR-Klasse - - 138.205.388 - 

Ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 1.644.293 - 

JPY JPY-Klasse - - - - 

USD USD-Klasse 32.940 35.956 490.075.573 218.427.305 

Ausschüttende USD-Klasse - - 3.866.062 3,199,394 

Rücknahmen (16.658.632) (58.128.306) (87.021.546) (32.244.529) 

EUR EUR-Klasse (16.658.632) (58.128.306) - - 

Ausschüttende EUR-Klasse - - (6.731.442) - 



USD USD-Klasse (29.070) - (79.039.682) (29.512.529) 

Ausschüttende USD-Klasse - - (1.250.422) (2.732.000) 





Nettovermögen am Ende des Halbjahres 65.718.341 119.734.537 1.249.799.206 532.443.137 

49



UNGEPRÜFT 




WORLD 


WORLD 


INDIA 


INDIA 





Zeichnungen 159.940 1.725.770 3.280.710 9.990.498 

EUR EUR-Klasse 

- - - - 

Ausschüttende EUR-Klasse 

- - - - 


- - - - 


- - - - 

USD USD-Klasse 159.940 1.725.770 3.280.710 9.990.498 


Rücknahmen (77.595) (2.907.667) (12.911.452) (19.865.764) 

EUR EUR-Klasse 

- - - - 

Ausschüttende EUR-Klasse 

- - - - 


- - - - 


- - - - 

USD USD-Klasse (77.595) (2.907.667) (12.911.452) (19.865.764) 

Ausschüttende USD-Klasse - 

- 

- - 

Währungsumrechnung 


- - 

Gewinn / (Verlust) (287.114) 159.510 

- 

(60.022.430) 

- 

23.106.372 



50



UNGEPRÜFT 




ASIA EX-JAPAN 


ASIA EX-JAPAN 








Nettovermögen zu Beginn des Halbjahres 101.701.334 84.172.327 59.542.145 - 

Zeichnungen 109.285.413 87.612.305 3.681.604 40.398.283 

EUR EUR-Klasse - - 3.680.584 39.950.778 

Ausschüttende EUR-Klasse - - 1.020 447.505 



USD USD-Klasse 109.269.747 87.612.305 - - 

Ausschüttende USD-Klasse 15.666 - - - 

Rücknahmen (11.271.651) (21.358.395) (3.141.404) (55.146) 

EUR EUR-Klasse - - (3.141.404) (55.146) 




USD USD-Klasse (11.251.791) (16.609.105) - - 

Ausschüttende USD-Klasse (19.860) (4.749.290) - - 






51



UNGEPRÜFT 



SUMME SUMME 

EUR EUR 

30. Juni 2008 30. Juni 2007 


Nettovermögen zu Beginn des Halbjahres 1.349.359.436 1.034.705.011 

Zeichnungen 533.811.367 403.187.228 

EUR EUR-Klasse 43.105.352 - 

Ausschüttende EUR-Klasse 92.521.799 - 

Ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger 1.074.875 - 

JPY JPY-Klasse 497.301 - 

USD USD-Klasse 394.074.551 - 

Ausschüttende USD-Klasse 2.537.488 - 

Rücknahmen (185.245.345) (201.257.107) 

EUR EUR-Klasse (98.699.073) - 

Ausschüttende EUR-Klasse (11.861.515) - 

Ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 

JPY JPY-Klasse (5.648.418) - 

USD USD-Klasse (68.205.954) - 

Ausschüttende USD-Klasse (830.384) - 

Währungsumrechnung (65.877.524) (16.144.508) 


Gewinn / (Verlust) (252.320.319) 118.299.431 


Nettovermögen am Ende des Halbjahres 1.379.727.615 1.338.790.055 

52



UNGEPRÜFT 

für das Halbjahr (HJ) zum 30. Juni 2008 (Fortsetzung) 

EUR 



EUROPE 


EUROPE 





HJ zum 30. Juni 2008 HJ zum 30. Juni 2007 HJ zum 30. Juni 2008 HJ zum 30. Juni 2007 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse 33.327.865 30.460.562 1.067.030 1.692.619 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile EUR-Klasse 3.457.897 7.243.850 - 216.000 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile EUR-Klasse (7.930.708) (4.427.793) (66.000) (795.489) 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse 28.855.054 33.276.619 1.001.030 1.113.130 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse 1.921.056 9.385.534 - - 

Während des HJ ausgegebene Anteile ausschüttende EUR-Klasse 216.880 1.412.128 - - 

Während des HJ zurückgenommene Anteile ausschüttende EUR-Klasse (760.183) (534.989) - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse 1.377.753 10.262.673 - - 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 

Während des HJ zurückgenommene Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 

Am Ende des HJ umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 

JPY 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile JPY-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile JPY-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile JPY-Klasse - - - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile JPY-Klasse - - - - 

USD 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile USD-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile USD-Klasse - - - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse - - - - 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende USD-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile ausschüttende USD-Klasse - - - - 

Während des HJ zurückgenommene Anteile ausschüttende USD-Klasse - - - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende USD-Klasse - - - - 

53



UNGEPRÜFT 


EUR 



AMERICA 


AMERICA 


JAPAN 


JAPAN 


Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse 86.997 567.510 - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile EUR-Klasse - 1.534 - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile EUR-Klasse (86.997) (273.043) - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse - 296.001 - - 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - - - 

Zu Beginn des HJ umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 

Während des HJ ausgegebene Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - - - 



JPY 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile JPY-Klasse - - 4.472.437 9.072.520 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile JPY-Klasse - - 125.925 1.433.851 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile JPY-Klasse - - (1.427.215) (2.441.327) 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile JPY-Klasse - - 3.171.147 8.065.044 

USD 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse 566.775 1.160.476 - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile USD-Klasse 79.449 252.676 - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile USD-Klasse (83.100) (441.819) - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse 563.124 971.333 - - 



Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile ausschüttende USD-Klasse - - - - 


54



UNGEPRÜFT 


EUR 



GREATER CHINA 


GREATER CHINA 






Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse 3.142.966 6.016.451 - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile EUR-Klasse 160.594 399.219 - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile EUR-Klasse (603.054) (2.260.405) - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse 2.700.506 4.155.265 - - 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - 2.122.825 - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - 4.411.357 - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - (211.963) - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - 6.322.219 - 

Zu Beginn des HJ umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 3.376.856 - 

Während des HJ ausgegebene Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 51.805 - 

Während des HJ zurückgenommene Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - (1) - 

Am Ende des HJ umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger - - 3.428.660 - 

JPY 





USD 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse 3.020 59.681 19.170.255 11.122.348 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile USD-Klasse 1.169 1.400 15.452.800 8.355.439 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile USD-Klasse (1.000) - (2.500.131) (1.151.043) 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse 3.189 61.081 32.122.924 18.326.744 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende USD-Klasse - - 618.720 663.244 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile ausschüttende USD-Klasse - - 122.655 129.816 

Während des HJ zurückgenommene Anteile ausschüttende USD-Klasse - - (39.491) (101.310) 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende USD-Klasse - - 701.884 691.750 

55



UNGEPRÜFT 


EUR 



WORLD 


WORLD 


INDIA 


INDIA 


Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile EUR-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile EUR-Klasse - - - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse - - - - 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - - - 


Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - - - 





JPY 





USD 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse 222.272 308.756 5.242.981 5.746.933 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile USD-Klasse 11.000 112.739 127.812 490.988 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile USD-Klasse (5.250) (191.503) (490.416) (971.910) 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse 228.022 229.992 4.880.377 5.266.011 



Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile ausschüttende USD-Klasse - - - - 


56



UNGEPRÜFT 


EUR 



ASIA EX-JAPAN 


ASIA EX-JAPAN 






Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse - - 5.546.663 - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile EUR-Klasse - - 367.933 3.955.294 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile EUR-Klasse - - (311.392) (5.726) 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile EUR-Klasse - - 5.603.204 3.949.568 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - 44.751 - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - 104 44.751 


Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende EUR-Klasse - - 44.855 44.751 





JPY 





USD 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse 6.030.962 6.331.022 - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile USD-Klasse 7.279.513 6.639.355 - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile USD-Klasse (774.554) (1.263.064) - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile USD-Klasse 12.535.921 11.707.313 - - 

Zu Beginn des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende USD-Klasse 101.910 478.430 - - 

Während des Halbjahres ausgegebene Anteile ausschüttende USD-Klasse 1.063 - - - 

Während des Halbjahres zurückgenommene Anteile ausschüttende USD-Klasse (1.200) (378.430) - - 

Am Ende des Halbjahres umlaufende Anteile ausschüttende USD-Klasse 101.773 100.000 - - 

57


ANMERKUNGEN ZUM ABSCHLUSS 30. Juni 2008 

1. Gründung und Struktur 

Die Comgest Growth plc (die „Gesellschaft“) ist eine offene Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital 

in Form eines Umbrella-Fonds mit begrenzter Haftung, die nach irischem Recht gegründet wurde. Die 

Gesellschaft wurde von der Aufsichtsbehörde gemäß den European Communities (Undertakings for Collective 

Investment in Transferable Securities) Regulations, 2003 (irische Verordnung zur Umsetzung der EU-Richtlinie 

über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapiere (OGAW)) in der aktuellen Fassung zugelassen. Die 

Gesellschaft wurde am 23. März 2000 gegründet. Die Gesellschaft hat die Struktur eines Umbrella-Fonds mit 

zwischen ihren Teilfonds getrennter Haftung. 

Alle Teilfonds der Gesellschaft (die „Teilfonds“) sind gegenwärtig zum Vertrieb ihrer Anteile in Großbritannien, 

Deutschland, den Niederlanden, Österreich (mit Ausnahme des Comgest Growth Europe), Belgien, Schweden, 

der Schweiz (mit Ausnahme des Comgest Growth GEM Promising Companies), Frankreich (mit Ausnahme des 

Comgest Growth Asia Ex-Japan) und Italien (nur institutionelle Anleger) berechtigt. 

Die Gesellschaft ist ein Organismus für Anlagen mit Umbrella-Struktur und umfasst am 30. Juni 2008 zehn 

getrennte Teilfonds. Das Vermögen eines Teilfonds wird getrennt entsprechend seinen Anlagezielen und seiner 

Anlagestrategie angelegt, die in einem Nachtrag zum Prospekt angegeben sind. Am 30. Juni 2008 bestanden 

die folgenden zehn Teilfonds: 

Teilfonds Basiswährung Anteilklassen 

Comgest Growth Europe Euro EUR-Anteile / ausschüttende EUR-Anteile 

Comgest Growth Mid-Caps Europe Euro EUR-Anteile 

Comgest Growth America US-Dollar USD-Anteile 

Comgest Growth Japan Japanischer Yen JPY-Anteile 

Comgest Growth Greater China Euro EUR-Anteile / USD-Anteile 

Comgest Growth Emerging Markets US-Dollar USD-Anteile / ausschüttende USD-Anteile / 

ausschüttende EUR-Anteile für institutionelle 

Anleger / ausschüttende EUR-Anteile 

Comgest Growth World US-Dollar USD-Anteile 

Comgest Growth India US-Dollar USD-Anteile 

Comgest Growth Asia Ex-Japan US-Dollar USD-Anteile / ausschüttende USD-Anteile 

Comgest Growth GEM Promising Companies Euro EUR-Anteile / ausschüttende EUR-Anteile 

Die Anteile aller Teilfonds mit Ausnahme des Comgest Growth America und der USD-Klasse des Comgest 

Growth Greater China wurden zur amtlichen Notierung an der Irish Stock Exchange zugelassen. 

2. Wesentliche Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden 

Grundlage der Rechnungslegung 

Der Jahresabschluss wurde gemäß den in Irland allgemein anerkannten Rechnungslegungsvorschriften und 

den Bestimmungen der Companies Acts 1963 bis 2006 sowie den European Communities (Undertakings for 

Collective Investment in Transferable Securities) Regulations, 2003 in der aktuellen Fassung aufgestellt. 

In Irland bei der Aufstellung von Abschlüssen allgemein anerkannte Rechnungslegungsstandards, die ein den 

tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild vermitteln, sind die vom Accounting Standards Board 

herausgegebenen und vom Institute of Chartered Accountants in Irland veröffentlichten Standards. 

Der Jahresabschluss wurde nach dem Anschaffungskostenprinzip aufgestellt, wobei jedoch als erfolgswirksam 

zum beizulegenden Zeitwert klassifizierte Finanzinstrumente entsprechend mit dem beizulegenden Zeitwert 

angesetzt wurden. 

58


ANMERKUNGEN ZUM ABSCHLUSS 30. Juni 2008 (Fortsetzung) 

2. Wesentliche Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden (Fortsetzung) 

Grundlage der Rechnungslegung (Fortsetzung) 

Das Format und bestimmte Formulierungen im Jahresabschluss wurden von den im Companies (Amendment) 

Act 1986 enthaltenen übernommen und so angepasst, dass sie nach Ansicht der Direktoren die Art des 

Geschäfts der Gesellschaft als Investmentfonds besser widerspiegeln. 

Die Gesellschaft hat die im geänderten FRS 1 („Cash Flow Statements“) vorgesehene Ausnahmeregelung 

genutzt und anstelle einer Kapitalflussrechnung eine Aufstellung der Veränderung des Nettovermögens 

vorgelegt. Nach Ansicht der Direktoren erfüllen diese Angaben außerdem die Vorschriften von FRS 3 

(„Reporting Financial Performance“) bezüglich einer Überleitungsrechnung der Veränderungen des 

Nettovermögens. 

Nettoinventarwert 

Der Nettoinventarwert eines Teilfonds und der Nettoinventarwert pro Anteil jeder Klasse in jedem Teilfonds 

werden an jedem Handelstag berechnet, indem der Wert der Vermögenswerte des Teilfonds, die der Klasse an 

diesem Handelstag zuzurechnen sind, ermittelt wird und von diesem Wert die Verbindlichkeiten des Teilfonds, 

die der Klasse an diesem Handelstag zuzurechnen sind, abgezogen werden. 

Der im Finanzstatus ausgewiesene Nettoinventarwert pro Anteil wurde auf der Grundlage der Geldkurse (Anm. 

15) berechnet und enthält Handelsgeschäfte bis einschließlich zum 30. Juni 2008. 

Rückzahlbare, gewinnberechtigte Anteile 

Rückzahlbare, gewinnberechtigte Anteile sind auf Wunsch des Anteilinhabers rückzahlbar und werden als 

finanzielle Verbindlichkeiten klassifiziert. 

Erträge 

Erträge aus Anlagen werden periodengerecht verbucht und gemäß FRS 16 ohne Abzug nicht 

erstattungsfähiger Quellensteuern ausgewiesen. 

Betriebsaufwendungen 

Die Gesellschaft zahlt aus dem Vermögen jedes Teilfonds alle üblichen Betriebsaufwendungen einschließlich 

Depotbankgebühren, Verwaltungsgebühren, Gebühren des Anlageverwalters, Gebühren für 

Wertpapiergeschäfte, Honorare der Direktoren, Gebühren für die Veröffentlichung des Nettoinventarwerts, 

Prüfgebühren und sonstiger Honorare sowie Stempelgebühren und Abgaben auf den Erwerb und die 

Realisierung von Anlagen. Diese Kosten werden in der Regel in der Periode aufwandswirksam, auf die sie sich 

beziehen. 

Sämtliche Aufwendungen, einschließlich Managementgebühren, werden in der Gewinn- und Verlustrechnung 

periodengerecht verbucht. 

Dividendenerträge 

Dividenden werden in der Gewinn- und Verlustrechnung an den Tagen verbucht, an denen die betreffenden 

Wertpapiere "ex Dividende" notiert werden. Erträge werden ohne Abzug nicht erstattungsfähiger 

Quellensteuern angegeben, die in der Gewinn- und Verlustrechnung gesondert ausgewiesen werden, sowie 

nach Abzug jeglicher Steuergutschriften. 

59




Funktionale Währung und Darstellungswährung 

Die funktionale Währung der Teilfonds stellt sich wie folgt dar: 

Teilfonds Funktionale Währung 

Comgest Growth Europe Euro 

Comgest Growth Mid-Caps Europe Euro 

Comgest Growth America US-Dollar 

Comgest Growth Japan Japanischer Yen 

Comgest Growth Greater China Euro 

Comgest Growth Emerging Markets US-Dollar 

Comgest Growth World US-Dollar 

Comgest Growth India US-Dollar 

Comgest Growth Asia Ex-Japan US-Dollar 

Comgest Growth GEM Promising Companies Euro 

Die Gesellschaft hat den Euro zu ihrer Darstellungswährung bestimmt, da die Hauptanleger der Gesellschaft in 

der Europäischen Union ansässig sind. Die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft wird wie 

folgt von ihrer funktionalen Währung in ihre Darstellungswährung umgerechnet: 

i. Vermögenswerte und Verbindlichkeiten, einschließlich des den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter 

Anteile zuzurechnenden Nettovermögens, werden mit dem Schlusskurs am Bilanzstichtag umgerechnet; 

ii. Erlöse aus Zeichnungen und bei der Rückgabe rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile gezahlte Beträge 

werden mit dem am Tag des Geschäfts geltenden Wechselkurs umgerechnet. Umrechnungsdifferenzen bei 

nicht-monetären Posten wie etwa Aktien, die erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bilanziert werden, 

werden als Teil der Gewinne oder Verluste aus der Bewertung zum beizulegenden Zeitwert ausgewiesen; 

iii. Erträge und Aufwendungen werden mit dem am Tag des Geschäfts geltenden Kurs umgerechnet. 

Währungsumrechnung 

Vermögenswerte und Verbindlichkeiten, die auf andere Währungen lauten als die oben genannte funktionale 

Währung der verschiedenen Teilfonds, werden mit den am Ende jedes Halbjahres geltenden Wechselkursen in 

die jeweilige funktionale Währung umgerechnet. Geschäfte im Verlauf des Halbjahres, einschließlich Käufen 

und Verkäufen von Wertpapieren, Erträgen und Aufwendungen, werden mit dem am Tag des Geschäfts 

geltenden Wechselkurs umgerechnet. Währungsgewinne bzw. -verluste aus Anlagegeschäften und der 

Umrechnung der Glattstellung von Anlagen fließen in den realisierten und nicht realisierten Gewinn und Verlust 

ein. Bei den Teilfonds Comgest Growth America, Comgest Growth Japan, Comgest Growth Emerging Markets, 

Comgest Growth World, Comgest Growth India und Comgest Growth Asia Ex-Japan werden diese Gewinne 

bzw. Verluste dann in die Darstellungswährung der Gesellschaft (Euro) am 30. Juni 2008 umgerechnet. 

Währungsdifferenzen aus der Umrechnung der funktionalen Währung der verschiedenen Teilfonds in die 

Darstellungswährung der Gesellschaft werden gesondert in der Aufstellung der Veränderung des Inhabern 

rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzurechnenden Nettovermögens verbucht. 

Wechselkurse zum 30. Juni 2008 (Quelle: Reuters): 

AUD 1,641796 HKD 12,285278 NOK 8,024968 THB 52,678124 

BRL 2,505913 IDR 14,526,553568 PHP 70,734938 TWD 47,822194 

CAD 1,598474 INR 67,788917 PKR 107,847902 USD 1,575550 

CHF 1,604855 JPY 167,016130 PLN 3,351036 ZAR 12,333652 

CLP 830,110643 KRW 1,648,064854 SEK 9,477506 

DKK 7,457801 MXN 16,234081 SGD 2,140620 

GBP 0,791674 MYR 5,148116 TRY 1,926425 

60




Funktionale Währung und Darstellungswährung (Fortsetzung) 

Wechselkurse zum 31. Dezember 2007 (Quelle: Reuters): 

AUD 1,665110 HKD 11,400178 NOK 7,938719 THB 49,248829 

BRL 2,602448 IDR 13,732,037194 PHP 60,345468 TWD 47,421426 

CAD 1,442970 INR 57,626818 PKR 90,099834 USD 1,462050 

CHF 1,655260 JPY 163,332905 PLN 3,595688 ZAR 9,992141 

CLP 728,112550 KRW 1,368,960674 SEK 9,449529 

DKK 7,456509 MXN 15,957238 SGD 2,104547 

GBP 0,734478 MYR 4,834997 TRY 1,713889 

Finanzinstrumente 

Im Dezember 2005 wurde vom Accounting Standards Board ein neuer Rechnungslegungsstandard (FRS 29 

"Financial Instruments: Disclosures") herausgegeben. FRS 29 gilt für Rechnungsperioden, die am 1. Januar 

2007 oder später beginnen und verlangt zusätzlich zu den derzeit erforderlichen Angaben gemäß FRS 25 

weitere Angaben zu Finanzinstrumenten. Dies umfasst Angaben über Risiken aus Finanzinstrumenten 

einschließlich einer Sensitivitätsanalyse für jede Kategorie von Marktrisiko. 

Die Gesellschaft hat FRS 29 "Financial Instruments: Disclosures" zum 1. Januar 2007 angewendet. 

FRS 29 erfordert die Bereitstellung zusätzlicher Informationen über die wesentlichen Risiken der Gesellschaft 

sowie über die zur Steuerung dieser Risiken verwendeten Methoden. Die drei Hauptrisikobereiche, auf die 

sich der Standard konzentriert, sind: 

i. Klassifizierung 

Marktrisiko Kreditrisiko Liquiditätsrisiko 

Die Gesellschaft hat ihre Vermögenswerte und Verbindlichkeiten gemäß FRS 26 in die folgenden Kategorien 

eingeteilt. 

a. Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten: 

Die Kategorie "Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte und 

Verbindlichkeiten" ist nach FRS 26 wiederum unterteilt in eine Reihe von Unterkategorien. Die Gesellschaft hat 

im Halbjahr zum 30. Juni 2008 alle ihre finanziellen Vermögenswerte als zu Handelszwecken gehaltene 

finanzielle Vermögenswerte klassifiziert; dies ist eine Unterkategorie der Kategorie "Erfolgswirksam zum 

beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten". 

b. Zu Handelszwecken gehaltene finanzielle Vermögenswerte 

Zu dieser Kategorie zählen Aktien, Schuldverschreibungen und Anteile an Investmentfonds. Die Instrumente 

werden in der Regel erworben, um Gewinne aus kurzfristigen Kursschwankungen zu erzielen. Auch Derivate 

werden als zu Handelszwecken gehaltene Instrumente klassifiziert, da die Gesellschaft Derivate nicht als 

Absicherungsinstrumente für die Zwecke einer entsprechenden Bilanzierung (Hedge Accounting) nach FRS 26 

verbucht. 

ii. Erstmalige Bewertung 

Käufe und Verkäufe von Finanzinstrumenten werden am Handelstag bilanziert. Realisierte Gewinne und 

Verluste aus der Veräußerung von Finanzinstrumenten werden mit den Durchschnittskosten berechnet. 

61




Finanzinstrumente (Fortsetzung) 

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete Finanzinstrumente werden zunächst mit dem 

beizulegenden Zeitwert bewertet, wobei die Transaktionskosten für die Instrumente direkt in der Gewinn- und 

Verlustrechnung erfasst werden. 

iii. Folgebewertung 

Nach der erstmaligen Bewertung werden Finanzinstrumente, die als erfolgswirksam zum beizulegenden 

Zeitwert bewertete Instrumente klassifiziert wurden, mit ihren beizulegenden Zeitwerten bewertet. Der 

beizulegende Zeitwert ist der Betrag, zu dem zwischen sachkundigen, geschäftswilligen Parteien zu 

marktüblichen Bedingungen ein Vermögenswert ausgetauscht oder eine Verbindlichkeit beglichen werden 

könnte. Der beizulegende Zeitwert von Finanzinstrumenten basiert auf ihrem notierten Marktpreis an einer 

anerkannten Börse oder, bei nicht börsengehandelten Instrumenten, von einem angesehenen 

Makler/Kontrahenten am Ende des Halbjahres ohne Abzügen wegen geschätzter künftiger Verkaufskosten. 

Finanzielle Vermögenswerte werden mit ihrem aktuellen Geldkurs bewertet, während finanzielle 

Verbindlichkeiten mit ihrem aktuellen Briefkurs bewertet werden. 

Ist ein notierter Marktpreis an einer Börse oder bei einem Makler/Kontrahenten nicht verfügbar, so kann der 

beizulegende Zeitwert der Finanzinstrumente von den Direktoren geschätzt werden, wobei sie sich 

verschiedener Bewertungstechniken bedienen können, einschließlich der Verwendung kürzlich erfolgter 

Transaktionen zu marktüblichen Bedingungen, der Bezugnahme auf den aktuellen beizulegenden Zeitwert 

eines anderen Instruments mit im Wesentlichen den gleichen Merkmalen, Methoden zur Abzinsung von 

Cashflows, Optionspreismodellen oder anderer Bewertungstechniken, die eine verlässliche Grundlage für die 

Schätzung von Preisen bei tatsächlich getätigten Transaktionen bieten. Im Halbjahr gab es keine derartigen 

Bewertungen oder Schätzungen durch die Direktoren. 

3. Besteuerung 

Nach geltendem Recht und herrschender Praxis qualifiziert sich die Gesellschaft als Anlageorganismus 

gemäß Section 739 B des Taxes Consolidations Act von 1997 in der aktuellen Fassung. Auf dieser 

Grundlage ist sie mit ihren Einkünften und Gewinnen in Irland nicht steuerpflichtig. 

Eine irische Steuer kann jedoch bei Eintritt eines „steuerlich relevanten Ereignisses“ anfallen. Ein 

steuerpflichtiges Ereignis enthält alle Ausschüttungen an Anteilsinhaber oder Einlösungen, Rücknahmen, 

Stornierungen oder Übertragungen von Anteilen. 

Aus steuerpflichtigen Ereignissen entstehen der Gesellschaft in den folgenden beiden Fällen keine irischen 

Steuern: 

a. ein Anteilinhaber, der zum Zeitpunkt des steuerlich relevanten Ereignisses steuerrechtlich in Irland 

weder ansässig ist noch seinen ständigen Wohnsitz hat, sofern der Gesellschaft entsprechende 

gültige Erklärungen gemäß dem Taxes Consolidation Act von 1997 in der aktuellen Fassung 

vorliegen, und 

b. bestimmte steuerbefreite Anteilinhaber, die steuerrechtlich in Irland ansässig sind, die der 

Gesellschaft die erforderlichen unterschriebenen Erklärungen vorgelegt haben. 

Auf Anlagen der Gesellschaft erzielte Dividenden, Zinsen und Kapitalgewinne können in dem Land, in dem die 

Anlageerträge/Gewinne erzielt werden, Quellensteuern unterliegen. Diese Steuern sind der Gesellschaft oder 

ihren Anteilinhabern möglicherweise nicht erstattungsfähig. 

62



4. Grundkapital 

Bei der Gründung betrug das Grundkapital der Gesellschaft € 40.000, eingeteilt in 40.000 Gründeranteile zum 

Nennwert von jeweils € 1,00 und 500.000.000.000 nennwertlose Anteile, die anfangs als nicht klassifizierte 

Anteile bezeichnet wurden. Die nicht klassifizierten Anteile stehen zur Ausgabe als rückzahlbare 

gewinnberechtigte Anteile zur Verfügung. Soweit im Prospekt nicht anderweitig angegeben, sind alle Anteile 

gleichberechtigt. 

a) Gründeranteile 

Zur Leistung des nach irischem Recht bei Gründung vorgeschriebenen Mindestkapitals hat die Comgest Far 

East Limited 39.993 Gründeranteile gegen bar zum Nennwert voll eingezahlt gezeichnet; weitere sieben 

Gründeranteile wurden gegen bar zum Nennwert voll eingezahlt an Nominees ausgegeben. Weitere 

Gründeranteile werden nicht ausgegeben. Die von der Comgest Far East Limited gehaltenen Gründeranteile 

wurden später von der Gesellschaft zum Rückkaufpreis von € 1,00 pro Gründeranteil zurückgekauft. 

Die Gründeranteile der Gesellschaft sind gemäß der Satzung der Gesellschaft als Eigenkapital klassifiziert. 

Diese Anteile sind nicht an den Gewinnen der Gesellschaft beteiligt. 

b) Rückzahlbare, gewinnberechtigte Anteile 

Die Inhaber rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile haben Anspruch: 

i. auf eine Stimme pro rückzahlbaren, gewinnberechtigten Anteil, 

ii. auf die von den Direktoren jeweils festgesetzten Dividenden und 

iii. bei einer Abwicklung oder Auflösung der Gesellschaft, vorrangig vor den Inhabern der Gründeranteile 

erstens auf einen Betrag in Höhe des Nettoinventarwerts der gewinnberechtigten Anteile jeder Klasse oder 

Serie, die am Tag der Abwicklung gehalten werden, und, nach Zahlung des darauf eingezahlten 

Nennbetrags an die Inhaber der Gründeranteile, auf Beteiligung an den verbleibenden Vermögenswerten 

der Gesellschaft. 

5. Gebühren 

Gebühren des Anlageverwalters 

Außer für den Comgest Growth India, den Comgest Growth Asia Ex-Japan und die ausschüttende Euro- 

Anteilsklasse für institutionelle Anleger des Comgest Growth Emerging Markets hat der Anlageverwalter 

Anspruch auf eine Gebühr in Höhe von jährlich 1,5 % des Nettoinventarwerts jedes der Teilfonds, die an 

jedem Handelstag berechnet wird und aufläuft. Der Anlageverwalter hat Anspruch auf eine Gebühr in Höhe 

von jährlich 2 % des Nettoinventarwerts des Comgest Growth India, von jährlich 1,75 % des 

Nettoinventarwerts des Comgest Growth Asia Ex-Japan und von jährlich 0,70 % des Nettoinventarwertes der 

ausschüttenden Euro-Anteilsklasse für institutionelle Anleger des Comgest Growth Emerging Markets. Die 

Gebühren werden zweiwöchentlich nachträglich aus dem Vermögen jedes Teilfonds gezahlt. 

Eine Managementgebühr auf das in anderen von dem Anlageverwalter oder einer verbundenen Gesellschaft 

verwalteten Organismen für gemeinsame Anlagen und Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren 

angelegte Vermögen der Teilfonds wird nicht berechnet. 

Der Anlageverwalter hat außerdem Anspruch auf Erstattung aller angemessenen, ordnungsgemäß belegten 

Barauslagen, die ihm bei der Erfüllung seiner Aufgaben und Pflichten im Rahmen des 

Anlageverwaltervertrages entstehen. 

63



5. Gebühren (Fortsetzung) 

Gebühren des Anlageverwalters (Fortsetzung) 

Der Anlageverwalter ist für die Gebühren der von ihm eingesetzten Berater verantwortlich. 

Die am 30. Juni 2008 berechneten und fälligen Gebühren des Anlageverwalters stellten sich wie folgt dar: 

Teilfonds 

Für das Halbjahr 

2008 berechnet 

Comgest Growth Europe €2.550.026 

Comgest Growth Mid-Caps Europe €74.296 

Comgest Growth America $45.510 

Comgest Growth Japan ¥18.141.225 

Comgest Growth Greater China €598.527 

Comgest Growth Emerging Markets $7.553.940 

Comgest Growth World $18.052 

Comgest Growth India $1.330.374 

Comgest Growth Asia Ex-Japan $1.465.679 

Comgest Growth GEM Promising Companies €415.787 

Fällig am 

Halbjahresende 

2008 

€380.633 

€11.793 

$7.106 

¥2.622.959 

€90.132 

$1.577.222 

$4.262 

$187.384 

$251.601 

€68.188 

Die für das Halbjahr zum 30. Juni 2007 berechneten und am 31. Dezember 2007 fälligen Gebühren des 

Anlageverwalters stellten sich wie folgt dar: 

Für das Halbjahr 2007 

Fällig am 

Teilfonds 

berechnet Jahresende 2007 

Comgest Growth Europe €3.596.892 €488.523 

Comgest Growth Mid-Caps Europe €88.140 €14.852 

Comgest Growth America $124.067 $9.384 

Comgest Growth Japan ¥59.144.658 ¥5.058.874 

Comgest Growth Greater China €998.686 €128.172 

Comgest Growth Emerging Markets $2.857.625 $985.199 

Comgest Growth World $27.717 $4.364 

Comgest Growth India $1.149.340 $282.036 

Comgest Growth Asia Ex-Japan $1.006.179 $223.231 

Comgest Growth GEM Promising Companies €123.893 €72.698 

Der Anlageverwalter hat außerdem Anspruch auf eine Wertpapiertransaktionsgebühr für Anlagegeschäfte zu 

marktüblichen Sätzen. Hierbei handelt es sich nicht um die in der Gewinn- und Verlustrechnung 

ausgewiesenen „Transaktionsgebühren“. Die Gebühren für Wertpapiergeschäfte im Halbjahr zum 30. Juni 

2008 stellten sich wie folgt dar: 

64




Gebühren des Anlageverwalters (Fortsetzung) 

Für das Halbjahr Für das Halbjahr 

Teilfonds 

2008 berechnet 2007 berechnet 

Comgest Growth Europe €255.744 €358.073 





Comgest Growth Emerging Markets $4.907.017 $676.663 

Comgest Growth World €10.356 €17.948 

Comgest Growth India $142.633 $123.067 

Comgest Growth Asia Ex Japan $856.205 $353.243 


Gebühren des Administrators 

Der Administrator hat Anspruch auf eine Jahresgebühr von der Gesellschaft in Höhe von bis zu 0,05 % des 

Nettoinventarwerts der Gesellschaft bei einer Mindestgebühr von € 36.700 pro Teilfonds und Jahr. Der 

Administrator hat außerdem Anspruch auf Gebühren für Leistungen als Domiziliar- und Unternehmensstelle in 

Höhe von € 3.000 pro Jahr für die Gesellschaft insgesamt sowie auf Erstattung aller vereinbarten Bearbeitungsgebühren, 

Anteilinhaberbetreuungsgebühren, Systemverbindungs- und Programmierungsgebühren, 

Gebühren für Namenszertifikate und Transaktionsgebühren (zu marktüblichen Sätzen gemäß dem 

Administrationsvertrag) sowie aller angemessenen Barauslagen, die ihm ordnungsgemäß bei der Erfüllung 

seiner Aufgaben und Pflichten im Rahmen des Administrationsvertrages entstanden sind. 

Die zum 30. Juni 2008 berechneten und fälligen Gebühren des Administrators stellten sich wie folgt dar: 

Für das Halbjahr 

Fällig am 

Halbjahresende 

Teilfonds 

2008 berechnet 






Comgest Growth Greater China €16.250 € 9.997 

Comgest Growth Emerging Markets $33.254 $21.875 



Comgest Growth Asia Ex-Japan $28.589 $17.132 


65




Gebühren des Administrators 

Die zum 31. Dezember 2007 berechneten und fälligen Gebühren des Administrators stellten sich wie folgt dar: 

Für das Halbjahr Fällig am Jahresende 

Teilfonds 

2007 berechnet 

2007 









Comgest Growth Asia Ex Japan $27.660 $15.712 


Depotbankgebühren 

Die Depotbank hat Anspruch auf eine Jahresgebühr von der Gesellschaft in Höhe von bis zu 0,03 % des 

Nettoinventarwerts der Gesellschaft, die an jedem Handelstag berechnet wird und monatlich nachträglich aus 

dem Vermögen jedes Teilfonds zu zahlen ist. 

Die Depotbank hat außerdem Anspruch auf Erstattung aller vereinbarten Transaktionsgebühren, zugunsten 

der Gesellschaft ordnungsgemäß getätigter Barauslagen und Gebühren der Unterdepotbanken, die von der 

Depotbank oder ihrer globalen Unterdepotbank zu marktüblichen Bedingungen und Sätzen ausgehandelt 

wurden. Für die Depotbank gilt eine jährliche Mindestgebühr von € 18.000. 

Die Gesellschaft zahlt der Depotbank außerdem eine Treuhändergebühr von € 3.000 pro Jahr und Teilfonds. 

Im Verlauf des Halbjahres wurden für die einzelnen Teilfonds die folgenden Depotbankgebühren berechnet 

und fällig: 

Für das Halbjahr 2008 Fällig/(erhältlich) am 

Teilfonds 

berechnet Halbjahresende 2008 


Comgest Growth Mid-Caps Europe €2.973 €881 

Comgest Growth America $8.034 $(265) 

Comgest Growth Japan ¥676.491 ¥198.112 



Comgest Growth World $12.022 $310 




66




Depotbankgebühren (Fortsetzung) 

Für das Halbjahr 2007 Fällig am Jahresende 

Teilfonds 

berechnet 

2007 



Comgest Growth America $10.478 $859 

Comgest Growth Japan ¥1.992.865 ¥528.357 



Comgest Growth World $5.726 - 




Honorare der Direktoren 

Die Honorare und Aufwendungen der Direktoren werden den Teilfonds anteilig entsprechend ihrem 

Nettoinventarwert berechnet. Als Vergütung für Daniel Morrissey und David Shubotham wurden den Teilfonds 

im Halbjahr Honorare in Höhe von € 34.512 (Halbjahr 2007: € 35.387) berechnet. 

Prüfgebühren 

Die Vergütung der Abschlussprüfer für das Halbjahr betrug € 30.003 (Halbjahr 2007: € 30.125). 

6. Derivate 

Derivate sind Bestandteil der Anlagestrategie der Gesellschaft und werden in erster Linie zur Strukturierung 

und ökonomischen Absicherung der Anlagen eingesetzt, um das Ergebnis der Gesellschaft zu steigern und ihre 

Risiken zu verringern (die Gesellschaft klassifiziert Derivate nicht als Absicherungsinstrumente für die Zwecke 

einer entsprechenden Bilanzierung nach FRS 26). Bei den von der Gesellschaft gehaltenen oder 

ausgegebenen Derivaten handelt es sich um Termingeschäfte. 

Die Gesellschaft verbucht ihre Derivategeschäfte auf der Grundlage einer Anpassung an den Marktwert. 

Marktwerte werde unter Verwendung notierter Marktkurse ermittelt. 

Am 30. Juni 2008 hatten die Teilfonds keine offenen Termingeschäfte. 

Am 31. Dezember 2007 hatten die Teilfonds die folgenden offenen Termingeschäfte: 

Teilfonds Gekaufte Währung 

Verkaufte 

Währung 

Comgest Growth America 

Fälligkeit 

28. März 2008 EUR 694.011 USD 1.000.000 15.041 

15.041 

Nicht realisierter 

Wertzuwachs/(Wertverlust) 

(USD) 

67



6. Derivate (Fortsetzung) 

Von der Gesellschaft abgeschlossene Termingeschäfte stellen eine feste Verpflichtung zum Kauf oder Verkauf 

einer vereinbarten Menge eines Basiswerts oder einer Währung zu einem bestimmten Kurs und Zeitpunkt dar. 

Der realisierte / nicht realisierte Gewinn oder Verlust entspricht der Differenz zwischen dem Wert des Geschäfts 

am Abrechnungstag / Halbjahresende und fließt in die Gewinn- und Verlustrechnung ein. 

7. Risiken aus Finanzinstrumenten 

Die Gesellschaft ist aus den von ihr gehaltenen Finanzinstrumenten den folgenden, als wesentlich eingestuften 

Risiken ausgesetzt. 

1. Marktrisiko 

• Aktienkursrisiko 

• Währungsrisiko 

• Zinsrisiko 

2. Liquiditätsrisiko 

3. Kreditrisiko 

Der Anlageverwalter der Gesellschaft verfolgt Anlagerichtlinien, die seine grundlegenden Geschäftsstrategien 

bestimmen; für jeden Teilfonds der Gesellschaft sind im Prospekt und in den Nachträgen die Anlageziele und 

-strategien dargelegt. Außerdem unterhält die Gesellschaft ein Risikomanagementverfahren, das ihre 

allgemeine Risikomanagementphilosophie enthält und mit dem der Anlageverwalter wirtschaftliche 

Sicherungsgeschäfte zeitnah und exakt überwacht und steuert. 

Anlagerichtlinien und Anlageprozesse 

Der Anlageverwalter ist der Ansicht, dass bei einer Anlage in Portfolios, die durch ein niedriges Risikoniveau 

gekennzeichnet sind und Wertpapiere von Unternehmen beinhalten, die ein hohes Wachstum des Gewinns pro 

Aktie aufweisen, die Ertragskraft dieser Unternehmen sich langfristig in der Wertentwicklung des Portfolios 

widerspiegeln wird. 

Der Anlageverwalter ist der Ansicht, dass die Qualität der Unternehmen, die in den Portfolios der Teilfonds 

enthalten sind, auf Basis der folgenden strengen Kriterien ein niedriges Risikoniveau sowie eine hohe 

Vorausschaubarkeit sicherstellt: 

• Solide Bilanzen 

• Gute Vorausschaubarkeit der zukünftigen Gewinnentwicklung 

• Hohe Rentabilität des eingesetzten Kapitals 

• Hohe Eigenfinanzierungskraft 

• Überdurchschnittliche Gewinnspannen 

Die intensiven Analysen, die auf Basis der oben genannten Kriterien durchgeführt werden, führen zu einer 

konsequenten Auswahl von erstklassigen Wachstumsunternehmen. Zu diesen Aktivitäten gehören Vor-Ort- 

Besuche und sonstige Direktkontakte mit den Unternehmen sowie eine Analyse des jeweiligen Unternehmens 

und seines Umfelds. 

Die Analyseaktivitäten münden in der Erstellung eines Anlageuniversums des Anlageverwalters, das aus einer 

begrenzte Liste aus streng ausgewählten hochwertigen Wachstumsaktien besteht. Die Portfolios der Teilfodns 

werden dann aus dem Anlageuniversum zusammengestellt. Nur wenn jeder einzelne Manager des Teams des 

Anlageverwalters fest davon überzeugt ist, dass ein bestimmter Titel in ein konzentriertes Aktienportfolio 

aufgenommen werden kann, verdient dieser Titel seinen Platz im Anlageuniversum. 

Die Integrität des Managements des Unternehmens, die Achtung von Minderheitsaktionären sowie die 

Verlässlichkeit und Transparenz der bereitgestellten Informationen werden besonders kontrolliert. 

68



7. Risiken aus Finanzinstrumenten (Fortsetzung) 

Der Anlageverwalter bevorzugt im Allgemeinen Unternehmen mit einer guten Vorausschaubarkeit und Stabilität 

der Gewinnentwicklung und nimmt normalerweise keine stark zyklischen Werte oder Unternehmen, die von den 

Rohstoffmärkten abhängig sind, in die Portfolios auf. Üblicherweise werden im Portfolio 25 bis 50 Titel vertreten 

sein, bei denen der Anlageverwalter annimmt, dass eine ausreichende Diversifizierung und Reduzierung des 

allgemeinen Risikos des Portfolios gegeben ist. Je nach den mit den Zielmärkten der Teilfonds verbundenen 

Risiken kann der Anlageverwalter ein mehr oder weniger stark diversifiziertes Portfolio unterhalten. So halten 

Comgest Growth Emerging Markets, Comgest Growth GEM Promising Companies und Comgest Growth World 

üblicherweise 45-50 Titel, während die übrigen Teilfonds normalerweise zwischen 27 und 32 Titel halten. 

Bei ungewisser Marktlage und/oder bei einer offensichtlichen Marktüberbewertung können die gehaltenen 

liquiden Mittel stark zunehmen. 

Die Aktiva und Passiva der Gesellschaft umfassen folgende Finanzinstrumente: 

• Anlagen einschließlich Aktien, Optionsscheinen und festverzinslicher Wertpapiere, die 

entsprechend den Anlagezielen und Anlagestrategien der Gesellschaft gehalten werden. Die Ziele 

jedes einzelnen Teilfonds sind nachstehend zusammengefasst. 

• Barmittel, liquide Mittel und kurzfristige Forderungen und Verbindlichkeiten, die sich unmittelbar aus 

ihrer Anlagetätigkeit ergeben; und 

• Devisentermingeschäfte, welche die Gesellschaft für bestimmte Teilfonds abschließt. 

Die Anlageziele der einzelnen Teilfonds der Gesellschaft sind im Prospekt der Gesellschaft angegeben und 

nachstehend zusammengefasst: 

Comgest Growth Europe Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth Europe Fund ist die Schaffung eines 

professionell verwalteten Portfolios, das aus - nach Meinung des Anlageverwalters - erstklassigen 

Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die in Europa ihren Sitz haben oder hauptsächlich tätig sind. 

Comgest Growth Mid-Caps Europe Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth Mid-Caps Europe Fund ist 

die Schaffung eines professionell verwalteten Portfolios, das aus - nach Meinung des Anlageverwalters - 

erstklassigen Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die in Europa ihren Sitz haben oder 

hauptsächlich tätig sind und deren Kapitalisierung oder Umlaufkapital (bei Kauf) normalerweise zwischen € 300 

Millionen und € 6 Milliarden liegt. Mindestens zwei Drittel der Anlagen beziehen sich auf Unternehmen, die in 

EU-Mitgliedstaaten und der Schweiz notiert sind oder gehandelt werden. 

Comgest Growth America Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth America Fund ist die Schaffung eines 


Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die in Amerika ihren Sitz haben oder hauptsächlich tätig 

sind. 

Comgest Growth Japan Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth Japan Fund ist die Schaffung eines 


Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die in Japan ihren Sitz haben oder hauptsächlich tätig sind. 

Comgest Growth Greater China Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth Greater China Fund ist die 

Schaffung eines professionell verwalteten Portfolios, das im Wesentlichen aus - nach Meinung des 

Anlageverwalters - erstklassigen Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die im Großraum China 

("Greater China") ihren Sitz haben oder hauptsächlich tätig sind. Der Begriff "Großraum China" umfasst hier 

die Länder China, Hongkong und Taiwan. 

69




Comgest Growth Emerging Markets Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth Emerging Markets Fund ist 

die Erzielung von Wertzuwachs durch Schaffung eines professionell verwalteten Portfolios, das aus - nach 

Meinung des Anlageverwalters – erstklassigen Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die in 

Schwellenländern (Emerging Markets) ihren Sitz haben oder hauptsächlich tätig sind. Als "Schwellenländer" 

sind Länder definiert, die im Vergleich zum Durchschnitt in den großen Industrienationen ein starkes 

Wirtschaftswachstum aufweisen, vor allem Länder in Asien, Lateinamerika, Ost- und Südeuropa. 

Comgest Growth World Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth World Fund ist die Erzielung von 

Wertzuwachs durch Schaffung eines professionell verwalteten Portfolios, das aus - nach Meinung des 

Anlageverwalters - internationalen und diversifizierten Wachstumswerten mit Schwerpunkt Aktien besteht. 

Comgest Growth India Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth India Fund ist die Schaffung eines 

professionell verwalteten Portfolios, das im Wesentlichen aus - nach Meinung des Anlageverwalters - gut 

geführten Unternehmen mit langfristigem Wachstumspotenzial besteht, die in Indien ihren Sitz haben oder 

hauptsächlich tätig sind. 

Comgest Growth Asia Ex-Japan Fund: Das Anlageziel des Comgest Growth Asia Ex-Japan Fund ist die 

Erzielung eines langfristigen Wertzuwachses durch Schaffung eines professionell verwalteten Portfolios, das 

aus - nach Meinung des Anlageverwalters – erstklassigen Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, 

die in Asien (excl. Japan, incl. des indischen Subkontinents) ihren Sitz haben oder hauptsächlich tätig sind. 

Comgest Growth GEM Promising Companies Fund: Das Anlageziel des Comgest GEM Promising 

Companies Fund ist die Erzielung von Wertzuwachs durch Schaffung eines professionell verwalteten Portfolios, 

das im Wesentlichen aus - nach Meinung des Anlageverwalters – erstklassigen viel versprechenden 

Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die weltweit in Schwellenländern (Emerging Markets) ihren 

Sitz haben oder hauptsächlich tätig sind. 

1. Marktrisiko 

• Aktienkursrisiko 

Das Kursrisiko ergibt sich hauptsächlich aus der Ungewissheit hinsichtlich künftiger Preise gehaltener 

Finanzinstrumente. Es stellt den möglichen Verlust dar, den die Gesellschaft erleiden könnte, wenn sie 

Marktpositionen während Kursschwankungen hält. 

Die Gesellschaft handelt mit Finanzinstrumenten, wobei sie Positionen in gehandelten Instrumenten eingeht, 

um ein professionell verwaltetes Portfolio aus erstklassigen Unternehmen mit langfristigem Wachstum 

aufzubauen. In der Regel sind die Portfolios der Gesellschaft so strukturiert, dass Anlagen in Unternehmen mit 

starker Marktstellung und in der Vergangenheit nachweislich selbstfinanziertem strukturellen Wachstum getätigt 

werden. Die Aktienwerte der Gesellschaft bleiben jedoch anfällig für das Aktienkursrisiko aus den 

Schwankungen bei ihrem Zeitwert aufgrund der Änderungen des Marktpreises. 

Die von den Teilfonds am Halbjahresende gehaltenen Positionen im Wertpapieren sind im Anlagenbestand 

ausgewiesen. Die geografische Aufteilung der Bestandstabellen gibt an, in welchen Ländern die Portfolios der 

Teilfonds Risiken ausgesetzt sind. Die Risiken sind unter Umständen jedoch nicht auf diese Länder beschränkt, 

wenn beispielsweise in einem Portfolio vertretene Unternehmen einen Teil ihrer Einnahmen in anderen 

Ländern erzielen. 

Die nachstehenden Tabellen zeigen eine Risikoanfälligkeitsanalyse bezüglich der Auswirkungen von 

Aktienkursschwankungen auf jeden der Teilfonds der Gesellschaft. Diese Angaben dienen lediglich der 

Einhaltung der Vorschriften von FRS 29 („Financial Instruments: Disclosures“) und ist nicht als Vorhersage der 

Wertentwicklung eines Teilfonds der Gesellschaft gedacht. Weder bei den Direktoren noch beim 

Anlageverwalter ist aufgrund dieser Angaben zur Einhaltung von FRS 29 („Financial Instruments: Disclosures“) 

anzunehmen, dass sie in irgendeiner Weise die künftige Entwicklung eines der Teilfonds voraussagen. 

70




1. Marktrisiko (Fortsetzung) 

• Aktienkursrisiko (Fortsetzung) 

Bei der Analyse wird die Gewichtung der Top-5-Bestände bzw. Top-10-Bestände zum 30. Juni 2008 als Anteil 

des Portfolios des betreffenden Teilfonds herangezogen. Dann wird die prozentuale Auswirkung einer nach 

oben oder unten verlaufenden Preisbewegung dieser Wertpapiere bei ansonsten unveränderten Faktoren auf 

den Nettoinventarwert des Teilfonds. Diese Auswirkung wird auf der Grundlage einer Kursbewegung von +/- 

5 %, 10 %, 20 % und 40 % bewertet. 

Comgest Growth Europe Fund: 

Bestände 

Gewichtung im Portfolio 

zum 30.06.08 

Prozentuale Veränderung des 

Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 35,27 % 1,76 % 3,53 % 7,05 % 14,11 % 

Top-10 59,69 % 2,98 % 5,97 % 11,94 % 23,88 % 

Comgest Growth Mid-Caps Europe Fund: 

Bestände 


zum 30.06.08 


Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 27,26 % 1,36 % 2,73 % 5,45 % 10,90 % 

Top-10 49,45 % 2,47 % 4,95 % 9,89 % 19,78 % 

Comgest Growth America Fund: 

Bestände 


zum 30.06.08 


Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 26,40 % 1,32 % 2,64 % 5,28 % 10,56 % 

Top-10 47,57 % 2,38 % 4,76 % 9,51 % 19,03 % 

Comgest Growth Japan Fund: 

Bestände 


zum 30.06.08 


Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 31,25 % 1,56 % 3,13 % 6,25 % 12,50 % 

Top-10 53,08 % 2,65 % 5,31 % 10,62 % 21,23 % 

71





• Aktienkursrisiko (Fortsetzung) 

Comgest Growth Greater China Fund: 

Bestände 


zum 30.06.08 


Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 30,01 % 1,50 % 3,00 % 6,00 % 12,00 % 

Top-10 52,15 % 2,61 % 5,22 % 10,43 % 20,86 % 

Comgest Growth Emerging Markets Fund: 

Bestände 


zum 30.06.08 


Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 18,14 % 0,91 % 1,81 % 3,63 % 7,26 % 

Top-10 32,63 % 1,63 % 3,26 % 6,53 % 13,05 % 

Comgest Growth World Fund: 

Bestände 


zum 30.06.08 


Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 19,68 % 0,98 % 1,97 % 3,94 % 7,87 % 

Top-10 34,47 % 1,72 % 3,45 % 6,89 % 13,79 % 

Comgest Growth India Fund: 

Bestände 


zum 30.06.08 


Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 29,43 % 1,47 % 2,94 % 5,89 % 11,77 % 

Top-10 49,83 % 2,49 % 4,98 % 9,97 % 19,93 % 

72





● Aktienkursrisiko (Fortsetzung) 

Comgest Growth Asia-Ex Japan Fund: 

Bestände 

Gewichtung im 

Portfolio zum 30.06.08 


Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 29,19 % 1,46 % 2,92 % 5,84 % 11,68 % 

Top-10 51,32 % 2,57 % 5,13 % 10,26 % 20,53 % 

Comgest Growth GEM Promising Companies Fund: 

Bestände 

Gewichtung im 



Aktienkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

Top-5 22,96 % 1,15 % 2,30 % 4,59 % 9,18 % 

Top-10 36,53 % 1,83 % 3,65 % 7,31 % 14,61 % 

• Währungsrisiko 

Erträge und Kapitalwert der Anlagen des Teilfonds können von Währungsschwankungen betroffen sein. 

Je nach der Referenzwährung eines Anlegers können sich Währungsschwankungen nachteilig auf den Wert 

einer Anlage auswirken. 

Wenn ein Teilfonds eine Anteilsklasse in einer anderen Währung als der Basiswährung des Teilfonds hat, ist 

der Wert von Anteilen, der in der Währung der Klasse angegeben wird, einem Wechselkursrisiko bezüglich der 

Basiswährung ausgesetzt und kann in positiver oder negativer Weise durch Schwankungen der Wechselkurse 

beeinflusst werden. 

Legt ein Teilfonds in Wertpapieren und anderen Anlagen an, die auf andere Währungen lauten als die 

Basiswährung des Teilfonds, können sich Schwankungen der Währungskurse positiv oder negativ auf den 

Wert der Vermögenswerte des Teilfonds auswirken, weshalb der Teilfonds auf der Ebene des Portfolios einem 

Währungskursrisiko ausgesetzt ist. 

Die Gesellschaft kann Strategien zum Schutz gegen das Währungsrisiko auf der Ebene der Portfolios oder der 

Anteilsklasse verfolgen; es kann jedoch nicht garantiert werden, dass diese Sicherungsgeschäfte auf wirksam 

sind. 

Die Gesellschaft hat am Freiverkehrsmarkt Devisentermingeschäfte („Termingeschäfte“) eingesetzt, um sich 

bei der Comgest Growth America EUR-Klasse gegen das Wechselkursrisiko auf der Ebene der Anteilsklasse 

abzusichern. Die eingesetzten Termingeschäfte haben eine Laufzeit von höchstens 3 Monaten. Die 

Termingeschäfte verpflichten den Teilfonds zum Kauf oder Verkauf der betreffenden Währung in einer 

bestimmten Menge zu einem bestimmten künftigen Termin. Zunahmen oder Abnahmen des Wertes der 

abgesicherten, auf die Fremdwährung lautenden Vermögensgegenstände werden durch Gewinne und Verluste 

aus den Absicherungsinstrumenten teilweise ausgeglichen. Der Teilfonds weist infolge der Termingeschäfte 

keine Fremdverschuldung auf. Am Halbjahresende hatte keiner der Teilfonds offene Termingeschäfte. 

73





• Währungsrisiko (Fortsetzung) 

Die Gesellschaft setzt Termingeschäfte nicht zu Handelszwecken ein. 

Die Gesellschaft weist bezüglich des Comgest Growth America USD-Anteilsklasse und des Comgest Growth 

Japan Fund kein Währungsrisikopotenzial auf, da die Währung der Vermögenswerte und die Basiswährung 

identisch sind. 

Die nachstehenden Tabellen zeigen die wesentlichen Nicht-Basiswährungen (definiert als ein Engagement von 

mehr als 10 % des Nettoinventarwertes des jeweiligen Teilfonds bzw. beim Comgest Growth Mid Caps Europe 

als Engagement von mehr als 5 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds) und die Auswirkungen einer 

bestimmten prozentualen Veränderung der entsprechenden Wechselkurse auf den Nettoinventarwert der 

betreffenden Teilfonds. 

Diese Angaben dienen lediglich der Einhaltung der Vorschriften von FRS 29 („Financial Instruments: 

Disclosures“) und ist nicht als Vorhersage der Wertentwicklung eines Teilfonds der Gesellschaft gedacht. 

Weder bei den Direktoren noch beim Anlageverwalter ist aufgrund dieser Angaben zur Einhaltung von FRS 29 

(„Financial Instruments: Disclosures“) anzunehmen, dass sie in irgendeiner Weise die künftige Entwicklung 

eines der Teilfonds voraussagen. 

Comgest Growth Europe Fund: 

Gewichtung im 



Wechselkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

CHF 17,3 % 0,86 % 1,73 % 3,45 % 6,91 % 

GBP 18,3 % 0,91 % 1,83 % 3,65 % 7,31 % 

Comgest Growth Mid-Caps Europe Fund: 

Gewichtung im 



Wechselkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

CHF 11,0 % 0,55 % 1,10 % 2,19 % 4,38 % 

GBP 10,1 % 0,50 % 1,01 % 2,02 % 4,03 % 

Comgest Growth Greater China Fund: 

Gewichtung im 



Wechselkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

HKD 71,8 % 3,59 % 7,18 % 14,36 % 28,73 % 

TWD 28,2 % 1,41 % 2,82 % 5,64 % 11,27 % 

74






Comgest Growth Emerging Markets Fund: 

Gewichtung im 



Wechselkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

BRL 14,5 % 0,73 % 1,45 % 2,90 % 5,80 % 

ZAR 10,23 % 0,51 % 1,02 % 2,05 % 4,09 % 

INR 9,0 % 0,45 % 0,90 % 1,80 % 3,61 % 

Comgest Growth World Fund: 

Gewichtung im 



Wechselkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

EUR 17,6 % 0,88 % 1,76 % 3,53 % 7,05 % 

JPY 20,5 % 1,03 % 2,05 % 4,11 % 8,22 % 

Comgest Growth India Fund: 

Gewichtung im 



Wechselkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

INR 89,3 % 4,46 % 8,93 % 17,85 % 35,70 % 

Comgest Growth Asia Ex-Japan Fund: 

Gewichtung im 



Wechselkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

HKD 17,0 % 0,85 % 1,70 % 3,40 % 6,79 % 

KRW 15,97 % 0,80 % 1,60 % 3,19 % 6,39 % 

SGD 13,8 % 0,69 % 1,38 % 2,76 % 5,51 % 

TWD 13,6 % 0,68 % 1,36 % 2,72 % 5,44 % 

75






Comgest Growth GEM Promising Companies Fund: 

Gewichtung im 



Wechselkurses 

5 % 10 % 20 % 40 % 

USD 20,6 % 1,03 % 2,06 % 4,12 % 8,23 % 

BRL 10,83 % 0,54 % 1,08 % 2,17 % 4,33 % 

MYR 10,5 % 0,52 % 1,05 % 2,10 % 4,20 % 

• Zinsrisiko 

Die Teilfonds der Gesellschaft halten Barmittel und können gelegentlich Schuldverschreibungen oder 

Geldmarktinstrumente halten. Der prozentuale Anteil der Barmittel am Nettoinventarwert ist sehr gering, 

weshalb das Zinsrisiko bezüglich der Barmittelbestände nicht als wesentliches Risiko gilt. Der Comgest Growth 

World and der Comgest Growth Emerging Markets hielten im Berichtszeitraum verzinsliche Finanzinstrumente 

(US Treasury Bills). Der Teilfonds Comgest Growth Emerging Markets hielt am Halbjahresende US Treasury 

Bills in Höhe von 3,97 % seines Nettoinventarwertes. Das mit dieser Anlage verbundene Zinsrisiko wird von der 

Gesellschaft nicht als wesentlich erachtet. 

2. Liquiditätsrisiko 

Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass eine Gesellschaft bei der Realisierung von Vermögenswerten oder 

anderweitig bei der Kapitalbeschaffung zur Erfüllung von Verpflichtungen aus Finanzinstrumenten in 

Schwierigkeiten gerät. Im Allgemeinen bestehen die Vermögenswerte der Gesellschaft aus aktiv gehandelten 

und sehr liquiden Wertpapieren. Die Liquiditätsrisiken aus der Verpflichtung, Rücknahmeverlangen von 

Anteilinhabern zu erfüllen, werden gemindert, indem zur Erfüllung von Rücknahmeverlangen in üblichen 

Umfängen ein Barbestand gehalten wird. 

Der Prospekt der Gesellschaft sieht die tägliche Schaffung und Aufhebung von Anteilen vor. Deshalb ist die 

Gesellschaft dem Liquiditätsrisiko ausgesetzt, jederzeit Rücknahmeverlangen von Anteilinhabern erfüllen zu 

müssen. Die Teilfonds können zur Erfüllung dieser Verpflichtung kurzfristige Kredite aufnehmen. 

Zu den Finanzinstrumenten der Gesellschaft zählen Anlagen in im Freiverkehr gehandelten Derivaten, d.h. 

Derivaten, die nicht an einem organisierten öffentlichen Markt gehandelt werden und im Allgemeinen illiquide 

sein können. Deshalb ist die Gesellschaft unter Umständen nicht in der Lage, einige ihrer Anlagen in diesen 

Instrumenten zeitnah zu einem Betrag glattzustellen, der in etwa ihrem beizulegenden Zeitwert entspricht, um 

ihren Liquiditätsbedarf zu decken oder auf bestimmte Ereignisse wie der Verschlechterung der Kreditwürdigkeit 

eines bestimmten Emittenten zu reagieren. Es ist unter Umständen nicht möglich, das Risiko in diesen Fällen 

zu ermitteln. Die Gesellschaft vermeidet jedoch den Abschluss von Derivategeschäften, die sie einem nicht 

durch ausreichend liquide Mittel gedeckten Risiko oder einem Gesamtanlagerisiko aussetzen, das ihr 

Eigenkapital überschreitet. Das von der Gesellschaft eingeführte Risikomanagementverfahren sieht vor, dass 

die Deckung aus Barreserven oder liquiden Wertpapieren besteht. 

Aufgrund des moderaten Einsatzes von im Freiverkehr gehandelten Finanzderivaten, d.h. Devisentermingeschäften, 

besteht kein wesentliches Liquiditätsrisiko aus dem Einsatz dieser Finanzderivate. Die Differenz 

zwischen dem Abrechnungstag von Devisentermingeschäften und dem Handelstag beträgt in der Regel nicht 

mehr als drei Monate. Dadurch werden das Kontrahentenrisiko sowie die Auswirkungen aus der 

Marktbewertung der sich verändernden Zinsunterschiede in Bezug auf den Terminkurs begrenzt. 

76




2. Liquiditätsrisiko (Fortsetzung) 

Aufgrund der betreffenden Währungen und der relativ niedrigen Größenordnung dieser Kontrakte ist das 

Liquiditätsrisiko für diesen Derivatetyp vergleichsweise niedrig. 

Die von den Teilfonds der Gesellschaft gehaltenen börsennotierten Wertpapiere gelten als leicht realisierbar, 

da sie an großen Aktienbörsen aktiv gehandelt werden. 

3. Kreditrisiko 

Das Kreditrisiko ist das Risiko, dass ein Emittent oder eine Gegenpartei nicht in der Lage ist, eine Verpflichtung 

zu erfüllen, die sie gegenüber dem Teilfonds eingegangen ist. Der Anlageverwalter schließt Transaktionen mit 

Finanzinstrumenten mit einer größeren Anzahl kreditwürdiger Gegenparteien ab. Deshalb erwartet die 

Gesellschaft nicht, wesentliche Verluste aus ihren Finanzinstrumenten aufgrund des Kreditrisikos zu erleiden. 

In Bezug auf Anleihen, sonstigen Schuldinstrumenten, Barguthaben und Finanzderivaten sind die Teilfonds 

Kreditrisiken ausgesetzt. Diese werden im Anlagenbestand angegeben. 

Das maximale Kreditrisiko der Teilfonds (ausschließlich des Wertes gehaltener Sicherheiten) bei einem Ausfall 

von Gegenparteien zum 30. Juni 2008 für jede Klasse anerkannter finanzieller Vermögenswerte mit Ausnahme 

von Derivaten ist der in der Bilanz ausgewiesene Buchwert dieser Vermögenswerte. 

Bei Finanzderivaten ergibt sich ein Kreditrisiko aus dem möglichen Ausfall von Gegenparteien bei der Erfüllung 

ihrer Verpflichtungen aus dem Geschäft. 

Es ist die derzeitige Absicht der Gesellschaft, den Einsatz solcher Instrumente vorerst auf 

Devisentermingeschäfte, Optionsscheine und Wandelanleihen zu beschränken. Die Teilfonds können jeweils in 

geringem Volumen Optionsscheine ohne Wert halten, die normalerweise von Emittenten im Rahmen von 

Kapitalmaßnahmen aufgrund der von den Teilfonds gehaltenen Aktien des betreffenden Emittenten gewährt 

werden. Außerdem können die Teilfonds auch in Wandelanleihen investieren. Zum 30. Juni 2008 waren jedoch 

keine Wandelanleihen im Bestand. Die Gesellschaft verfolgt ein Risikomanagementverfahren zur Überwachung 

und Steuerung der mit dem Einsatz von Finanzderivaten verbundenen Risiken. 

Die Gesellschaft verfolgt derzeit eine Politik, wonach komplexe derivative Finanzinstrumente, z.B. Credit 

Default Swaps, oder andere derivative Finanzinstrumente, die mit einer Erhöhung der Fremdverschuldung 

einhergehen, nicht eingesetzt werden sollen. 

Das maximale Kreditrisikopotenzial eines Teilfonds aus Devisentermingeschäften ist der volle Betrag der 

Fremdwährung, den der Teilfonds bei der Abrechnung der Devisentermingeschäfte zahlen oder kaufen muss, 

falls die Gegenparteien die Währung, die sie an den Teilfonds liefern müssen, nicht zahlen. Die synthetischen 

Kapitalbeträge von Devisentermingeschäften sind in Anmerkung 6 angegeben. 

Die vom Anlageverwalter für Geschäfte genehmigten Kontrahenten beschränken sich grundsätzlich auf 

Händler mit hohen Ratings und anerkannte Händler in den jeweiligen Branchen. Der Compliance-Beauftragte 

des Anlageverwalters überwacht die Kontrahenten laufend. Der Compliance-Beauftragte prüft außerdem, ob 

Kontrahenten von Termingeschäften befugt sind, solche Geschäfte abzuschließen. 

8. Bankguthaben 

Alle Barmittel wurden im Berichtszeitraum als Einlage bei der RBC Dexia Investor Services Bank S.A. gehalten. 

77



9. Geschäfte mit verbundenen Parteien 

Die Dienstleister haben Anspruch auf die in Anmerkung 5 angegebenen Gebühren. Alle im Namen der 

Gesellschaft getätigten Transaktionen wurden im gewöhnlichen Geschäftsverkehr und zu marktüblichen 

Bedingungen geschlossen. Jean-Francois Canton, Daniel Morissey, Jean-Christophe Dousset, Kelly Yoon Lai 

Choo, Laurent Dobler und Chakara Sisowath sind Direktoren der Comgest Asset Management International 

Limited, des Anlageverwalters der Gesellschaft. Daniel Morrisey ist darüber hinaus Partner bei William Fry, 

dem Rechtsberater der Gesellschaft für irisches Recht, und der Sekretär der Gesellschaft, Wilton Secretarial 

Limited, steht im Eigentum von William Fry. In diesem Sinne haben diese sechs Direktoren ein geschäftliches 

Interesse an den gegenüber der Gesellschaft erbrachten Dienstleistungen. Im Verlauf des Halbjahres wurden 

der Gesellschaft Anwaltsgebühren in Höhe von € 21.372 (2007: € 187.577) berechnet, die an William Fry 

zahlbar waren. 

10. Verrechnungsprovisionen 

In dem Halbjahr zum 30. Juni 2008 bzw. dem Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2007 bestanden keine 

Vereinbarungen über Verrechnungsprovisionen. 

11. Effiziente Portfolioverwaltung 

Während des Halbjahres wurden keine Techniken und Instrumente zur effizienten Portfolioverwaltung 

eingesetzt, außer beim Comgest Growth America, bei dem Termingeschäfte eingesetzt wurden. 

12. Ausschüttungen 

Die Direktoren erklärten bei einer am 2. April 2008 gehaltenen Direktorenversammlung, Dividenden wie folgt 

auszuschütten: 

• Ausschüttende Klasse des Comgest Growth Asia ex Japan: USD 15.777,00 

• Ausschüttende Klasse des Comgest Growth GEM Promising Companies: EUR 1.020,00 

• Ausschüttende USD-Klasse des Comgest Growth Emerging Markets: USD 70.781,00 

• Ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger des Comgest Growth Emerging Markets: 

EUR 1.050.089,00 

• Ausschüttende EUR-Klasse des Comgest Growth Emerging Markets: EUR 558.411,00 

Die Direktoren beschlossen, dass die Dividenden an diejenigen Anteilinhaber gezahlt werden sollten, die zum 

Geschäftsschluss am 4. April 2008 im Aktienbuch der ausschüttenden Klassen vermerkt sind. Auf der 

Grundlage der Anzahl im Umlauf befindlicher Anteile an den ausschüttenden Klassen zum Geschäftsschluss 

am 4. April 2008 ergibt sich eine Dividende pro Anteil in Höhe von: 

• Ausschüttende Klasse des Comgest Growth Asia ex Japan: USD 0,156658 

• Ausschüttende Klasse des Comgest Growth GEM Promising Companies: EUR 0,022793 

• Ausschüttende USD-Klasse des Comgest Growth Emerging Markets: USD 0,105978 

• Ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger des Comgest Growth Emerging Markets: 

EUR 0,310966 

• Ausschüttende EUR-Klasse des Comgest Growth Emerging Markets: EUR 0,098102 

13. Repräsentanz- und Zahlstelle in der Schweiz 

Die Gesellschaft hat die Fortis Foreign Fund Services AG (die „Repräsentanzstelle“) kraft eines 

Repräsentanzvertrages zwischen ihr und der Repräsentanzstelle als offiziellen Vertreter für das Angebot und 

den Vertrieb der Anteile in und aus der Schweiz bestellt (der „Repräsentanzvertrag“). 

Die Gesellschaft hat die Fortis Banque (Suisse) S.A. Niederlassung Zürich kraft eines Zahlstellenvertrages (der 

„Zahlstellenvertrag“) zur Zahlstelle (die „Zahlstelle“) auf Rechnung der Gesellschaft in und aus der Schweiz 

bestellt. 

78



Der Repräsentanz- und der Zahlstellenvertrag können von jeder Partei gegenüber den anderen Parteien mit 

einer Frist von sechs Monaten schriftlich gekündigt werden. Unter bestimmten Umständen (wie z.B. einem 

auch nach Mahnung nicht geheilten Vertragsbruch) können die Verträge auch fristlos gekündigt werden. 

Der Repräsentanz- und der Zahlstellenvertrag enthalten Bestimmungen zu den rechtlichen Verpflichtungen der 

Repräsentanzstelle und den Haftungsfreistellungen zu ihren Gunsten, sofern sich ein Verlust nicht ergibt 

aufgrund von oder im Zusammenhang mit Betrug, Unredlichkeit, vorsätzlicher Pflichtverletzung oder 

Fahrlässigkeit aufseiten der Repräsentanzstelle. 

Für die im Rahmen des Repräsentanz- und Zahlstellenvertrages erbrachten Leistungen hat die Repräsentanz- 

und Zahlstelle Anspruch auf eine jeweils schriftlich zwischen den Parteien vereinbarte Festgebühr, die aus dem 

Vermögen der Gesellschaft gezahlt wird. Derzeit sind die folgenden Gebühren zahlbar: 

Repräsentanzstellengebühr für die Comgest Growth plc: CHF 18.000 pro Jahr 

Zusätzliche Gebühr pro Teilfonds: CHF 1.500 pro Jahr 

Einmalgebühr für Prospektänderungen CHF 2.000 

Einmalgebühr für jeden neuen Teilfonds CHF 1.000 

14. Nettovermögensrechnung für Vorjahre 

Comgest Growth Europe 

Juni 2008 Dezember 2007 Dezember 2006 

Nettovermögen €276.489.574 €390.404.532 €429.307.813 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse €9,14 €11,07 €10,77 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse €9,16 €11,09 €10,78 

Comgest Growth Mid-Caps Europe 






Nettovermögen $5.411.065 $7.401.415 $19.240.534 

Nettoinventarwert pro Anteil USD-Klasse $9,61 $11,15 $10,99 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse - €8,60 €8,66 

Comgest Growth Japan 


Nettovermögen ¥1.981.183.223 ¥3.391.235.844 ¥8.297.800.445 

Nettoinventarwert pro Anteil JPY-Klasse ¥625 ¥758 ¥915 

Comgest Growth Greater China 





79



14. Nettovermögensrechnung für Vorjahre (Fortsetzung) 

Comgest Growth Emerging Markets 


Nettovermögen $1.255.002.333 $841.736.673 $288.524.902 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse €18,60 €22,69 - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse 

für institutionelle Anleger €18,53 €22,73 - 


Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende USD-Klasse $29,33 $33,18 $24,49 

Comgest Growth World 




Comgest Growth India 




Comgest Growth Asia Ex-Japan 




Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende USD-Klasse $13,00 $16,65 $12,39 

Comgest Growth GEM Promising Companies* 


Nettovermögen €51.846.148 €60.139.477 - 

Nettoinventarwert pro Anteil EUR-Klasse €9,18 €10,76 - 

Nettoinventarwert pro Anteil ausschüttende EUR-Klasse €9,16 €10,76 - 

* Auflegungsdatum: 5. April 2007 

15. Nettoinventarwerte 

Eine Überleitung der Bewertung der erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewerteten finanziellen 

Vermögenswerte nach FRS 26 auf die Bewertung gemäß dem Prospekt der Gesellschaft ist in der folgenden 

Tabelle enthalten. Die Angaben in der Tabelle schließen Barmittel und andere Vermögenswerte nicht mit ein. 

Die in den nachstehenden Tabellen angegebene Anpassung der Bewertung nach FRS 26 ist darauf 

zurückzuführen, dass erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte mit 

ihren Geldkursen bewertet werden, da diese gemäß den Financial Reporting Standards ihren beizulegenden 

Zeitwerten entsprechen. Dies unterscheidet sich von der Bewertung, die für den gehandelten oder 

veröffentlichten Nettoinventarwert verwendet wird, bei der Mittelkurse zugrunde gelegt werden (d.h. Kurse zum 

Geschäftsschluss). Die nachfolgenden Tabellen sind eine Überleitungsrechnung der Unterschiede zwischen 

den beiden Methoden. 



Gesamtnettovermögen für Zwecke des Jahresabschlusses €276.213.942 €389.377.477 €428.311.152 

Anpassung der Bewertung nach FRS 26 €275.632 €1.027.055 €996.661 

Gesamtnettovermögen für Anteilinhaberhandel / Prospekt €276.489.574 €390.404.532 €429.307.813 

80



15. Nettoinventarwerte (Fortsetzung) 




Anpassung der Bewertung nach FRS 26 €34.272 €34.513 €24.802 

Gesamtnettovermögen für Anteilinhaberhandel/Prospekt €8.989.338 €11.398.276 €18.018.465 



Gesamtnettovermögen für Zwecke des Jahresabschlusses $5.405.330 $7.390.517 $19.224.462 

Anpassung der Bewertung nach FRS 26 $5.735 $10.898 $16.072 

Gesamtnettovermögen für Anteilinhaberhandel/Prospekt $5.411.065 $7.401.415 $19.240.534 



Gesamtnettovermögen für Zwecke des Jahresabschlusses ¥1.973.902.226 ¥3.379.450.847 ¥8.292.565.445 

Anpassung der Bewertung nach FRS 26 ¥7.280.997 ¥11.784.997 ¥5.235.000 

Gesamtnettovermögen für Anteilinhaberhandel/Prospekt ¥1.981.183.223 ¥3.391.235.844 ¥8.297.800.445 




Anpassung der Bewertung nach FRS 26 €98.829 €386.568 €283.571 

Gesamtnettovermögen für Anteilinhaberhandel/Prospekt €65.817.170 €101.045.254 €151.205.594 



Gesamtnettovermögen für Zwecke des Jahresabschlusses $1.249.799.206 $838.329.367 $286.488.326 

Anpassung der Bewertung nach FRS 26 $5.203.127 $3.407.306 $2.036.576 

Gesamtnettovermögen für Anteilinhaberhandel/Prospekt $1.255.002.333 $841.736.673 $288.524.902 











Comgest Asia Ex-Japan 





81



15. Nettoinventarwerte (Fortsetzung) 

Comgest GEM Promising Companies* 


Gesamtnettovermögen für Zwecke des Jahresabschlusses €51.377.842 €59.542.145 - 

Anpassung der Bewertung nach FRS 26 €468.306 €597.332 - 

Gesamtnettovermögen für Anteilinhaberhandel/Prospekt €51.846.148 €60.139.477 - 

* Auflegungsdatum: 5. April 2007 

16. Portfolioübergreifende Anlagen 

Am 30. Juni 2008 hatte der Teilfonds Comgest Growth Asia Ex-Japan 1,40 % seines Vermögens in der EUR- 

Klasse des Comgest Growth GEM Promising Companies angelegt. Der Comgest Growth Emerging Markets 

hatte 0,81 % seines Vermögens in der EUR-Klasse des Comgest Growth GEM Promising Companies und 

0,05 % seines Vermögens in der ausschüttenden EUR-Klasse des Comgest Growth GEM Promising 

Companies angelegt. 

17. Ereignisse nach dem Bilanzstichtag 

Nach dem Bilanzstichtag sind keine wesentlichen Ereignisse eingetreten, die nach Ansicht der Direktoren den 

Anteilinhabern bekannt gegeben werden müssen. 

18. Wesentliche Prospektänderungen 

Die wesentlichen zwischen dem 1. Januar und dem 30. Juni 2008 vorgenommenen Änderungen des 

Prospektes der Comgest Growth plc lassen sich wie folgt zusammenfassen: 

1. Der Prospekt wurde durch ein Addendum vom 14. Januar 2008 abgeändert, um die Liste geregelter Märkte 

zu aktualisieren und den Änderungen in der Zusammensetzung des Direktoriums der Gesellschaft Rechnung 

zu tragen. 

2. Die Euro-Anteilklasse des Comgest Growth America Fund wurde geschlossen und der Nachtrag zum 

Comgest Growth America wurde ergänzt, um dieser Schließung Rechnung zu tragen. 

19. Feststellung des Abschlusses 

Das Direktorium hat den Abschluss am 13. August 2008 festgestellt. 

82



ANLAGENBESTAND 


(in EUR) 

Wertpapiere 

Menge/ 

Nennwert 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust 

Zur amtlichen Notierung an einer Börse zugelassene Wertpapiere 

Aktien 

Dänemark 

Deutschland 

Frankreich 

Währung 

Erwerbs- 

kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 

% des 

Netto- 

vermögens 

Coloplast A/S 118.000 DKK 6.773.103 6.534.634 2,37 

Novo Nordisk A/S B shs 181.000 DKK 7.307.283 7.523.666 2,72 

14.080.386 14.058.300 5,09 

Celesio AG 248.500 EUR 7.594.166 5.700.590 2,06 

SAP AG 329.000 EUR 12.783.772 10.942.540 3,96 

Sartorius AG 84.000 EUR 3.588.912 1.638.000 0,59 

Wirecard AG 183.000 EUR 1.432.382 1.491.450 0,54 

25.399.232 19.772.580 7,15 

Air Liquide 91.000 EUR 8.069.699 7.626.709 2,76 

Dassault Systemes SA 326.000 EUR 12.798.397 12.586.859 4,56 

Christian Dior SA 105.000 EUR 9.658.549 6.877.500 2,49 

Cie Générale d’Optique Essilor 

International SA 362.000 EUR 12.366.023 14.041.980 5,08 

Groupe Danone 424.000 EUR 20.699.852 18.897.680 6,84 

L'Oreal SA 198.000 EUR 14.611.638 13.662.000 4,95 

Neopost SA 50.000 EUR 5.355.100 3.360.000 1,22 

Sodexho Alliance SA 320.000 EUR 12.698.620 13.340.800 4,83 

Veolia Environnement 220.000 EUR 10.345.143 7.836.400 2,84 

106.603.02 

1 98.229.928 35,57 

Großbritannien 

Capita Group Plc 2.320.000 GBP 17.359.964 20.117.877 7,28 

Carphone Warehouse Group Plc 1.161.000 GBP 5.563.114 2.900.762 1,05 

Homeserve Plc 103.000 GBP 2.448.210 2.200.060 0,80 

Reckitt Benckiser Group Plc 530.000 GBP 16.529.170 17.031.253 6,17 

Tesco Plc 1.534.000 GBP 7.632.708 7.155.802 2,59 

49.533.166 49.405.754 17,89 

83





(in EUR) 

Wertpapiere 

Irland 

Italien 

Niederlande 

Spanien 

Schweden 

Schweiz 

Menge/ 

Nennwert 

Währung 

Erwerbs- 

kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 

% des 

Netto- 

vermögens 

Ryanair Holdings Plc 1.145.000 EUR 5.038.950 3.183.100 1,15 

5.038.950 3.183.100 1,15 

Amplifon SpA 1.237.000 EUR 6.808.885 2.130.114 0,77 

Geox SpA 600.000 EUR 6.587.680 3.876.000 1,40 

13.396.565 6.006.114 2,17 

Heineken NV 285.000 EUR 10.943.916 9.239.700 3,35 

10.943.916 9.239.700 3,35 

Inditex SA 238.000 EUR 7.220.605 6.963.880 2,52 

7.220.605 6.963.880 2,52 

Hennes & Mauritz AB 488.000 SEK 17.560.601 16.811.596 6,09 

17.560.601 16.811.596 6,09 

Lindt & Spruengli AG 2.350 CHF 3.409.934 4.130.809 1,50 

Roche Holding AG 205.000 CHF 23.028.759 23.465.360 8,50 

Straumann Holding AG 47.200 CHF 8.582.839 7.199.753 2,61 

Vereinigte Staaten von Amerika 

35.021.532 34.795.922 12,61 

Synthes Inc 144.500 CHF 12.625.964 12.659.524 4,58 

12.625.964 12.659.524 4,58 

Aktien 297.423.938 271.126.398 98,17 

Summe zur amtlichen Notierung an einer Börse zugelassene 

Wertpapiere 297.423.938 271.126.398 98,17 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust 297.423.938 271.126.398 98,17 

84





(in EUR) 

Wertpapiere 

Menge/ 

Nennwert Währung 

Erwerbs- % des 

kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 

Netto- 

vermögens 

Derivate - - 

Offene Devisentermingeschäfte - - 


Barmittel und sonstiges Nettovermögen 5.087.544 1,83 

Summe den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile 

zuzurechnendes Nettovermögen 276.213.942 100,00 

85



GEOGRAFISCHE AUFTEILUNG DER ANLAGEN zum 30. Juni 2008 

(in Prozent des Nettovermögens) 

% des 

Nettovermögens 

Frankreich 35,23 

Großbritannien 17,72 

Schweiz 12,72 

Deutschland 7,30 

Schweden 6,14 

Dänemark 5,13 

Vereinigte Staaten von Amerika 4,62 

Niederlande 3,34 

Spanien 2,57 

Italien 2,22 

Irland 1,18 

Summe Anlagen 98,17 

Offene Devisentermingeschäfte - 

Barmittel und sonstiges Nettovermögen 1,83 


zuzurechnendes Nettovermögen 100,00 

AUFTEILUNG DER ANLAGEN NACH BRANCHEN zum 30. Juni 2008 


% des 


Pharma und Kosmetik 33,78 

Einzelhandel 11,97 

Internet, Software 8,18 

Nahrungsmittel und alkoholische Getränke 8,17 

Sonstige Dienstleistungen 7,97 

Verschiedene 6,28 

Holding- und Finanzgesellschaften 4,92 

Textilien 3,96 

Stadtwerke 3,70 

Tabak und Spirituosen 3,40 

Chemie 2,81 

Elektronik und elektrische Geräte 1,24 

Transport 1,18 

Mechanik, Maschinen 0,61 






86





(in EUR) 

Menge/ Erwerbskosten 

Zeitwert % des Netto- 

Wertpapiere Nennwert Währung EUR EUR vermögens 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn oder 

Verlust 


Aktien 

Belgien 

Finnland 

Frankreich 

Deutschland 

Colruyt SA 3.300 EUR 393.294 553.476 6,18 

393.294 553.476 6,18 

Stockmann Oyj Abp 4.000 EUR 135.006 97.600 1,09 

135.006 97.600 1,09 

April Group 6.200 EUR 248.050 229.028 2,56 

Audika 9.800 EUR 205.995 281.260 3,14 

Clarins 6.900 EUR 305.007 292.698 3,26 

Dassault Systemes SA 11.500 EUR 396.725 444.015 4,96 

Cie Générale d’Optique Essilor 

International SA 10.000 EUR 223.258 387.900 4,32 

Hermes International 2.300 EUR 124.021 229.977 2,57 

IPSOS 12.000 EUR 290.016 246.840 2,76 

Neopost SA 5.900 EUR 295.864 396.480 4,43 

SEB SA 11.400 EUR 488.030 422.370 4,72 

Stallergenes 7.980 EUR 389.644 434.910 4,86 

Teleperformance 11.000 EUR 347.156 256.740 2,87 

3.313.766 3.622.218 40,45 

Celesio AG 8.000 EUR 212.164 183.520 2,04 

Sartorius AG 6.825 EUR 268.095 133.088 1,49 

Takkt AG 8.000 EUR 95.262 88.640 0,99 

Wincor Nixdorf AG 3.200 EUR 208.738 141.120 1,58 

Wirecard AG 4.200 EUR 33.667 34.230 0,38 

817.926 580.598 6,48 

87





(in EUR) 

Wertpapiere 

Menge / 

Nennwert 

Währung 

Erwerbskosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 

% des Nettovermögens 

Großbritannien 

Capita Group Plc 46.290 GBP 271.659 401.404 4,49 

Carphone Warehouse Group Plc 70.000 GBP 336.583 174.895 1,95 

Griechenland 

Italien 

Norwegen 

Schweiz 

Homeserve Plc 12.000 GBP 297.220 256.318 2,86 

905.462 832.617 9,30 

Coca Cola Hellenic Bottling Co SA 9.200 EUR 187,074 159,160 1,77 

Fourlis Holdings SA 18.500 EUR 411,059 344,100 3,84 

Frigoglass SA 10.000 EUR 216,127 154,400 1,72 

814,260 657,660 7,33 

Amplifon SpA 57.000 EUR 232,585 98,154 1,11 

Geox SpA 25.400 EUR 284,172 164,084 1,83 

Lottomatica SpA 6.000 EUR 138,429 114,000 1,27 

Tod's SpA 4.900 EUR 288,419 170,520 1,90 

943,605 546,758 6,11 

Tandberg ASA 16.500 NOK 242,152 171,683 1,92 

242,152 171,683 1,92 

Geberit AG 2.500 CHF 180,402 234,445 2,62 

Lindt & Spruengli AG 157 CHF 283,601 275,973 3,08 

Straumann Holding AG 2.440 CHF 319,756 372,191 4,16 


783,759 882,609 9,86 

Central European Distribution Corp 5.000 USD 110,008 235,346 2,63 

110,008 235,346 2,63 

Aktien 8,459,238 8,180,564 91,35 


Wertpapiere 8.459.238 8.180.564 91,35 

88





(in EUR) 

Wertpapiere 

Menge / 


Erwerbs- 

kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 

% des Nettovermögens 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn oder Verlust 8.459.238 8.180.564 91,35 

Derivate - - 


Derivative Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn oder Verlust - - 

Barmittel und sonstiges Nettovermögen 774.502 8,65 



89





% des 



Schweiz 9,82 

Großbritannien 9,27 

Griechenland 7,32 


Belgien 6,16 

Italien 6,10 


Norwegen 1,91 

Finnland 1,09 

Summe anlagen 91,35 







% des 









Konsumgüter 4,73 


Nachrichtenübermittlung 2,87 


Reprografie und Verlagswesen 2,76 


Bau und Baumaterialien 2,61 


Freizeit 1,27 






90





(in USD) 

Wertpapiere 

Menge / 

Nennwert 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn oder Verlust 


Aktien 

Israel 

Niederlande 

Währung 


kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Teva Pharmaceutical Industries Ltd 4.600 USD 158.566 210.726 3,90 

158.566 210.726 3,90 

CNH Global NV 5.700 USD 233.431 193.629 3,58 

233.431 193.629 3,58 


AGCO Corp 2.380 USD 123.278 124.474 2,30 

American Express Co 3.750 USD 170.144 141.113 2,62 

Automatic Data Processing Inc 5.400 USD 215.026 226.260 4,19 

Berkshire Hathaway Inc 2 USD 247.594 241.000 4,46 

Bristol-Myers Squibb Co 9.500 USD 205.678 194.940 3,61 

Ciena Corp 9.600 USD 275.351 222.048 4,11 

Corning Inc 8.000 USD 208.748 184.400 3,41 

eBay Inc 6.200 USD 199.286 169.322 3,13 

FedEx Corp 2.300 USD 248.464 180.849 3,35 

General Electric Co 8.300 USD 291.944 220.614 4,08 

Genzyme Corp 3.800 USD 226.308 273.144 5,05 

Intel Corp 9.900 USD 229.147 212.652 3,93 

International Paper Co 9.300 USD 241.289 216.411 4,00 

Lowe's Cos Inc 9.000 USD 278.412 186.210 3,44 

Medtronic Inc 5.800 USD 283.223 299.628 5,54 

Merck & Co Inc 3.000 USD 115.040 112.920 2,09 

Microsoft Corp 8.000 USD 214.294 220.240 4,07 

Oracle Corp 10.700 USD 229.674 224.700 4,16 

Quest Diagnostics Inc 2.800 USD 140.668 135.520 2,51 

State Street Corp 3.500 USD 193.318 223.580 4,14 

Temple-Inland Inc 15.000 USD 203.050 169.050 3,13 

Walgreen Co 5.800 USD 246.189 188.268 3,48 

Weyerhaeuser Co 2.800 USD 186.073 142.940 2,64 

4.972.198 4.510.283 83,44 

91





(in USD) 

Wertpapiere 

Menge / 



kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Aktien 5.364.195 4.914.638 90,92 

Summe zur amtlichen Notierung an einer Börse zugelassene Wertpapiere 5.364.195 4.914.638 90,92 


Derivate - 


Derivative Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn oder Verlust - 


Summe den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzurechnendes 

Nettovermögen 5.405.330 100,00 

- 

- 

- 

92





% des 



Israel 3,89 









% des 







Forstprodukte und Papierindustrie 6,65 


Biotechnologie 5,06 

Elektronische Halbleiter 3,93 


Verpackungs- und Containerindustrie 3,12 

Banken und Finanzinstitute 2,61 






93





(in JPY) 

Wertpapiere 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn und 

Verlust 

Menge / 



Aktien 

Japan 

Erwerbskosten 

JPY Zeitwert JPY 

% des 


Asics Corp 90.000 JPY 112.949.404 104.040.000 5,27 

Daifuku Co Ltd 35.000 JPY 54.294.661 36.435.000 1,84 

Dowa Holdings Co Ltd 120.000 JPY 118.059.027 92.760.000 4,69 

East Japan Railway Co 115 JPY 104.047.848 99.245.000 5,03 

Fanuc Ltd 11.000 JPY 95.881.578 114.070.000 5,78 

Ibiden Co Ltd 20.000 JPY 109.157.237 76.800.000 3,89 

Izumi Co Ltd 40.000 JPY 62.583.425 65.080.000 3,30 

J Front Retailing Co Ltd 50.000 JPY 58.378.562 27.950.000 1,42 

Kamigumi Co Ltd 70.000 JPY 64.324.256 56.210.000 2,85 

Makita Corp 16.000 JPY 74.885.038 69.280.000 3,51 

Max Co Ltd 41.000 JPY 71.261.959 48.872.000 2,48 

Mitsubishi Corp 14.000 JPY 46.517.291 48.720.000 2,47 

Mitsubishi Estate Co Ltd 34.000 JPY 118.062.678 82.110.000 4,16 

Murata Manufacturing Co Ltd 13.000 JPY 106.331.506 64.220.000 3,25 

Nidec Corp 7.000 JPY 55.567.038 49.490.000 2,51 

Nippon Electric Glass Co Ltd 30.000 JPY 48.709.795 54.960.000 2,78 

SBI Holdings Inc 2.000 JPY 87.366.044 46.400.000 2,35 

Shin-Etsu Chemical Co Ltd 20.000 JPY 99.189.707 131.200.000 6,65 

Sumitomo Corp 53.000 JPY 113.763.865 73.723.000 3,73 

T&D Holdings Inc 20.000 JPY 162.098.790 129.800.000 6,58 

Tadano Ltd 30.000 JPY 34.265.166 34.170.000 1,73 

Millea Holdings Inc 30.000 JPY 131.036.283 123.600.000 6,26 

Toray Industries Inc 126.000 JPY 110.523.946 71.442.000 3,62 

Toshiba Corp 100.000 JPY 100.809.975 77.900.000 3,95 

Toyota Tsusho Corp 24.000 JPY 79.782.081 59.640.000 3,02 

Yamada Denki Co Ltd 4.000 JPY 22.438.523 30.160.000 1,53 

Zenrin Co Ltd 24.000 JPY 75.683.300 41.880.000 2,12 

2.317.968.983 1.910.157.000 96,77 

Aktien 2.317.968.983 1.910.157.000 96,77 

94





(in JPY) 

Wertpapiere 

Optionsscheine 

Japan 

Investmentfonds 

Japan 

Menge / 

Nennwert 

Währung 

Dowa Mining 29/01/2010 WRT 270.000 JPY - 

Optionsscheine - 

Erwerbskosten 

JPY Zeitwert JPY 

- 

% des 


- - 

- - 

- - 

Nippon Building Fund Inc 35 JPY 47.262.669 43.050.000 2,18 

47.262.669 43.050.000 2,18 

Investmentfonds 47.262.669 43.050.000 2,18 


Wertpapiere 2.365.231.652 1.953.207.000 98,95 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn oder Verlust 2.365.231.652 1.953.207.000 98,95 

Derivate - - 





Nettovermögen 1.973.902.226 100,00 

95





% des 


Japan 98,95 








% des 




Chemie 10,26 




Geschäftshäuser 5,49 



Immobiliengesellschaften 4,17 

Büroausstattung, Computer 3,95 


Investmentfonds 2,21 







96





(in EUR) 

Wertpapiere 



Aktien 

Bermuda 

Menge / 


Erwerbs % des 

kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 


Cafe de Coral Holdings Ltd 3.095.000 HKD 2.563.998 3.521.947 5,36 

Fong's Industries Co Ltd 3.022.000 HKD 2.022.677 883.088 1,33 

Johnson Electric Holdings Ltd 5.102.000 HKD 4.138.525 1.436.917 2,19 

Li & Fung Ltd 1.046.000 HKD 1.750.627 2.000.850 3,04 

Peace Mark Holdings Ltd 3.290.000 HKD 1.495.679 1.446.121 2,20 

Ports Design Ltd 415.000 HKD 371.278 741.477 1,13 

Top Form International Ltd 13.314.000 HKD 2.856.781 596.055 0,91 

TPV Technology Ltd 4.050.000 HKD 1.924.465 1.338.431 2,04 

VTech Holdings Ltd 845.000 HKD 3.316.928 3.232.731 4,92 

Yue Yuen Industrial Holdings Ltd 1.390.000 HKD 2.988.544 2.095.419 3,19 

23.429.502 17.293.036 26,31 

Kaimaninseln 

China Fire Safety Enterprise Group 

Holdings Ltd 1.280.000 HKD 82.710 45.844 0,07 

FUJI Food and Catering Services 

Holdings Ltd 850.000 HKD 819.393 833.030 1,27 

Lifestyle International Holdings Ltd 478.000 HKD 277.481 426.436 0,64 

China 

Xinao Gas Holdings Ltd 1.130.000 HKD 403.974 1.214.136 1,85 

1.583.558 2.519.446 3,83 

China Oilfield Services Ltd 1.868.000 HKD 438.961 2.119.604 3,23 

China Shenhua Energy Co Ltd 416.000 HKD 726.112 1.032.781 1,57 

Datang International Power Generation 

Co Ltd 6.846.000 HKD 1.839.953 2.580.078 3,92 

Harbin Power Equipment Co Ltd 1.912.000 HKD 2.017.268 1.758.658 2,68 

Shenzhen Expressway Co Ltd 5.526.000 HKD 1.808.373 2.051.118 3,12 

6.830.667 9.542.239 14,52 

97





(in EUR) 

Wertpapiere 

Hongkong 

Taiwan 

Menge / 



kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 


China Mobile Ltd 447.000 HKD 1.205.084 3.809.511 5,80 

CLP Holdings Ltd 714.000 HKD 3.469.064 3.879.399 5,91 

Denway Motors Ltd 9.414.000 HKD 3.297.324 2.306.512 3,51 

Hong Kong & China Gas Co 1.563.540 HKD 1.673.258 2.359.575 3,59 

Techtronic Industries Co 3.665.000 HKD 3.453.902 1.959.992 2,98 

Television Broadcasts Ltd 552.000 HKD 2.236.787 2.019.686 3,07 

15.335.419 16.334.675 24,86 

Advantech Co Ltd 1.193.453 TWD 2.114.942 1.946.572 2,96 

Cathay Financial Holding Co Ltd 2.908.872 TWD 4.962.160 4.014.570 6,11 

Delta Electronics Inc 855.000 TWD 1.590.131 1.501.813 2,29 

HON HAI Precision Industry Co Ltd 782.080 TWD 2.861.691 2.444.910 3,72 

Shin Kong Financial Holding Co Ltd 1.791.539 TWD 1.505.864 758.615 1,15 

Taiwan Secom Co Ltd 3.148.172 TWD 2.752.011 3.791.852 5,77 

Taiwan Semiconductor Manufacturing 

Co Ltd 2.550.000 TWD 3.434.704 3.460.631 5,27 

19.221.503 17.918.963 27,27 

Aktien 66.400.649 63.608.359 96,79 



Derivate - - 






98





% des 


Taiwan 27,26 

Bermuda 26,33 

Hongkong 24,83 

China 14,51 

Kaimaninseln 3,86 








% des 







Freizeit 6,63 



Automobilindustrie 3,50 

Kraftstoffe 3,23 


Fotografie und Optik 3,07 

Geschäfsthäuser 3,04 


Uhrenindustrie 2,21 

Bergbau, Schwerindustrie 1,57 


Konsumgüter 1,14 







99





(in USD) 

Wertpapiere 


Verlust 

Menge / 



Aktien 

Argentinien 

Bermuda 

Brasilien 

Chile 

Erwerbskosten 

USD 

Zeitwert 

USD 

% des 


Banco Macro SA 800.000 USD 23.752.735 13.288.000 1,06 

23.752.735 13.288.000 1,06 

Esprit Holdings Ltd 2.000.000 HKD 23.295.046 20.763.190 1,66 


Noble Group Ltd 13.200.000 SGD 12.035.802 22.928.642 1,83 

58.644.698 60.553.748 4,84 

Aracruz Celulose SA 440.000 USD 30.962.664 32.291.600 2,58 

Cia de Gas de Sao Paulo 380.900 BRL 8.871.059 10.800.748 0,86 

Empresa Brasileira de 

Aeronautica SA 175.000 USD 6.961.188 4.630.500 0,37 

Gafisa SA 1.100.200 BRL 18.406.077 19.133.312 1,53 

JBS SA 5.000.000 BRL 18.887.363 25.463.691 2,04 

Natura Cosmeticos SA 2.300.000 BRL 26.601.155 23.773.656 1,90 

Sadia SA 1.800.000 BRL 6.653.722 12.856.335 1,03 

Souza Cruz SA 1.800.000 BRL 40.133.840 51.662.999 4,13 

Tim Participacoes SA 1.450.000 USD 52.809.958 41.107.500 3,29 

Tractebel Energia SA 1.900.000 BRL 19.276.162 28.072.933 2,25 

229.563.188 249.793.274 19,98 

Empresas CMPC SA 373.891 CLP 12.605.166 11.354.322 0,91 

Empresas COPEC SA 2.850.000 CLP 46.128.707 35.701.380 2,86 

Masisa SA 85.000.000 CLP 20.364.958 14.681.030 1,17 

79.098.831 61.736.732 4,94 

100





(in USD) 

Wertpapiere 

Menge / 


Erwerbskosten 

USD 

Zeitwert 

USD 

% des 


Russische Föderation 

Sistema JSFC 91.800 USD 2.985.815 2.758.590 0,22 

Integra Group Holdings 2.100.000 USD 28.069.275 23.268.000 1,86 

Mobile Telesystems OJSC 250.000 USD 17.304.739 19.140.000 1,53 

Guernsey 

Hongkong 

Indonesien 

Indien 

Mexiko 

Marokko 

Transneft 11.000 USD 15.899.023 14.630.000 1,17 

64.258.852 59.796.590 4,78 

Amdocs Ltd 1.350.000 USD 44.669.158 39.622.500 3,17 

44.669.158 39.622.500 3,17 

Cheung Kong Holdings Ltd 2.200.000 HKD 34.550.012 29.653.273 2,37 

34.550.012 29.653.273 2,37 

Perusahaan Gas Negara PT 15.000.000 IDR 18.321.315 21.068.355 1,69 

18.321.315 21.068.355 1,69 

Bharat Heavy Electricals Ltd 599.000 INR 20.798.394 19.204.645 1,54 

Cipla Ltd/India 5.600.000 INR 28.482.058 27.352.114 2,19 

GAIL India Ltd 3.300.000 INR 27.678.691 25.233.840 2,02 

Hindustan Unilever LTD 590.000 INR 2.890.711 2.801.521 0,22 

ITC Ltd 8.500.000 INR 42.195.151 36.478.900 2,92 

122.045.005 111.071.020 8,89 

Coca-Cola Femsa SAB de CV 650.000 USD 27.328.450 36.595.000 2,93 

Embotelladoras Arca SAB de CV 2.800.000 MXN 8.354.514 10.274.701 0,82 

Wal-Mart de Mexico SAB de CV 3.500.000 MXN 14.281.982 13.994.898 1,12 

49.964.946 60.864.599 4,87 

Maroc Telecom 1.100.000 EUR 17.137.072 27.972.314 2,24 

17.137.072 27.972.314 2,24 

101





(in USD) 

Wertpapiere 

Malaysia 

Philippinen 

Polen 

Singapur 

Südafrika 

Südkorea 

TürkeI 

Menge / 

Nennwert 

Währung 

Erwerbs- 

kosten USD 

Zeitwert 

USD 

% des 


Resorts World Bhd 40.000.000 MYR 36.539.068 31.828.576 2,55 

Tenaga Nasional Bhd 6.000.000 MYR 19.752.110 14.965.552 1,20 

56.291.178 46.794.128 3,75 

SM Prime Holdings Inc 80.000.000 PHP 14.275.591 12.295.248 0,98 

14.275.591 12.295.248 0,98 

Polskie Gornictwo Naftowe I 

Gazownictwo SA 16.500.000 PLN 30.650.796 25.523.074 2,04 

TVN SA 516.000 PLN 4.078.362 4.160.705 0,33 

34.729.158 29.683.779 2,37 

Singapore Telecommunications Ltd 10.000.000 SGD 28.547.435 26.644.095 2,13 

28.547.435 26.644.095 2,13 

Impala Platinum Holdings Ltd 650.000 ZAR 20.889.349 25.657.383 2,05 

MTN Group Ltd 2.700.000 ZAR 35.926.862 42.923.902 3,43 

Remgro Ltd 1.200.000 ZAR 29.309.089 28.788.389 2,30 

Sappi Ltd 2.309.500 ZAR 28.295.117 27.879.842 2,23 

114.420.417 125.249.516 10,01 

Hyundai Development Co 650.000 KRW 51.827.569 32.250.660 2,58 

Samsung Fire & Marine Insurance Co 

Ltd 130.000 KRW 20.502.578 27.093.040 2,17 

72.330.147 59.343.700 4,75 

Anadolu Efes Biracilik Ve Malt 

Sanayii AS 1.700.000 TRY 13.448.074 14.598.839 1,17 

Coca-Cola Icecek AS 2.843.500 TRY 22.996.751 26.046.618 2,08 

36.444.825 40.645.457 3,25 

102





(in USD) 

Wertpapiere 

Taiwan 


Irland 

Menge / 

Nennwert 

Währung 

Erwerbs- 

Kosten USD Zeitwert USD 

% des 



Delta Electronics Inc 5.000.000 TWD 15.355.468 13.837.320 1,11 


Co Ltd 18.000.000 TWD 35.012.730 38.487.518 3,08 

85.014.012 84.397.769 6,78 

Aktien 1.184.058.575 1.160.474.097 92,85 

Comgest Growth GEM Promising 

Companies Euro Distributing Class 44.751 EUR 600.000 645.842 0,05 

600.000 645.842 0,05 

Investmentfonds 600.000 645.842 0,05 

Summe zur amtlichen Notierung an einer Börse zugelassene Wertpapiere 1.184.658.575 1.161.119.939 92,90 

Sonstige Wertpapiere 

Aktien 

Brasilien 


Anleihen 

JBS SA 1.748.627 BRL 7.334.361 8.586.468 0,69 

7.334.361 8.586.468 0,69 

RusHydro 50.000.000 USD 4.610.000 3.800.000 0,30 

4.610.000 3.800.000 0,30 

Aktien 11.944.361 12.386.468 0,99 


United States Treasury Bill 0% 

8/28/2008 50.000.000 USD 49.755.250 49.860.970 3,99 

49.755.250 49.860.970 3,99 

103





(in USD) 

Wertpapiere 


Irland 

Menge / 

Nennwert Währung kosten USD 


Zeitwert 

USD 


Anleihen 49.755.250 49.860.970 3,99 

Comgest Growth GEM Promising 

Companies Euro Class 699.711 EUR 9.675.372 10.120.299 0,81 

9.675.372 10.120.299 0,81 


ToSumme sonstige Wertpapiere 71.374.983 72.367.737 5,79 

Finanzvermögenswerte zum Zeitwert aus Gewinn oder Verlust 1.256.033.558 1.233.487.676 98,69 

Derivate - - 




Summe den Inhabern rückzahlbarer, gewinnberchtigter Anteile 

zuzurechnendes Nettovermögen 1.249.799.206 100,00 

104





% des 


Brasilien 20,67 

Südafrika 10,01 

Indien 8,92 

Taiwan 6,74 

Russische Föderation 5,13 

Chile 4,91 

Mexiko 4,85 

Bermuda 4,84 

Südkorea 4,78 


Malaysia 3,73 

Türkei 3,26 

Guernsey 3,16 

Polen 2,40 

Hongkong 2,36 

Marokko 2,24 

Singapur 2,12 

Indonesien 1,69 

Argentinien 1,06 

Philippinen 0,99 

Irland 0,86 

Summe AnlagenTotal Investments 98,69 





105





% des 












Staaten, Regionen und Gemeinden 3,97 




Freizeit 2,54 

Versicherungen 2,16 

Edelmetalle 2,04 

Bergbau und Schwerindustrie 1,83 








Raumfahrttechnologie 0,37 


Summe AnlagenTotal Investments 98,69 





106





(in USD) 

Wertpapiere 



Aktien 

Australien 

Bermuda 

Brasilien 

Kanada 

Schweiz 

Chile 

Menge / 



kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Boart Longyear Group 63.000 AUD 129.127 134.821 4,14 

129.127 134.821 4,14 

Covidien Ltd 1.575 USD 55.382 75.411 2,32 

55.382 75.411 2,32 

Gafisa SA 1.600 USD 54.551 54.976 1,69 

54.551 54.976 1,69 

Cameco Corp 1.400 CAD 56.694 60.316 1,85 

56.694 60.316 1,85 

Novartis AG 1.000 CHF 48.636 55.272 1,70 

Roche Holding AG 200 CHF 29.547 36.069 1,11 

Straumann Holding AG 340 CHF 86.408 81.712 2,51 

164.591 173.053 5,32 

Masisa SA 347.000 CLP 87.435 59.933 1,84 

87.435 59.933 1,84 

107





(in USD) 

Wertpapiere 

Deutschland 

Frankreich 

Japan 

Niederlande 

Südafrika 

Menge / 



kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Celesio AG 1.800 EUR 91.200 65.058 2,00 

SAP AG 1.600 EUR 81.224 83.845 2,58 

Sartorius AG 2.500 EUR 95.932 76.808 2,36 

Wincor Nixdorf AG 700 EUR 51.769 48.637 1,49 

320.125 274.348 8,43 

Air Liquide 490 EUR 67.138 64.703 1,99 

Dassault Systemes SA 1.200 EUR 64.657 72.998 2,24 

Groupe Danone 600 EUR 43.416 42.133 1,30 

LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA 350 EUR 35.684 36.671 1,13 

Pernod-Ricard SA 400 EUR 41.922 41.053 1,26 

252.817 257.558 7,92 

Air Water Inc 4.350 JPY 45.373 51.171 1,58 

Asics Corp 8.000 JPY 100.604 87.241 2,68 

Dowa Holdings Co Ltd 11.600 JPY 110.262 84.589 2,60 

East Japan Railway Co 10 JPY 72.786 81.411 2,50 

Ibiden Co Ltd 1.700 JPY 77.676 61.582 1,89 

Izumi Co Ltd 3.000 JPY 45.599 46.045 1,42 

Komatsu Ltd 2.600 JPY 67.442 72.478 2,23 

Shin-Etsu Chemical Co Ltd 1.400 JPY 71.586 86.638 2,66 

Millea Holdings Inc 1.000 JPY 41.772 38.866 1,19 

Yamada Denki Co Ltd 700 JPY 52.750 49.790 1,53 

685.850 659.811 20,28 

CNH Global NV 1.400 USD 66.206 47.558 1,46 

Heineken NV 600 EUR 36.909 30.648 0,94 

103.115 78.206 2,40 

Impala Platinum Holdings Ltd 1.100 ZAR 32.015 43.420 1,33 

32.015 43.420 1,33 

108





(in USD) 

Wertpapiere 

Südkorea 

Taiwan 

Menge / 


Erwerbs- 

kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 

% des 


Hyundai Development Co 1.200 KRW 104.132 59.540 1,83 

104.132 59.540 1,83 


Co Ltd 6.500 USD 67.589 70.785 2,18 

67.589 70.785 2,18 


Bristol-Myers Squibb Co 5.700 USD 123.597 116.963 3,60 

Ciena Corp 2.000 USD 51.922 46.259 1,42 

Cisco Systems Inc 1.800 USD 48.859 41.868 1,29 

Corning Inc 4.350 USD 106.749 100.268 3,08 

General Electric Co 2.750 USD 98.006 73.095 2,25 

Intel Corp 5.300 USD 139.708 113.844 3,50 

International Paper Co 5.000 USD 133.120 116.350 3,58 

Johnson & Johnson 2.250 USD 135.697 144.608 4,44 

Medtronic Inc 1.000 USD 49.278 51.660 1,59 

Merck & Co Inc 1.300 USD 53.667 48.932 1,50 

Oracle Corp 5.850 USD 122.094 122.850 3,78 

Quest Diagnostics Inc 1.200 USD 62.371 58.080 1,79 

Walgreen Co 1.200 USD 42.536 38.952 1,20 

Weyerhaeuser Co 1.250 USD 78.601 63.813 1,96 

1.246.205 1.137.542 34,98 

Aktien 3.359.628 3.139.720 96,51 


Sonstige an einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere 

Aktien 

Brasilien 

Tractebel Energia SA 1.000 USD 50.661 72.500 2,23 

50.661 72.500 2,23 

109





(in USD) 

Wertpapiere 

Menge / 



kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Aktien 50.661 72.500 2,23 

Summe sonstige an einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere 50.661 72.500 2,23 


Derivate - - 






110





% des 


Vereinigte Staaten 34,93 

Japan 20,31 



Schweiz 5,31 

Australiien 4,14 



Bermuda 2,31 

Taiwan 2,18 


Kanada 1,85 

Chile 1,84 









% des 





Chemie 6,23 


Holding- uand Finanzgesellschaften 6,05 













111



ECONOMIC DIVISION OF INVESTMENTS As at 30 June 2008 

(expressed as a percentage of net assets) 










112





(in USD) 

Wertpapiere 


Menge / 

Nennwert 


Aktien 

Indien 

Währung 


kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Amtek Auto Ltd 480.000 INR 2.517.418 2.678.036 2,63 

Ashok Leyland Ltd 2.630.000 INR 2.504.320 1.745.160 1,71 

Balaji Telefilms Ltd 400.000 INR 1.252.510 1.564.187 1,53 

Ballarpur Industries Ltd 2.800.000 INR 2.301.181 2.183.353 2,14 

BEML Ltd 134.956 INR 4.102.049 2.248.976 2,21 

Bharat Forge Ltd 600.000 INR 4.069.015 3.235.286 3,17 

Bharat Heavy Electricals Ltd 140.000 INR 2.525.427 4.488.565 4,40 

Bharti Airtel Ltd 75.000 INR 564.486 1.257.247 1,23 

Camlin Ltd 600.000 INR 2.640.225 2.107.120 2,07 

Cipla Ltd/India 1.304.000 INR 6.949.669 6.369.135 6,25 

Container Corp Of India 190.000 INR 2.996.561 3.424.813 3,36 

Cummins India Ltd 600.000 INR 2.069.222 3.153.010 3,09 

Engineers India Ltd 144.997 INR 2.632.883 1.688.043 1,66 

Essel Propack Ltd 1.000.000 INR 1.887.192 582.212 0,57 

FAG Bearings India Ltd 298.000 INR 4.490.984 2.631.925 2,58 

GAIL India Ltd 640.000 INR 4.674.333 4.893.836 4,80 

GlaxoSmithKline Pharmaceuticals Ltd 135.600 INR 3.631.130 3.466.777 3,40 

Gujarat Gas Co Ltd 18.000 INR 103.607 95.197 0,09 

Gujarat Industries Power Co Ltd 2.000.000 INR 5.120.462 3.463.058 3,40 

Housing Development Finance Corp 50.000 INR 2.121.477 2.244.015 2,20 

Indian Oil Corp Ltd 600.000 INR 6.917.653 4.622.834 4,53 

Infosys Technologies Ltd 62.000 INR 1.973.915 2.481.409 2,43 

ITC Ltd 1.700.000 INR 7.567.210 7.295.780 7,16 

Jyoti Structures Ltd 723.000 INR 2.082.251 1.730.809 1,70 

Madras Cements Ltd 35.000 INR 2.383.807 2.321.887 2,28 

Maharashtra Seamless Ltd 425.000 INR 2.559.515 2.862.601 2,81 

Maruti Suzuki India Ltd 230.000 INR 4.046.890 3.295.867 3,23 

Nestle India Ltd 80.000 INR 1.867.618 3.015.138 2,96 

NTPC Ltd 800.000 INR 1.811.900 2.811.352 2,76 

Videsh Sanchar Nigam Ltd 500.000 INR 6.946.043 4.331.147 4,25 

97.310.953 88.288.775 86,60 

Aktien 97.310.953 88.288.775 86,60 

113





(in USD) 

Wertpapiere 


Niederländische Antillen 

Menge / 



kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Kot Addu Power Co Ltd 2/20/2012 6.605.000 USD 5.447.422 4.535.211 4,45 

5.447.422 4.535.211 4,45 

Optionsscheine 5.447.422 4.535.211 4,45 


An einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere 

Aktien 

Pakistan 

Pakistan State Oil Co Ltd 800.000 PKR 4.844.253 4.876.367 4,78 

4.844.253 4.876.367 4,78 

Aktien 4.844.253 4.876.367 4,78 

Summe an einem anderen geregelten Markt gehandelte 

Wertpapiere 4.844.253 4.876.367 4,78 


Derivate - 






- 

- 

- 

114





% des 


Indien 86,66 

Pakistan 4,75 

Niederländische Antillen 4,42 





Nettovermögen 100,00 



% des 




Automobilindustrie 7,49 




















115





(in USD) 

Wertpapiere 


Verlust 

Menge / 

Nennwert 


Aktien 

Australien 

Bermuda 

Hongkong 

Indonesien 

Indien 

Währung 


kosten 

USD Zeitwert USD 


Boart Longyear Group 4.900.000 AUD 9.711.853 10.486.091 6,34 

9.711.853 10.486.091 6,34 

Esprit Holdings Ltd 700.000 HKD 9.263.664 7.267.117 4,39 


Noble Group Ltd 3.740.000 SGD 3.545.346 6.496.449 3,93 

TPV Technology Ltd 7.700.000 HKD 5.017.331 4.009.258 2,42 

21.659.040 20.745.846 12,54 

Cheung Kong Holdings Ltd 330.000 HKD 5.083.251 4.447.991 2,69 

China Mobile Ltd 385.000 HKD 4.289.131 5.169.572 3,12 

Techtronic Industries Co 4.540.000 HKD 5.411.333 3.825.326 2,31 

14.783.715 13.442.889 8,12 

Perusahaan Gas Negara PT 3.866.000 IDR 5.118.612 5.430.017 3,28 

Telekomunikasi Indonesia Tbk PT 4.266.000 IDR 4.378.146 3.354.505 2,03 

9.496.758 8.784.522 5,31 

Cipla Ltd/India 500.000 INR 2.579.554 2.442.153 1,48 

Cipla Ltd/India 200.000 USD 1.141.535 980.000 0,59 

ITC Ltd 600.000 INR 2.981.632 2.574.981 1,56 

NTPC Ltd 1.840.000 INR 7.184.003 6.466.110 3,91 

13.886.724 12.463.244 7,54 

116





(in USD) 

Wertpapiere 

Malaysia 

Philippinen 

Südkorea 

Singapur 

Thailand 

Taiwan 

Menge / 

Nennwert 

Währung 


kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Gamuda Bhd 5.160.000 MYR 6.862.904 3.679.506 2,22 

Resorts World Bhd 8.920.000 MYR 9.580.787 7.097.773 4,29 

Tenaga Nasional Bhd 1.700.000 MYR 5.183.698 4.240.240 2,56 

21.627.389 15.017.519 9,07 

Philippine Long Distance Telephone 

Co 77.000 PHP 4.413.399 4.099.084 2,48 

SM Prime Holdings Inc 22.271.597 PHP 4.650.569 3.422.935 2,07 

9.063.968 7.522.019 4,55 

Hyundai Development Co 176.000 KRW 12.564.348 8.732.486 5,28 

Korea Investment Holdings Co Ltd 155.000 KRW 10.279.686 6.105.016 3,69 

Samsung Fire & Marine Insurance Co 

Ltd 53.000 KRW 10.113.559 11.045.624 6,68 

32.957.593 25.883.126 15,65 

ComfortDelgro Corp Ltd 7.900.000 SGD 9.448.837 8.721.893 5,27 

Singapore Telecommunications Ltd 2.700.000 SGD 6.380.809 7.193.906 4,35 

15.829.646 15.915.799 9,62 

Aeon Thana Sinsap Thailand Pcl 910.000 THB 1.166.215 918.580 0,56 

Big C Supercenter Pcl 1.000.000 THB 1.366.698 1.525.359 0,92 

Electricity Generating Pcl 1.510.000 THB 4.551.699 3.793.658 2,29 

7.084.612 6.237.597 3,77 


Delta Electronics Inc 1.100.000 TWD 3.393.051 3.044.210 1,84 

Shin Kong Financial Holding Co Ltd 3.680.525 TWD 3.025.969 2.455.486 1,48 


Co Ltd 3.800.000 TWD 7.244.744 8.125.143 4,91 

22.870.545 22.105.140 13,36 

117





(in USD) 

Wertpapiere 



Menge / 



kosten 

USD 

Zeitwert 

USD 


Aktien 178.971.843 158.603.792 95,87 

Kot Addu Power Co Ltd 20/2/2012 3.280.000 USD 2.982.371 2.252.156 1,36 

2.982.371 2.252.156 1,36 

Optionsscheine 2.982.371 2.252.156 1,36 




Irland 

Comgest Growth Gem Promising 

Companies Euro Class 160.000 EUR 2.258.530 2.314.168 1,40 

2.258.530 2.314.168 1,40 


Summe sonstige Wertpapiere 2.258.530 2.314.168 1,40 


Derivate - - 






118





% des 



Taiwan 13,33 

Bermuda 12,52 

Singapur 9,58 

Malaysia 9,05 

Hongkong 8,10 

Indien 7,55 

Australien 6,32 

Indonesien 5,31 


Thailand 3,78 

Irland 1,40 









% des 













Freizeit 4,27 





119











120


Comgest Growth GEM Promising Companies 



(in EUR) 

Wertpapiere 



Aktien 

Argentinien 

Australien 

Bermuda 

Brasilien 

Menge / 



kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 


Banco Macro SA 60.000 USD 1.499.365 632.541 1,23 

Transportadora de Gas del Sur SA 220.000 USD 1.160.913 483.133 0,94 

2.660.278 1.115.674 2,17 

Boart Longyear Group 950.000 AUD 1.393.144 1.290.355 2,51 

1.393.144 1.290.355 2,51 

Johnson Electric Holdings Ltd 3.200.000 HKD 1.391.551 901.241 1,75 

1.391.551 901.241 1,75 

Equatorial Energia SA 170.000 BRL 1.234.470 1.074.578 2,09 

JBS SA 250.000 BRL 681.678 808.089 1,58 

Souza Cruz SA 70.000 BRL 1.105.445 1.275.184 2,48 

3.021.593 3.157.851 6,15 

Kaimaninseln 

China Fire Safety Enterprise Group 

Holdings Ltd 29.000.000 HKD 1.057.635 1.038.642 2,02 

Chile 

1.057.635 1.038.642 2,02 

Masisa SA 10.000.000 CLP 1.684.073 1.096.239 2,13 

1.684.073 1.096.239 2,13 


Integra Group Holdings 260.000 USD 2.931.006 1.828.441 3,56 

Novorossiysk Commercial Sea Port 100.000 USD 1.026.574 948.240 1,85 

121





(in EUR) 

Wertpapiere 

Griechenland 

Indien 

Luxemburg 

Mexiko 

Malaysia 

Philippinen 

Polen 

Menge / 



kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 


Transneft 1.500 USD 1.660.379 1.266.225 2,46 

5.617.959 4.042.906 7,87 

Intralot SA-Integrated Lottery Systems 

& Services 130.000 EUR 1.556.785 1.417.000 2,76 

1.556.785 1.417.000 2,76 

Maharashtra Seamless Ltd 110.000 INR 1.013.017 470.254 0,92 

1.013.017 470.254 0,92 

Kernel Holding SA 120.000 PLN 789.883 1.292.735 2,52 

789.883 1.292.735 2,52 

Consorcio ARA SAB de CV 1.100.000 MXN 1.410.645 644.385 1,25 

1.410.645 644.385 1,25 

Hiap Teck Venture Bhd 2.800.000 MYR 1.227.236 886.538 1,73 

Media Prima Bhd 2.000.000 MYR 1.191.356 703.170 1,37 

Muhibbah Engineering (M) Bhd 2.100.000 MYR 1.120.485 917.812 1,79 

Ta Ann Holdings Bhd 2.000.000 MYR 3.556.739 2.602.894 5,07 

7.095.816 5.110.414 9,96 

SM Investments Corp 300.000 PHP 1.165.504 1.034.849 2,01 

1.165.504 1.034.849 2,01 

Famur SA 1.000.000 PLN 1.424.051 1.178.740 2,29 

TVN SA 250.000 PLN 1.321.123 1.279.455 2,49 

2.745.174 2.458.195 4,78 

122





(in EUR) 

Wertpapiere 

Singapur 

Südafrika 

Südkorea 

Thailand 

Türkei 

Taiwan 

Menge / 



kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 


Cerebos Pacific Ltd 650.000 SGD 1.097.075 1.132.616 2,20 

Food Empire Holdings Ltd 2.604.000 SGD 1.124.570 717.717 1,40 

2.221.645 1.850.333 3,60 

Impala Platinum Holdings Ltd 130.000 ZAR 3.154.232 3.256.943 6,34 

Medi-Clinic Corp Ltd 532.000 ZAR 1.208.541 793.666 1,54 

4.362.773 4.050.609 7,88 

Hyundai Development Co 25.000 KRW 1.042.247 787.287 1,53 

Hyundai Elevator Co Ltd 11.914 KRW 670.770 589.892 1,15 

Osstem Implant Co Ltd 70.000 KRW 1.127.396 707.193 1,38 

2.840.413 2.084.372 4,06 

Big C Supercenter Pcl 1.300.000 THB 1.369.362 1.258.587 2,45 

Home Product Center Pcl 8.800.000 THB 1.005.910 811.874 1,58 

2.375.272 2.070.461 4,03 

Coca-Cola Icecek AS 200.000 TRY 1.189.904 1.162.776 2,27 

Turk Traktor ve Ziraat Makineleri AS 150.000 TRY 1.288.387 700.780 1,36 

2.478.291 1.863.556 3,63 

Basso Industry Corp 1.200.000 TWD 1.280.777 549.536 1,07 

China Life Insurance Co Ltd/Taiwan 2.500.000 TWD 1.066.424 1.168.390 2,27 

D-Link Corp 1.040.000 TWD 1.402.855 891.636 1,74 


Co Ltd 800.000 TWD 1.122.813 1.085.688 2,11 

4.872.869 3.695.250 7,19 

Aktien 51.754.320 40.685.321 79,19 

123





(in EUR) 

Wertpapiere 



Anleihen 

Brasilien 

Menge / 



kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 


Kot Addu Power Co Ltd 20/2/2012 2.100.000 USD 1.446.830 915.191 1,78 

1.446.830 915.191 1,78 

Optionsscheine 1.446.830 915.191 1,78 

Diagnosticos da America SA 120.000 BRL 1.806.304 1.963.356 3,82 

1.806.304 1.963.356 3,82 

Anleihen 1.806.304 1.963.356 3,82 


Wertpapiere 55.007.454 43.563.868 84,79 

Sonstige an einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere 

Aktien 


Kalina 65.000 USD 1.697.877 1.361.429 2,65 

Südkorea 

Vsmpo-Avisma Corp 10.000 USD 1.316.298 1.046.099 2,04 

3.014.175 2.407.528 4,69 

Shinsegae Food Co Ltd 17.000 KRW 1.115.086 691.114 1,35 

1.115.086 691.114 1,35 

Aktien 4.129.261 3.098.642 6,04 

Summe sonstige an einem anderen geregelten Markt gehandelte 

Wertpapiere 4.129.261 3.098.642 6,04 

124





(in EUR) 

Wertpapiere 


Aktien 

Brasilien 

Estland 


Mnge / 

Nennwert Wärhung 


kosten 

EUR 

Zeitwert 

EUR 


JBS SA 87.431 BRL 237.762 272.490 0,53 

237.762 272.490 0,53 

Olympic Entertainment Group AS 170.000 EUR 593.158 380.800 0,74 

593.158 380.800 0,74 

Far Eastern Shipping Co 2.000.000 USD 909.789 1.409.032 2,74 

909.789 1.409.032 2,74 

Aktien 1.740.709 2.062.322 4,01 

Summe sonstige Wertpapiere 1.740.709 2.062.322 4,01 


Derivate - 






- 

- 

- 

125





% des 


Russische Föderation 15,51 


Malaysia 9,95 


Taiwan 7,13 


Polen 4,79 

Thailand 4,02 

Singapur 3,65 

Türkei 3,62 

Griechenland 2,73 

Luxemburg 2,54 

Australien 2,49 

Argentinien 2,17 

Chile 2,11 

Kaimaninseln 2,03 



Bermuda 1,75 

Mexiko 1,24 

Indien 0,91 

Estland 0,74 








% des 








126







Freizeit 4,06 













Gesundheitswesen, Erziehung, Sozialdienste 1,54 





Geschäftshäuser 1,06 







127



WESENTLICHE BESTANDSVERÄNDERUNGEN im Halbjahr zum 30. Juni 2008 

Käufe 

Datum Wertpapier Menge Betrag (EUR) 

04.04.2008 Heineken NV 140.000 5.351.395 

16.04.2008 L'Oreal SA 66.000 4.927.872 

18.06.2008 Hennes & Mauritz AB 112.000 4.112.394 

20.03.2008 Celesio AG 120.000 3.793.109 



31.01.2008 Veolia Environnement 50.000 2.732.779 

15.01.2008 Dassault Systemes SA 66.000 2.352.958 


25.02.2008 Coloplast A/S 38.200 2.066.642 


19.05.2008 Homeserve Plc 67.000 1.608.349 


27.06.2008 Wirecard AG 183.000 1.432.382 

07.01.2008 Air Liquide 12.000 1.254.211 

28.02.2008 Geox SpA 116.000 1.236.907 


20.05.2008 Homeserve Plc 44.000 1.030.013 

09.01.2008 Hennes & Mauritz AB 24.000 878.212 

22.04.2008 Straumann Holding AG 5.300 852.657 

Verkäufe 



19.03.2008 Novartis AG 155.000 4.783.328 

19.06.2008 Reckitt Benckiser Group Plc 90.000 3.185.474 


12.06.2008 Groupe Danone 44.000 2.326.644 


11.03.2008 Synthes Inc 24.000 2.220.340 


24.04.2008 Roche Holding AG 19.000 2.039.821 


16.01.2008 Iliad SA 30.000 1.975.025 

12.06.2008 Capita Group Plc 215.000 1.883.135 



12.06.2008 Sodexho Alliance SA 37.500 1.695.187 


31.01.2008 Intertek Group Plc 136.000 1.566.017 

12.06.2008 Cie Générale d’Optique Essilor International SA 39.000 1.551.449 

07.04.2008 Securitas AB 170.000 1.469.491 

10.01.2008 Iliad SA 20.000 1.409.283 

128




Käufe 


14.01.2008 Lindt & Spruengli AG 100 217.097 

31.01.2008 Frigoglass SA 10.000 216.127 

14.02.2008 Homeserve Plc 5.000 127.347 


26.06.2008 Takkt AG 8.000 95.262 

21.05.2008 Celesio AG 3.000 80.207 

14.01.2008 April Group 1.500 63.980 

14.01.2008 Colruyt SA 300 48.798 


10.03.2008 Tandberg ASA 5.000 44.238 

14.01.2008 IPSOS 2.000 39.616 

14.01.2008 Stallergenes 1.000 38.421 

04.04.2008 Carphone Warehouse Group Plc 10.000 36.382 

27.06.2008 Wirecard AG 4.200 33.667 

17.01.2008 Amplifon SpA 7.000 22.748 

Verkäufe 


14.05.2008 Tod's SpA 5.000 207.281 

04.04.2008 Solarworld AG 6.100 199.203 

19.03.2008 Central European Distribution Corp 5.000 188.178 

10.03.2008 April Group 5.000 159.680 

07.01.2008 Provident Financial Plc 14.500 156.503 

14.01.2008 Coca Cola Hellenic Bottling Co SA 5.000 150.426 

14.01.2008 Lottomatica SpA 6.000 140.593 

31.01.2008 International Personal Finance Plc 49.000 121.761 

19.03.2008 C&C Group PLC 31.000 119.455 

24.06.2008 Stallergenes 2.000 100.455 

23.05.2008 Stockmann Oyj Abp 3.000 80.537 


14.01.2008 Stockmann Oyj Abp 2.000 49.885 

14.05.2008 Hermes International 500 48.920 

129




Käufe 

Datum Wertpapier Menge Betrag (USD) 

19.05.2008 Berkshire Hathaway Inc 2 247.594 

06.05.2008 Oracle Corp 10.700 229.674 

06.05.2008 Intel Corp 9.900 229.147 

28.05.2008 Ciena Corp 7.000 209.500 

14.05.2008 Corning Inc 8.000 208.748 

14.05.2008 Bristol-Myers Squibb Co 9.500 205.678 

28.05.2008 International Paper Co 7.400 193.901 

15.05.2008 Weyerhaeuser Co 2.800 186.073 

30.06.2008 American International Group Inc 6.300 168.209 

16.06.2008 Quest Diagnostics Inc 2.800 140.668 

06.06.2008 Temple-Inland Inc 9.500 135.485 

25.06.2008 AGCO Corp 2.380 123.278 

06.05.2008 CNH Global NV 2.900 121.614 

02.06.2008 Merck & Co Inc 3.000 115.040 

23.01.2008 Medtronic Inc 2.100 96.116 

30.06.2008 Oracle Corp 4.000 85.274 


23.01.2008 Electronic Arts Inc 1.700 81.138 

28.01.2008 Apple Inc 600 77.488 

25.04.2008 Zimmer Holdings Inc 1.000 73.820 

Verkäufe 


30.06.2008 Staples Inc 14.500 350.507 

06.05.2008 Qualcomm Inc 5.500 239.179 

28.05.2008 Coca-Cola Co 3.800 222.793 

24.06.2008 PepsiCo Inc 3.200 205.983 

06.05.2008 Google Inc 340 200.133 

15.05.2008 SYSCO Corp 5.900 183.113 

28.05.2008 Zimmer Holdings Inc 2.500 178.699 

14.05.2008 SAP AG 3.300 165.130 


11.02.2008 Stryker Corp 2.200 148.691 


06.06.2008 Procter & Gamble Co 2.083 138.102 

16.06.2008 Starbucks Corp 7.600 136.577 

14.05.2008 Costco Wholesale Corp 1.800 133.851 

06.05.2008 Apple Inc 700 128.826 

29.04.2008 Whole Foods Market Inc 3.900 126.854 

25.06.2008 Procter & Gamble Co 2.000 125.639 

19.05.2008 Target Corp 2.200 120.977 

19.05.2008 Amazon.Com Inc 1.500 118.302 

02.06.2008 Ecolab Inc 2.500 110.403 

130




Käufe 

Datum Wertpapier Menge Betrag (JPY) 

23.04.2008 Nippon Electric Glass Co Ltd 30.000 48.709.795 

23.04.2008 Nippon Building Fund Inc 35 47.262.669 

08.04.2008 Mitsubishi Corp 14.000 46.517.291 

19.02.2008 Toshiba Corp 25.000 20.663.419 

19.02.2008 Makita Corp 2.000 8.078.124 

Verkäufe 

Datum Wertpapier Menge Betrag (JPY) 

07.03.2008 SBI Holdings Inc 4.000 94.509.084 

21.01.2008 Resorttrust Inc 48.000 84.732.695 

21.01.2008 Sompo Japan Insurance Inc 68.000 61.331.092 

07.03.2008 Kamigumi Co Ltd 66.000 49.743.316 

15.02.2008 East Japan Railway Co 50 45.049.720 

24.04.2008 Takata Corp 20.000 44.002.818 

07.03.2008 Dowa Holdings Co Ltd 64.000 43.229.209 

23.04.2008 NIFCO INC 18.000 40.114.210 

10.03.2008 Tokyo Tatemono Co Ltd 60.000 39.411.819 

07.03.2008 Tadano Ltd 32.000 32.336.199 

07.03.2008 Aeon Co Ltd 28.000 31.618.038 

24.04.2008 Nidec Corp 4.000 29.441.998 

24.04.2008 East Japan Railway Co 35 28.696.383 

24.04.2008 T&D Holdings Inc 5.000 28.654.897 

08.04.2008 Sumitomo Corp 20.000 27.402.847 

07.03.2008 Yamada Denki Co Ltd 3.000 27.075.668 

07.03.2008 J Front Retailing Co Ltd 42.000 26.063.369 

24.04.2008 Shin-Etsu Chemical Co Ltd 4.000 25.293.312 

24.04.2008 Toshiba Corp 25.000 21.741.430 

24.04.2008 Asics Corp 20.000 21.655.999 

131




Käufe 


05.06.2008 FUJI Food and Catering Services Holdings Ltd 850.000 819.393 

19.02.2008 VTech Holdings Ltd 210.000 765.012 


27.02.2008 TPV Technology Ltd 1.600.000 678.803 

05.06.2008 Delta Electronics Inc 361.000 665.948 

24.04.2008 Harbin Power Equipment Co Ltd 600.000 653.491 

24.04.2008 Peace Mark Holdings Ltd 970.000 610.431 


27.02.2008 Techtronic Industries Co 750.000 485.013 


24.04.2008 Shenzhen Expressway Co Ltd 640.000 316.965 

24.04.2008 Techtronic Industries Co 438.000 272.538 

24.04.2008 Datang International Power Generation Co Ltd 580.000 256.725 

24.04.2008 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd 190.000 255.778 




19.02.2008 Shin Kong Financial Holding Co Ltd 94.058 38.245 


Verkäufe 


28.03.2008 China Life Insurance Co Ltd 670.000 1.487.388 

30.05.2008 Television Broadcasts Ltd 300.000 1.232.729 

19.02.2008 Hopewell Highway Infrastructure Ltd 1.600.000 870.779 

02.04.2008 China Shenhua Energy Co Ltd 300.000 813.317 

24.04.2008 China Oilfield Services Ltd 650.000 806.118 

05.02.2008 China Oilfield Services Ltd 554.000 778.515 

05.06.2008 Datang International Power Generation Co Ltd 1.500.000 741.103 

19.02.2008 Ports Design Ltd 368.000 729.093 

23.01.2008 Lifestyle International Holdings Ltd 428.000 701.109 

27.02.2008 Cafe de Coral Holdings Ltd 520.000 687.549 

26.03.2008 Cathay Financial Holding Co Ltd 380.000 667.721 

14.02.2008 Shin Kong Financial Holding Co Ltd 1.255.000 611.500 


24.01.2008 Advantech Co Ltd 400.000 571.073 

19.02.2008 Lifestyle International Holdings Ltd 314.000 558.578 

05.06.2008 Hopewell Highway Infrastructure Ltd 1.009.000 513.216 

02.04.2008 China Mobile Ltd 50.000 505.250 

05.02.2008 China Shenhua Energy Co Ltd 132.000 481.384 

30.06.2008 China Fire Safety Enterprise Group Holdings Ltd 13.160.000 477.706 

27.02.2008 Taiwan Secom Co Ltd 373.000 426.791 

132




Käufe 


20.05.2008 United States Treasury Bill 0% 28/8/2008 50.000.000 49.755.250 

25.03.2008 Singapore Telecommunications Ltd 6.500.000 18.746.331 

22.05.2008 Esprit Holdings Ltd 900.000 10.436.126 

24.03.2008 Mobile Telesystems OJSC 115.000 8.933.954 

08.04.2008 Cheung Kong Holdings Ltd 500.000 7.847.146 


08.05.2008 JBS SA 1.700.042 7.125.929 

25.04.2008 Delta Electronics Inc 2.000.000 6.221.657 

18.04.2008 Cia Energetica de Minas Gerais 300.000 6.201.411 

15.05.2008 Tim Participacoes SA 200.000 6.081.280 


02.04.2008 Coca-Cola Femsa SAB de CV 100.000 5.693.448 

02.06.2008 Singapore Telecommunications Ltd 2.000.000 5.495.883 

28.05.2008 Empresas CMPC SA 143.224 4.969.298 

24.06.2008 Bharat Heavy Electricals Ltd 150.000 4.905.243 



28.03.2008 Noble Group Ltd 3.000.000 4.870.905 


25.03.2008 ITC Ltd 1.000.000 4.836.132 

Verkäufe 



20.02.2008 Sasol Ltd 110.000 5.449.414 


05.02.2008 Sasol Ltd 100.000 4.603.181 


10.01.2008 Remgro Ltd 150.000 4.149.137 

21.05.2008 Hindustan Unilever LTD 734.000 4.015.239 

01.04.2008 China Shenhua Energy Co Ltd 1.000.000 4.013.791 

21.05.2008 Weg SA 332.700 3.992.159 

02.04.2008 NTPC Ltd 800.000 3.903.325 

28.05.2008 Sistema JSFC 108.500 3.645.499 

24.04.2008 Sadia SA 500.000 3.469.663 



02.01.2008 Mobile Telesystems OJSC 30.000 2.972.886 



27.03.2008 China Shenhua Energy Co Ltd 725.000 2.782.805 



133




Käufe 


07.02.2008 United States Treasury Bill 450.000 448.641 


24.04.2008 Straumann Holding AG 340 86.408 

07.05.2008 Ibiden Co Ltd 1.700 77.676 

14.04.2008 Sartorius AG 1.900 77.085 

17.01.2008 Hennes & Mauritz AB 1.000 52.818 

19.05.2008 Yamada Denki Co Ltd 700 52.750 

14.02.2008 Ciena Corp 2.000 51.922 

11.03.2008 Bristol-Myers Squibb Co 2.300 49.841 

13.02.2008 Medtronic Inc 1.000 49.278 

11.03.2008 CNH Global NV 1.000 47.671 

11.03.2008 Merck & Co Inc 1.100 45.609 

03.01.2008 Air Liquide 300 45.605 

14.02.2008 Weyerhaeuser Co 700 44.260 

14.03.2008 Novartis AG 900 43.580 

11.06.2008 Walgreen Co 1.200 42.536 

05.02.2008 Pernod-Ricard SA 400 41.922 

11.06.2008 Millea Holdings Inc 1.000 41.772 

05.02.2008 Celesio AG 700 41.508 


Verkäufe 


16.04.2008 United States Treasury Bill 0% 15/05/2008 225.000 224.843 

11.03.2008 United States Treasury Bill 0% 15/05/2009 225.000 224.303 

03.01.2008 State Street Corp 1.100 92.671 

24.04.2008 Synthes Inc 640 86.845 

05.05.2008 Gafisa SA 1.600 72.169 

05.02.2008 Sasol Ltd 1.500 69.712 

16.01.2008 Schlumberger Ltd 650 54.864 

16.05.2008 Joy Global Inc 650 52.795 

10.06.2008 Sodexho Alliance SA 670 47.105 

20.06.2008 Cisco Systems Inc 1.750 43.654 

11.06.2008 Baker Hughes Inc 500 43.137 

14.03.2008 Synthes Inc 300 42.886 

24.04.2008 Hennes & Mauritz AB 700 42.056 

05.02.2008 Impala Platinum Holdings Ltd 1.100 41.495 

21.05.2008 Smith International Inc 500 41.427 

18.02.2008 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA 400 41.016 

28.05.2008 Capita Group Plc 3.000 40.386 


14.05.2008 Schlumberger Ltd 360 37.752 

01.02.2008 Roche Holding AG 200 36.690 

134




Käufe 


31.01.2008 Indian Oil Corp Ltd 250.000 3.059.569 

25.01.2008 Bharat Forge Ltd 200.000 1.471.355 

31.01.2008 Bharat Forge Ltd 200.000 1.467.341 

12.06.2008 Container Corp Of India 80.000 1.418.224 

26.06.2008 Housing Development Finance Corp 25.000 1.320.240 

31.01.2008 Tata Communications Ltd 100.000 1.284.225 

26.02.2008 Gujarat Industries Power Co Ltd 425.000 1.038.989 

23.05.2008 Indian Oil Corp Ltd 100.000 991.751 


27.06.2008 Ballarpur Industries Ltd 1.096.370 840.910 

26.06.2008 Bharat Forge Ltd 150.000 840.194 

24.06.2008 Bharat Heavy Electricals Ltd 25.000 817.541 


27.02.2008 Gujarat Industries Power Co Ltd 288.506 738.169 

26.06.2008 Bharat Heavy Electricals Ltd 20.000 673.321 

31.01.2008 Container Corp Of India 15.000 641.458 

26.05.2008 GlaxoSmithKline Pharmaceuticals Ltd 19.000 500.605 


27.05.2008 GlaxoSmithKline Pharmaceuticals Ltd 18.000 477.541 

11.03.2008 Gujarat Industries Power Co Ltd 160.000 459.245 

Verkäufe 


25.01.2008 Reliance Energy Ltd 40.000 2.047.028 

12.06.2008 Tata Consultancy Services Ltd 100.000 2.045.586 




29.04.2008 Cipla Ltd/India 300.000 1.587.408 



31.01.2008 Larsen & Toubro Ltd 15.000 1.394.099 

07.05.2008 Container Corp Of India 62.000 1.295.556 

05.03.2008 Mahindra & Mahindra Ltd 75.000 1.288.024 

28.02.2008 Mahindra & Mahindra Ltd 75.000 1.253.292 




12.06.2008 Nestle India Ltd 28.000 1.131.666 

25.04.2008 Tata Consultancy Services Ltd 50.000 1.100.450 


27.06.2008 Nestle India Ltd 28.900 1.069.611 


135




Käufe 



13.02.2008 Cathay Financial Holding Co Ltd 1.800.000 4.422.837 

05.02.2008 Hyundai Development Co 48.000 3.644.673 


05.02.2008 Resorts World Bhd 2.320.000 2.924.059 

18.04.2008 Delta Electronics Inc 900.000 2.818.309 

05.02.2008 Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd 13.000 2.728.223 

13.02.2008 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd 1.400.000 2.669.602 


05.02.2008 ComfortDelgro Corp Ltd 2.148.000 2.441.064 

01.02.2008 Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd 12.000 2.393.389 


04.02.2008 Gamuda Bhd 1.400.000 2.248.341 

05.02.2008 Boart Longyear Group 1.210.000 2.164.468 


05.02.2008 China Mobile Ltd 130.000 2.045.390 

15.02.2008 ITC Ltd 400.000 2.027.625 

01.02.2008 Cathay Financial Holding Co Ltd 800.000 1.963.218 


01.02.2008 ComfortDelgro Corp Ltd 1.625.000 1.815.881 

Verkäufe 



31.01.2008 United Tractors Tbk PT 1.640.000 2.380.743 

01.04.2008 China Oilfield Services Ltd 1.400.000 2.230.302 


14.01.2008 Comgest Growth Gem Promising Companies 120.000 1.864.229 

18.03.2008 China Shenhua Energy Co Ltd 434.000 1.726.229 


16.01.2008 NTPC Ltd 140.000 930.769 

05.06.2008 Noble Group Ltd 500.000 828.185 


05.06.2008 Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd 2.000 452.760 

10.06.2008 Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd 2.000 435.689 

05.06.2008 ComfortDelgro Corp Ltd 248.000 288.729 


05.06.2008 Hyundai Development Co 4.000 223.163 

136




Käufe 


16.06.2008 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd 800.000 1.122.813 

30.06.2008 China Fire Safety Enterprise Group Holdings Ltd 29.000.000 1.057.635 

03.06.2008 TVN SA 125.000 690.852 

06.03.2008 JBS SA 250.000 681.678 

11.06.2008 Vsmpo-Avisma Corp 5.000 659.758 

11.06.2008 Vsmpo-Avisma Corp 5.000 656.540 


11.06.2008 TVN SA 125.000 630.271 

17.01.2008 Osstem Implant Co Ltd 36.000 595.310 

07.03.2008 Integra Group Holdings 70.000 591.254 

21.01.2008 Osstem Implant Co Ltd 34.000 532.086 

06.05.2008 Novorossiysk Commercial Sea Port 50.000 531.357 

25.03.2008 Novorossiysk Commercial Sea Port 50.000 495.217 

07.03.2008 Transneft 500 448.536 


15.01.2008 Sadia SA 100.000 390.245 

13.05.2008 SM Investments Corp 95.570 377.891 


16.01.2008 Intralot SA-Integrated Lottery Systems & Services 30.000 344.453 


Verkäufe 



06.03.2008 Impala Platinum Holdings Ltd 50.000 1.440.344 

20.06.2008 Razguliay Group 250.000 1.306.573 


06.05.2008 Sadia SA 200.000 974.231 


11.06.2008 Orascom Construction Industries 7.000 612.741 

03.06.2008 Souza Cruz SA 30.000 580.358 


20.03.2008 Razguliay Group 100.000 522.168 

04.01.2008 Aeon Thana Sinsap Thailand Pcl 585.800 516.929 


05.06.2008 Kernel Holding SA 44.499 425.659 

07.01.2008 Aeon Thana Sinsap Thailand Pcl 410.000 362.274 

03.06.2008 Orascom Construction Industries 3.000 274.990 

03.06.2008 Kernel Holding SA 5.501 55.281 

25.01.2008 Medi-Clinic Corp Ltd 268.032 11.506 

137


Anhang 1 

Zusätzliche Bestimmungen für Anleger in der Schweiz 

Bestimmungen für den Vertrieb von Anteilen der Gesellschaft in und aus der Schweiz 

Für den Vertrieb der Anteile der Gesellschaft in und aus der Schweiz gilt neben den Bestimmungen des 

Prospekts das Folgende: 

Zahlstelle in der Schweiz 

Fortis Banque (Suisse) S.A. 

Niederlassung Zürich 

Rennweg 57 

Postfach 

8021 Zürich 

Schweiz 

Repräsentanzstelle in der Schweiz 

Fortis Foreign Fund Services AG 

Rennweg 57 

Postfach 

8021 Zürich 

Schweiz 

Erfüllungsort und Gerichtsstand 

In Bezug auf in der Schweiz vertrieben Anteile der Gesellschaft ist der Erfüllungsort und der Gerichtsstand am 

Sitz der Repräsentanzstelle in Genf. 

Bezug der Veröffentlichungen der Gesellschaft 

Die Satzung, der Prospekt, eine Aufstellung aller Käufe und Verkäufe während der Berichtsperiode sowie die 

Halbjahresberichte der Gesellschaft können kostenlos bei der Repräsentanzstelle angefordert werden. 

Veröffentlichungen 

Die Veröffentlichungen der Gesellschaft in der Schweiz erfolgen in einer der Schweizer Amtssprachen im 

schweizerischen Handelsamtsblatt sowie in "l’Agefi" und der "Neue Zürcher Zeitung". 

138


Anhang 2 

Veröffentlichung des Nettoinventarwerts pro Anteil in der Schweiz 

Die Veröffentlichung des Nettoinventarwerts pro Anteil in der Schweiz erfolgt täglich bei jeder Berechnung des 

Nettoinventarwerts pro Anteil (außer an Bankfeiertagen) in "l’Agefi" und der "Neue Zürcher Zeitung". 

Gesamtkostenquote 

Die auf das Jahr gerechnete Gesamtkostenquote für das Halbjahr wird vom Administrator berechnet und ist in 

der nachstehenden Tabelle angegeben. 

Die Berechnung der Gesamtkostenquote berücksichtigt alle jährlichen Betriebskosten unter Ausschluss von 

Bankzinsen, Fremdwährungs-, Transaktions- und Handelskosten sowie Quellensteuern auf Dividenden und 

Zinsen entsprechend den Richtlinien der Swiss Funds Association (SFA). 

Teilfonds Gesamtkostenquote Gesamtkostenquote 

Halbjahr zum Geschäftsjahr zum 


% % 

EUR-Klasse des Comgest Growth Europe 1,63 1,62 

Ausschüttende Klasse des Comgest Growth Europe 1,64 1,62 

Comgest Growth Mid-Caps Europe 2,31 2,20 

USD-Klasse des Comgest Growth America 3,07 2,44 

EUR-Klasse des Comgest Growth America 3,20 2,36 

Comgest Growth Japan 1,92 1,80 

EUR-Klasse des Comgest Growth Greater China 1,79 1,73 

USD-Klasse des Comgest Growth Greater China 1,79 1,73 

USD-Klasse des Comgest Growth Emerging Markets 1,62 1,62 

Ausschüttende USD-Klasse des Comgest Growth Emerging 

Markets 1,62 1,62 

Ausschüttende EUR-Klasse des Comgest Growth Emerging 

Markets 1,63 1,63 

Ausschüttende EUR-Klasse für institutionelle Anleger des 

Comgest Growth Emerging Markets 0,83 0,84 

Comgest Growth World 5,70 4,94 

Comgest Growth India 2,31 2,26 

USD-Klasse des Comgest Growth Asia Ex-Japan 1,94 1,92 

Ausschüttende USD-Klasse des Comgest Growth Asia Ex-Japan 1,94 1,92 

EUR-Klasse des Comgest Growth GEM Promising Companies 1,88 1,93 

Ausschüttende EUR-Klasse des Comgest Growth GEM 

Promising Companies 1,88 1,93 

139


Portfolioumschlag 

Anhang 2 (Fortsetzung) 

Der auf das Jahr gerechnete Portfolioumschlag ist in der nachstehenden Tabelle angegeben. 

Beim Portfolioumschlag handelt es sich um die Käufe und Verkäufe von Anlagen abzüglich der Geschäfte mit 

Anteilen als Prozentsatz des durchschnittlichen monatlichen NIW des Teilfonds. 

Teilfonds Portfolioumschlag Portfolioumschlag 

Halbjahr zum Geschäftsjahr zum 


% % 

Comgest Growth Europe 5,20 43,43 

Comgest Growth Mid-Caps Europe 24,17 36,57 

Comgest Growth America 123,01 19,87 

Comgest Growth Japan 5,37 10,53 

Comgest Growth Greater China 9,83 19,00 

Comgest Growth Emerging Markets 19,64 28,67 

Comgest Growth World 113,03 171,93 

Comgest Growth India 38,40 54,09 

Comgest Growth Asia Ex-Japan 10,27 74,22 

Comgest Growth GEM Promising Companies 36,38 47,11 

Wertentwicklung der Fonds 

Die prozentuale Gesamtrendite eines Anteils jeder Anteilsklasse ab der Auflegung wird entsprechend den 

Richtlinien der Swiss Funds Association (SFA) berechnet und ist im Folgenden angegeben: 

Wäh 

- 

rung 

Auflegungsdatum 

Auflegungspreis 

Halbjahr 

zum 

30. Juni 


Geschäftsjahr 

zum 

31. Dezember 

2007 

Geschäftsjahr 

zum 

31. Dezember 

2006 

Auflegung 

bis 31. 

Dezember 

2007 

% % % % 

EUR-Klasse des Comgest Growth 

Europe 

Ausschüttende Klasse des 

EUR 25.04.2000 €10,00 (17,43) 2,79 17,58 10,70 

Comgest Growth Europe EUR 17.01.2006 €9,34 (17,40) 2,88 - 18,74 

Comgest Growth Mid-Caps Europe EUR 25.04.2000 €10,00 (16,00) 0,38 13,90 6,90 

USD-Klasse des Comgest Growth 

America USD 25.04.2000 $10,00 (13,81) 1,46 0,27 11,50 


America EUR 27.01.2004 €8,13 (100,00) (0,69) (3,56) 5,78 

Comgest Growth Japan JPY 25.04.2000 ¥1.000,00 (17,55) (17,16) (1,93) (24,20) 


Greater China EUR 10.04.2001 €10,00 (24,22) 29,05 25,58 221,20 


Greater China USD 07.07.2006 $26,26 (18,80) 42,18 - 77,65 


Emerging Markets USD 06.11.2003 $10,00 (11,32) 36,07 41,42 233,10 

Ausschüttende USD-Klasse des 

Comgest Growth Emerging Markets USD 06.04.2006 $18,54 (11,60) 35,48 - 78,96 

Ausschüttende EUR-Klasse des 

Comgest Growth Emerging Markets EUR 04.10.2007 €22,21 (18,03) - - 2,16 

Ausschüttende EUR-Klasse für 

institutionelle Anleger des Comgest 

Growth Emerging Markets EUR 23.10.2007 €22,36 (18,48) - - 1,65 

Comgest Growth World USD 06.11.2003 $10,00 (9,27) 3,89 15,64 57,50 

140


Wertentwicklung der Fonds (Fortsetzung) 

Anhang 2 (Fortsetzung) 

Währung 

Auflegungsdatum Auflegungspreis 

6 

Monate 

bis 30. 

Juni 


12 Monate 

bis 31. 

Dezember 

2007 

12 Monate 

bis 31. 

Dezember 

2006 

Auflegung 

bis 31. 

Dezember 

2007 

% % % % 

Comgest Growth India USD 13.12.2005 $13,54 (35,93) 66,79 39,63 142,17 

USD-Klasse des Comgest 

Growth Asia Ex-Japan USD 07.07.2006 $10,00 (21,18) 34,44 - 66,70 

Ausschüttende USD- 

Klasse des Comgest 

Growth Asia Ex-Japan USD 07.07.2006 $10,00 (21,92) 34,38 - 66,50 

EUR-Klasse des Comgest 

Growth GEM Promising 

Companies EUR 29.03.2007 €10,00 (14,68) - - 7,60 

Ausschüttende EUR- 

Klasse des Comgest 

Growth GEM Promising 

Companies EUR 29.03.2007 €10,00 (14,87) - - 7,60 

Hinweis: Die bisherige Wertentwicklung lässt nicht auf die aktuelle oder künftige Wertentwicklung schließen. Die 

vorstehenden Angaben zur Wertentwicklung berücksichtigen nicht bei der Rücknahme von Anteilen anfallende 

Provisionen und Kosten. Die Angaben zur Wertentwicklung basieren auf dem veröffentlichten, gehandelten 

Nettoinventarwert pro Anteil in der Währung der betreffenden Klasse. 

Die Comgest Asset Management International Limited (der „Anlageverwalter ") verwendet bei der Analyse von 

Portfolio-Renditen eines Teilfonds keine Referenzwerte. Die Anlagepolitik des Anlageverwalters bei der 

Zusammenstellung des Portfolios soll flexibel sein, wobei die Auswahl der Titel unabhängig von Referenzindizes 

erfolgt. Eine starke Orientierung am absoluten Ergebnis hat Priorität. Unternehmenstitel werden auf der Grundlage 

ihrer inneren Qualität und Werte gekauft, wobei die größten Positionen die beste Kombination aus Wachstum, 

Risiko und Bewertung darstellen. 

141

Comgest Growth PLC Interim 2008 German

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