Comgest Growth PLC Interim 2008 German

COMGEST GROWTH plc
Einige Unternehmen sind immer noch unter Beschuss und werden in den kommenden Monaten beweisen
müssen, dass sie ihre Stabilitätskriterien nicht verloren haben. In der Mehrheit handelt es sich um
Konsumgüterunternehmen, deren Aktienpreise ganz wahllos beeinträchtig wurden, was mehr auf Ängsten als
auf realen Fakten basierte. Wir nutzten die einmalige Gelegenheit des 20-30%igen Preisrückgangs bei
DANONE, RECKITT BENCKISER, GEOX und L’OREAL, um in diese ausgezeichneten Unternehmen zu günstigen
Bewertungen zu investieren. Diese Unternehmen könnten von der wirtschaftlichen Verlangsamung
beeinträchtigt werden. Wir glauben jedoch, dass dies im Gegensatz zu zyklischen Konsumgütern, wie z.B. bei
Autos und Urlaubsreisen, nur vorübergehend und relativ reibungslos verlaufen wird. Darüber hinaus werden
diese Unternehmen ihre Rentabilität dank interner Sicherheitsspielräume wahren können. In Situationen, wo
diese Unternehmen nur leicht niesen, erwischt die restlichen Konsumgüteraktien gleich eine
Lungenentzündung.
In diesem schwierigen Umfeld werden nicht alle Unternehmen im Portfolio unbeschadet bleiben. Wir erwarten
jedoch, dass das Gesamtgewinnwachstum des Portfolios dieses Jahr weiterhin mehr als 10% betragen wird,
was eindeutig über dem europäischen Aktienmarkt liegt. Trotz des anhaltenden zweistelligen
Gewinnwachstums brachte der zweistellige Rückgang der Aktienkurse Ihres Portfolios die Bewertung des
Fonds auf ein sehr attraktives Niveau. Die Bewertung wird in den kommenden Monaten eindeutig kein Thema
sein. Nachhaltigkeit und Selektivität dagegen werden eine Rolle spielen. Ihr Portfolio besteht zu einem Drittel
aus den besten Gesundheitsunternehmen, zu über 20% aus nichtzyklischen Dienstleistungsunternehmen und
enthält einige Investitionen in hochwertige Konsumgüterunternehmen: daher wird es auch in Zukunft ein sehr
vorhersehbares Wachstum bieten können. Seine Dividendenrendite, die sich in den kommenden 5 bis 7 Jahren
behutsam verdoppeln sollte, beträgt aktuell 3% im Vergleich zu 4,4% für Anleihen mit 10jähriger Laufzeit. Die
Gewinnrendite nähert sich 7% und das Verhältnis von Bewertung zu Risiko ist attraktiver denn je.
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