Comgest Growth PLC Interim 2008 German

COMGEST GROWTH plc
In Phasen des Inflationsanstiegs bieten Aktien in der Regel - standardmäßig - einen gewissen Schutz vor der
Entwertung des Geldes. Die Inflation hat jedoch auch Umverteilungseffekte: Einige Unternehmen können
darunter leiden, andere werden ihren Nutzen daraus ziehen.
Unter den Hauptpositionen des Portfolios des Comgest Growth Asia ex Japan ereignete sich folgendes:
CHINA MOBILE litt unter der angekündigten Umstrukturierung der Telekommunikationsbranche in China, die
zum Markteintritt von zwei neuen Mobilfunkanbietern führen wird. Die Geschäftstätigkeiten der
Unternehmensgruppe bleiben sehr zufriedenstellend, wobei im Mai 7,5 Mio. Neukunden in China die
Gesamtkundenzahl auf 407 Mio. ansteigen ließ. Zusätzlich erhöhte die Geschäftsleitung ihre
Gewinnprognosen für das laufende Geschäftsjahr auf 117 Mrd. Yuan. Dies stellt ein Wachstum von 33% im
Vergleich zum Vorjahr dar.
ESPRIT kündigte stark verbesserte Ergebnisse in Höhe von 37% für das erste Halbjahr an, wobei der Umsatz
im Bereich Einzelhandel um 15% anstieg. In einem schwierigen Umfeld sieht das Unternehmen trotzdem eine
15%ige Erhöhung seiner Geschäftsflächen und eine 10%ige Erhöhung seiner Verkaufsstände in großen
Kaufhäusern vor. Die Aktie ging aufgrund von zweifelsohne übertriebenen Befürchtungen hinsichtlich einer
Verlangsamung der Geschäftstätigkeit in Deutschland zurück. Deutschland ist der Hauptabsatzmarkt des
Unternehmens, wo es aktuell jedoch nur 3% Marktanteil besitzt.
PERUSAHAAN GAS veröffentlichte aufgrund außergewöhnlicher Belastungen, die mit den Verlusten aus
ausländischen Währungsschulden zusammen hingen, unter den Erwartungen liegende Umsätze für das erste
Quartal. Trotzdem stiegen der Gruppenumsatz und der operative Gewinn um jeweils 50% und 46%.
PERUSAHAAN GAS verfügt sowohl über defensive Eigenschaften als auch Wachstumsqualitäten, wodurch das
Unternehmen von dem über 30%igen Volumenanstieg der Gastransporte zwischen heute und 2010 profitieren
wird. Das Unternehmen sollte in den kommenden zwei Quartalen ebenfalls von einer Neubewertung des
Gaspreises Nutzen ziehen.
GAMUDA verzeichnete in den ersten neun Monaten des Jahres ausgezeichnete Ergebnisse, wobei der Umsatz
um 53% und der Nettogewinn um 84% anstiegen. Das Unternehmen leidet jedoch unter der komplexen
politischen Situation in Malaysia: Die mögliche Amtsrückkehr von Anwar Ibrahim, dem früheren Finanzminister
des Landes, lässt die Neuverhandlung einiger großer Verträge befürchten. In Anbetracht von Anwars
politischer Vergangenheit, ist dies jedoch recht unwahrscheinlich. Wir können jedoch nicht bestreiten, dass die
operative Marge des Unternehmens durch die Preisanstiege verschiedener Baumaterialien gedrückt werden
könnte. Die Aktie leidet auch an der großen Abhängigkeit des Unternehmens von Vietnams
Immobilienprogramm „Yenso Park“. GAMUDA wird zu seinem Buchwert gehandelt und die zugrunde liegende
Bewertung der Infrastrukturprojekte (Wasserversorgungs- und Autobahnkonzessionen) ist niedrig.
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