Comgest Growth PLC Interim 2008 German

COMGEST GROWTH plc
COMGEST GROWTH WORLD
ein Fonds der Comgest Growth plc
BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS
FÜR DAS HALBJAHR ZUM 30. JUNI 2008
Das erste Halbjahr 2008 war seit langem das verheerendste, wobei alle Märkte, ungeachtet ihrer
Investitionsbereiche, negativ beeinflusst wurden. In den sechs Monaten des Berichtszeitraums ging der
Comgest Growth World um 9,3% zurück gegenüber einem 10,7%igen Verlust für seinen Vergleichsindex
MSCI World.
Mehrere wichtige Ereignisse prägten in letzter Zeit die Schlagzeilen:
Trotz der Anstrengungen der Zentralbanken, insbesondere von Seiten der FED, erschwerte sich der Zugang
zu Bankkrediten. Das Eingreifen der amerikanischen Zentralbank im März und die Rettungsaktion von Bear
Stearns brachten für die Unternehmen keinen Rückgang der Kreditkosten. Der Anstieg der Geldmenge (M4)
verlangsamte sich deutlich und sank im Laufe eines Jahres von +16% auf im April +1%.
Da der Konsum zwei Drittel des amerikanischen und des britischen BIP ausmacht, könnte der Rückgang der
Verbraucherkredite das Weltwirtschaftswachstum belasten.
Zahlreiche asiatische Länder kürzten oder strichen die Subventionen für Nahrungsmittel und Energie (Dies
führte zu einem Benzinpreisanstieg in China, Indien und Malaysia). Diese volksnahen Subventionen ließen
sich während der langen Rückgangsphase der Rohstoffpreise (1980 / 2000) bewerkstelligen; heute sind sie
für die Haushaltskassen der betroffenen Staaten unhaltbar.
Dieser Trend wird den heftigen Anstieg der Einzelhandelspreisinflation in Asien beschleunigen, die sich in
2008 im Vergleich zum Vorjahr verdoppeln sollte. Die Lohnanstiege bestätigen, dass in zahlreichen Ländern
eine inflationäre Spirale für Preise und Gehälter begonnen hat, die noch lange nicht zu Ende ist.
Die Preise für landwirtschaftliche Rohstoffe und Öl erzielen Höchstpreise. Dies schürt Verknappungsängste,
die kurzfristig sicher übertrieben sind.
Mit einem Ölpreis von 140 US Dollar beschleunigt sich die Inflation weltweit. Diese Spirale belastet die
Ergebnisse der Unternehmen, die immer mehr Schwierigkeiten haben, um den Kostenanstiegen
nachzukommen.
In Phasen des Inflationsanstiegs bieten Aktien in der Regel - standardmäßig - einen gewissen Schutz vor der
Entwertung des Geldes. Die Inflation hat jedoch auch Umverteilungseffekte: Einige Unternehmen können
darunter leiden, andere werden ihren Nutzen daraus ziehen. Wir wählten für Ihren Fonds Unternehmen, die
dank ihrer einzigartigen Konkurrenzstellung sehr viel Macht hinsichtlich Preisverhandlungen besitzen und trotz
der schwierigen Wirtschaftsbedingungen hohe Wachstumsaussichten haben. Diese Titel gruppieren sich um
einige Hauptthemen:
Bevölkerungsalterung und verbesserter Zugang zu Gesundheitsversorgung: Pharmaunternehmen (BRISTOL-
MYERS SQUIBB, JOHNSON & JOHNSON), Medizinische Technologie (STRAUMANN), Dienstleistungsunternehmen
im Bereich Gesundheit (Labore, Groß- und Einzelhandel von Medikamenten);
Verbessertes Wirtschaftsumfeld in Japan (ASICS, SHIN-ETSU CHEMICAL, KOMATSU): im Gegensatz zur Situation
in den wichtigsten Industrieländern scheint die Rückkehr der Inflation in Japan für viele Anleger eine gute
Neuigkeit zu sein. Die japanischen Haushalte könnten in der Tat mehr konsumieren und ihre Spareinlagen auf
risikoreichere Anlageformen mit höherer Rendite, wie z.B. Aktien, umorientieren;
Weltweit steigt der Kommunikationsbedarf (Video, Internet, Stimmübertragung per Internet) nach sieben
Jahren von niedrigen Investitionen im Technologiebereich (INTEL, ORACLE, CORNING, DASSAULT SYSTEMES);
In diesem neuen Umfeld verändert sich die Preisbildungsmacht und manche Unternehmen befinden sich in
einer viel günstigeren Situation als in der Vergangenheit: Bergbauunternehmen (BOART LONGYEAR,
Australien), Unternehmen der Papierbranche (INTERNATIONAL PAPER, USA), Halbleiterproduzenten (TSMC,
Taiwan).
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