Fit für den Aufschwung: Rechtliche und steuerliche ... - Vischer

Dr. iur. Adrian Dšrig M&A-AktivtŠten 6
3. Motive der KŠufer
Die GrŸnde, weshalb eine Unternehmung ein Unternehmen oder einen Unternehmensteil
kaufen will, kšnnen vielfŠltig und unterschiedlich wichtig sein. Bei einer
im Jahre 2002 bei Schweizer Unternehmen durchgefŸhrten Umfrage wurden
die Motive ÇZukauf MarktanteilÈ und ÇUmsatzwachstumÈ am hŠufigsten genannt;
weitere wichtige Motive fŸr M&A-Transaktionen waren ÇKonzentrationÈ auf der einen
und ÇDiversifikationÈ auf der anderen Seite sowie ÇZukauf von InnovationÈ.
Die TŠtigung einer Investition mag sich aufdrŠngen, um SkalenertrŠge, Margen
oder den EBIT der Unternehmung zu verbessern oder die eigene AnlagenausnŸtzung
zu erhšhen.
Der mit dem Kauf eines Unternehmens geschaffene Nutzen kann zum Beispiel in
der Erweiterung der Wertschšpfungskette oder der Produktepalette liegen, oder
aber im Zugang zu zukunftsgerichteten Technologien und SchlŸsselpersonen im
Bereich Forschung + Entwicklung mit entsprechendem Know-how.
Auch MarktŸberlegungen kšnnen von Bedeutung sein, etwa die Erhšhung des eigenen
Marktanteiles, die Erschliessung neuer MŠrkte, die Marktarrondierung oder
gar die Marktabschottung.
Aus finanzieller Sicht ermšglicht der Kauf eines Unternehmens unter UmstŠnden
den Zugang zu flŸssigen Mitteln oder fŸhrt zu einer Hebelwirkung bezŸglich des
Eigenkapitals bei gŸnstiger Fremdkapitalstruktur. Unter gewissen UmstŠnden lassen
sich VerlustvortrŠge der Zielgesellschaft zur Steueroptimierung Ÿbernehmen
oder eigene, von der VerjŠhrung bedrohte VerlustvortrŠge mit Gewinnen der Zielgesellschaft
verrechnen.
KŠufer kšnnen aber auch emotional motiviert sein. Sie mšchten ihre eigene
Machtbasis vergršssern, ein Liebhaberobjekt Ÿbernehmen oder den Kauf durch einen
Konkurrenten verhindern.
4. Interessen der beteiligten Parteien
Der VerkŠufer strebt in der Regel eine Reduktion der Kapitalbindung sowie einen
LiquiditŠtszufluss an. Mit dem Verkauf eines Unternehmens werden bei ihm ManagementkapazitŠten
entlastet und Risiken abgebaut.
Wie bereits gesehen, ist der KŠufer unterschiedlich motiviert. Sicher geht es ihm
darum, im richtigen Moment zu einem gŸnstigen Preis zu kaufen, mit dem Kauf
Synergien mit dem bisherigen GeschŠftsbetrieb zu erzielen und die eigene Marktposition
zu stŠrken.
Hat der KŠufer das Kaufobjekt mit einer Zukunftsperspektive gekauft (d.h. es
geht ihm nicht um die Aushšhlung der Substanz des Kaufobjekts), kann der EigentŸmerwechsel
beim Kaufobjekt zu einem Kapital- und/oder LiquiditŠtszufluss so-