Fit für den Aufschwung: Rechtliche und steuerliche ... - Vischer

Dr. iur. Adrian Dšrig M&A-AktivtŠten 8
gegeben haben, hat sich der VerkŠufer zu entscheiden, mit welchem Kaufinteressenten
er in exklusive Verhandlungen eintreten will. In dieser Phase treten
Kaufinteressenten auch von sich aus von der Transaktion zurŸck, am hŠufigsten
wegen unterschiedlichen Preisvorstellungen, zu hohen Risiken oder einem negativen
Ergebnis der Due Diligence.
Die Vertragsverhandlungen finden ihren Abschluss in der Unterzeichnung des
Kaufvertrages, dem sogenannten ÇSigningÈ.
Der Vollzug des Kaufvertrages, das sogenannte ÇClosingÈ, kann stattfinden, sobald
sŠmtliche Vollzugsvoraussetzungen Ð wie etwa eine allfŠllige Zustimmung der
Wettbewerbsbehšrden Ð erfŸllt sind. Mit dem Vollzug des Kaufvertrages erwirbt
der KŠufer das Eigentum am Kaufobjekt, zusammen mit Nutzen und Risiken daran,
sofern vertraglich nichts anderes vorgesehen wurde.
Nach Vollzug des Kaufs beginnt die Phase der Integration des Kaufobjekts in die
bestehende Unternehmung oder Unternehmensgruppe und Organisation des KŠufers.
Schliesslich sollte jede M&A-Transaktion mit einer kritischen Auseinandersetzung
des Geplanten, DurchgefŸhrten und letztlich Erreichten seinen Abschluss finden.
6. Strukturierung
Am hŠufigsten trifft man in der Praxis den Transaktionstyp des sogenannten
ÇShare PurchaseÈ an. Kaufobjekt sind die Anteile der Gesellschaft (bei einer
Aktiengesellschaft Aktien, bei einer GmbH Stammanteile), welcher das operative
Unternehmen gehšrt. Die Kontrolle Ÿber die Gesellschaft vermittelt die Kontrolle
Ÿber das gesamte Unternehmen. Als †bertragungsvorgang reicht die †bertragung
des Eigentums an den Anteilen vom VerkŠufer an den KŠufer. Man spricht in diesem
Zusammenhang von der sogenannten Universalsukzession.
Mit dem neuen Fusionsgesetz, das am 1. Juli 2004 in Kraft getreten ist, lŠsst sich
nun auf neuer Basis dem ÇShare PurchaseÈ eine Abspaltung eines GeschŠftsbereiches
in eine neue Gesellschaft vorschalten. Die Aktien dieser neuen Gesellschaft
werden dann verkauft. Derzeit ist jedoch noch offen, welche praktische
Bedeutung die Spaltung bei M&A-AktivitŠten, vor allem UnternehmenskŠufen,
tatsŠchlich erlangen wird.
Der sogenannte ÇAsset PurchaseÈ hat den Erwerb spezifischer Aktiven und allenfalls
Passiven zum Inhalt. Im Einzelfall mag dies sachgerechter sein, namentlich
wenn bloss ein Unternehmensteil Ÿbernommen werden soll. Nachteilig ist jedoch,
dass die Vermšgenswerte nach dem Prinzip der Singularsukzession Ÿbertragen
werden mŸssen, d.h. fŸr die gŸltige †bertragung jedes Aktivums sind die jeweils
darauf anwendbaren †bertragungsvorschriften zu beachten (z.B. šffentliche Beurkundung
bei einer GrundstŸckŸbertragung). Die †bertragung von VertrŠgen setzt
sodann regelmŠssig die Zustimmung jedes einzelnen Vertragspartners voraus.