Ausgabe 4/2013 - Schoellerbank

Trends in der
Vermögensanlage
BÖRSEN & MÄRKTE
Wer sein Geld in Aktien investiert, sollte die Spreu vom Weizen trennen. Doch wie kann man als
Anleger die Qualität einer Aktie bzw. des dahinter stehenden Unternehmens überhaupt beurteilen?
Das Schoellerbank AktienRating kann so ein Qualitätskatalog sein – und hat sich über Jahrzehnte
bestens bewährt.
Ein Artikel von Robert Karas, CFA, Leiter Asset Management
Auch der legendäre Investor Warren Buffett hat uns
eine Definition von Qualität an die Hand gegeben: „Ein
wirklich großartiges Unternehmen muss dauerhafte
Wettbewerbsvorteile haben, welche die exzellenten
Renditen auf das eingesetzte Kapital schützen.“
In jedem Jahresbericht von Berkshire Hathaway finden
sich die „Kriterien für eine Akquisition“. Da Waraktien:
nur Qualität schenkt Sicherheit
Blue Chip ist im Englischen die Bezeichnung für
ein Unternehmen mit hoher Qualität und Verlässlichkeit.
Es sind meist große, international
agierende Unternehmen mit stabilen Gewinnen. Der
Dow Jones Industrial Average mit seinen 30 Indexmitgliedern
bildet solche Blue Chips ab. Hierzulande
spricht man meist von Qualitätsaktien, auch wenn der
Begriff Blue Chip fast schon zum allgemeinen Sprachgebrauch
gehört. Während bei Blue Chip Aktien
naturgemäß eher amerikanische Unternehmen wie
Coca-Cola, IBM oder Walt Disney genannt werden, ist
die subjektive Wahrnehmung bei Qualitätsaktien viel
breiter.
Interessanterweise spielen dabei oft das Heimatland
und sogar die regionale Herkunft des Anlegers eine
große Rolle. Investoren aus Leverkusen nennen eher
die Bayer AG, ein Münchner vielleicht BMW und ein
Linzer die Voestalpine. Die jeweiligen Unternehmen
sind präsent, wichtige Arbeitgeber und dominieren
die Lokalnachrichten. Aber reicht das, um sie als Qualitätsaktien
zu bezeichnen?
Dauerhafte Wettbewerbsvorteile
Jeremy Grantham, der Gründer des Vermögensverwalters
GMO aus Boston, hat sich in den letzten
Jahren zu diesem Thema öfters zu Wort gemeldet.
Er versteht darunter Firmen mit hoher Rentabilität
auf das eingesetzte Kapital, stabiler Ertragskraft und
geringer Verschuldung.
ren Buffett eine strikte Qualitätsausrichtung verfolgt,
sind die Punkte über die Art der gesuchten Unternehmen
ein guter Leitfaden für jeden Qualitätsinvestor:
n Nachgewiesene dauerhafte Ertragskraft (Prognosen
und „Turnaround“-Situation interessieren ihn
nicht)
n Unternehmen mit guten Eigenkapitalrenditen mit
wenig oder gar keiner Verschuldung
n Einfach zu verstehendes Geschäftsmodell
Das zeigt, dass an jedes börsennotierte Unternehmen
ein objektiver Maßstab angelegt werden kann, um
sich ein Bild von dessen Qualität zu machen. Ein bis
jetzt noch nicht genannter Punkt ist das Management.
Da Warren Buffett bei akquirierten Unternehmen das
bestehende Management übernimmt, ist es ihm natürlich
auch wichtig, dass die verantwortlichen Personen
kompetent, ehrlich und verlässlich sind. Deshalb sollte
sich auch jeder Anleger darüber im Klaren sein, mit
wem er sich einlässt.
Bevor die Schoellerbank eine
aktie empfiehlt, muss sie eine
sehr genaue und umfassende
Qualitätsprüfung bestehen.
Das Thema Qualität hat in der Schoellerbank seit
Jahrzehnten einen hohen Stellenwert. Im Laufe der
Zeit wurden eigene Standards definiert und in das
Schoellerbank SterneRating gegossen. Wie konsequent
der Zugang der Schoellerbank zu Qualität ist,
zeigt der Vergleich des aktuellen AktienRatings mit
einer Beurteilung aus der Vergangenheit. Bereits in
der Ausgabe des Jahres 1997 konnte man lesen: „Die
Erfahrung zeigt, daß sich Unternehmensqualität in
10 | mehr Vermögen 04/2013