PDF-Download - GBW Gruppe

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Wir haben die Ableitung der Minderheitenanteile inhaltlich und rechnerisch nachvollzogen
und erachten diese für sachgerecht.
Nachhaltiges Ergebnis
Das von der Bewertungsgutachterin der Bewertung zugrunde gelegte Konzernergebnis
der GBW ergibt sich für die Detailplanungsphase 2013 bis 2016, die Grobplanungsphase
2017 bis 2112 und die ewige Rente für die Jahre 2113 ff. wie folgt:
Gewinn und Verlustrechnung 2013 2014 2015 2016 2017 2018 … 2112 2113 ff.
GBW AG Forecast Plan Plan Plan Plan Plan Plan Ewige Rente
TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR
Soll-Mieten 156.713 153.977 154.844 155.318 162.914 167.431 … 725.200 736.078
Erlösschmälerungen Soll-Mieten -3.589 -4.047 -4.049 -4.074 -4.298 -4.417 … -19.132 -19.419
Ist-Mieten 153.125 149.929 150.795 151.244 158.616 163.014 … 706.068 716.659
Erlöse Umlagen BK/HK 58.295 59.161 58.922 61.290 61.763 62.689 … 243.468 247.121
Sonstige Erlöse 1.045 848 788 758 686 696 … 2.703 2.744
Erlöse aus der Vermietung 212.464 209.938 210.505 213.292 221.064 226.399 … 952.239 966.523
Andere Erlöse aus Immobilienbewirtschaftung 130 128 128 128 130 132 … 534 542
Erlöse aus Immobilienbewirtschaftung 212.594 210.066 210.633 213.419 221.194 226.531 … 952.773 967.065
Ergebnis aus der Veräußerung von Immobilien 31.378 47.362 55.385 0 0 0 … 0 0
Bestandsveränderung 1.263 -697 1.930 1.179 900 913 … 3.547 3.600
Aktivierte Eigenleistungen 1.408 1.591 1.848 1.845 725 736 … 2.859 2.902
Aufwendungen für bezogene Liefer. und Leist. -96.048 -97.035 -98.541 -94.279 -89.924 -91.298 … -354.176 -359.489
Personalaufwand -20.036 -21.348 -20.500 -21.010 -20.355 -20.660 … -80.240 -81.443
Sonstige betriebliche Erträge 6.849 4.231 2.391 2.401 2.419 2.455 … 9.536 9.679
Sonstige betriebliche Aufwendungen -10.235 -7.302 -5.183 -5.286 -5.282 -5.361 … -20.820 -21.133
EBITDA vor Bewertungsergebnis 127.173 136.868 147.963 98.268 109.677 113.316 … 513.480 521.182
Bewertungsergebnis 28.268 55.927 29.858 40.669 26.777 27.500 … 110.541 112.199
EBITDA 155.441 192.795 177.821 138.937 136.454 140.816 … 624.021 633.381
Abschreibungen auf immaterielle
Vermögenswerte und Sachanlagen
-996 -1.323 -1.305 -1.304 -1.323 -1.343 … -5.217 -5.295
Ergebnis vor Steuern und Zinsen (EBIT) 154.444 191.472 176.516 137.633 135.131 139.473 … 618.804 628.086
Finanzergebnis -53.565 -53.192 -48.307 -43.102 -43.119 -44.116 … -178.034 -180.704
Ergebnis vor Ertragsteuer (EBT) 100.879 138.281 128.209 94.532 92.012 95.357 … 440.770 447.381
Ertragsteuern -18.665 -25.564 -27.506 -16.287 -16.828 -17.514 … -85.616 -86.900
Periodenergebnis 82.215 112.717 100.703 78.245 75.183 77.843 … 355.154 360.481
Minderheitenanteil am Jahresergebnis -1.076 -1.285 -1.408 -1.310 -1.071 -1.109 … -5.061 -5.137
Periodenergebnis nach Minderheiten 81.139 111.432 99.295 76.935 74.112 76.734 … 350.093 355.344
Die GBW hält Immobilien im geförderten Wohnbau mit Mietpreisbindung und Objekte,
die auf Erbbaugrundstücken errichtet sind. Sowohl die staatliche Förderung und mithin
die damit verbundenen Mietpreisbindungen als auch die Erbbaurechte besitzen langfristige
Laufzeiten, weshalb sich die GBW am Ende des Jahres 2016 diesbezüglich noch in
keinem eingeschwungenen Zustand befinden. Ähnliches gilt für geplante Neubauprojekte,
die im Jahr 2016 noch nicht abgeschlossen sind. Ebenso werden nach dem Ende des Jahres
2016 Erträge aus Darlehensverzichten im Zusammenhang mit Förderdarlehen erwartet.
Vor diesem Hintergrund hat die Bewertungsgutachterin den Zeitraum nach dem letzten
Planjahr 2016 um eine Grobplanungsphase bis zum Jahr 2112 erweitert, um die entsprechenden
Effekte aus dem Ablauf der Mietpreisbindung, den Darlehensverzichten, dem
Ablauf der Erbbaurechte oder die Erstvermietung der Neubauten in der Planung abzubilden.
Dazu werden die Positionen der Gewinn- und Verlustrechnung grundsätzlich auf