PDF-Download - GBW Gruppe

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jahre 2013 bis 2016 und die ewige Rente wie folgt. Aus Gründen der Übersichtlichkeit
haben wir die Positionen der Gewinn- und Verlustrechnung für die Jahre 2017 ff. als Annuität
dargestellt:
Gewinn und Verlustrechnung 2013 2014 2015 2016 2017 ff.
GBW AG Forecast Plan Plan Plan Ewige Rente
TEUR TEUR TEUR TEUR TEUR
Soll-Mieten 156.713 153.977 154.844 155.318 171.525
Erlösschmälerungen Soll-Mieten -3.589 -4.047 -4.049 -4.074 -4.525
Ist-Mieten 153.125 149.929 150.795 151.244 166.999
Erlöse Umlagen BK/HK 58.295 59.161 58.922 61.290 61.382
Sonstige Erlöse 1.045 848 788 758 682
Erlöse aus der Vermietung 212.464 209.938 210.505 213.292 229.063
Andere Erlöse aus Immobilienbewirtschaftung 130 128 128 128 130
Erlöse aus Immobilienbewirtschaftung 212.594 210.066 210.633 213.419 229.192
Ergebnis aus der Veräußerung von Immobilien 31.378 47.362 55.385 0 0
Bestandsveränderung 1.263 -697 1.930 1.179 894
Aktivierte Eigenleistungen 1.408 1.591 1.848 1.845 721
Aufwendungen für bezogene Lieferungen und Leistungen -96.048 -97.035 -98.541 -94.279 -89.457
Personalaufwand -20.036 -21.348 -20.500 -21.010 -20.229
Sonstige betriebliche Erträge 6.849 4.231 2.391 2.401 2.469
Sonstige betriebliche Aufwendungen -10.235 -7.302 -5.183 -5.286 -5.249
EBITDA vor Bewertungsergebnis 127.173 136.868 147.963 98.268 118.340
Bewertungsergebnis 28.268 55.927 29.858 40.669 27.162
EBITDA 155.441 192.795 177.821 138.937 145.502
Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte und Sachanlagen -996 -1.323 -1.305 -1.304 -1.315
Ergebnis vor Steuern und Zinsen (EBIT) 154.444 191.472 176.516 137.633 144.187
Finanzergebnis -53.565 -53.192 -48.307 -43.102 -43.786
Ergebnis vor Ertragsteuer (EBT) 100.879 138.281 128.209 94.532 100.400
Ertragsteuern -18.665 -25.564 -27.506 -16.287 -18.862
Periodenergebnis 82.215 112.717 100.703 78.245 81.538
Minderheitenanteil am Jahresergebnis -1.076 -1.285 -1.408 -1.310 -1.162
Periodenergebnis nach Minderheiten 81.139 111.432 99.295 76.935 80.376
Auf Basis der geführten Gespräche, der zur Unterlegung von Annahmen erhaltenen Unterlagen
und unserer Plausibilisierungsarbeiten erscheinen uns die vorliegende und der
Bewertung zugrunde liegende Unternehmensplanung sowie das nachhaltig angesetzte Ergebnis
angemessen.
bb)
Thesaurierung, Ausschüttungsquote und persönliche Ertragsteuern
Für das Periodenergebnis nach Minderheiten werden von der Bewertungsgutachterin drei
Verwendungsannahmen getroffen. Ein Teil wird zunächst für Zwecke der Innenfinanzierung
bilanziell thesauriert. Die danach verbleibende Bruttoausschüttung wird in einen
Wertbeitrag aus Dividendenausschüttung und einen Wertbeitrag aus fiktiver Thesaurierung
aufgeteilt. In den Planjahren 2013 bis 2016 wurde von der Bewertungsgutachterin
auf die Bruttoausschüttung eine Ausschüttungsquote von 50 % angesetzt. Für die Ableitung
der Ausschüttungsquote in der ewigen Rente geht die Bewertungsgutachterin ebenfalls
von einer Ausschüttungsquote von 50 % aus, die sich an marktüblichen Ausschüttungsquoten
orientiert.