Der Einsatz von Managed Futures im Rahmen des Asset ...

4 Grundlagen von Managed Futures
unterschiedlichen Einzelstrategien zum Zwecke der Diversifikation, 109 zunehmend in der Praxis
durchgesetzt.
4.2 Definition und Charakteristika
4.2.1 Definition von Managed Futures
Für den Begriff „Managed Futures“ existiert weder eine Legaldefinition noch eine einheitliche
Umschreibung in der finanzwissenschaftlichen Literatur. Synonym werden Managed Futures dort
häufig auch als „Derivatives Funds“, „Futures Funds“, „Managed Derivatives“, „CTAs“ und „Leveraged
Funds“ bezeichnet. 110 Zur Beseitigung dieser Konfusion und zum besseren Verständnis der folgen-
den Ausführungen ist eine korrekte Differenzierung der thematischen Terminologie notwendig.
Der Begriff Managed Futures bezeichnet einen Teil der Investmentbranche, der durch eine spezielle
Gruppe professioneller Vermögensverwalter, die sog. Commodity Trading Advisors, gebildet wird. 111
In der anglophonen Literatur wird deshalb an vielen Stellen auch von der Managed Futures Industrie
gesprochen. 112 Innerhalb dieser Branche sind die CTAs nicht das Anlageobjekt, sondern die
handelnden Akteure.
Die Bezeichnung CTA ist in den USA seitens der CFTC, im Rahmen des CEA erstmals 1979
rechtsverbindlich abgegrenzt worden. Demnach 113 verwaltet ein CTA gegen Gebühr und/oder
Gewinnbeteiligung das Vermögen seiner Kunden und investiert das ihm anvertraute Kapital aktiv an
den globalen Terminmärkten in börsengehandelte Terminmarktinstrumente, insbesondere Futures
und Optionen. 114 Anders als der Ausdruck im eigentlichen Wortsinne impliziert, ist der CTA heute
nicht mehr auf den Handel mit Rohstoffderivaten beschränkt, seit sich das Anlageuniversum an den
Terminmärkten bspw. um Futures und Optionen auf Währungen, Zinsen, Aktienindizes und
Energieprodukte erweitert hat. 115
Für Investoren bestehen im wesentlichen drei verschiedene Möglichkeiten innerhalb der Managed
Futures Branche zu investieren: Public Commodity Funds, Private Commodity Pools und Managed
Accounts (siehe Kap. 4.4). 116
Public Commodity Funds sind – wie traditionelle Investmentfonds – öffentlich frei zu erwerbende
Managed Futures Funds, die v.a. für Privatanleger im Retailmarkt konzipiert sind. 117 Im Gegensatz
dazu werden Private Commodity Pools v.a. für High Net Worth Individuals [HNWIs] und institutionelle
109
Vgl.: Street, Sarah: Institutional Product Packaging for Managed Futures, 1997, S.235
110
Vgl.: Cottier, Philipp: Hedge Funds and Managed Futures, 2000, S. 10
111
Vgl.: Kat, Harry M.: Managed Futures and Hedge Funds, 2004, S. 6
112
Vgl.: Anson, Mark J.P.: Managed Futures, 2002, S. 805
113
Zum genauen Wortlaut der Definition siehe: o.V.: Commodity Futures Trading Commission: Commodity Exchange
Act, 2004, Title 7, Chapter 1, Section 1a (6)(A)
114
Vgl.: o.V.: Portfolio diversification opportunities, 2005, S.1
115
Vgl.: Meziani, Jaqueline et al.: Standard & Poor’s Managed Futures Index, 2003, S. 1
116
Vgl.: Kat, Harry M.: Managed Futures and Hedge Funds, 2004, S. 6f.
117
Vgl.: Hedges IV, James R.: Hedges on Hedge Funds, 2005, S. 81
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