Der Einsatz von Managed Futures im Rahmen des Asset ...

4 Grundlagen von Managed Futures
genau, unter welchen Umständen ein Marktteilnehmer als CTA bzw. CPO gilt. 142 Auch solche
Managed Futures, die zwar an den US-Börsen handeln, aus steuerlichen Gründen aber an typischen
Off-Shore-Standorten angesiedelt sind, unterliegen so zumindest teilweise der Jurisdiktion der
USA. 143
Die registrierten CTAs und CPOs sind seitens der CFTC dazu verpflichtet, potentiellen Kunden vor
der Vertragsunterzeichnung ein umfassendes Publizitätsdokument, das sog. Disclosure Document,
zur Verfügung zu stellen. 144 Darin müssen u.a. der berufliche Werdegang, die Eigentumsverhältnisse
der Investmentfirma, eventuelle polizeiliche Strafverfahren und mögliche Interessenkonflikte der CTAs
und CPOs offen gelegt werden. Außerdem sind Angaben zum verwendeten Handelsansatz, den
gehandelten Märkten, der historischen Wertentwicklung des verwalteten Depots und den anfallenden
Gebühren zu machen. Auch Fragen wie die Verwendung von nicht in den Margen gebundenen
Mitteln oder die Regelung der Rücknahme bzw. Veräußerung von Anteilsscheinen müssen
beantwortet werden. Schließlich muss jeder Investor auch über die speziellen Risiken, die mit dem
Handel in derivativen Terminmarktinstrumenten verbunden sind, informiert werden. 145
Weitere CFTC-Vorschriften erfordern von den Betreibern von Managed Futures Accounts bzw.
Funds, Kundengelder immer auf separaten Konten, die nicht von der Firma selbst verwendet werden,
zu verbuchen und den Wert der Accounts bzw. Anteilsscheine auf täglicher Basis nach dem Prinzip
der mark-to-market-Bewertung auszuweisen. 146 Abgerundet werden die Vorschriften von
umfangreichen Aufbewahrungs- und Aufzeichnungspflichten hinsichtlich aller getätigten
Transaktionen, Kundenbeziehungen und geschäftlichen Dokumente. 147
Primäre Aufgabe der NFA ist es, die Integrität der Marktteilnehmer an den Terminmärkten
sicherzustellen. Sie hat einen umfangreichen Katalog von Anlegerschutzrichtlinien aufgestellt und
kontrolliert deren Einhaltung durch ihre Mitglieder. Daneben obliegt es der NFA, die professionellen
Marktteilnehmer in fachlichen und ethischen Gesichtspunkten so aus- und weiterzubilden, dass sie
auch in einem sich permanent verändernden Marktumfeld stets befähigt sind, die Interessen ihrer
Kunden bestmöglich zu verfolgen. 148
Während des Jahres 2002 hat die CFTC im Rahmen des Commodity Futures Modernization Acts
[CFMA] eine Reihe von Reformen und Ergänzungen angestoßen, die neben einer härteren
Regulierung von Clearing-Organisationen und veränderten Margen-Anforderungen auch auf die
Eindämmung betrügerischer Aktivitäten durch nicht registrierte CTAs und CPOs und die Einführung
umfangreicher Risikomanagementsysteme für CTAs und CPOs im Allgemeinen abzielen. 149 Zudem
142 Siehe Kapitel 4.2.1
143 Vgl.: Cottier, Philipp: Hedge Funds and Managed Futures, 2000, S. 10
144 Vgl. z.B.: Posmeck, Andreas: Futures Funds und Managed Futures, 1994, S. 33ff
145 Vgl.: o.V.: Disclosure Documents, 2005, S. 2ff
146 Vgl.: Hedges IV, James R.: Managed Futures Investing, 2005, S. 240
147 Vgl.: Futures Broker Association, 2004, S. 199ff
148 Vgl.: Futures Broker Association, 2004, S. 208ff
149 Vgl.: Hedges IV, James R.: Managed Futures Investing, 2005, S. 241
25