Der Einsatz von Managed Futures im Rahmen des Asset ...

5 Anlagestrategien
Zeiträume (bis zu 80% der Zeit) seitwärts tendieren, erhöhen systematische CTAs durch die Nutzung
diverser Märkte die Wahrscheinlichkeit, dass sich jederzeit zumindest in einem der beobachteten
Märkte Trends identifizieren lassen können. 259 Ein weiterer Grund für eine diversifizierte
Marktauswahl kann die mangelnde Größe und Liquidität einzelner Märkte sein.
5.3.2 Spezialisiert
Im Gegensatz dazu handeln spezialisierte CTAs nur eine enge Gruppe von Futureskontrakten auf
eine einzelne Art von Basiswert. Oft beschränken sie sich zusätzlich auch auf einen einzigen
geografischen Markt. Ihre Handelsstrategien involvieren oftmals auch eine Art der Arbitrage, wie z.B.
das Spread-Trading. Auch bei den spezialisierten CTAs ist der Einsatz systematischer Trading-
methoden weit verbreitet. Händler mit längeren Zeithorizonten agieren jedoch tendenziell eher dis-
kretionär und nutzen dabei die Erkenntnisse ihrer fundamentalen Analysen. 260 Man kann bei den spe-
zialisierten CTAs zwischen Currency-, Equity-, Interest-Rate und Commodity-Tradern unterscheiden.
Currency Trader handeln ausschließlich an den Währungsmärkten. Diese gelten als die effizientesten
und liquidesten aller Finanzmärkte. Daher sind in diesem Markt mehr als in allen anderen Märkten die
technologische Kapazität der verwendeten Handelsprogramme und die Größe des verwalteten Funds
bzw. Accounts die entscheidenden Wettbewerbsvorteile. Die angewendeten Strategien sind
dementsprechend kompliziert aufgebaut, der Einsatz exotischer Optionen und komplexer
Optionskombinationsstrategien sind sehr gebräuchlich. Currency Trader stellen innerhalb des
Managed Futures Universums eine Ausnahme dar, weil sie als einzige Stilrichtung nicht exklusiv mit
börslichen Terminmarktkontrakten handeln. Sie engagieren sich auch in den Spot- und
Forwardmärkten. Zudem nutzen sie OTC-Optionen. Grund dafür ist u.a. die geringe Anzahl von
Börsen, die den Handel mit standardisierten Futures und Optionen auf Währungen anbieten, weil
hierfür wegen der hohen Liquidität der Spot- und OTC-Märkte nur eine geringe Nachfrage besteht. 261
Auch die Interest-Rate-Trader, die primär an den Rentenmärkten aktiv sind, verwenden komplexe
Methoden, wie bspw. die Credit Spread Arbitrage 262 oder das Konvexitätstrading. 263 Die
Rentenmärkte sind ebenfalls sehr liquide, die eingesetzten Handelssysteme sind entsprechend
komplex modelliert. Ähnliches gilt für die Equity Trader, die analog ausschließlich Aktien und
Aktienindizes als Basiswerte für ihre Futureskontrakte akzeptieren. 264
Commodity Trader konzentrieren sich auf die (Agrar-)Rohstofffuturesmärkte. Gerade diese Märkte
sind sehr stark von Makrofaktoren, wie z.B. Wetter, saisonbedingte Angebots- und Nachfragelage,
globale politische und gesamtwirtschaftliche Entwicklungen etc. abhängig. Neben der fundamentalen
Bewertung dieser Makroentwicklungen sind das Markttiming und das Erkennen von
259 Vgl.: o.V.: Drawdown in Managed Futures, 2004, S. 1
260 Vgl.: Doerrer, Laleen C.: Commodity Trading Advisors, 1992, S. 127
261 Vgl.: Cottier, Philipp: Hedge Funds and Managed Futures, 2000, S. 142
262 Credit Spread Arbitrage = Kauf/Verkauf von Futures auf Anleihen, deren Bonitätsrisiko über- bzw. unterbewertet
erscheint, wobei auf eine Veränderung des Spreads zwischen den Anleihen im Zeitablauf gewettet wird.
263 Konvexitätstrading = Die Konvexität ist ein Maß für die Veränderung der Rendite von Anleihen infolge von Preis-
bzw. Zinsschwankungen. Beim Konvexitätstrading wird die divergierende Sensitivität der Rendite auf positive bzw.
negative Preisschwankungen ausgenutzt.
264 Vgl.: Cottier, Philipp: Hedge Funds and Managed Futures, 2000, S. 146
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