Der Einsatz von Managed Futures im Rahmen des Asset ...

5 Anlagestrategien
5 Anlagestrategien
Innerhalb des Managed Futures-Universums gibt es mehrere Substrategien, die sich z.T. ganz
wesentlich voneinander unterscheiden. Die folgende Abbildung liefert eine erste Differenzierung:
Abbildung 9: Managed Futures Strategien
Zunächst muss also zwischen aktiven und passiven Managed Futures-Strategien unterschieden
werden. Bei den erstgenannten versuchen CTAs durch aktiven Handel basierend auf ihren
analytischen Fähigkeiten und Erfahrungen durchgehend positive Renditen in jedem Marktumfeld zu
erzielen. 215 Dabei bedienen sie sich unterschiedlich stark automatisierter Investment- und
Handelsansätze, bei denen dennoch die humane Komponente stets eine Rolle spielt – und sei es nur
in der Programmierung und laufenden Kontrolle der Handelssysteme.
Die zweitgenannten, passiven Strategien, sind keine echten Managed Futures-Strategien im engeren
Sinne, weil bei Ihnen das zentrale Element der Alternativen Investmentstrategien, nämlich der direkte,
aktive Eingriff professioneller Trader und Portfoliomanager in den Anlageprozess, fehlt. Innerhalb der
passiven Managed Futures-Strategien kann zwischen Long-Only-Strategien, z.B. dem GSCI, und
Long-/Short-Strategien, z.B. dem MLM Index, differenziert werden. Die Renditen passiver Managed
Futures-Strategien entstehen durch eine systematische Abschöpfung der Risikoprämien, die durch
Hedging-Aktivitäten in die Terminmärkte fließen. 216 Der passive Charakter spiegelt sich im Einsatz
vollkommen automatisierter Handelssysteme mit relativ einfachen Algorithmen, einer niedrigen
Transaktionsfrequenz und einem langfristigen Anlagehorizont wider. Entsprechend sind die Gebühren
für Anleger wesentlich geringer als bei aktiv gemanagten Futures-Portfolien. 217 Da passive
Futuresstrategien die Definition einer echten Managed Futures-Strategie nicht erfüllen, fokussiert
diese Arbeit sich hier auf die aktiven Managed Futures-Strategien.
5.1 Vielfalt der Klassifikationsebenen aktiver Managed Futures-Strategien
Im Universum der aktiven Managed Futures-Strategien steht eine Reihe unterschiedlicher
Handelsansätze, Analysemethoden und Anlagetechniken zur Auswahl. Primär lässt sich dabei
zunächst zwischen systematischen und diskretionären CTAs unterscheiden. Systematische CTAs
verlassen sich bei ihren Handelsentscheidungen auf selbst programmierte Computermodelle,
während diskretionäre CTAs mit Hilfe von Erfahrungswerten und Analysekompetenz unabhängig von
automatisierten Modellen Handelsentscheidungen treffen.
215 Vgl.: o.V.: Portfolio diversification opportunities, 2005, S.3
216 Vgl.: Anson, Mark J.P.: Managed Futures, 2002, S. 812
217 Vgl.: Jaeger, Lars: Alternative Investment Strategies, 2002, S. 96
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